Fórum de Boao para a Ásia 2026｜O sistema de pagamentos necessita urgentemente de coordenação internacional

问AI · 支付互联互通如何平衡便利与安全风险？

25 de março, durante a Reunião Anual de 2026 do Fórum Económico Asiático de Boao, num subfórum temático “Reforçar a interligação regional e salvaguardar a estabilidade e a segurança financeiras”, os convidados em presença discutiram em profundidade, em torno das dificuldades enfrentadas pelos mecanismos atuais de coordenação financeira a nível global, das lacunas na rede de segurança financeira regional e dos novos desafios e novas possibilidades trazidos pela vaga de digitalização. Em conjunto, desenharam um consenso central claro e pragmático: num mundo em que a fragmentação se intensifica, a interligação regional já não é uma opção, mas o caminho obrigatório para a estabilidade e a segurança financeiras.

A crise gera consenso

25 de março, vários convidados mencionaram no encontro a crise financeira asiática de 1997 e afirmaram que a crise financeira asiática funcionou como catalisador da cooperação financeira regional, enquanto a atual incerteza global está a testar a qualidade dessa estrutura.

Zhou Xiaochuan, vice-presidente do 12.º Comité Nacional da Conferência Consultiva Política do Povo Chinês e antigo governador do Banco Popular da China, afirmou na sua intervenção keynote que, tradicionalmente, a economia macro e a política monetária eram vistas como assuntos internos. No entanto, com a intensificação da globalização, o fluxo de capitais aumentou, a expansão do financiamento transfronteiriço ganhou escala, surgiu a cooperação entre mercados de capitais e a integração do mercado de capitais europeu. Assim, as relações económicas entre países tornaram-se sem precedentes em termos de proximidade. Mas o que realmente promoveu a implementação do mecanismo de coordenação foi a crise: após a crise financeira asiática, deu origem às reuniões dos ministros das Finanças e dos presidentes dos bancos centrais do G20; em 2008, a crise financeira internacional impulsionou a sua atualização para cimeira de líderes.

“Pois a crise acabará por passar e, com isso, a procura de coordenação também diminui.” Zhou Xiaochuan disse que, atualmente, o interesse de alguns grandes países em participar nas cimeiras do G20 diminuiu claramente; os decisores concentram-se mais em problemas internos. Entretanto, guerras regionais intensificam as tensões entre grandes potências, enfraquecendo ainda mais a motivação para a coordenação internacional.

“Num estágio como este, a coordenação é uma questão importante, mas é mais difícil do que no passado.” Zhou Xiaochuan reconheceu que é necessário recorrer a soluções multilaterais, e não apenas a medidas bilaterais ou regionais, para resolver vários problemas de desequilíbrio global.

O governador do Banco Central da Mongólia, Naranjargal, partilhou, a partir da perspetiva das práticas do seu país, três vias de cooperação. Em primeiro lugar, as trocas bilaterais de moedas podem desempenhar um papel maior: o piloto de swap cambial bilateral Mongólia-China, lançado em 2011, não só pode apoiar a liquidez em tempos de crise, como também pode tornar-se uma forma eficaz de incentivar o comércio, resolver ameaças regionais e promover a cooperação entre bancos centrais. Em segundo lugar, deve ser criada uma rede de segurança financeira em múltiplos níveis, para colmatar a insuficiência do mecanismo do FMI (Fundo Monetário Internacional) na resposta atempada em crises graves, sobretudo garantindo cobertura para os países de rendimento médio atualmente excluídos. Em terceiro lugar, os riscos climáticos exigem cooperação regional e o reforço da integração da supervisão. A Mongólia já iniciou o primeiro piloto a nível nacional de análise de cenários climáticos, mas “este problema não pode ser alterado por um único país; precisamos de inovação e cooperação a nível regional”.

Naranjargal enfatizou: “Com o aumento dos fatores de incerteza, nenhum país ou banco central isoladamente consegue lidar com os desafios atuais. Por isso, todas as partes precisam, com urgência, de reforçar a cooperação, partilhar experiências, alargar a rede de swaps de moedas e, em conjunto, construir um sistema financeiro estável e com elevada resiliência, promovendo conjuntamente a prosperidade e o desenvolvimento da Ásia”.

Li Kouqing, primeiro vice-diretor do Instituto de Cooperação Económica Regional da Ásia Central, também afirmou que o mundo atual está cheio de incertezas e que conflitos geopolíticos recentes têm agravado ainda mais a instabilidade económica. Nesse contexto, promover a estabilidade financeira e reforçar a cooperação regional torna-se particularmente importante.

Thomas Helbrin, vice-diretor do Departamento de Ásia-Pacífico do Fundo Monetário Internacional, sublinhou, do ponto de vista do desenho institucional, que se devem criar disposições institucionais adequadas para garantir que, quando ocorrer uma crise, seja possível fornecer atempadamente liquidez suficiente, evitando atrasos na resposta devido a tempos de reação demasiado longos às necessidades de financiamento. Ele considera que devem ser definidos limites de financiamento flexíveis para apoiar efetivamente os países membros. A cooperação regional é uma construção institucional que requer a criação de mecanismos de liquidez institucionalizados e o estabelecimento claro dos critérios correspondentes de acesso. Este é um desafio contínuo que exige que todas as partes respondam ativamente e discutam em profundidade soluções.

Explorar um novo mar de oportunidades na interligação dos pagamentos

No domínio das infraestruturas financeiras, os convidados formaram um consenso elevado — a interligação dos sistemas de pagamentos é, atualmente, a direção de cooperação regional com maior viabilidade e maior potencial.

Zhou Xiaochuan incluiu os sistemas de pagamentos como uma das quatro áreas que exigem coordenação internacional urgente. Ele apontou que os sistemas de pagamentos e as moedas digitais pertencem às infraestruturas financeiras e que, em países asiáticos, surgiram desenvolvimentos encorajadores, como o excelente desempenho de Singapura nessa matéria. “Num futuro próximo, veremos pagamentos transfronteiriços mais convenientes, como para turistas, comerciantes online e a liquidação de negócios comerciais de pequena e média dimensão, que poderão ser realizados através de sistemas de pagamentos transfronteiriços.”

O vice-governador do banco central da Tailândia, Bidi Dithesayata, explicou de forma detalhada. Nos últimos dez anos, a ASEAN tornou-se uma região ativa para desenvolver a interligação dos pagamentos transfronteiriços: os pagamentos por QR da Tailândia estão ligados a mais de uma dezena de países (incluindo a China), e a ligação de pagamentos instantâneos criada com Singapura em 2001 reduziu o tempo de transação de dois dias para apenas alguns segundos. Atualmente, a ASEAN está a construir uma estrutura multilateral para substituir a rede de ligações bilaterais, prevendo-se que entre em funcionamento dentro de alguns anos. Mais importante ainda, do ponto de vista da resiliência, esta medida também aumenta de forma significativa a proporção de liquidação em moeda local: na Tailândia, 17% do comércio utiliza moeda local; nos últimos cinco anos, na negociação bilateral com a China, a proporção de moeda local subiu de 9% para 19%; e no interior da ASEAN, a proporção de uso de moeda local duplicou.

Mas Bidi Dithesayata também falou da dupla face da interligação dos pagamentos. Sistemas de dados altamente conectados, ao promover transações legítimas, oferecem também conveniência a atividades ilícitas como burlas transfronteiriças via telecomunicações. “Apenas com a ação de um país não basta: depois de se aumentar a altura do muro de defesa de um país, as atividades relacionadas transferem-se para outra jurisdição. Por isso, temos de alcançar uma resiliência ainda maior através de coordenação e cooperação global.”

O vice-diretor da Autoridade Monetária de Singapura, Liang Xinsong, sublinhou que a ASEAN está a promover uma estrutura multilateral de pagamentos instantâneos, tornando mais fácil para países da região — e até fora da região — se conectarem uns aos outros. O vice-governador do Banco Nacional da Hungria, Daniel Balotay, acrescentou a partir da perspetiva europeia que considera crucial estabelecer mecanismos de swaps de financiamento bilaterais: “Ele pode reforçar a capacidade dos bancos centrais, tornando o dinheiro mais seguro e saudável.”

Zhang Tao, principal representante da região Ásia-Pacífico do Banco de Compensações Internacionais, conduzirá a discussão para uma mudança tecnológica mais profunda. Ele apontou que a inteligência artificial e a digitalização estão a remodelar o sistema financeiro: desde melhorar a eficiência dos intermediários financeiros até permitir a programabilidade de instrumentos financeiros como obrigações e certificados de depósito. Ele afirmou que esta tecnologia pode otimizar processos em várias etapas, como emissão e compensação, reduzir fricções nas transações e aumentar a transparência dos mercados financeiros.

No entanto, os desafios também não podem ser ignorados. Zhang Tao reconheceu que, em cenários de pressão, o trading por algoritmos pode amplificar a volatilidade do mercado, e que a elevada interligação entre plataformas digitais torna a propagação do risco ainda mais rápida; os problemas de cibersegurança e manipulação de dados estão a tornar-se uma preocupação comum de todas as partes. “A cooperação é indispensável, especialmente num mundo de mudanças tecnológicas.” Zhang Tao indicou ainda que é de grande importância realizar cooperação através de plataformas multilaterais, como o Fundo Monetário Internacional e o Banco de Compensações Internacionais. Essas organizações internacionais desempenham papéis únicos e insubstituíveis, e, como plataformas de cooperação dignas de confiança, conseguem ligar regiões e instituições diferentes em todo o mundo; todas as partes devem reforçar continuamente os esforços de cooperação nesse sentido.

O ex-presidente do Banco Asiático de Desenvolvimento e presidente do conselho do Japan Center for International Economic Strategy, Nakao Takehiko, ao mesmo tempo que reconheceu os avanços no sistema de pagamentos, também propôs uma ponderação prudente: “Embora um sistema de pagamentos imediato seja eficaz, também torna mais difícil realizar auditorias como ‘conheça o seu cliente’.” Ele mencionou em particular que mudanças geopolíticas colocam desafios às transações entre bancos centrais: “isto cria um desafio de liquidez iminente para o sistema financeiro global”.

Colocar a estabilidade financeira em primeiro lugar

Na sessão de debate em mesa-redonda, Wei Hanze, diretor do escritório do Fundo Monetário Internacional em Xangai, apresentou uma observação: os países asiáticos parecem não estar muito dispostos a usar a taxa de câmbio como instrumento para absorver choques externos, o que contrasta fortemente com outros mercados de outras regiões.

Nakao Takehiko explicou que os países asiáticos hesitam em usar a taxa de câmbio como amortecedor: por um lado, a memória da crise financeira asiática torna os países muito sensíveis às flutuações cambiais, com receio de afetar a credibilidade nacional; por outro lado, a desvalorização da taxa de câmbio pode desencadear inflação, enquanto a valorização prejudica a competitividade das exportações. “A minha perspetiva pessoal é que o Banco do Japão deveria prestar mais atenção à estabilidade da taxa de câmbio, e não apenas pressionar os preços internos para baixo. É claro que é algo que o Banco do Japão precisa de considerar, mas para qualquer país a estabilidade da taxa de câmbio é um fator muito importante; por isso, não a tratamos como um instrumento para atenuar choques.”

Zhou Xiaochuan afirmou que as variações da taxa de câmbio são ampliadas pelos canais de confiança e de fluxos de capitais, e que o ajuste efetivamente necessário pode ser bem menor do que a dimensão da oscilação cambial.

Naranjargal, partindo da realidade mongol, falou com franqueza que, para economias dependentes das exportações, a estabilidade da taxa de câmbio está relacionada com a inflação e com o custo dos inputs: “os bancos centrais suportam uma enorme pressão para manter a estabilidade”. Daniel Balotay salientou que a volatilidade demasiado elevada da taxa de câmbio afeta diretamente a inflação: “é por isso que esperamos uma rede global de segurança financeira em múltiplos níveis”.

Quanto a esta questão, Zhang Tao respondeu que existem diferenças significativas entre os agentes económicos asiáticos e os mercados emergentes da América Latina. Na América Latina, os países, em geral, implementam regimes de câmbio flutuante e toleram melhor as oscilações cambiais; já os países asiáticos mostram-se particularmente prudentes face às variações cambiais e dão elevada atenção aos impactos potenciais na estabilidade financeira. Ele considerou que isto traz lições importantes para ambos os lados; e a razão de a Ásia apresentar esta característica reside no facto de colocar a estabilidade financeira em primeiro lugar.

Thomas Helbrin considera que, à medida que o grau de desenvolvimento dos mercados emergentes asiáticos aumenta, estes estão agora mais dispostos a tolerar as oscilações da taxa de câmbio do que antes. Com a mudança dos enquadramentos dos bancos centrais em cada país, os ajustes da taxa de câmbio podem coordenar-se melhor com os enquadramentos de inflação. Além disso, quando ocorrerem choques externos, pode-se considerar diferentes formas de ajustar a taxa de câmbio para amortecer, até certo ponto, o choque.

Beijing Business Daily · Yue Pinyu · Zhou Yili