وحدة الضوء “السهم القوي” شركة هوا غونغ تكنولوجي: صافي الربح في عام 2025 يقترب من 1.5 مليار يوان لكنه لا يزال أقل من توقعات المؤسسات، مع نمو هامش الربح الإجمالي لمنتجات السلسلة من الأجهزة البصرية بنحو 5 نقاط مئوية.

اسأل AI · لماذا لم ينجح النمو المرتفع في أعمال المكوّنات الكهروضوئية في دفع الأداء العام إلى تحقيق الهدف؟

المراسل عن “يومية الاقتصادية”: تشاي دينغ    محرر “يومية الاقتصادية”: هوانغ شنغ

كشف سهم شركة “هواغونغ تكنولوجي” (SZ000988، سعر السهم 115.74 يوان، القيمة السوقية 1164 مليار يوان) “سهم الأبطال” في قطاع الوحدات الضوئية، في مساء 25 مارس، عن تقريرها السنوي لعام 2025؛ حيث حققت في عام 2025 إيرادات تقارب 143.55 مليار يوان، بزيادة 22.59% على أساس سنوي؛ وحققت صافي أرباح منسوبة إلى مساهمي الشركة المدرجة 14.71 مليار يوان، بزيادة 20.48%؛ وبلغ صافي الربح بعد الاستبعاد (صافي الربح بعد استبعاد البنود غير المتكررة) نحو 11.87 مليار يوان، بزيادة 32.32%؛ كما بلغ ربح السهم الأساسي 1.47 يوان، بزيادة 21.49%. تقترح الشركة، على أساس نحو 9.96 مليار سهم، توزيع أرباح نقدية على جميع المساهمين قدرها 2.5 يوان عن كل 10 أسهم (شامل ضريبة)، بإجمالي توزيع نقدي يقارب 2.49 مليار يوان؛ دون توزيع أسهم مجانية، ودون تحويل من صندوق الاحتياطي الرأسمالي إلى زيادة رأس المال.

مصدر الصورة: التقرير السنوي لشركة هواغونغ تكنولوجي

وفقًا للبيانات المجمّعة من طرف Wind Financial Terminal، فإن القيمة التوقعية الإجماعية لـ 8 مؤسسات لربح شركة هواغونغ تكنولوجي المنسوب إلى المساهمين خلال عام 2025 تبلغ نحو 18.33 مليار يوان؛ لذلك، وبناءً على البيانات التي كشفت عنها هواغونغ تكنولوجي، فإن أداؤها لم يلبِّ التوقعات.

** المكوّنات الكهروضوئية الأساسية تحقق إيرادات تقارب 61 مليار يوان، بزيادة 53.39%**

عموديًا، حققت هواغونغ تكنولوجي في 2025 إيرادات قدرها 143.55 مليار يوان وصافي ربح منسوب إلى المساهمين قدره 14.71 مليار يوان، وكلاهما سجل أعلى مستوى جديد على أساس سنوي. لكن من حيث الربع، حققت هواغونغ تكنولوجي في الربع الرابع من 2025 إيرادات بلغت 33.17 مليار يوان، بانخفاض 2.7% على أساس تسلسلي؛ وبلغ صافي الربح المنسوب إلى المساهمين 1.49 مليار يوان، بانخفاض 63.55% على أساس تسلسلي.

مصدر الصورة: التقرير السنوي لشركة هواغونغ تكنولوجي

بالإضافة إلى نمو الأداء، خلال فترة التقرير، بلغ صافي التدفق النقدي الناتج عن أنشطة التشغيل 12.21 مليار يوان، بزيادة 66.83%؛ ما يشير إلى أن الشركة حققت تقدمًا كبيرًا في تحصيل المبيعات وكفاءة تشغيل الأموال، وأن سلسلة التمويل أصبحت أكثر استقرارًا.

ومن حيث الأعمال، تُظهر تقارير الشركة أن الأعمال المتعلقة بالمكوّنات الكهروضوئية (أعمال الربط) قد برزت بقوة خلال فترة التقرير؛ إذ حققت هذه الأعمال إيرادات بلغت 60.97 مليار يوان، بزيادة 53.39%، وارتفع وزنها في إجمالي الإيرادات إلى 42.48%، وهي أكبر محرّك لنمو أداء الشركة.

مصدر الصورة: التقرير السنوي لشركة هواغونغ تكنولوجي

يشير التقرير السنوي إلى أن شركة هواغونغ تكنولوجي تركز بعمق على بناء البنية التحتية لقدرات الذكاء الاصطناعي عالميًا، وتحقيق التسليم على نطاق واسع ضمن الفئة الأولى عالميًا من منتجات سلسلة 800G سيليكون فوتونيك LPO ومنتجات الوحدات الضوئية 1.6T، بالإضافة إلى إطلاقها لأول مرة عدة منتجات محركات ضوئية متقدمة (مثل 1.6T/3.2T)، وقد نجحت في التحول من مورد تقليدي لوحدات الاتصالات الكهربائية-الضوئية إلى منافس رئيسي في مجال الربط الضوئي للذكاء الاصطناعي عالميًا.

ومن حيث المناطق، حققت شركة هواغونغ تكنولوجي في 2025 إيرادات تشغيلية في الخارج قدرها 20.1 مليار يوان، بزيادة كبيرة 45.52% على أساس سنوي، وارتفع حجمها كنسبة من الإيرادات التشغيلية إلى 14%. تعمل الشركة على التحول من “تصدير المنتجات” إلى “تصدير العلامة التجارية” و“تصدير القدرات”. علاوة على ذلك، يجري دفع نشر القدرات الإنتاجية العالمية باستمرار في قواعد إنتاج خارجية مثل تايلاند وفيتنام، ما يساهم في تحسين هيكل سلسلة التوريد العالمية أكثر.

مصدر الصورة: التقرير السنوي لشركة هواغونغ تكنولوجي

في مجال البحث والتطوير، بلغت استثمارات الشركة في البحث والتطوير في 2025 نحو 10.92 مليار يوان، بزيادة 9.96%، لتشكل نسبة 7.60% من الإيرادات التشغيلية. حققت الشركة عدة اختراقات في البحث الأساسي والبحث التطبيقي، وقدمت طلبات لبراءات اختراع بلغت 433 (منها 220 براءة اختراع اختراع).

** كل من الإيرادات وصافي الربح المنسوب للمساهمين لا يرقان لتوقعات المؤسسات**

رغم تحقيق إنجازات عديدة خلال فترة التقرير، ومع ارتفاع سعر السهم في سوق الأسهم “A” أيضًا، إلا أن مراسل “يومية الاقتصادية” (ويُشار إليه لاحقًا بـ “مراسل يومية الاقتصادية”) لاحظ أن أداء هواغونغ تكنولوجي في العام الماضي لم يصل إلى توقعات المؤسسات.

ووفقًا للبيانات المجمّعة من طرف Wind Financial Terminal، فإن التوقعات الإجماعية لـ 8 مؤسسات لإيرادات هواغونغ تكنولوجي خلال 2025 وصافي الربح المنسوب إلى المساهمين تبلغ نحو 164.34 مليار يوان و18.33 مليار يوان على التوالي. وبناءً على الإيرادات البالغة 143.55 مليار يوان وصافي الربح المنسوب إلى المساهمين البالغ 14.71 مليار يوان كما أعلنتها الشركة، يتضح أنها كانت أقل من التوقعات في الجانبين، إذ تقل عن التوقع الإجماعي للمؤسسات بنسبة 12.65% و19.78% على التوالي.

مصدر الصورة: Wind

على الرغم من أن إجمالي إيرادات هواغونغ تكنولوجي للعام الماضي وهوامش الربح الإجمالي ظلت مستقرة، إلا أنه من منظور المنتجات، انخفض هامش الربح الإجمالي لـ “معدات المعالجة بالليزر وخطوط التصنيع الذكي” بمقدار 1.56 نقطة مئوية على أساس سنوي إلى 29.40%، كما انخفض هامش الربح الإجمالي لـ “سلسلة المنتجات من الأغشية الهولوجرافية بالليزر” بمقدار 2.52 نقطة مئوية على أساس سنوي إلى 31.08%، وانخفض هامش الربح الإجمالي لـ “المكوّنات الحساسة” بمقدار 1.24 نقطة مئوية إلى 24.46%. لم تحقق سوى سلسلة المنتجات الكهروضوئية نموًا إيجابيًا في هامش الربح الإجمالي خلال فترة التقرير.

مصدر الصورة: التقرير السنوي لشركة هواغونغ تكنولوجي

يُظهر التقرير السنوي كذلك أنه حتى نهاية فترة التقرير بلغ القيمة الدفترية للمخزون لدى شركة هواغونغ تكنولوجي 35.81 مليار يوان، مقارنة بـ 26.21 مليار يوان في بداية العام، بزيادة 36.63%. وتوضح الشركة أن السبب الرئيسي هو أنها قامت بتجهيز مخزون استراتيجي، لمواجهة نمو الطلب وتذبذب إمدادات بعض المواد الخام. وفي الوقت نفسه، بلغ رصيد مخصص انخفاض قيمة المخزون في نهاية الفترة 1.76 مليار يوان (كان في بداية الفترة 1.26 مليار يوان)، وهو ما شهد زيادة، ما يشير إلى ضغوط في إدارة المخزون.

كما لاحظ مراسل يومية الاقتصادية أن صافي التدفق النقدي الناتج عن أنشطة التمويل لشركة هواغونغ تكنولوجي في 2025 بلغ -1.76 مليار يوان، بينما كان في الفترة نفسها من العام السابق 5.54 مليار يوان. وتقول الشركة إن ذلك يرجع أساسًا إلى زيادة مبلغ سداد القروض خلال الفترة. وفي الوقت نفسه، بلغ “الخصوم غير المتداولة المستحقة خلال سنة واحدة” لدى الشركة 16.59 مليار يوان، بزيادة ملحوظة إلى 46.7% مقارنة بـ 11.31 مليار يوان في بداية الفترة.

رغم أن شركة هواغونغ تكنولوجي تُعد واحدة من أسهم المفهوم الخاصة بوحدات الاتصالات الضوئية في سوق الأسهم “A” حاليًا، إلا أن تقريرها السنوي يفصح أيضًا عن مخاطر مرتبطة. وقد حددت الشركة بوضوح “مخاطر المنافسة في القطاع والتحديثات التقنية” كأحد التحديات الأساسية: وخصوصًا في مجالات اتصالات الألياف الضوئية وأجهزة الاستشعار ومعدات الليزر، قد تمتلك المنافسون موارد وتقنيات أكثر ثراءً وتراكمًا.

يومية الاقتصادية