Государственный капитал вступает в управление, смена руководства, после передачи контроля компания ST Renfu представляет первый годовой отчет! Смогут ли они избавиться от исторического бремени?

30 марта вечером компания ST Renfu (600079.SH), являющаяся лидером в сфере анестезирующих препаратов, опубликовала годовой отчет за 2025 год. Выручка компании снизилась, но чистая прибыль, относящаяся к акционерам материнской компании (归母净利润), значительно выросла.

В 2025 году ST Renfu прошла через несколько событий, которые существенно повлияли на развитие компании: завершение изменения структуры собственности, переход контроля к государственным активам, а также введение прочего предупреждения о рисках из-за проблем, оставшихся в наследство в прошлом.

Согласно годовому отчету ST Renfu за 2025 год, в 2025 году компания получила операционную выручку 23.96B юаней, что на 5,79% меньше в годовом исчислении; чистая прибыль, относящаяся к акционерам материнской компании, составила 1.86B юаней, увеличившись на 39,53%.

В 2025 году ST Renfu завершила изменение структуры собственности и стала компанией, находящейся в составе группы China Merchants Group. Бывший контролирующий акционер Wuhan Dangdai Technology Industry Group Co., Ltd. (далее — «Dangdai Technology») был утвержден план реструктуризации Народным судом среднего уровня г. Ухань провинции Хубэй в апреле 2025 года. В июне 2025 года все 387 млн акций Renfu Pharmaceutical, находившиеся у Dangdai Technology, были переданы путем судебного перевода, после чего процедуры переоформления прав собственности на акции были завершены.

В результате данной передачи акций компания China Merchants Life Science (Wuhan) Co., Ltd. (далее — «China Merchants Shengke») в совокупности прямо владеет 387 млн обыкновенных акций, а также косвенно владеет через контролируемые ей общества с ограниченным партнерством и принимает права голоса по поручению трастового плана, тем самым суммарно контролируя права голоса 387 млн обыкновенных акций Renfu Pharmaceutical; доля составляет 23,70% от общего числа акций компании. По состоянию на 30 июля 2025 года China Merchants Shengke завершила процедуры, включая реорганизацию совета директоров компании, после чего контролирующим акционером стала China Merchants Shengke.

△Источник изображения: 图虫

12 декабря 2025 года Renfu Pharmaceutical опубликовала «О реализации прочего предупреждения о рисках и приостановке торгов» (далее — «объявление о приостановке торгов»). Рыночному удивлению подверглась «королева анестезии» («麻醉一哥»), обычно показывающая стабильные результаты, поскольку ей неожиданно было назначено прочее предупреждение о рисках. За этим стояли вопросы, унаследованные от бывшего контролирующего акционера: в соответствии с раскрытой информацией Управлением по надзору Китайской комиссии по ценным бумагам в провинции Хубэй, в период фактического контролирования Dangdai Pharmaceutical («当代系») финансово имело место большое количество нарушений закона.

1 апреля цена акций ST Renfu закрылась на отметке 19,07 юаня за акцию, рост составил 1,27%.

Продажа активов и «похудение» за счет оптимизации активов

Относительно причин изменения показателей ST Renfu в годовом отчете указала, что в отчетном периоде компания достигла операционной выручки 1.76B юаней, что на 5,79% меньше, чем за аналогичный период прошлого года; главным образом это обусловлено влиянием структурной реформы платежного сегмента в фармацевтической отрасли, а также тем, что компания реализовала работу по «возврату к ядру и фокусировке» («归核聚焦»), оптимизируя структуру бизнеса.

На этом фоне компания обеспечила рост чистой прибыли, относящейся к акционерам материнской компании, на 39,53% до 2.75B юаней относительно аналогичного периода прошлого года, за счет таких мер, как точное управление, оптимизация системы вознаграждения, контроль масштаба долговых обязательств и снижение стоимости финансирования. При этом чистая прибыль без учета разовых факторов (扣非净利润) составила 3B юаней, увеличившись на 54,75% относительно аналогичного периода прошлого года.

В годовом отчете ST Renfu неоднократно упоминает концепцию «возврата к ядру и фокусировки» («归核聚焦»). ST Renfu пояснила, что в отчетном периоде компания завершила продажу долей в таких компаниях, как Yichang Renji Maternal and Child Health Management Co., Ltd., Renfu Pharmaceutical Group Medical Supplies Co., Ltd., Hangzhou Nuojia Medical Equipment Co., Ltd., а также осуществила аннулирование ряда дочерних компаний, включая Yichang Renfu Medical Devices Co., Ltd. и Wuhan Zhiyingxin Enterprise Consulting Co., Ltd., эффективно высвободив накопленные активы и снизив затраты на управление.

Одновременно компания сосредоточилась на ключевой магистрали биофармы, усилив инвестиции в высокоценные инновационные проекты и качественные производственные мощности, продвигая концентрацию распределения ресурсов на ключевой бизнес и в приоритетные области, а также постоянно повышая эффективность использования ресурсов.

В настоящее время анестезирующий бизнес по-прежнему является ключевым бизнесом ST Renfu. Согласно годовым отчетам ST Renfu, в 2025 году выручка дочерней компании Yichang Renfu, занимающейся разработкой, производством и продажей анестезирующих препаратов, субстанций и готовых лекарственных форм, составила 3.5B юаней, а чистая прибыль — 27,48 млрд юаней. Чистая прибыль значительно выше, чем у других важных дочерних компаний, таких как Getsdian Renfu, Xinjiang Weiyao, Hubei Renfu и т.д.

ST Renfu также в годовом отчете пояснила, что Yichang Renfu — это определенная базовая площадка (定点) для разработки и производства анестезирующих препаратов, а также компания с самым полным ассортиментом коммерциализации продуктов серии фентанила; доля анестезирующих препаратов на внутреннем рынке Китая превышает 60%.

Человек, близкий к ST Renfu, сообщил корреспонденту издания «The Times» («时代周报»), что в рамках стратегии «возврата к ядру и фокусировки» ST Renfu отделила диверсифицированные направления бизнеса, у которых слабо выражен синергетический эффект с основной лекарственной деятельностью, а качество активов либо операционная эффективность ниже. Компания сосредоточилась на ключевых областях, включая анестезию и обезболивание, гормональные препараты и препараты народной медицины, и, опираясь на ключевые дочерние компании, расширяет производственную цепочку.

Наследие в виде «исторического багажа» у прежних акционеров

В 2025 году ST Renfu обеспечила существенный рост чистой прибыли, но к концу года ее акции были снова подвергнуты прочему предупреждению о рисках. В опубликованном 12 декабря 2025 года «объявлении о приостановке торгов» Renfu Pharmaceutical указала, что в связи с тем, что 12 декабря 2025 года Renfu Pharmaceutical получила от Управления Китайской комиссии по ценным бумагам в провинции Хубэй «Уведомление о предварительном информировании о мерах административного наказания» («行政处罚事先告知书») (номер: 鄂处罚字〔2025〕8号) (далее — «уведомление»), согласно содержанию, указанному в «уведомлении», и в соответствии с соответствующими положениями, акции компании будут подвергнуты прочему предупреждению о рисках.

Причина, по которой было назначено прочее предупреждение о рисках, связана с исторически оставленными проблемами у прежнего контролирующего акционера ST Renfu: в период, когда «Dangdai系» являлась фактическим контролирующим лицом Renfu Pharmaceutical, в финансовой сфере компании имелось большое количество незаконных действий.

В «уведомлении» упоминаются незаконные действия, имевшие место у Renfu Pharmaceutical в период 2020–2022 годов, включая: несвоевременное раскрытие неоперационного использования средств; наличие существенных упущений в годовом отчете за 2020 год; несвоевременное раскрытие связанных сделок; наличие существенных упущений в годовом отчете за 2022 год; наличие ложных записей в годовом отчете Renfu Pharmaceutical за 2020 год, в годовом отчете за 2021 год и в промежуточном отчете за первое полугодие 2022 года; сокрытие связей со стороны контролирующего акционера Dangdai Group.

Через несколько дней ST Renfu получила «Решение об административном наказании» от Управления Китайской комиссии по ценным бумагам в провинции Хубэй. Управление провинции Хубэй вынесло административное наказание Renfu Pharmaceutical, а также ее бывшим контролирующим акционерам, бывшему фактическому контролирующему лицу и ряду бывших на тот момент директоров, надзорных органов (监事) и руководителей высокого уровня.

△Источник изображения: 图虫

В «объявлении о приостановке торгов» ST Renfu заявила, что ее совет директоров уделяет вопросам, указанным в «уведомлении», максимальное внимание, будет активно исполнять требования регулятора, принимать действенные меры и, насколько возможно, как можно быстрее устранить влияние соответствующих вопросов на компанию. Согласно соответствующим правилам Шанхайской фондовой биржи (SSE), компания завершила исправительные работы. После выполнения условий компания предпримет усилия, чтобы как можно скорее подать заявку на отмену предупреждения о рисках.

В день публикации годового отчета за 2025 год ST Renfu также опубликовала «Специальное пояснение Совета директоров о том, что влияние вопросов, описанных в соответствующем разделе отчета независимого аудитора за 2024 год (段所述事项影响), уже устранено». В нем указано, что незаконные действия, на которые ссылается «Решение об административном наказании», относятся к событиям, произошедшим в 2022 году и ранее, и сейчас все исправлено; это не окажет никакого влияния на будущую производственно-хозяйственную деятельность Renfu Pharmaceutical.

Изменения на уровне топ-менеджмента

В 2025 году ST Renfu завершила изменение структуры собственности. В июле 2025 года China Merchants Shengke завершила процедуры, включая реорганизацию совета директоров ST Renfu; контролирующий акционер ST Renfu был изменен на China Merchants Shengke, а фактический контролирующий — на China Merchants Group Co., Ltd.

По мере продвижения реструктуризации Renfu Pharmaceutical также прошла через несколько раундов смены руководителей. Начиная с публикации 15 января 2025 года «Объявления о подписании соглашения о реструктуризационном инвестиционном проекте контролирующим акционером» («协议公告») (далее — «объявление о соглашении»), в период с января по февраль 2025 года Renfu Pharmaceutical произошли многочисленные кадровые изменения на уровне руководства. Согласно соответствующим объявлениям Renfu Pharmaceutical, через 10 дней после публикации «объявления о соглашении» — 25 января 2025 года — ушли в отставку председатель совета директоров Ли Цзе (李杰) и секретарь совета директоров Ли Цяньлунь (李前伦); 27 января 2025 года ушли в отставку директор Чжан Сяодун (张小东) и директор Ван Сюэхай (王学海). В начале февраля 2025 года решением 75-го заседания десятого совета директоров были выдвинуты Дэн Вэйдун (邓伟栋) и Хуан Сяохуа (黄晓华) в качестве директоров десятого совета директоров.

△Источник изображения: 图虫

Начиная с июня 2025 года Renfu Pharmaceutical снова получила изменения на уровне руководства. В своем полугодовом отчете компания также объяснила изменения среди директоров и руководителей высокого уровня. Поскольку Ли Цзе и Дэн Сяфэй (邓霞飞) 9 июня 2025 года подали в отставку с должностей директоров, 2 июля 2025 года компания провела собрание акционеров и избрала Чан Ли (常黎) и Сюй Вэйна (许薇娜) директорами компании; Ли Цзе и Дэн Сяфэй с 2 июля 2025 года перестали быть директорами компании. К началу августа 2025 года, по мере того как China Merchants Shengke завершила передачу управления, корректировка управленческого состава временно завершилась.

Стоит отметить, что недавно Renfu Pharmaceutical опубликовала план дополнительного выпуска (定增) акций, в котором участвует контролирующий акционер. 24 февраля 2026 года ST Renfu объявила, что планирует выпустить акции в адрес контролирующего акционера China Merchants Shengke: объем привлеченных средств будет не менее 1.04B юаней и не более 35 млрд юаней. Количество акций, подлежащих выпуску, составит не менее 201 млн акций (включительно) и не более 234 млн акций (включительно), что не превышает 30% от общего количества акций компании до данного выпуска.

Согласно проекту объявления по выпуску, за вычетом расходов, связанных с выпуском, чистая сумма привлеченных средств планируется направить на проекты разработки инновационных препаратов — проект дочерней компании Yichang Renfu; проект разработки инновационных препаратов — проект исследовательского института головного офиса; строительство базы по производству препаратов для женского здоровья и сложных лекарственных форм; проект цифрового и интеллектуального развития (数智化建设), а также пополнение оборотного капитала. При этом на проект дочерней компании Yichang Renfu планируется использовать 10,42 млрд юаней привлеченных средств — это максимальная доля в общем объеме привлечения.

Масштабные объемы новостей и точная интерпретация — все в приложении Sina Finance (新浪财经APP)