Мартовые данные по занятости вне сельского хозяйства скоро будут опубликованы, Федеральная резервная система находится на важном перекрестке

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来源：汇通财经

就在3月非农就业数据发布之际，市场正处于关键时刻。

美联储正在重新评估其双重使命。2026年初，决策者重点关注劳动力市场降温，而在美国因对伊冲突导致霍尔木兹海峡关闭后，能源价格大幅飙升，迫使美联储将注意力重新转向通胀。

随着能源成本可能在经济中持续嵌入更高价格，交易员在下周联邦公开市场委员会会议纪要发布前，正密切关注利率概率的变化。

由于周五（4月3日）多数市场因复活节休市，非农数据发布的真正市场反应可能要到周一才能充分显现，这给了投资者一个较长的周末来消化就业数据如何影响美联储政策，以及对黄金等关键资产的潜在冲击。

黄金在非农数据发布前技术面如何？

黄金目前在日线图上处于ABC旗形整理的修正形态中，已在非农数据公布前测试了从5420美元至4100美元涨势的50%斐波那契回撤位。在100%斐波那契扩展位附近找到底部后，日线RSI从超卖区域反弹，此前跌破A浪低点的走势可能被视为假突破。虽然今日金价短暂突破4800美元并站上50%斐波那契回撤位，但受特朗普对伊朗的强硬言论以及阿联酋推动重新开放霍尔木兹海峡的影响，美元走强令黄金再度承压。

从技术面来看，动能未能重返50这一区分看涨与看跌情绪的关键水平。

因此，如果3月非农数据表现令人失望，黄金可能获得支撑，因为美联储加息概率可能下降。多头需要果断突破4850美元的50%斐波那契回撤位，才能进一步挑战4920美元。反之，如果就业数据强劲，强化美联储的鹰派立场，金价可能继续下行。金价已短暂跌破上一波下跌走势的38.2%回撤位，若结构性跌破4400美元，则可能打开通往更深回调、目标指向4200美元的大门。

市场对3月就业报告有何预期？

市场普遍预期3月非农就业岗位将增加60k个，这较2月份减少92k个的情况有所反弹。

巴克莱分析师预计非农和私企就业增幅将更为保守，仅为50k个，因为美国就业市场疲软迹象显现，且政府部门招聘基本持平。此次反弹主要来自加州和夏威夷医疗保健行业罢工的结束。如果剔除这一因素，基础就业增长与1-2月平均水平基本一致。

与此同时，失业率预计小幅回落至4.4%，不过芝加哥联储的先进劳动力市场指标模型显示失业率可能略高，为4.46%。与通胀关联更为直接的平均时薪预计环比上涨0.3%，同比上涨3.7%，平均每周工作时长则保持在34.3小时不变。

FOMC会议纪要前利率预期如何变化？

目前市场定价显示，美联储今年维持利率不变的概率为70%，加息概率为20%，不过已有部分声音预测可能出现降息。

由于美联储对就业数据的解读正在快速转变，美联储主席鲍威尔暗示，目前接近零的私企净就业增长，可能正是经济当前所需的均衡状态。

受中东能源冲击影响，美联储被迫优先考虑其通胀使命，以防止需求破坏和潜在衰退。决策者们在稳定政策与进一步宽松之间存在分歧，这使得下周的FOMC会议纪要和本周五的非农数据对判断美联储是否将被迫收紧或放松政策至关重要。

综上所述，3月非农就业数据将在美联储双重使命面临严峻考验的背景下发布。虽然就业增长预期较为温和，但能源价格持续高位运行已显著改变了美联储的政策优先顺序。黄金市场目前处于技术整理阶段，非农数据的强弱将直接影响市场对美联储利率路径的预期，从而引发黄金价格的剧烈波动。

投资者需密切关注就业数据公布后的市场反应，以及下周FOMC会议纪要中美联储官员对当前经济形势的最新评估，以把握后续的投资机会与风险。

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Ответственный: Чжу Хэнань