Guangda Securities: сохраняем рейтинг «Покупать» для Geek+; AI+ телесный интеллект открывает потолок роста

Gelonghui, 2 апреля ｜ China Everbright Securities выпустила исследовательский отчет, в котором говорится, что JiZhiJia (2590.HK) показала выдающиеся результаты за 2025 финансовый год: общая выручка за год выросла в годовом исчислении на 31,6% до 31,71 млрд юаней, валовая маржа увеличилась на 0,7 процентного пункта до 35,5%, скорректированная чистая прибыль достигла 0,44 млрд юаней — компания успешно развернула убыточность по сравнению с прошлым годом и впервые обеспечила годовую прибыль по Non-IFRS. Данный институт отметил, что рост результатов компании в основном обусловлен масштабным внедрением робототехнических решений, повышением уровня стандартизации, а также восстановлением спроса за рубежом и ростом повторных покупок со стороны клиентов.

Благодаря ключевому драйверу технологий AI, дифференцированным решениям воплощенного интеллекта и заметному вкладу зарубежных и новых рынков компания сохраняет сильный рост по общему объему новых подписанных заказов в течение всего года. В 2025 году общий объем новых подписанных заказов JiZhiJia достиг 41,4 млрд юаней, увеличившись на 31,7% в годовом исчислении. По регионам: зарубежные заказы выросли в годовом исчислении на 39,8% до 32,26 млрд юаней, доля зарубежной выручки составила 75,3%; при этом темпы роста заказов по региону Америки превысили 50%, объем заказов по Латинской Америке превысил 6 млрд юаней, а заказы по Восточной Европе — почти 5 млрд юаней. В перспективе компания будет углублять стратегию глобализации 2.0, усиливать развитие локализации и расширять технические возможности обобщения по принципу «однократная разработка, глобальное развертывание», чтобы сформировать технологически ориентированную систему бережливой операционной деятельности и тем самым закрепить долгосрочное конкурентное преимущество.

Одновременно компания увеличит инвестиции в разработку технологий воплощенного интеллекта, чтобы преодолеть узкое место адаптации к сложным сценариям, и будет всесторонне продвигать применение рабочих станций для комплектования с помощью механических манипуляторов, добившись серийного производства и вывода на коммерческое использование колесных человекоподобных роботов (например, Gino1, представленный 26M2). Параллельно компания продолжит формировать эталонные кейсы по комплектованию с помощью механических рук и универсальным человекоподобным роботам в логистических сценариях; компания ожидает, что в 2026 году объем коммерческих отгрузок воплощенных роботов составит 300–500 комплектов.

China Everbright Securities считает, что компания продолжает последовательно реализовывать стратегию глобализации, обеспечивая «преимущество лидера в основном бизнесе AMR + вторую кривую воплощенного интеллекта», что, как ожидается, откроет пространство для средне- и долгосрочного роста. На основании этого данный институт повысил прогноз выручки компании на 2026–2027 годы до 41,4/54,4 млрд юаней (ранее прогнозировалось 40,5/51,2 млрд юаней) и добавил прогноз выручки на 2028 год в размере 69,2 млрд юаней, сохранив рекомендацию «покупать».