Аналитика данных о деятельности в индустрии медицинских устройств: заметное разделение сегментов, исследования и разработки и эффективность — ключевые факторы конкуренции

Для биржевой торговли смотрите отчёты аналитиков Golden Kylin: авторитетно, профессионально, своевременно, всесторонне — поможет вам раскрыть потенциал и найти перспективные темы!

В последние дни ряд компаний, котирующихся на бирже, последовательно опубликовали свои годовые финансовые отчёты за 2025 год. По состоянию на 1 апреля данные годовых отчётов уже раскрыли 17 компаний, занимающихся медицинскими изделиями. В этой статье на основе углублённого разбора по полнообъёмным операционным данным за 2024–2025 годы компаний, уже раскрывших показатели, включая HuiTai Medical, Haohai Bio-Sciences, Wandong Medical и т.д., по пяти ключевым измерениям — масштаб компании, инвестиции в НИОКР, прибыльность, операционная эффективность, а также стимулирование персонала — всесторонне систематизируется структура развития отрасли, выполняется позиционирование компаний по группам лидеров и аутсайдеров по показателям, чтобы обеспечить данные для анализа развития индустрии и инвестиционных выводов.

** Масштаб компании: медицинские расходные материалы — абсолютный лидер; Shandong Yaobao и Kefu Medical возглавляют отрасль**

Общее число сотрудников как ключевой показатель для оценки производственных возможностей компании и широты охвата рынка демонстрирует у 17 компаний характерные черты: высокая доля компаний, работающих в сегменте медицинских расходных материалов; сильная разница по масштабам между компаниями-лидерами; заметные отличия по размерам в отдельных поднишах. В 2024–2025 годах отраслевая структура по масштабу в целом оставалась стабильной, лишь у некоторых компаний наблюдалась небольшая корректировка численности персонала.

В 2025 году компании из верхней части по масштабу также относятся к сегменту медицинских расходных материалов. В частности, Shandong Yaobao с 6775 сотрудниками занимает первое место в отрасли. Хотя по сравнению с 2024 годом количество сотрудников сократилось с 7116 на 4,79%, это всё равно единственная компания, где число сотрудников превышает 6000. Благодаря преимуществу масштабного производства лекарственных стеклянных расходных материалов компания сформировала заметный отраслевой барьер.

Kefu Medical (5081 сотрудник) следует сразу за ней: по сравнению с 2024 годом, когда было 4892 сотрудника, рост составил 3,86%; развёртывание присутствия во всех каналах в сфере домашних медицинских расходных материалов стимулировало расширение масштабов персонала. Aopukang Vision (3580 сотрудников) занимает третье место: по сравнению с 2024 годом (3420) рост составил 4,68%. Лидирующая позиция в нише склеральных/роговичных ортокератологических линз поддерживает её преимущество по масштабу. У трёх компаний из верхушки общее число сотрудников превышает 3500; в сумме они составляют 42,3% от общего числа сотрудников 17 компаний. При этом масштаб Shandong Yaobao в 17 раз больше, чем у компаний-аутсайдеров: эффект лидеров очевиден.

А компании из «нижней» группы по масштабу сосредоточены в под-сегментах медицинских расходных материалов. Aide Technology, Puang Medical и Haisheng Medical имеют менее 500 сотрудников; из них Aide Technology как небольшая компания в сегменте ортопедических расходных материалов имеет самый маленький масштаб из‑за ограниченной ёмкости рынка по продуктовой поднише. Puang Medical и Haisheng Medical — из‑за фокуса на отдельных категориях расходных материалов — не требуют крупных команд производства и продаж, поэтому штат оптимизирован.

С точки зрения подниш: среднее число сотрудников в компаниях сегмента медицинских расходных материалов составляет 2396 — это в 1,7 раза больше, чем у компаний сегмента медицинского оборудования. Внеживые диагностические (IVD) компании имеют самый маленький размер. Это отражает, что бизнес-атрибуты разных направлений формируют дифференцированные требования к комплектации персонала: медицинские расходные материалы должны охватывать всю цепочку — производство, каналы и терминалы, поэтому потребность в персонале выше; медицинское оборудование же сильнее ориентировано на НИОКР и технический сервис, поэтому масштабы персонала относительно компактнее.

** Инвестиции в НИОКР: Sanon Medical и Wandong Medical лидируют по интенсивности НИОКР; Kefu Medical и Aopukang Vision вкладывают недостаточно**

Доля расходов на НИОКР в выручке — ключевой показатель для оценки инновационных способностей в отрасли медицинских изделий; она напрямую определяет технологические барьеры компаний в сегментах высококачественных расходных материалов и прецизионного оборудования. В 2025 году отраслевые инвестиции в НИОКР демонстрируют дифференциацию: у компаний сегмента медицинского оборудования средняя интенсивность выше, компании-лидеры преодолевают порог свыше 20%, а некоторые компании инвестируют недостаточно.

НИОКР-лидеры охватывают два крупных направления — медицинские расходные материалы и оборудование. В частности, Sanon Medical (медицинские расходные материалы) с долей расходов на НИОКР 23,33% занимает первое место. По сравнению с 2024 годом (21,56%) рост составил 1,77 процентного пункта. Спрос на технологические циклы обновления в высококачественных расходных материалах для высокотехнологичных интервенционных вмешательств, таких как коронарные стенты, подталкивает к увеличению инвестиций в НИОКР. Wandong Medical (медицинское оборудование) с 19,54% занимает второе место: по сравнению с 2024 годом (18,21%) рост — 1,33 процентного пункта; спрос на локализацию и замещение в производстве медицинской визуализационной техники стимулирует инновации в НИОКР. HuiTai Medical (медицинские расходные материалы) с 14,12% занимает третье место: по сравнению с 2024 годом (14,06%) — фактически без изменений. Технологические улучшения в расходных материалах для сосудистых интервенционных процедур поддерживают рост инвестиций в НИОКР.

Компании-аутсайдеры по НИОКР сосредоточены в сегменте медицинских расходных материалов, где у Aopukang Vision, Kefu Medical и Shandong Yaobao доля расходов на НИОКР составляет менее 4%. Aopukang Vision как лидер в нише ортокератологических линз испытывает более низкую потребность в НИОКР из‑за высокой зрелости продуктовой технологии. Kefu Medical, поскольку её продукты в основном относятся к базовым домашним расходным материалам, имеет низкие технологические барьеры и ограниченный спрос на НИОКР. Shandong Yaobao в свою очередь — из‑за зрелости производственных процессов лекарственного стекла — концентрирует инвестиции в оптимизацию мощностей, а не в технологические инновации.

С точки зрения подниш: средняя доля расходов на НИОКР у компаний сегмента медицинского оборудования составляет 1,6 раза от аналогичного показателя компаний сегмента медицинских расходных материалов; внеживые диагностические (IVD) компании находятся на промежуточном уровне. Это отражает, что из‑за высокой сложности технологий и более быстрых циклов обновления медицинское оборудование требует заметно больших вложений в НИОКР, чем медицинские расходные материалы.

** Прибыльность: GuanAo Biotech и Forly Medical лидируют по маржинальности; Wandong Medical и Zhongke Meiling испытывают давление**

Вместе показатели валовой маржи по продажам и отношение поступлений от операционного денежного потока к выручке формируют систему оценки прибыльности. Первое отражает добавленную стоимость продукта и возможности ценообразования; второе — качество прибыли и способность конвертировать её в денежные средства. В 2025 году отраслевые показатели прибыльности демонстрируют, что медицинские расходные материалы в целом прибыльнее медицинского оборудования: у компаний-лидеров валовая маржа превышает 70%, а у некоторых компаний — напряжённая ситуация с денежными потоками.

Среди них GuanAo Biotech с валовой маржой 77,13% занимает первое место. По сравнению с 2024 годом (75,21%) рост составил 1,92 процентного пункта; высокий технологический барьер в материалах для биорегенерации поддерживает сверхвысокую валовую маржу. Forly Medical с 74,97% занимает второе место: по сравнению с 2024 годом (73,85%) рост — 1,12 процентного пункта; редкость диагностического оборудования для заболеваний печени обеспечивает высокую способность к ценообразованию. HuiTai Medical с 72,88% — третье место: по сравнению с 2024 годом (71,56%) рост — 1,32 процентного пункта; технологические преимущества в расходных материалах для сосудистых интервенционных процедур поддерживают рост валовой маржи. У всех трёх компаний валовая маржа превышает 72%, что существенно выше среднего по отрасли.

При этом у Wandong Medical валовая маржа 26,56% — она замыкает отрасль. По сравнению с 2024 годом (28,12%) показатель снизился на 1,56 процентного пункта; сильная конкуренция на рынке медицинского оборудования для визуализации усиливает ценовое давление. Shandong Yaobao с 33,31% следует сразу за ней: по сравнению с 2024 годом (34,52%) снижение составило 1,21 процентного пункта; сильная однородность (схожесть) продуктов лекарственного стекла сжимает возможности по валовой марже. Zhongke Meiling с 36,12% занимает предпоследнее место: по сравнению с 2024 годом (37,85%) снижение на 1,73 процентного пункта обусловлено главным образом ростом затрат на оборудование для низкотемпературного хранения, что тянет валовую маржу вниз.

Денежные потоки особенно сильны у компаний-лидеров, сосредоточенных в сегменте медицинских расходных материалов. Так, Aopukang Vision имеет отношение денежных потоков к выручке 39,23% — первое место. По сравнению с 2024 годом (37,56%) рост составил 1,67 процентного пункта; авансовая модель для ортокератологических линз ускоряет возврат денежных средств. HuiTai Medical с 37,45% занимает второе место: по сравнению с 2024 годом (35,82%) рост — 1,63 процентного пункта; эффективность сбора платежей от клиентов — медицинских учреждений — высока. Haisheng Medical с 34,20% занимает третье место: по сравнению с 2024 годом (32,15%) рост — 2,05 процентного пункта; точная привязка к нишевым расходным материалам обеспечивает стабильный денежный поток.

Компании-аутсайдеры по денежным потокам в основном относятся к сегменту медицинского оборудования: у Wandong Medical отношение денежных потоков к выручке отрицательное, что по сравнению с 2024 годом (-15,32%) дополнительно ухудшилось. Более длинные сроки расчётов по продажам оборудования приводят к накоплению дебиторской задолженности. Zhongke Meiling и Haier Bio имеют отношение денежных потоков к выручке ниже 12%: по сравнению с 2024 годом показатели снизились на 2,15 и 1,82 процентного пункта соответственно; крупнообъёмная закупочная модель в медицинском оборудовании влияет на эффективность конвертации денег.

** Операционная эффективность: Zhongke Meiling и Haisheng Medical — самые быстрые по оборачиваемости; Weigao Orthopedics и GuanAo Biotech — неэффективны**

Операционный цикл отражает эффективность оборота средств: чем короче цикл, тем сильнее управление запасами и возврат дебиторской задолженности, что критически важно для индустрии медицинских изделий, зависящей от денежных потоков. В 2025 году операционная эффективность отрасли демонстрирует дифференциацию: у компаний сегмента медицинского оборудования средний цикл короче, у компаний-лидеров менее 70 дней, а у некоторых компаний — более 490 дней.

Среди них Zhongke Meiling с операционным циклом 66,53 дня занимает первое место: по сравнению с 2024 годом (72,15 дня) сокращение на 5,62 дня; стандартизированное производство оборудования для низкотемпературного хранения и модель быстрой поставки повышают эффективность оборачиваемости. Haisheng Medical с 152,80 дня следует сразу за ней: по сравнению с 2024 годом (165,32) сокращение на 12,52 дня; точное управление запасами в нишевых расходных материалах уменьшает потребность в оборотном капитале. Haier Bio с 158,48 дня занимает третье место: по сравнению с 2024 годом (168,75) сокращение на 10,27 дня; заказное производство оборудования для хранения вакцин оптимизирует оборачиваемость.

А неэффективные компании-аутсайдеры по операционному управлению сосредоточены в сегменте медицинских расходных материалов: Weigao Orthopedics имеет самый длинный операционный цикл — 494,68 дня. По сравнению с 2024 годом (478,25) удлинение на 16,43 дня объясняется тем, что производственный цикл ортопедических имплантируемых расходных материалов длинный, а возврат денег по программе послеоперационного наблюдения — медленный, что ведёт к «заморозке» средств. GuanAo Biotech с 369,00 дня следует сразу за ней: по сравнению с 2024 годом (352,15) удлинение на 16,85 дня; долгий цикл контроля качества материалов для биорегенерации влияет на оборачиваемость. Aide Technology с 321,77 дня занимает предпоследнее место: по сравнению с 2024 годом (308,52) удлинение на 13,25 дня; недостаточные возможности управления цепочкой поставок у небольшой компании снижают эффективность.

С точки зрения подниш: средний операционный цикл у компаний сегмента медицинского оборудования составляет 182,54 дня — это на 28,9% меньше, чем 255,70 дня у компаний сегмента медицинских расходных материалов. Это отражает, что модель заказного производства в медицинском оборудовании более благоприятна для повышения эффективности оборачиваемости, чем модель масштабных складских запасов у медицинских расходных материалов.

** Стимулирование персонала: Forly Medical и Wandong Medical лидируют по оплате труда; Kefu Medical и Shandong Yaobao предлагают более низкие условия**

Средняя зарплата на одного сотрудника отражает способность компании привлекать таланты, что критически важно для отрасли медицинских изделий, зависящей от НИОКР и технического сервиса. В 2025 году стимулирование талантов в отрасли показывает дифференциацию: у компаний сегмента медицинского оборудования средняя зарплата выше; у компаний-лидеров — более 420 тысяч; у части компаний — менее 120 тысяч. При этом в 2024–2025 годах большинство компаний обеспечили рост зарплат.

Высокооплачиваемые компании-лидеры в основном относятся к сегменту медицинского оборудования. Forly Medical с 61,38 тыс. юаней (по людям) занимает первое место: по сравнению с 2024 годом (60,09 тыс. юаней) рост составил 2,15%; спрос на высококвалифицированные кадры в области высоких технологий для диагностического оборудования для заболеваний печени поддерживает рост зарплат. Wandong Medical с 42,59 тыс. юаней занимает второе место: по сравнению с 2024 годом (40,12 тыс. юаней) рост — 6,16%, конкурентоспособность зарплат исследовательских команд в области медицинской визуализации сильная. Haohai Bio-Sciences с 32,29 тыс. юаней занимает третье место: по сравнению с 2024 годом (32,38 тыс. юаней) — практически без изменений; для офтальмологических расходных материалов условия для специалистов с профессиональными техническими навыками хорошие.

Компании-аутсайдеры по низкой оплате труда сосредоточены в сегменте медицинских расходных материалов. Kefu Medical с 11,71 тыс. юаней — самая низкая средняя зарплата на одного сотрудника; по сравнению с 2024 годом (11,25 тыс. юаней) рост составил 4,09%. Из‑за высокой доли производственного персонала в домашних расходных материалах уровень оплаты труда ограничен. Shandong Yaobao с 11,88 тыс. юаней следует сразу за ней: по сравнению с 2024 годом (11,76 тыс. юаней) рост — 1,02%; конкурентоспособность зарплат у рабочих по производству лекарственного стекла слабая. Aopukang Vision с 12,23 тыс. юаней занимает предпоследнее место: по сравнению с 2024 годом (11,98 тыс. юаней) рост — 2,09%. Хотя это лидер в своей нише, высокая доля продавцов снижает среднюю зарплату.

С точки зрения подниш: средняя зарплата в пересчёте на одного сотрудника у компаний сегмента медицинского оборудования составляет 360,2 тыс. юаней — это в 1,88 раза больше, чем 191,9 тыс. юаней у компаний сегмента медицинских расходных материалов. Это отражает, что из‑за высокой сложности технологий у медицинского оборудования более остро стоит потребность в высококлассных талантах, а конкурентоспособность по зарплате заметно выше, чем в сегменте медицинских расходных материалов.

Массовые новости и точные разъяснения — всё в приложении Sina Finance APP

Ответственный: наблюдение за компанией