Результаты деятельности брокеров достигли пятилетнего максимума, и потенциал для догоняющего роста сектора ценных бумаг заслуживает ожиданий

Поскольку время входит в сезон годовой отчетности, темпы роста показателей в брокерском секторе привлекли внимание рынка; по данным Wind, по состоянию на 30 марта 27 листинговых брокерских компаний уже опубликовали годовые отчеты за 2025 год, и при том, что все они имеют положительную чистую прибыль, средний показатель прибыли в годовом исчислении составил 44,39%, установив новый максимум с 2020 года. А с точки зрения динамики: индекс CSI All Share Securities and Brokerage Companies Index (CNE), за 2025 год вырос всего на 2,54%, заметно уступив результатам индекса Shanghai Stock Exchange Composite Index в тот же период; в сочетании с катализатором в виде событий по слияниям и реорганизациям в отрасли, потенциал «догоняющего» роста в секторе ценных бумаг, вероятно, стоит ожидать. Как стало известно репортеру, Invesco Great Wall ETF размещает новые продукты на витрине: Invesco ETF на сектор ценных бумаг (код: 159008) находится в стадии размещения. Этот продукт отслеживает индекс CSI All Share Securities and Brokerage Companies Index, в один клик «упаковывает» в пакет качественных лидеров среди A-share брокеров, предоставляя инвесторам удобный инструмент для выявления возможностей в рамках сектора. (Источник данных: Wind, рост Shanghai Stock Exchange Composite Index за 2025 год составил 18,41%)

Множественные позитивные факторы в резонансе, возможно, откроют окно для размещения в секторе ценных бумаг

Всем известно: такие направления деятельности брокеров, как комиссионный бизнес, управление активами и собственные инвестиции, тесно связаны с активностью рынка. С 24 сентября 2024 года, на фоне продолжения выпуска дополнительных мер политики, активность торговли на вторичном рынке значительно возросла. Например, среднедневной объем сделок по сделкам с акциями и фондам на рынке в 2025 году составил 1.98T юаней, увеличившись на 67%; при этом по состоянию на конец 2025 года остаток финансирования достиг 2.52T юаней, увеличившись на 36%. С точки зрения прибыли: например, по индексу CSI All Share Securities and Brokerage Companies Index, согласно данным Wind по единому согласованному прогнозу, чистая прибыль индекса в 2025 году вырастет на 47,36% в годовом исчислении. (Источник данных: Wind, по состоянию на 27/3/2026)

Однако столь заметное улучшение результатов еще не привело к синхронной корректировке оценки сектора. По состоянию на 27 марта мультипликатор P/E индекса CSI All Share Securities and Brokerage Companies Index составил 14,78, находясь на историческом минимуме за последние 5 лет в пределах 0,54%. Говорит Huatai Securities: в прошлом показатели брокеров сильно зависели от колебаний рынка, что вызывало у инвесторов опасения относительно устойчивости роста результатов, и стало важной причиной, сдерживавшей динамику сектора. Вместе с тем, поскольку в последние два года емкость рынка капитала заметно выросла, расширились и круг инвесторов, и число листинговых компаний, плюс сохраняется вход долгосрочных средств, а по всем направлениям деятельности брокеров наметились благоприятные тенденции, есть основания снизить неопределенность в темпах роста прибыли. «В перспективе принципы политики, поддерживающей развитие рынка капитала, могут создать среду “медленного бычьего рынка” (“slow bull”), способствовать развитию брокерского бизнеса в многовариантном направлении и, тем самым, повысить стабильность роста прибыли. Сейчас имеет место несоответствие между оценкой сектора и фактическими показателями; возможно, это открывает пространство для стратегического размещения», — отмечает Huatai Securities.

Кроме того, логика политики поддержки долгосрочного развития брокеров также достаточно ясна. С одной стороны, регулятор поощряет брокеров проводить консолидацию ресурсов посредством слияний и реорганизаций, повышая общую конкурентоспособность и одновременно продвигая реформу со стороны предложения в отрасли; с другой стороны, направляют брокеров разных «ступеней» к дифференцированному развитию: например, в пилотных проектах по инновационному бизнесу, при использовании средств и т.п. — предоставить головным брокерам большую автономию; а для небольших брокеров — ориентировать их на «соревнование особенностями», чтобы избежать внутриотраслевого изматывания ресурсов и неэффективной «ценовой войны». Параллельно «план “15-го пятилетия”/“16-го пятилетия”» (十五五) поставил задачу строительства финансовой мощи: рынок капитала будет играть еще более ключевую роль в формировании новой производительности и обслуживании реальной экономики; это также способствует развитию многовариантного брокерского бизнеса и может открыть пространство для долгосрочного роста.

Объединяем качественных лидеров-брокеров: высокая гибкость, сильная атакующая способность

Как воспользоваться возможностями размещения средств в секторе ценных бумаг? ETF — один из наиболее эффективных и удобных инструментов. Возьмем пример размещаемого ETF на сектор ценных бумаг Invesco: он отслеживает индекс CSI All Share Securities and Brokerage Companies Index. Индекс выбирает акции из состава выборки CSI All Share: акции компаний сектора ценных бумаг. На данный момент в составе 49 бумаг. Он включает не только традиционных лидеров-брокеров, таких как CITIC Securities, Guotai Junan и Huatai Securities, но и охватывает интернет-брокеров, представленных Eastern Wealth, — то есть обладает высокой репрезентативностью для сектора ценных бумаг и позволяет относительно полно захватывать возможности инвестирования в отрасли. (Источник данных: Wind, по состоянию на 27/3/2026; приведенные выше акции — лишь примеры состава индекса, не означают никаких конкретных инвестиционных рекомендаций; инвестировать следует осторожно.)

Судя по историческим данным, динамика индекса CSI All Share Securities and Brokerage Companies Index тесно связана с благоприятностью конъюнктуры рынка капитала: как правило, в фазах роста рынка он демонстрирует более сильную атакующую способность и обеспечивает заметную опережающую доходность относительно базового индекса, например, в трех типичных периодах подъема: с 1 июля 2013 года по 1 июня 2015 года, с 1 января 2019 года по 1 декабря 2021 года и с 24 сентября 2024 года по 31 марта 2025 года. В эти периоды индекс вырос на 235,63%, 52,88% и 31,97% соответственно; по сравнению с ростом Shanghai Stock Exchange Composite Index в тот же период сверхдоходность явно выражена. (Примечание: рост Shanghai Stock Exchange Composite Index в указанные периоды составил 143,97%, 43,43% и 21,35% соответственно; данные — из Wind. Историческая динамика не отражает доходность. Инвестиции сопряжены с риском; выбирайте с осторожностью.)

В перспективе: Invesco Securities ETF (код: 159008), назначаемый на должность управляющего фондами Чжан Сяонань, заявил, что при наличии поддержки политики и защиты ликвидности тенденция к устойчивому повышению на рынке капитала не изменилась. Кроме того, с учетом преимуществ на уровне оценки, продвижения реформы со стороны предложения в отрасли за счет перегруппировки/сделок брокеров, а также увеличения качества и объема международного бизнеса, ожидается, что для сектора ценных бумаг появятся двойные возможности — и для восстановления оценки, и для реализации результатов. Также стоит отметить: фондовый управляющий Invesco Great Wall развивает ETF много лет; в последние годы компания ускорила развертывание рынков внутри и за пределами страны, применяя специализированные и международные дифференцированные подходы, предоставляя инвесторам множество ETF-продуктов с яркими особенностями. По отраслевым тематическим направлениям, помимо ETF, ориентированных на технологические темы таких как акции Гонконгского рынка, технологии NASDAQ (Nasdaq), искусственный интеллект и новая энергетика, есть также ETF, сфокусированные на ресурсных секторах, таких как цветная металлургия, электроэнергетика, агропром и рыбное хозяйство. Размещение на сей раз Invesco Securities ETF дополнительно обогащает размещение компании по отраслевым тематическим продуктам и предоставляет инвесторам удобный инструмент для захвата возможностей в секторе ценных бумаг.

MACD: сигнал «золотого креста» сформирован — у этих акций неплохой рост!

Огромный объем новостей, точная интерпретация — в приложении Sina Finance

Ответственный: Го Ютун