Шанхайская фондовая биржа: стандартные погоны по обратному репо GC004 в течение торгового дня снизились до 0.01%. Эксперты: к апрелю ликвидность значительно увеличилась.

Ежедневные новости | Чжан Шоулинь    Ежедневные новости редактор | Чэнь Цзюньцзе

3 апреля универсальный обратный репо GC004 на Шанхайской бирже по итогам дня закрылся на уровне 0,965%, при этом в ходе торгов минимум опускался до 0,01%. Этот показатель даже ниже ставки по овернайт на срок. В тот же день универсальный обратный репо GC001 на Шанхайской бирже в ходе торгов минимум опускался до 0,630%, а по итогам дня закрылся на 0,995%, что на 11,56% ниже, чем днем ранее. На Шэньчжэньской бирже ставка R-001 в ходе торгов опускалась до 0,630%, а по итогам дня закрылась на 0,975%, что на 11,36% ниже, чем днем ранее.

На самом деле, при сделке по цене с годовой доходностью 0,01% и после вычета комиссий за операции в итоге это, наоборот, будет убыточно. Но в такой убыточной сделке всё равно кто-то продолжает участвовать.

«Раньше я уже замечал подобные случаи: клиенты, которые работают в этом бизнесе, по сути не понимают, что такое взимание комиссии». Об этом рассказал корреспонденту «Ежедневных экономических новостей» один из опытных инвесторов в частные долговые фонды.

Овернайт-универсальное обратное репо: цена закрытия упала ниже 1%

GC004 — это 4-дневное универсальное обратное репо на SHFE; исходя из доходности с годовой ставкой 0,01%, в качестве примера берём 3 апреля, когда были предоставлены средства: поскольку пришлись трёхдневные законодательно установленные праздничные дни, фактический период начисления процентов после предоставления средств — 6 дней, поэтому фактическая ставка инвестиционной доходности по сделке составляет 0,01%×6/365=0,00016%. При этом комиссия по сделкам GC004 у некоего брокера составляет 0,004%, и исходя из этого инвестиционный результат при цене 0,01% — не в плюс, а в минус.

При такой низкой годовой доходности обычно естественно отказаться от торговли. Но на практике как раз и возникают такие сделки, где на самом деле теряешь.

Судя по данным торгов по GC004 3 апреля, ближе к закрытию в 15:27 стартовали сделки по многим лотам по цене 0,01%; вплоть до момента примерно 15:29 цена начала расти, и в итоге закрылась на уровне 0,965%.

По сути, с начала апреля в течение нескольких дней цены на денежном рынке имели тенденцию к снижению; по овернайт сейчас цена средств уже опустилась ниже 1%.

3 апреля GC001 закрылся на уровне 0,995%, при этом предыдущий день закрывался на 1,125%. 3 апреля R-001 закрылся на уровне 0,975%, при этом предыдущий день закрывался на 1,1%.

Снижение цены средств указывает на то, что на рынке средств достаточно. Команда под руководством Минмина, главного экономиста Citic Securities, сообщила корреспонденту: с вступлением в апрель ситуация с ликвидностью весьма свободная; с одной стороны, окончание перекладки на следующий месяц совпало с завершением банковских квартальных оценок по ликвидности, а обязательства относительно обеспечены; с другой стороны, апрель обычно является «малым» месяцем для кредитования, а до публикации текущего плана выпуска особых государственных облигаций на весь год сохраняется сохраняющаяся схема «дефицита облигационных активов» на рынке облигаций.

На открытом рынке объём операций — самый минимальный за период наличия операционных записей

Корреспондент заметил, что с началом апреля, по мере снижения потребности банков в средствах в начале месяца, ликвидность денежного рынка становится ещё более избыточной, а объём операций по обратному репо на открытом рынке держится ниже 1B юаней несколько дней подряд.

Аналитик по макроэкономике в 东方金诚 (Eastspring? — нет, это бренд) Ван Цин считает: 1 апреля На открытом рынке было проведено обратное репо сроком 7 дней на 500M юаней — это, начиная с момента перехода обратного репо к режиму регулярных операций в 2015 году, самый небольшой объём зафиксированный за всю историю наблюдений; в тот день было погашено 78.5B юаней обратного репо, поэтому расчётный однодневный чистый отток составляет 78B юаней.

Ван Цин полагает, что проведение Народным банком Китая 1 апреля обратного репо сроком 7 дней объёмом, который является минимальным за более чем 10 лет, напрямую связано с тем, что в последнее время денежная ликвидность устойчиво находилась в состоянии «умеренно свободной»; плюс в начале месяца ликвидность сместилась в сторону большей доступности. Кроме того, это также стало сигналом о необходимости направлять ликвидность рынка к стабильности и не допускать чрезмерного отклонения ключевых ставок основных рынков вниз относительно ключевой ставки политики, что помогает стабилизировать ожидания рынка.

В целом, Ван Цин отмечает: в основном на текущую картину влияет то, что Народный банк Китая в январе—феврале применил комплексный подход с масштабными чистыми вливаниями среднесрочной ликвидности в размере 1,9 трлн юаней через MLF и обратное репо с выкупом, а также то, что в марте чистый объём финансирования по государственным облигациям был относительно низким; поэтому в последние дни денежная ликвидность продолжает оставаться «стабильно умеренно свободной». Ближе к концу месяца и квартала Народный банк Китая также посредством обратного репо под залог увеличивал вливания краткосрочных средств, эффективно сглаживая колебания ликвидности. Ван Цин считает: в условиях того, что на фоне изменений ситуации на Ближнем Востоке резко растёт внешняя неопределённость, на данном этапе целью внутренней денежно-кредитной политики будет поддержание достаточной ликвидности и стабильных ожиданий рынка. Это может быть одним из фонов того, что ближе к концу месяца и квартала ситуация не «затягивается», а наоборот становится свободнее.

Ван Цин напоминает, что стоит отметить следующее: в недавний период, когда ликвидность стабильно была «умеренно свободной», в марте чистый отток среднесрочной ликвидности Народного банка Китая составил 19k юаней — это было направлено на то, чтобы ключевые ставки основных рынков колебались вокруг ставки политики в разумных пределах. Следовательно, не исключено, что в апреле обратное репо с выкупом продолжит осуществляться в режиме чистого оттока; средние значения основных рыночных ставок, таких как DR007 и доходности к погашению депозитных сертификатов коммерческих банков сроком на 1 год (класс AAA), могут вернуться к устойчивым значениям или слегка вырасти.

Ван Цин также сказал: с конца февраля изменения ситуации на Ближнем Востоке подталкивали международные цены на нефть к резкому росту; в марте в Китае общий уровень внутренних цен демонстрировал сильную восходящую тенденцию; при этом это также может создавать определённые помехи импульсу экономического роста. В краткосрочной перспективе, по его словам, при резком росте внешней неопределённости внутренняя денежно-кредитная политика будет, сохраняя достаточную ликвидность для рынка, также временно смещаться в сторону стабилизации цен; момент снижения ставки и норматива обязательных резервов может быть отложен. В дальнейшем, если внешние шоки усилят влияние на экономический рост внутри страны, денежно-кредитная политика соответственно увеличит масштаб умеренного смягчения.

Источник изображения на обложке: медиабаза «Ежедневных экономических новостей»