Банковские продукты для инвестирования демонстрируют сильный рост, при этом дифференциация усиливается: новый объем размещений продуктов с долей (правами) в Банке Цзяотун увеличился в 3 раза.

Газета «21世纪经济报道» (21st Century Economic Report), корреспондент Юй Синьсинь

С выходом в 2025 году на волне плотного раскрытия годовых отчетов банков банковские годовые «экзаменационные работы» в сегменте управления активами также начали проявлять соответствующую динамику.

Как выяснил корреспондент «21世纪经济报道», в сфере доверительного управления активами (wealth management, 理财) в минувшем году масштаб банковского wealth management демонстрировал заметный тренд «холод и жар» («лед и огонь»). С одной стороны, у ряда банков, включая Huaxia Bank (華夏银行) в качестве представителя, масштабы wealth management выросли высокими темпами — прирост год к году достиг 45,82%, что позволило им занять лидирующую позицию на рынке; с другой стороны, у многих организаций также наблюдалось снижение масштабов year-on-year.

По общему объему: China Merchants Bank (招商银行) удерживает первое место в отрасли с масштабом wealth management более 2,6 трлн юаней, а банковская «группа» с объемом уровня в 1 трлн юаней расширилась до 13 банков. Примечательно, что в последних стратегических заявлениях разных банков по сегменту управления активами многократно упоминались «горячие точки» — продукты с правом участия (含权产品; продукты, включающие долевые (equity) активы в инвестиционном портфеле) и многосценарные/мультистратегические (multi-strategy) схемы.

В сфере wealth management. Один из специалистов по исследованиям и инвестпроектам дочерней структуры wealth management городского коммерческого банка сообщил корреспонденту, что основная движущая сила общего роста масштабов банковского wealth management в 2025 году заключается в снижении процентных ставок по депозитам, которое подталкивает к «перекладыванию» средств с депозитов в продукты wealth management, а также в продолжающемся притоке средств населения на рынок продуктов wealth management. Кроме того, после того как регулятор запретил «вывод в топ по голосованиям/рейтинги» (打榜), организации, которые не зависят от подобных маркетинговых методов, напротив получили относительно позитивные факторы, а фраза «каналы продажи за пределами банка (行外代销渠道) открываются дальше» также принесла приток средств части организаций.

Зрелый практик из продуктового подразделения одной из wealth management-дочек в Шанхае сообщил корреспонденту, что, принимая во внимание требования регулятора по сокращению wealth management-активов, не имеющих лицензии, общий реальный импульс роста сегмента wealth management на самом деле может быть «еще более сильным», чем то, что показывают данные финансовой отчетности. Что касается различий в результатах разных организаций, он считает, что на фоне общей благоприятной тенденции в отрасли, когда отдельные организации не демонстрируют рост, обычно причины связаны с их конкретными обстоятельствами, например, изменение стратегии материнского банка по отношению к бизнесу wealth management может привести к вынужденному «сжатию» масштаба.

Рост в сегменте управления активами в целом

Корреспондент «21世纪经济报道» на основе сводки 2025 финансовых отчетов, раскрытых к моменту публикации материала, обнаружил: в банковском wealth management в целом наблюдается ситуация «больше роста, меньше сокращения», при этом отраслевые лидеры расширяют масштаб, а некоторые средние и малые банки сталкиваются с трансформационными вызовами из‑за сокращения масштабов.

По масштабу бизнес-портфеля wealth management всего банка: по итогам конца 2025 года China Merchants Bank (招商银行) занимает первое место на рынке с объемом 26 437,50 млрд юаней. Он стал первым банком, который вышел на порог 2,6 трлн юаней в бизнесе wealth management. ICBC? (兴业、? — см. ниже) Банки вроде Huaxia? (нет — ниже перечислены): Industrial Bank? (工行) и т.д. — такие банки, как Industrial Bank? (兴业银行), CITIC (中信), Agricultural Bank of China (农行), Industrial and Commercial Bank of China (工行), Bank of China (中行), China Everbright (光大), Bank of Communications (交行), Shanghai Pudong Development Bank (浦发), Minsheng (民生), Postal Savings Bank of China (邮储) и др., также в прошлом году удерживали объем на уровне свыше 1 трлн юаней; в совокупности вместе с China Merchants Bank они формируют устойчивую «первую группу» из 13 банков.

По темпам роста масштаба рынок демонстрирует еще более выраженную разницу.

Так, масштаб wealth management Huaxia Bank вырос с 8 332,93 млрд юаней на конец 2024 года до 12 151,17 млрд юаней на конец 2025 года — скачок был значительным, и банк успешно перешел на новую ступень 1,2 трлн юаней. Прирост год к году достиг 45,82%, а темпы — далеко впереди остальных. Темпы роста Minsheng Bank (民生银行), China Post & Savings Bank (中国邮政储蓄银行) и Zhejiang Commercial Bank (浙商银行) также были сильными: 29,80%, 28,81% и 26,20% соответственно — все они выше 25%. Кроме того, China Everbright (光大银行), Shanghai Pudong Development Bank (浦发银行) и Huishang Bank (徽商银行) тоже обеспечили прирост год к году свыше 10%.

И наоборот: у некоторых банков масштаб wealth management сократился год к году. При более внимательном наблюдении можно увидеть, что создание дочерней структуры wealth management, возможно, является одним из ключевых факторов, влияющих на изменение масштаба. У Shanghai Rural Commercial Bank (上海农村商业银行) снижение по этому виду бизнеса составило 12,26%: с 1 783,96 млрд юаней на конец 2024 года до 1 565,24 млрд юаней в 2025 году; в тот же период у Zhongyuan Bank (中原银行) снижение составило 9,80%, а у Tianjin Bank (天津银行) — 4,03%. Полагают, что в будущем ресурсы банковского wealth management будут еще больше концентрироваться в банках‑лидерах и в лицензированных структурах wealth management, тогда как средним и малым банкам потребуется найти новый баланс между «сокращением» («瘦身») и «трансформацией» («转型»).

Потенциал группы банков в сфере управления активами проявляется не только в сегменте wealth management: и их дочерние компании по фондам, трастам, страхованию и управлению активами страховщиков тоже являются важным измерением комплексной способности по управлению активами. По данным раскрытия годовых отчетов видно, что в целом рост достигнут.

В составе China Merchants Bank: совокупный общий объем бизнеса по управлению активами в 招银理财, 招商基金, 招商信诺资管 и 招银国际 составляет 4,71 трлн юаней, что на 5,13% больше, чем на конец прошлого года. В том числе: баланс продуктов wealth management 招银理财 — 2,64 трлн юаней, что на 6,88% больше, чем на конец прошлого года; масштаб бизнеса по управлению активами 招商基金 — 1,59 трлн юаней, рост на 1,27%; объем бизнеса по управлению активами 招商信诺资管 — 3 184,26 млрд юаней, рост на 4,17%; масштаб бизнеса по управлению активами 招银国际 — 1 642,41 млрд юаней, рост на 26,02%.

У Industrial Bank (興业银行) темпы роста в дочерних структурах по wealth management, фондам и трастам еще быстрее. В частности: активы по управлению имуществом в 兴业信托 — 8 504,82 млрд юаней, что существенно выше на 110,29% по сравнению с концом прошлого года; активы по управлению в 兴业基金 — 5 147,73 млрд юаней, рост на 25,30%.

Сделать продукты с правом участия фокусом размещения

Рост масштабов банковского wealth management в 2025 году обеспечивался не только «перекладыванием депозитов» и расширением каналов, но и относительно благоприятной рыночной конъюнктурой того года, особенно восстановлением рынка акций, которое разожгло интерес к повышению доходности продуктов wealth management и привлекло средства. Многие банки в годовых отчетах четко указали, что развитие продуктов с правом участия (含权产品; то есть продукты, в инвестиционных портфелях которых присутствуют equity-активы) и multi-strategy-продуктов является важным направлением стратегии.

Bank of Communications (交通银行) заявил, что в прошлом году он постоянно расширял предложение продуктов и сервисов: в течение всего года количество новых выпусков продуктов с правом участия, осуществленных по собственной инициативе, увеличилось вдвое, а прирост объемов новых выпусков составил более 300%. Подразделение信银理财 в CITIC Bank (中信银行旗下) в годовом отчете также четко изложило свою стратегию «стремиться стать важным поставщиком продуктов с правом участия». По состоянию на конец 2025 года объем продуктов с правом участия, находящихся в обращении в 信银理财, достиг 3 374,61 млрд юаней — существенно больше на 1 489,59 млрд юаней по сравнению с концом прошлого года. Доля новых продуктов, приходящаяся на продукты с правом участия, выросла заметно — с 9,68% до 14,70%.

China Merchants Bank (招商银行) указал, что в 2025 году на фоне восстановления рынка equities у клиентов улучшились предельные показатели отношения к риску, и намерение размещать средства в продукты wealth management с правом участия возросло. 招银理财 активно продвигает развертывание многообразных стратегий с правом участия, усиливая размещение на продукты со средним и долгим сроком, а также на multi-asset и multi-strategy продукты.

Huaxia Bank (华夏银行) отметил, что Huaxia Wealth Management (华夏理财) продолжает наращивать усилия по концентрированным инвестициям в equity: уже сформировано точное размещение по четырем направлениям — широкобазовое усиление (宽基增强), дивиденды/«дивидендная» стратегия (红利), технологии и гонконгские акции.

Industrial and Commercial Bank of China (工商银行) также сообщил, что ICBC Wealth Management придерживается схем размещения по многим рынкам, по многим активам и с применением множества стратегий, а также усиливает инновации по продуктам с правом участия и по продуктам со средним/долгим сроком. С позиции инвестиционного портфеля ICBC Wealth Management: суммы и доли высоколиквидных активов, относящихся к наличным, депозитам и средствам по сделкам обратного выкупа (buy-in reverse repo), были существенно увеличены. Одновременно «прочие активы», включая equity-активы и финансовые деривативы, также резко выросли по объему. А внутри категорий с фиксированным доходом доля размещения в стандартные облигации несколько снизилась: то есть при обеспечении ликвидности безопасности умеренно снижается зависимость от традиционных облигаций, и компания активно «изыскивает доход» в сторону equity и других диверсифицированных активов.

Помимо диверсификации размещений, в отрасли звучат разные мнения и о росте результатов. Упомянутый ранее опытный специалист из дочерней структуры wealth management в Шанхае сказал корреспонденту, что в прошлом году общий рост масштабов рынка wealth management составил около 11%; более глубокая причина в том, что «продукты wealth management могут за счет организации стратегий откладывать реализацию капитальных прибылей, обусловленных снижением ставок», тем самым обеспечивая более конкурентоспособные показатели доходности по сравнению с депозитами. Однако при этом с точки зрения комплаенса возникают сомнения, «это также тесно связано с тем, как регулятор продвигает методы, включая сокращение/снижение — например, расчет оценочной стоимости по закрытию и т. п.».

Он считает, что рост масштабов в 2025 году и развитие продуктов с правом участия «не слишком связаны друг с другом». А в дальнейшем мышление о развитии бизнеса wealth management неизбежно будет двигаться в направлении скоординированного развития по многим активам и множеству стратегий в условиях низких процентных ставок. На практике же компании продолжат уделять усилия контролю волатильности продуктов и стремлению к стабильной доходности, активно подыскивая новые активы или инструменты инвестирования, которые смогут удовлетворить стабильные потребности клиентов wealth management.

В долгосрочной перспективе банковский wealth management должен удерживать собственную позиционируемость, чтобы стабилизировать базовый «фундамент» результатов, то есть отрасль в целом должна искать устойчивый баланс между стремлением к доходности и управлением рисками, а также между инновационными поисками и опытом клиентов — это общее согласие. Продукты с правом участия — важный инструмент повышения возможностей банков по управлению активами и увеличения доходности, но это ни в коем случае не «панацея/волшебное средство», которое можно игнорируя риски, бездумно расширять; устойчивое развитие по-прежнему будет главной базовой линией развития отрасли.

Масштабный поток информации и точная интерпретация — всё в приложении Sina Finance APP

Ответственный редактор: Цинь Ицзи