اعتمدت على تفكيك تطوير العقارات لتحقيق الربحية، وحققت شركة ميدية زو ييه صافي أرباح بقيمة 5.59 مليار يوان العام الماضي.

المصدر: تايمز فاينانس (تايمز فاينانس) المؤلف: ليانغ تشينغيو

في أول سنة مالية كاملة بعد عملية “التخلي عن العقار”، حققت شركة وِيه مي لِلْعقارات (03990.HK) تحولاً من الخسارة إلى الربح.

في 31 مارس، أعلنت شركة وِيه مي لِلْعقارات نتائجها المالية لعام 2025. وخلال الفترة، حققت الشركة إيرادات من الأعمال المستمرة بنحو 4.149 مليار يوان، بزيادة قدرها 11.4% على أساس سنوي؛ وبلغ صافي الربح العائد إلى المساهمين 559 مليون يوان؛ في حين سجلت الفترة نفسها من العام السابق خسارة صافية عائدة إلى المساهمين تجاوزت 2 مليار يوان، وكانت الخسارة العائدة إلى المساهمين من الأعمال غير المستمرة وحدها 2.536 مليار يوان.

من ناحية القدرة على تحقيق الأرباح، في عام 2025، بلغ هامش إجمالي الربح لأعمال وِيه مي لِلْعقارات من الأعمال المستمرة 1.365 مليار يوان، مقارنة بـ 1.332 مليار يوان في 2024 بزيادة قدرها 2.5%؛ كما بلغ هامش الربح الإجمالي 32.9%، بانخفاض 2.8 نقطة مئوية مقارنة بـ 35.7% في 2024.

أكثر التغيّرات مباشرةً التي أتى بها “التخلي عن العقار” تمثلت في إصلاح بيان الأرباح وتقلّص واضح في نطاق المخاطر. وتكمن هذه النقلة في إعادة هيكلة الأصول التي بدأت في عام 2024.

في ذلك العام، في 23 يونيو، أصدرت وِيه مي لِلْعقارات إعلاناً عن إعادة الهيكلة، أعلنت فيه عن إعادة هيكلة حقوق أعمال تطوير العقارات إلى شركة خاصة وهي وِيه مي جِي يِنغ (Yingmei Jianye)، وذلك عبر توزيع الأسهم عينياً لإتمام عملية الفصل.

أظهر الإعلان آنذاك أنه حتى نهاية عام 2023، كانت وِيه مي لِلْعقارات تملك 319 مشروعاً للتطوير، بإجمالي احتياطي أرض يقارب 26.5 مليون متر مربع؛ وفي عام 2023، وفرت وِيه مي جِي يِنغ 699 مليار يوان من الإيرادات، لتشكل 94.97% من إجمالي إيرادات الشركة المدرجة.

                      مصدر الصورة: شركة الصور/تورش           

سحبَت عملية إعادة الهيكلة الواحدة تقريباً معظم الحجم من الجهة الرئيسية الأصلية، وبذلك حصلت وِيه مي لِلْعقارات على فرصة للعمل بعبء أخف.

بعد فصل أعمال التطوير العقاري، اتجهت وِيه مي لِلْعقارات إلى التركيز على أربعة قطاعات رئيسية: خدمات التطوير، وإدارة الممتلكات، وتشغيل الأصول، وتقنية العقارات، لتتحول من منطق التطوير كثيف الأصول إلى منطق الخدمات كثيف الأصول الخفيفة.

ومن أداء عام 2025، يتضح أن هذا الهيكل الجديد قد تم تشغيله مبدئياً بنجاح.

وباعتبار خدمات التطوير هي القطاع الجديد، فقد حققت أعمال هذا المجال، عبر نموذج خفيف الأصول، خدماتاً لدورة الأعمال كاملة لكافة موارد التطوير العقاري القائمة لدى المساهم المسيطر، محققة خلال العام إيرادات بلغت 958 مليون يوان، بزيادة كبيرة قدرها 227.1% على أساس سنوي. وتواصل أعمال إدارة الممتلكات توفير مصدر تدفقات نقدية أكثر استقراراً، مع نمو المساحة التعاقدية بنسبة 7.7% إلى 99.64 مليون متر مربع، ونمو المساحة التي تتم إدارتها بنسبة 14.5% إلى 86.32 مليون متر مربع، ونمو الإيرادات على أساس سنوي بنسبة 3.5% إلى 1.904 مليار يوان.

وفي الوقت نفسه، كانت وِيه مي لِلْعقارات تحاول أيضاً التحقق من قدرة نموذج خفيف الأصول على التوسع الخارجي.

عبر إخراج العلامة التجارية والإدارة بالوكالة، أضاف قطاع خدمات التطوير التابع لوِيه مي لِلْعقارات خلال العام 4 مشاريع سكنية لطرف ثالث في غوييانغ وووشي وتشوزهو، ليصل إجمالي المشاريع إلى أربع؛ ومن بينها، حقق مشروع وووشي دونغوانغفو (Wuxi Dongwangfu) عند الافتتاح معدل تصريف تجاوز 90%، ما يُظهر وجود منافسة معينة لها في قوة المنتج وإدارة التطوير.

لكن آلام التحول لا تزال قائمة.

في عام 2025، انخفضت إيرادات تشغيل الأصول لدى وِيه مي لِلْعقارات بنسبة 15.4% على أساس سنوي إلى 835 مليون يوان، كما انخفض مبلغ التعاقدات خلال العام لقطاع تقنية العقارات بنسبة 25.4% على أساس سنوي إلى 457 مليون يوان. وتقول الشركة إن أسباب الانخفاض تتمثل أساساً في تقليل جزء التسليمات من مبيعات العقارات التجارية، وكذلك تقليل عدد مشاريع البناء خلال العام نتيجة لهبوط مبيعات قطاع العقارات.

ومن منظور التمويل، فقد ظهرت بالفعل نتيجة “تخفيف العبء”. وبحلول نهاية 2025، كان لدى وِيه مي لِلْعقارات نقد في متناول اليد قدره 1.646 مليار يوان، وديوناً عليها تحمل فوائد قدرها 592 مليون يوان، وقد انخفضت نسبة الأصول إلى الخصوم من 75.14% بنهاية 2023 إلى 47.7%، ما يعني تخفيفاً ملحوظاً لضغط الالتزامات.

“في الوقت الحالي، ما زال قطاع العقارات في مرحلة التحول، لكن الأمل يقترب أكثر فأكثر.” ذكرت وِيه مي لِلْعقارات أن الشركة ستركز على أعمال خفيفة الأصول، مع الاستناد إلى دعم المساهم المسيطر وقدراتها المهنية، لاغتنام الفرص خلال تحول القطاع وتعميق الاستثمار في القيمة.