نظرة على التقارير المالية لتكنولوجيا التمويل لعام 2025: ضغوط على الأعمال المحلية، وتحول استراتيجي نحو التوسع الخارجي

هل يمكن لاستراتيجية الخروج إلى الخارج أن تخفف ضغوط الرقابة داخل البلاد على شركات التكنولوجيا المالية؟

مراسل صحيفة 21st Century Business Herald: بيان واني لي

حتى 25 مارس/آذار، أصدرت 3 شركات تكنولوجيا مالية، هي تشي فو تكنولوجيا، ولي شين، وتسين يي تكنولوجيا، تقاريرها المالية للربع الرابع من عام 2025 ولمجمل العام. ومع دخول قطاع التمويل الاستهلاكي المحلي إلى مرحلة يتعمق فيها التنظيم وتواجه بيئة الاقتصاد الكلي ضغطًا جديدًا، أظهرت أداء شركات التكنولوجيا المالية المالية خلال عام 2025 تباينًا واضحًا.

تشير البيانات إلى أن إيرادات وأرباح الشركات الثلاث اختلفت فيما بينها؛ إذ إن أعمال الائتمان داخل البلاد تواجه عمومًا ضغوطًا مثل تباطؤ وتيرة النمو وارتفاع المخاطر، بينما أصبحت الأعمال في الخارج المحرك الأساسي لمعادلة الضغوط داخل البلاد وتحريك النمو لدى عدة شركات. وفي الوقت نفسه، فإن تشديد أنظمة إدارة المخاطر، وتحسين هيكلة الأعمال، والنهج المتحفظ في التشغيل، أصبحت خيارات استراتيجية مشتركة لدى كامل القطاع.

من منظور البيانات المالية الأساسية، أظهر كبار شركات التكنولوجيا المالية الثلاث خلال عام 2025 مسارات مختلفة تمامًا؛ إذ إن أحجام الإيرادات ومعدلات نمو الأرباح تختلف بشكل ملحوظ، وهو ما يعكس اختلاف هيكلة الأعمال لدى كل شركة، كما يعكس ضغط التشغيل الذي يواجهه القطاع ككل.

حققت تسين يي تكنولوجيا نموًا مزدوجًا في الإيرادات وصافي الربح. تُظهر البيانات أن صافي الإيرادات لعام 2025 بلغ 13.57B يوان، بزيادة قدرها 3.8% مقارنة بـ 13.07B يوان للفترة نفسها من العام السابق. بلغ صافي الربح 2.55B يوان، بزيادة قدرها 6.6% مقارنة بـ 2.39B يوان للفترة نفسها من العام السابق. وبلغت الأرباح التشغيلية 2.91B يوان، بزيادة قدرها 14.91% مقارنة بـ 2.54B يوان للفترة نفسها من العام السابق.

ومن اللافت أن أعمال تسين يي تكنولوجيا داخل البلاد، رغم مواجهة ضغط تباطؤ النمو، فإن نمو الأعمال في الخارج بشكل انفجاري كان أبرز نقطة مضيئة. في 2025، وصلت قيمة معاملات الأعمال في الخارج إلى 14 مليار يوان، بزيادة قدرها 38.6%. بلغت إيرادات الأعمال في الخارج 3.3 مليار يوان، بزيادة قدرها 32.0%، لتشكل 24.6% من إجمالي صافي إيرادات المجموعة. نمو رسوم خدمات الوساطة في الخارج، وصافي إيرادات الفوائد، وإيرادات أخرى، ساعد على تعويض جزء من هبوط إيرادات الضمان داخل البلاد ورسوم خدمات ما بعد القرض، ما دعم نمو الأداء الإجمالي.

تشي فو تكنولوجيا لا تزال تحافظ على مركز الصدارة من حيث إيرادات القطاع. حققت خلال عام 2025 صافي إيرادات بلغ 19.2B يوان، بزيادة قدرها 11.9%. بلغ صافي الربح 5.98B يوان، بانخفاض قدره 4.4% على أساس سنوي. أما صافي الربح Non-GAAP (غير المعايير المحاسبية المتعارف عليها) فبلغ 6.35B يوان، بانخفاض طفيف بنسبة 1.0% على أساس سنوي. وبلغ ربح كل ADS بموجب Non-GAAP 46.8 يوان، بزيادة قدرها 10.4%، ما يبرز متانة الأعمال الأساسية.

تقسم تشي فو تكنولوجيا إيراداتها إلى شريحتين رئيسيتين: خدمات مدفوعة بالائتمان، وخدمات المنصة، مع تباين واضح في الهيكل. في 2025، بلغت صافي إيرادات خدمات مدفوعة بالائتمان لدى تشي فو تكنولوجيا 13.98B يوان، بزيادة سنوية قدرها 19.27% مقارنة بـ 11.72B يوان في العام السابق؛ وهي العمود الفقري الأساسي لنمو الإيرادات. أما صافي إيرادات خدمات المنصة فبلغ 5.23B يوان، بانخفاض قدره 4.02% مقارنة بـ 5.45B يوان في العام السابق.

فيما يتعلق بخدمات مدفوعة بالائتمان، وبفضل توسع حجم وساطة القروض عالية رأس المال، حققت القروض عالية رأس المال إيرادات قدرها 1.604 مليار يوان، بزيادة مقارنة بـ 1.6B يوان في 2024. وارتفع متوسط الرصيد “داخل الميزانية” عند فترة الإقراض، ما دفع إيرادات التمويل إلى الارتفاع على أساس سنوي حتى 1.02B يوان. وفي جانب خدمات المنصة، انخفض حجم وساطة القروض الخفيفة ورسوم الخدمات إلى 8.57B يوان، ويرجع ذلك أساسًا إلى انكماش حجم الوساطة في نموذج رأس المال الخفيف. وبالتزامن، انخفضت رسوم خدمة الإحالة بشكل طفيف، لكن نمو الرسوم الأخرى ذات القيمة المضافة في المنصة وصل إلى 1.327 مليار يوان، بزيادة كبيرة بلغت ضعفًا مقارنة بالفترة نفسها من العام السابق، ما عوض جزءًا من فجوة إيرادات بعض الخدمات الأساسية.

لي شين أظهر مسارًا متناقضًا: تراجع في الإيرادات على أساس سنوي مع قفزة كبيرة في الأرباح. في 2025، بلغ إجمالي إيرادات لي شين 1.16B يوان، بانخفاض قدره 7.4% على أساس سنوي. لكن صافي الربح العائد إلى المساهمين العاديين بلغ 1.33B يوان، بزيادة قدرها 52.4%. كما بلغ صافي الربح بعد التعديل 13.15B يوان، بزيادة قدرها 49.2%.

من حيث هيكل الإيرادات، بلغ دخل خدمات الوساطة الائتمانية الأساسية 1.68B يوان، بانخفاض قدره 13.1% على أساس سنوي. بينما حققت إيرادات خدمات تمكين التقنية وخدمات منصة التجارة الإلكترونية بالتقسيط نموًا بنسبة 10.6% و14.1% على أساس سنوي، حيث بلغت 1.8B يوان و1.509 مليار يوان على التوالي. نمو الأنشطة غير الائتمانية عوّض بشكل فعال تراجع الأعمال الائتمانية الأساسية.

في 2025، واجه قطاع التمويل الاستهلاكي المحلي ضغوطًا مزدوجة من تقلبات بيئة الاقتصاد الكلي وتعميق السياسات التنظيمية. فقد أصبح السيولة لدى القطاع أكثر إحكامًا، وارتفعت الهوامش على مخاطر الائتمان. ونتيجة لذلك، قامت الشركات الثلاث الرائدة في مجال التكنولوجيا المالية بتعديل استراتيجيات أعمالها داخل البلاد بشكل مبادر؛ إذ شددت بالكامل معايير إدارة المخاطر، وخفّضت حجم الائتمان بشكل معتدل، وركزت على ثبات جودة الأصول. كما أظهرت البيانات على مستوى الأعمال تعديلات واضحة.

من ناحية حجم أعمال الائتمان، ظهرت لدى الشركات الثلاث وتيرة تباطؤ أو انكماش بدرجات مختلفة. ومن ذلك، بلغ إجمالي حجم القروض التي تمت وساطتها وإطلاقها لدى تشي فو تكنولوجيا في 2025 نحو 9.56B يوان، بزيادة سنوية طفيفة لا تتجاوز 1.6% فقط؛ أما حجم وساطة قروض خدمات المنصة فبلغ 2.08B يوان، بانخفاض قدره 15.4% على أساس سنوي.

اعتبارًا من 31 ديسمبر/كانون الأول 2025، بلغ إجمالي حجم القروض التي تمت وساطتها عبر منصة لي شين 1.51B يوان رينمنبي، بزيادة قدرها 15.5% مقارنة بـ 205B يوان رينمنبي في 31 ديسمبر/كانون الأول 2024. بلغ إجمالي قيمة القروض التي تمت وساطتها خلال عام 2025 نحو 212B يوان، مقارنة بـ 96.6B يوان في 2024، بانخفاض قدره 3.2%. أما الرصيد “داخل فترة الإقراض” في نهاية العام فبلغ 38.7B يوان، بانخفاض قدره 12.4% على أساس سنوي.

كما شهدت تسين يي تكنولوجيا انخفاضًا في حجم الائتمان. في الربع الرابع من 2025، بلغ حجم المعاملات في الربع لدى تسين يي تكنولوجيا 30.8B يوان، بانخفاض قدره 28.3% على أساس سنوي. وبلغ حجم معاملات المستخدمين الأفراد خلال الربع 308 مليارات يوان، بانخفاض قدره 34.0% على أساس سنوي. كما بلغ رصيد القروض داخل البلاد 68.3B يوان، بانخفاض قدره 2.1% على أساس سنوي.

ومع الضغط، لكل منها تدابير. حققت أعمال لي شين في التجارة الإلكترونية بالتقسيط نموًا انفجاريًا، لتصبح نقطة نمو جديدة داخل البلاد. تُظهر البيانات أن قيمة GMV لمنصة التجارة الإلكترونية بالتقسيط لدى لي شين في الربع الرابع بلغت 2.15B يوان رينمنبي، بزيادة قدرها 122% مقارنة بـ 969M يوان في الفترة نفسها من 2024. وبلغت قيمة GMV للتجارة الإلكترونية بالتقسيط خلال كامل 2025 نحو 7.62B يوان، بزيادة قدرها 110%. ونمت رسوم الوساطة في الخارج لدى تسين يي تكنولوجيا، وصافي إيرادات الفوائد وإيرادات أخرى، ما عوّض جزئيًا هبوط إيرادات الضمان داخل البلاد ورسوم خدمات ما بعد القرض، ودعم نمو الأداء الإجمالي. أما تشي فو تكنولوجيا فقد بلغت نسبة إعادة تمويل القروض 93.3% خلال العام، مقارنة بـ 93.1% في 2024، مع تحسن إضافي.

وفي الوقت نفسه، يتجه هامش المخاطر الإجمالي في القطاع إلى الارتفاع، وتواصل الشركات تعزيز إدارة المخاطر. صرّح المسؤول الأول عن المخاطر لدى تشي فو تكنولوجيا، تشنغ ين، قائلًا: “في الربع الرابع، أدت تحديات بيئة الاقتصاد الكلي وعدم اليقين التنظيمي إلى ضغط ملحوظ على سيولة السوق، كما شهد مستوى المخاطر في مجموعات الأصول لدينا ارتفاعًا واضحًا نسبيًا، وكان ارتفاع المخاطر لدى فئات العملاء عالية المخاطر هو الأكثر بروزًا. ومن بين مؤشرات المخاطر الرئيسية الأولية، بلغ معدل التأخر في أول يوم 6.1%، وبلغ معدل التحصيل خلال 30 يومًا 84.1%. ومع ذلك، فإن إجراءات تشديد إدارة المخاطر التي طبقناها في الربع الرابع بدأت تظهر نتائجها خلال الأشهر القليلة الماضية؛ فقد تحسن أداء المخاطر للقروض الجديدة الصادرة على نحو هامشي، كما تزايدت حصتها بشكل ثابت.”

اعتبارًا من 31 ديسمبر/كانون الأول 2025، بلغ معدل التأخر لأكثر من 90 يومًا للديون التي أطلقتها المؤسسات المالية على منصة تشي فو تكنولوجيا 2.71%. وبلغ معدل التأخر لأكثر من 90 يومًا لدى تسين يي تكنولوجيا 2.85%. وبلغ معدل التأخر لأكثر من 90 يومًا لدى لي شين 3.1% (كان في 30 سبتمبر/أيلول 2025 عند 3.0%). كما كان معدل التأخر في أول دفعة للقروض الجديدة (أكثر من 30 يومًا) أقل من 1%. وقال شياو ونجيي، رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي لدى لي شين: “يُعد الربع الرابع فترة انتقالية مهمة لملاءمة الشركة للإطار التنظيمي الجديد بالكامل. وفي ظل تزايد تقلبات مخاطر القطاع، دفعنا ببناء الامتثال بشكل مبادر، وتنفيذ إدارة مخاطر متحفظة، ما أتاح لنا انتقالًا سلسًا مع مراعاة في الوقت نفسه حجم الأعمال وجودة الأصول الإجمالية.”

مع بقاء ضغوط نمو السوق داخل البلاد، وتحوّل المنافسة إلى شكل قائم على الموجودات/الحصص، إلى جانب استمرار تطبيع بيئة التنظيم، صار خيار تسريع التوسع في الخارج ودفع تنوع المناطق الجغرافية للأعمال خيارًا استراتيجيًا مشتركًا لدى شركات التكنولوجيا المالية الرائدة لاختراق عنق الزجاجة في النمو وتوزيع مخاطر التشغيل. ومن بين ذلك، بدأت نتائج التوسع العالمي لدى تسين يي تكنولوجيا وتشي فو تكنولوجيا تظهر تدريجيًا، وأصبحت الأعمال في الخارج أداة أساسية لموازنة ضغوط أداء الداخل.

دخلت استراتيجية تسين يي تكنولوجيا العالمية مرحلة الحصاد. في الربع الرابع من 2025، ارتفع نصيب إيرادات أعمالها في الخارج إلى 31.4%. وحققت أسواق إندونيسيا والفلبين ربحًا خلال العام كاملًا، مكتملة الانتقال من منصة تكنولوجيا مالية محلية إلى منصة إقراض شاملة على مستوى إقليمي. شهدت كل من أحجام المستخدمين والأعمال نموًا مرتفعًا في آن واحد؛ إذ تجاوز إجمالي المستخدمين المسجلين في الخارج 52.10 مليونًا بنهاية 2025، بزيادة قدرها 45.9%. وبلغ إجمالي المستخدمين المقترضين 11.70 مليونًا، بزيادة قدرها 67.1%. كما قفز عدد المقترضين النشطين خلال الربع إلى 3.80 ملايين، وبزيادة قدرها 133.8% على أساس سنوي. وارتفع رصيد القروض في الخارج وقيمة المعاملات بنسبة 52.9% و41.4% على أساس سنوي على التوالي، بمعدلات تفوق بكثير أعمال داخل البلاد.

“لقد كانت نتائج استراتيجيتنا ‘تعمق محليًا وتطلّع عالميًا’ واضحة للغاية. “قال لي تيجيانغ، نائب رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي لدى تسين يي تكنولوجيا، إن الشركة دخلت أيضًا بشكل استراتيجي إلى أستراليا، أول سوق متقدمة على مستوى البلاد. وسيتم دمج خبرات الامتثال المتراكمة داخل الصين، ومفهوم “الأولوية للمستخدم”، وقدرات التشغيل على نطاق واسع في جنوب شرق آسيا. في المستقبل، ستستند الشركة إلى إدارة مخاطر متينة، واستثمارات مستمرة في تقنيات AI، واستراتيجية نمو مسؤولة، لتدير بحذر أعمالها داخل البلاد، وفي الوقت نفسه تسريع التوسع المستدام في الخارج، وباعتماد تشغيل أكثر دقة من أجل خلق قيمة مستمرة للمستخدمين والشركاء والمساهمين.

في الوقت الذي تعيد فيه تشي فو تكنولوجيا ضبط أعمالها داخل البلاد، فإنها تواصل تعزيز توسع أعمالها في الخارج. قال وو هايشنغ، الرئيس التنفيذي ورئيس مجلس الإدارة لدى الشركة، إن الشركة زادت الاستثمار في الموارد في الخارج، وحصلت على التراخيص اللازمة في السوق المحلية وأنشأت فريقًا محليًا، لتوسيع خريطة أعمالها إلى عدة أسواق في الدول النامية. وعلى المدى الطويل، تعتقد الشركة أن هذه الأسواق الخارجية لن تجلب فقط فرص نمو كبيرة، بل ستساعد أيضًا في تحقيق تنوع في هيكل المناطق الجغرافية للأعمال.

يشير محللون مخضرمون في القطاع إلى أنه في ظل ضغوط مزدوجة من الاقتصاد الكلي وتنظيمات القطاع، فإن قدرات إدارة المخاطر، ومستوى تنوع الأعمال، وقدرات التشغيل والامتثال العالمية ستكون الحواجز التنافسية الأساسية لدى شركات التكنولوجيا المالية الرائدة. وفي المستقبل، سيصبح التشغيل المتحفظ والدقيق، والضبط الصارم لمخاطر داخل البلاد، والتوسع في الامتثال خارج البلاد، مسار التطور السائد في القطاع. ومن المتوقع أن تتمكن الشركات التي لديها أنظمة ناضجة لإدارة المخاطر وقدرات على ترسيخ التوسع العالمي من اغتنام الفرصة في ظل التمايز العميق بين الشركات، وتحقيق تطور نوعي أكثر استدامة.