Итоги работы брокерского управления активами за 2025 год опубликованы: у двух компаний выручка превысила 2 млрд, у этой организации убыток — более 6 млрд, что происходит?

Поскольку завершились выпуском годовых отчетов материнских брокеров за 2025 год, на поверхность также выходят результаты деятельности и будущие стратегические планы дочерних компаний по управлению активами брокеров. В целом отраслевой эффект лидерства на первых позициях выражен особенно заметно: активы Huatai Asset Management и Guotai Haitong Asset Management по выручке обе превысили 2 млрд юаней, уверенно удерживая первое эшелонное положение; по чистой прибыли Huatai Asset Management с 1,142 млрд юаней занимает первое место.

Одновременно компании по управлению активами брокеров, имеющие лицензии на публичные фонды, в целом делают «двухколесный привод» публичных (public) и частных (private) продуктов ключевой стратегической линией; отраслевая дифференциация и трансформация продолжают ускоряться.

Выручка двух ведущих брокерских управляющих компаний превысила 2 млрд юаней

С точки зрения масштаба операционной выручки отраслевой эффект лидерства особенно заметен: Huatai Asset Management и Guotai Haitong Asset Management стали единственными двумя компаниями, у которых операционная выручка превысила 2 млрд юаней, — 2,206 млрд юаней и 2,057 млрд юаней соответственно, уверенно удерживая первое эшелонное положение.

Согласно данным, по состоянию на конец 2025 года Huatai Asset Management имела активы под управлением в размере 708,46 млрд юаней, что на 27,36% больше по сравнению с прошлым годом. Годовой отчет Guotai Haitong Securities показывает, что в 2025 году Guotai Haitong Asset Management воспользовалась возможностями интеграции, обеспечив прорывное развитие бизнеса по публичным фондам: к концу периода объем публичных фондов без денежного рынка (non-money) превысил 72 млрд юаней, что почти на 50% больше, чем на конец предыдущего года. При этом быстрый рост также был достигнут в продуктах FOF, в публичных квантовых продуктах и в масштабе корпоративного управления капиталом.

Среди компаний, чьи данные уже раскрыты, Eastone Asset Management достигла выручки 1,599 млрд юаней, а CITIC Securities Asset Management — 1,534 млрд юаней; за ними сформировался второй эшелон с уровнем около 1,5 млрд юаней. China Merchants Asset Management показала выручку 0,948 млрд юаней, а Guangzheng Asset Management — 0,743 млрд юаней, что находится вблизи диапазона 1 млрд юаней.

По темпам роста год к году большинство компаний показали положительный рост; особенно выделяется Hu’an Asset Management: в 2025 году операционная выручка выросла на 159,04% год к году — с 0,249 млрд юаней до 0,645 млрд юаней. Стоит отметить, что, согласно общедоступным данным, 26 августа 2024 года дочерняя управляющая компания Hu’an Securities по управлению активами Hu’an Asset Management официально начала работу, что означает, что операционная выручка Hu’an Asset Management за 2024 год не является данными за полный год. Кроме того, Xingzheng Asset Management показала рост год к году на 66,06%, Guolian Asset Management — на 47,37%, Zhitai Asset Management — на 27,43%, во всех случаях — относительно быстрый рост.

Однако выручка некоторых управляющих компаний брокеров также снизилась. Shenwan Hongyuan Asset Management в 2025 году снизила операционную выручку на 9,08% год к году — с 0,595 млрд юаней до 0,541 млрд юаней.

Специалисты из управляющих компаний брокеров отмечают, что в целом отрасль по управлению активами брокеров в 2025 году демонстрировала устойчивую тенденцию роста: преимущества лидеров продолжали укрепляться, а некоторые средние и небольшие управляющие организации наращивали объемы за счет дифференцированных стратегий.

У чистая прибыль управляющих компаний брокеров — убыток свыше 6 млрд юаней

Среди 13 брокерских управляющих компаний, чьи операционные результаты уже раскрыты, Guangfa Asset Management стала единственной компанией, у которой выручка и чистая прибыль оставались отрицательными два года подряд. В 2025 году операционная выручка Guangfa Asset Management составила -0,276 млрд юаней, в 2024 году — -0,274 млрд юаней; убыток немного увеличился. Чистая прибыль составила -0,67 млрд юаней, в 2024 году — -0,593 млрд юаней; убыток увеличился на 0,077 млрд юаней.

На самом деле широкое внимание это привлекло еще в первой половине 2025 года, когда чистый убыток Guangfa Asset Management достиг -0,486 млрд юаней. На рынке в целом считают, что это главным образом связано с процедурой сторно ранее начисленного вознаграждения за результаты в учетных стандартах: когда чистая стоимость продукта испытывает существенную просадку и опускается ниже уровня ранее начисленного вознаграждения за результаты, компании необходимо сделать сторно ранее признанного, но еще фактически не полученного вознаграждения за результаты — и непосредственно отразить это в учете как отрицательную выручку.

С другой стороны, годовой отчет Guangfa Securities показывает, что масштаб активов под управлением Guangfa Asset Management заметно снизился.

По состоянию на конец декабря 2025 года чистая стоимость в рамках единого индивидуального плана по управлению активами и специального плана по управлению активами, находящихся в управлении Guangfa Asset Management, по сравнению с концом 2024 года выросла на 12,61% и 38,08% соответственно, однако чистая стоимость в рамках коллективных планов по управлению активами снизилась на 38,68% по сравнению с концом 2024 года; суммарный масштаб составил 210,874 млрд юаней, что на 16,82% меньше, чем на конец 2024 года.

В сравнении с этим другие дочерние управляющие компании брокеров демонстрируют более стабильные результаты. По масштабу чистой прибыли Huatai Asset Management с 1,142 млрд юаней уверенно занимает первое место и является единственной компанией с чистой прибылью, превысившей 1 млрд юаней. CITIC Securities Asset Management получила чистую прибыль 0,508 млрд юаней, Eastone Asset Management — 0,428 млрд юаней, Guotai Haitong Asset Management — 0,408 млрд юаней, формируя второй эшелон в диапазоне 0,4–0,5 млрд юаней. Hu’an Asset Management обеспечила чистую прибыль 0,334 млрд юаней, China Merchants Asset Management — 0,316 млрд юаней — следом за лидерами.

По темпам роста год к году большинство компаний показали положительный рост, при этом Xingzheng Asset Management достигла максимального роста: +666,67% год к году, увеличившись с 0,09 млрд юаней до 0,69 млрд юаней. Следует отметить, что у Xingzheng Asset Management была низкая базовая величина. Согласно годовому отчету Xingye Securities, в 2025 году Xingzheng Asset Management осуществляла трансформацию бизнеса в сторону активного управления и высоко маржинальных направлений; продолжала углублять стратегию «фиксированный доход +» (фиксированный доход плюс) и расширяла границы сотрудничества по институциональному бизнесу; масштаб продуктов зеленых финансов достиг исторического максимума. Кроме того, Zhitai Asset Management выросла на 200% год к году — с 0,48 млрд юаней до 1,44 млрд юаней; Guolian Asset Management выросла на 48,84% год к году — с 0,43 млрд юаней до 0,64 млрд юаней; Yinhe Jinhui выросла на 21,43% год к году — с 0,56 млрд юаней до 0,68 млрд юаней.

Данные Китайской ассоциации фондового бизнеса показывают, что по состоянию на конец 2025 года совокупный объем продуктов частного управления активами брокеров (securities broker private placements asset management products) составил 5,8 трлн юаней, что на 6,06% больше, чем на начало года.

Один представитель управляющих компаний брокеров среднего масштаба, как отмечает издание, проанализировал: на фоне продолжающегося сокращения небиржевого бизнеса (non-standard/вне стандартов) в 2025 году масштаб управления активами брокеров все равно сохранил восходящую траекторию, а выручка и чистая прибыль обе выросли. По мере того как к 2025 году в основном будет завершена переделка «больших» коллективных фондов брокеров, отрасль управления активами брокеров в 2026 году будет характеризоваться поляризацией, и организации с лицензиями на публичные фонды получат больше возможностей для развития.

Лицензированные брокерские управляющие компании: двухколесный привод публичных фондов и частного размещения (private)

Параллельно с тем, как в 2025 году поэтапно раскрывается операционная ситуация брокерских управляющих компаний, на поверхность также выходят планы развития каждой компании на 2026 год. Явный тренд заключается в том, что компании, имеющие лицензии на публичные фонды, как будто по согласованию выставили флаг двухколесного привода публичных и частных продуктов.

Zhitai Asset Management четко заявила, что намерена закрепить традиционные преимущества продуктов, относящихся к продуктам акционерного типа, при этом закрыть слабые стороны продуктов индексного типа, расширить каналы продаж — включая банки, брокеров, интернет-платформы — и задействовать все силы.

China Merchants Asset Management направила фокус на сегмент пассивного инвестирования и продуктов для размещения (класса «комплектование/распределение»), планируя за счет совершенствования системы исследований и инвестиций ускорить формирование бизнес-структуры, предусматривающей координацию публичных и частных управлений. Xingzheng Asset Management, в свою очередь, выбирает продолжать глубоко развивать стратегию «фиксированный доход +», опираясь на опережающее планирование продуктовой линейки с учетом наличия лицензии на публичные фонды; при продвижении цифровой трансформации основное внимание уделяется созданию дифференцированного конкурентного преимущества.

В сравнении с этим Huatai Asset Management и CITIC Securities Asset Management больше подчеркивают платформенность и технологическое усиление.

Судя по стратегическим раскладкам различных компаний, двухколесный привод стал общим выбором для дочерних управляющих компаний брокеров с лицензиями на публичные фонды. С одной стороны, используя лицензию на публичные фонды для расширения рынка массового управления благосостоянием, компаниям предстоит выстроить линейку стандартизированных продуктов, включая пенсионные фонды, индексные фонды, «фиксированный доход +» и т.п. С другой стороны, брокерские управляющие компании в сегменте частного размещения реализуют преимущества индивидуальной настройки и дифференциации, глубоко работая с институциональными клиентами и клиентами с высоким уровнем чистых активов.

Ежедневные экономические новости