غيرت شركة سبيس إكس اقتصاديات الرحلات الفضائية. والآن تفعل الشيء نفسه مع تكلفة الأقمار الصناعية.

كانت المرة الثالثة هي الحظ.

في مناسبتين خلال الأسبوع الماضي، كان على شركة United Launch Alliance (ULA) أن “تلغي” محاولات إطلاق قمر اتصالات جديد من طراز ViaSat-3 F2 لصالح العميل **Viasat ** (VSAT +18.70%)، وذلك في المرتين بسبب مشكلات تقنية متعلقة بصمامات الأكسجين في مركبة الإطلاق ULA Atlas V. في ليلة الخميس، 13 نوفمبر، نجحت ULA أخيرًا في محاولتها الثالثة، وتمكنت من وضع القمر الصناعي في المدار.

أدى النجاح إلى وضع القمر الصناعي الثاني ضمن مجموعة مكوّنة من ثلاثة أقمار ضخمة كتلتها 7 أطنان من طراز ViaSat-3 في مدار جغرافي ثابت على بُعد تقريبي 22,000 ميل من الأرض. كما يساعد ذلك على إصلاح الكارثة التي حلت بـViasat في 2023، عندما تعرض أول قمر من هذه الأقمار العملاقة إلى خلل في الهوائي جعل ذلك القمر شبه غير قابل للتشغيل، وحوّل استثمار هذه السهمات الفضائية البالغ 700 مليون دولار في بناء وإطلاق القمر الصناعي إلى خسارة.

أظهرت هذه الكارثة خطورة نموذج أعمال Viasat، الذي يضع كل “بيضه” الفضائي في سلة واحدة فقط من اثنتين أو ثلاث سلال، بحيث لا يؤدي فقدان أي واحد منها إلى خسارة الشركة لاستثمارها فحسب، بل يعطّل كذلك تدفق الإيرادات الذي كانت Viasat تتوقع جمعه باستخدام القمر الصناعي خلال عمره الافتراضي البالغ 15 عامًا. لكن كما اتضح، فإن دروس Viasat لا تنتهي عند هذا الحد.

كلما تعلّمت أكثر عن أقمار Viasat الصناعية، زادت قناعتي بأن هذه الشركة لا يمكنها ببساطة منافسة SpaceX.

مصدر الصورة: Getty Images.

رياضيات الفضاء

بدأت Viasat أولًا في بناء خط أقمارها ViaSat-3 في 2016. لكن مع مرور الوقت، ومع استمرار التضخم في التهام قيمة الدولار الأمريكي دون توقف، ارتفع فقط تكلفة كل قمر صناعي – إلى الحد الذي من المرجح أن تكلف ViaSat-3 F2 ما يعادل 36% أكثر من وصفة ViaSat-3 الأصلية.

كم تبلغ تكلفة ViaSat-3 F2 بالضبط؟ تكشف بعض الأبحاث أن Viasat دفعت Boeing (BA +0.43%) 700 مليون دولار لبنائه، ودفعت ULA 150 مليون دولار لإطلاق القمر الصناعي الأول من طراز ViaSat-3. لكن التقديرات قد تصل إلى 800 مليون دولار لبناء القمر الصناعي الثاني، فضلًا عن 150 مليون دولار أخرى لإطلاقه – ربما ما يصل إلى 950 مليون دولار إجمالًا.

الآن، من الواضح أن Viasat اعتبرت أن المال يستحق ذلك، إذ يُتوقع أن يتميز القمر الجديد بإجمالي تزويد بقدرة ترابطية تصل إلى تيرابايت واحد كامل من البيانات في كل ثانية (1 Tbps) بمجرد أن يصبح تشغيلًا فعليًا، وأن يوفر تغطيةً للهيمنة الغربية بأكملها، مكمّلًا التغطية من ViaSat-3 F1 المتضرر.

يبدو 1 Tbps كأنه سعة إنترنت كبيرة. لكنه في الواقع يكفي فقط لدعم حوالي 1,000 مستخدم متزامن يعملون بسرعة جيجابايت في الثانية. أو 10,000 عميل بسرعات أبطأ تبلغ 100 Mbps. والأهم من ذلك، وبالمقارنة مع عروض الأقمار الصناعية الأخرى – وخصوصًا من SpaceX – فإن ViaSat-3 ليست سريعة بهذا القدر على الإطلاق.

SpaceX مقابل Viasat

خذ على سبيل المثال الجيل الأحدث من أقمار Starlink التابعة لـ SpaceX، الملقب بـ V3. والمقصود إطلاقه باستخدام مركبة الإطلاق Starship الجديدة التابعة لـ SpaceX، سيحمل كل قمر V3 Starlink قدرة مماثلة على إرسال البيانات إلى الأسفل (downlink) تبلغ 1 Tbps. لكن SpaceX ستُطلق هذه الأقمار 60 قمرًا في المرة الواحدة على متن Starship.

وهذا يعني أن كل مهمة Starlink من SpaceX تستخدم Starship ستضع مقدارًا أكبر بـ 60 مرة من سعة الإنترنت في المدار مقارنةً بأي إطلاق فردي لقمر ViaSat-3. علاوة على ذلك، وبخلاف قيام Viasat بدفع 150 مليون دولار أو نحو ذلك لإطلاق ViaSat-3، فإن SpaceX ستدفع لنفسها مقابل عمليات إطلاق Starlink. ويقدّر Elon Musk أن تكلفة كل عملية إطلاق من هذا النوع باستخدام Starship لن تتجاوز 10 ملايين دولار.

الرياضيات هنا بسيطة: مقابل نفس الـ 150 مليون دولار التي تدفعها Viasat لإطلاق قمر ViaSat-3 واحد بسعة 1 Tbps، سيتمكن SpaceX من إطلاق 900 Starlinks، ما يوفر 900 Tbps من سعة إنترنت.

وتزداد حدة الأمر سوءًا من هنا فصاعدًا. بدلًا من تكلفة 800 مليون دولار (أو حتى 700 مليون دولار فقط) لدفع Boeing لبنائه قمر ViaSat-3، تقول SpaceX إن تكلفة تصنيعها الخاصة لكل قمر V3 Starlink ستكون 1.2 مليون دولار فقط. ليس هذا فرقًا بسعر يعادل 900 مرة، مع أنه ما زال فارقًا كبيرًا – فرقًا مثيرًا للقلق يبلغ 666 مرة في تكلفة التصنيع.

وأيضًا، بدلًا من أن تحتاج Viasat إلى الانتظار سنوات لتسلم قمر واحد من Boeing، يخطط SpaceX لبناء أقمار V3 Starlinks بمعدل 10,000 في السنة.

توسيع

NASDAQ: VSAT

Viasat

التغير اليومي

(18.70%) $8.46

السعر الحالي

$53.69

نقاط بيانات رئيسية

القيمة السوقية

$7.3B

نطاق اليوم

$43.02 - $53.98

نطاق 52 أسبوعًا

$7.36 - $53.98

الحجم

3.4M

متوسط الحجم

1.8M

الهامش الإجمالي

27.66%

الخلاصة بالنسبة للمستثمرين

الآن بعد أن أعلنت Viasat عن أرباح الربع الثالث (في الأسبوع الماضي)، نعلم أن الشركة ما زالت تخسر المال – قرابة 118 مليون دولار من الخسائر حتى الآن هذا العام، ما يضعها على مسار الخسارة للعام الثالث على التوالي، وللمرة الرابعة خلال السنوات الخمس الأخيرة، وفقًا لبيانات من S&P Global Market Intelligence.

وبما أن Viasat تواجه حقائق اقتصادية لا يمكن التغلب عليها في محاولة المنافسة مع أقمار SpaceX الصناعية، فأخشى أنه لا يوجد سبب يذكر للمستثمرين ليرغبوا في امتلاك سهم Viasat بعد الآن.