سنة واحدة من 'TACO': كيف كانت نتائج التداول منذ 'يوم التحرير'

لم يقتصر يوم “التحرير” للرئيس دونالد ترامب على إعادة تشكيل التجارة العالمية، بل أطلق أيضًا مسرحية جديدة في سوق الأسهم: صفقة “TACO”. تمت صياغة عبارة “Trump Always Chickens Out” كطريقة للتعامل مع الإعلانات الرئيسية للسياسات الخاصة بترامب والتي تجدها الأسواق معادية. الفكرة أن ترامب غالبًا ما يطرح موقفًا متطرفًا بشأن السياسة في البداية، ثم بعد المفاوضات ينتهي به الأمر في مكان أكثر ملاءمة لأسعار الأسهم — ما يدفع المستثمرين بعد ذلك إلى “شراء الانخفاض”. قال ستيف سوسنيك، كبير الاستراتيجيين في Interactive Brokers، إن الصفقة تمتلك قدرة مذهلة على الاستمرار. “هذه الذاكرة عن حدث ما بعد يوم التحرير… إذا كنت قد وقعت في الجانب الخطأ من ذلك الارتفاع بنسبة 9%، فلا تريد أن يحدث ذلك مرة أخرى”، قال، في إشارة إلى تعافي مؤشر S & P 500 بعد عمليات البيع الدراماتيكية التي أعقبت يوم التحرير. وهذا هو السبب الذي يجعله يعتقد أن الانخفاض الناتج عن حرب الولايات المتحدة-إيران كان أطرى مما كان المستثمرون يخشونه. “إذا حصلت موجة صعود، فإنهم لا يريدون أن يتخلّفوا عن الركب.” لكن عوائد الصفقة لم تكن بنفس القوة مع مرور الوقت، وتصبح البيانات حول ما إذا كان المتداولون ما زالوا يشترون الانخفاضات وسط حرب الشرق الأوسط غامضة. قال سوسنيك إن متداولي Interactive Brokers يفعلون ذلك، لكن Vanda Research و JPMorgan كتبا في نهاية مارس أن المستثمرين الأفراد — الذين دفعوا صفقة “TACO” — كانوا أقل نشاطًا نسبيًا خلال الشهر.

الـ TACO الأصلي بعد تراجع بأكثر من 12% في مؤشر S & P 500 على خلفية إعلانات رسوم “يوم التحرير” الخاصة بترامب، قفز المؤشر بنسبة 9.52% في 9 أبريل 2025 بعد أن أعلن ترامب إيقافًا لمدة 90 يومًا على رسومه التبادلية المطبقة على جميع الدول باستثناء الصين. مثل هذا الارتفاع نهاية موجة البيع التي بدأت في أواخر فبراير بسبب حالة عدم اليقين بشأن سياسة الرئيس التجارية.

صـين ‘TACOs’ أدت الرسوم المرتفعة على الصين إلى تخويف الأسواق وتسبب تراجُع مؤشر S & P 500 بنسبة 5.4% خلال الجلسات السبع التي تلت قفزة 9 أبريل. لكن في 22 أبريل ، قال وزير الخزانة سكوت بستنت إن الرسوم على الصين — والتي كانت آنذاك 145% — لن تستمر، وإنه سيكون هناك خفض للتصعيد مع البلاد في مجال التجارة. أدلى بتعليقات مماثلة في 23 أبريل ، وبحلول 24 أبريل ، قفز مؤشر S & P 500 بنسبة 6.3% خلال ثلاث جلسات. في 12 مايو ، وافقت الصين والولايات المتحدة رسميًا على تعليق الرسوم على معظم السلع. قفز مؤشر S & P 500 بنسبة 3.26% على خلفية الخبر. ثم، في 10 أكتوبر ، انخفض مؤشر S & P 500 بنسبة 2.71% بعد أن هدد ترامب بزيادة الرسوم على الصين مرة أخرى ردًا على ضوابط بكين لتصدير المعادن الأرضية النادرة. في 27 أكتوبر ، قفز المؤشر بنسبة 1.23% بعد أن قال بستنت إن البلدين لديهما إطار لوقف مؤقت لتوترات التجارة، وهو ما ثبّتته الدول في أوائل نوفمبر .

جرينلاند ‘TACO’ في 20 يناير ، انخفض مؤشر S & P 500 بنسبة 2.06% بعد أن هدد ترامب بفرض رسوم على بعض الدول التي تعارض بيع جرينلاند للولايات المتحدة. لكن في اليوم التالي ، عكس ترامب مساره بعد أن قال إنه أبرم صفقة بشأن جرينلاند مع الأمين العام لحلف الناتو مارك روته وبالتالي فلن يفرض أي رسوم جديدة. ارتفع مؤشر S & P 500 بنسبة 1.16% ردًا على ذلك، وفازت مجددًا صفقة “TACO” عندما اشترى مستثمرون أفراد الانخفاض في اليوم السابق .

حرب ‘TACOs’ بعد أن انخفض مؤشر S & P 500 بنسبة 5.4% منذ بداية الحرب في الشرق الأوسط، أعلن ترامب في 23 مارس أن الولايات المتحدة وإيران أجرتا محادثات مثمرة وأنه يوقف الضربات على محطات الطاقة الإيرانية والبنية التحتية للطاقة لمدة خمسة أيام. قفز مؤشر S & P 500 بنسبة 1.15% ردًا على ذلك، رغم أنه أغلق دون أعلى مستوياته خلال الجلسة. ومع ذلك، في 26 مارس بعد جرس الإغلاق — عندما كانت الأسواق قد انخفضت بنسبة 5.8% منذ بداية الحرب — مدد ذلك التوقف حتى 6 أبريل. لكن هذه المرة، انخفض المؤشر بنسبة 1.67% في 27 مارس . تمثل إيران لحظة فريدة لصفقة “TACO”: لا يستطيع ترامب وحده إنهاء الحرب كما كان يمكنه إما إزالة الرسوم أو التراجع عن تهديداته بشأن جرينلاند. هذه المرة، يحتاج إلى طرف آخر، إيران، لتوافق معه. قال سوسنيك، الاستراتيجي: “إن الأحداث الجارية الحالية تمد جسور التشابه مع يوم التحرير”. “إنها حالة تتحدى الوصول إلى نتيجة سهلة، على الأقل بالقدر نفسه الذي يتطلبه وضع الرسوم. إنها جرس لا يمكنك أن تعيد تديره بسهولة مرة أخرى.”