نظرة عامة على تأثير حرب الشرق الأوسط في 2026: تأثيرات على أسعار النفط، والفوائد، والأصول، والمنطقة بكامل أبعادها، كيف تتعامل الأسواق مع التغيرات؟

بيان تطبيق هوتون للتداول المالي—— في مارس 2026، تصاعدت المعارك في منطقة الشرق الأوسط فجأة بشكل حاد، وانتشرت هذه الأزمة الجيوسياسية بسرعة إلى الأسواق المالية العالمية، ما أدى إلى سلسلة من ردود الفعل المتتابعة.

تراجعت أسواق الأسهم بشكل عام تحت ضغط متزايد، وتذبذب سوق السلع الكبرى بعنف، وتقلصت شهية المستثمرين للمخاطر بشكل حاد، لتغرق الأسواق العالمية في حالة عدم يقين غير مسبوقة.

ومن منظور الاستجابة الأساسية للسوق، أدى الارتفاع الهائل في أسعار النفط إلى إشعال الشرارة، ومعه ارتفاع توقعات التضخم، وانتقال متوسط مراكز أسعار الفائدة العالمية إلى الأعلى، وتزايد علاوات المخاطر لمختلف فئات الأصول، اجتمعت كلها لتشكل السمات الأساسية لاضطراب السوق الحالي.

وبسبب اختلاف أداء السوق بين المناطق نتيجة لاختلاف الهياكل الاقتصادية ودرجة الاعتماد على الطاقة ومستوى الارتباط الجيوسياسي، ظهر تباين واضح في الأداء. إن تحديد اتجاه الاستثمار الصحيح وسط الفوضى يمثل معضلة مشتركة تواجه المستثمرين حول العالم.

صدمة أسعار النفط: انقطاع الإمدادات أدى إلى طفرة حادة وتباين في فروقات الأسعار

إن صدمة الحرب في الشرق الأوسط تجاه سوق الطاقة العالمية كانت مباشرة وقوية للغاية. خلال شهر مارس وحده، قفزت أسعار العقود الآجلة لخام النفط الرئيسيتين عالميًا بشكل كبير: ارتفع سعر خام برنت تراكميًا، وبلغت نسبة الزيادة في خام غرب تكساس الوسيط (WTI) أكثر من 60%، مسجلاً أكبر زيادة شهرية في السنوات الأخيرة.

والجدير بالتركيز أن فرق السعر بين برنت وWTI شهد تغيرًا دراميًا في منتصف الشهر، ليصل تقريبًا إلى ضعف مستواه مقارنة ببداية الشهر. وخلف ظاهرة اتساع هذا الفرق تكمن ضربة مزدوجة دقيقة للحرب تؤثر على إمدادات النفط.

فمن جهة، تعرضت منشآت إنتاج النفط في عدة دول رئيسية منتجة في منطقة الخليج لأضرار بفعل المعارك، ما أدى مباشرة إلى تقليص إجمالي المعروض العالمي من النفط الخام؛ ومن جهة أخرى، تقيّدت حركة الشحن عبر مضيق هرمز—بوصفه الممر الإلزامي لنحو ثلثي شحنات النفط الخام عبر البحر في العالم—إذ أدى عدم اليقين في الملاحة إلى رفع كبير لمخاطر النقل وتكاليف نقل نفط الشرق الأوسط.

وفي الوقت نفسه، يُظهر أداء السوق الأمريكي تباينًا واضحًا: باعتبار الولايات المتحدة أكبر دولة منتجة للنفط عالميًا في 2025، بلغ إنتاجها اليومي من النفط 13.58 مليون برميل، أي ما يمثل 16% من إجمالي الإنتاج العالمي. كما أن تصديرها للنفط الخام يعتمد أساسًا على الموانئ المحلية، وهو ما يجعله أقل تأثرًا بشكل مباشر بإغلاق مضيق هرمز. وهذا ما أدى في النهاية إلى تباين أسعار فئتي الخام الرئيسيتين.

لكن في الآونة الأخيرة، ظهر تعويض واضح في WTI؛ إذ لم يقتصر الأمر على ملء فرق السعر، بل حتى تجاوز سعر برنت خامًا. أولاً، تبدأ الأسعار في أمريكا بالوصول إلى تسعير توقعات بارتفاع أسعار النفط الخام على المدى الطويل. وثانيًا، قال ترامب إن الحرب ستستمر قرابة 3 أسابيع؛ وهذه المدة تساوي الوقت اللازم لشحن نفط أمريكا إلى سوق لندن. وهذا التحديد يدعم نقل الخام في مساريهما، ما ملأ مساحة التحكيم بين أسعار النفط على الجانبين.

التضخم وأسعار الفائدة والاقتصاد: مخاطر الركود التضخمي تتضح

يمر الارتفاع الحاد في أسعار الطاقة مباشرة إلى أسواق التضخم وأسعار الفائدة، ما يثير سلسلة من ردود الفعل.

في مارس، ارتفعت عوائد سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل وطويلة الأجل في وقت واحد: ارتفعت عوائد سندات الخزانة لأجل 3 أشهر من 3.67% في 27 فبراير إلى 3.70%، بينما ارتفعت عوائد سندات لأجل 10 سنوات من 3.97% إلى 4.30%، وارتفعت عوائد سندات لأجل سنتين و5 سنوات بمقدار 0.41 نقطة مئوية لكل منهما على التوالي.

إن الارتفاع الشامل في أسعار الفائدة يعكس في جوهره توقع السوق لاستمرار تضخم مرتفع: فالنفط الخام—“الدم الصناعي”—عندما يرتفع سعره، سينتقل عبر سلسلة التوريد إلى مختلف السلع والخدمات، ما يدفع مستوى الأسعار العام إلى الارتفاع؛

وفي الوقت نفسه، تتوقع السوق على نطاق واسع أن مجلس الاحتياطي الفيدرالي قد يضطر إلى تأجيل مسار خفض الفائدة المخطط بسبب ضغوط التضخم الناتجة عن ارتفاع أسعار النفط، بل ولا يستبعد الأمر إعادة بدء رفع الفائدة.

وليست هذه الاتجاهات حصرية للولايات المتحدة؛ إذ شهدت اليابان ومنطقة اليورو أيضًا ارتفاعًا ملحوظًا في أسعار الفائدة، ما يبرز أن ضغوط التضخم على مستوى العالم تتراكم؛ وفي المقابل، حافظت أسعار الفائدة على اليوان على الاستقرار، لتصبح استثناءً ضمن أسواق الفائدة العالمية.

والأكثر جدارة بالتحذير هو أنه حتى قبل الحرب في مارس كانت الحالة الاقتصادية العالمية متعبة بالفعل؛ إذ تواصل ضعف مؤشر مديري المشتريات التصنيعي (PMI)، وضعف تعافٍ الاستهلاك. ومن دون شك فإن صدمة أسعار النفط ستزيد الطين بلة، ما يرفع أكثر من أي وقت مضى المخاطر التي قد تدفع الاقتصاد العالمي للغرق في ركود تضخمي (تعايش ركود اقتصادي مع ارتفاع التضخم) وحتى الركود.

وفي الوقت نفسه، بسبب رفع أسعار الفائدة، حدثت حرب، لكن الذهب هبط بأكثر من 10%—مسار غير معتاد ومضلل، غير أنه يتوافق أيضًا مع منطق الاقتصاد المركب.

تعديل تسعير المخاطر: ارتفاع في مشاعر الملاذ الآمن للأصول لكن دون ذعر

في مواجهة التوتر الجيوسياسي وعدم اليقين الاقتصادي، جرى تعديل سريع لآلية تسعير مخاطر الأصول عالميًا.

من ناحية أسواق الأسهم، ارتفع علاوة المخاطر على الأسهم في مؤشر S&P 500 من 4.37% قبل الحرب إلى 4.77%، بزيادة قدرها 0.40 نقطة مئوية. وهذا يعني أن المستثمرين يطلبون عائدًا أعلى لتعويض مخاطر الاحتفاظ بالأسهم؛

وفي سوق السندات، اتسعت هوامش التفاوت في عوائد سندات الائتمان عند التعثر بشكل شامل. فقد ارتفعت هوامش تعثر سندات الدرجة الاستثمارية BBB من 1.07% إلى 1.15%، بينما اتسعت هوامش سندات العائد المرتفع (تصنيفات CCC وما دون) بشكل أكبر من 9.50% إلى 10.10% بشكل حاد. ويعكس ذلك زيادة قلق السوق بشأن مخاطر تعثر الائتمان لدى الشركات.

ومع ذلك، ومن زاوية مستوى الذعر في السوق، فإن هذا التعديل كان معتدلًا نسبيًا: فقد ارتفع مؤشر تقلبات سوق الأسهم الأمريكي (VIX) من 19.86 إلى 25.25؛ صحيح أنه ارتفع بوضوح مقارنة بالفترة السابقة، لكنه لا يزال بعيدًا عن مستويات مارس 2020 وقت اندلاع جائحة كوفيد-19 (عندما تجاوز VIX عتبة 80 مرة) وعن ذروة “أسبوع الرسوم الجمركية” في أبريل 2025 (بلغت قمة VIX أكثر من 35).

تباين تأثيرات إقليمية: مناطق تستفيد من الطاقة تتحمل الصدمات، والمناطق الحساسة جيوسياسيًا تتعرض للضغط

تُظهر الحرب في الشرق الأوسط تأثيرات مختلفة على الأسواق في مناطق عالمية متعددة، مع تباين واضح.

حققت أسواق إفريقيا والشرق الأوسط وأوروبا الشرقية وروسيا وغيرها أداءً نسبيًا أفضل، إذ لم تتجاوز نسبة انخفاض القيمة السوقية نحو 2% فقط. وترجع هذه النتيجة إلى أن هذه المناطق إمّا دول مصدرة للطاقة بطبيعتها؛ إذ يؤدي ارتفاع أسعار النفط مباشرة إلى تحسين أرباح القطاعات ذات الصلة؛ أو ترتبط ارتباطًا وثيقًا بتجارة الطاقة مع الشرق الأوسط، ما يعوض جزئيًا الصدمات السلبية الناجمة عن الحرب.

أما في جانب مخاطر الائتمان السيادية، فقد ارتفعت بشكل حاد فروقات هوامش CDS السيادي في الشرق الأوسط. إذ كانت زيادات هوامش قطر والإمارات وتركيا أكبر بشكل ملحوظ من زيادات المملكة العربية السعودية والكويت. ويرتبط ذلك بدرجة التعرض المباشر لاندلاع الحرب في الشرق الأوسط، ودرجة الاعتماد على صادرات الطاقة، واختلاف قوة الاحتياطيات من النقد الأجنبي لدى كل دولة.

ومن الجدير بالملاحظة أن الولايات المتحدة—باعتبارها أحد الأركان الأساسية للاقتصاد العالمي—شهدت أيضًا ارتفاعًا واضحًا في فروقات CDS السيادي، ما يعكس أن السوق بدأ يرفع قلقه إزاء مخاطر الائتمان للجهات الاقتصادية الأساسية عالميًا.

ومن إجمالي البيانات، تشير إلى أن فروقات CDS السيادي العالمية تراكمت عليها زيادة بنسبة 12% في الربع الأول من عام 2026، ما يبرز الضربة الشاملة التي أحدثها النزاع الجيوسياسي على بيئة الائتمان السيادي عالميًا.

توقعات المشهد المستقبلي: مساران يحددان اتجاه السوق

إن التطورات اللاحقة للحرب في الشرق الأوسط ستقرر مباشرة الاتجاه الذي ستسلكه الأسواق العالمية. وفي الوقت الحالي، تركز السوق عمومًا على سيناريوهين رئيسيين:

سيناريو متفائل: إذا أمكن إنهاء الحرب بسرعة، سيتم إصلاح سريع للبنى التحتية لإنتاج النفط المتضررة في الشرق الأوسط، وسيحصل نظام إيراني جديد على اعتراف واسع من المجتمع الدولي، وسيُرفع بالكامل ما يتعلق به من إجراءات عقوبات؛ عندها ستستعيد الإمدادات العالمية من الطاقة بسرعة.

في ظل هذا السيناريو، قد ينخفض سعر النفط بشكل حاد، بل وقد يهبط تحت مستويات ما قبل الحرب. وسيخف تدريجيًا الضغط التضخمي، وسيعاد فتح المجال أمام السياسة النقدية للبنوك المركزية الرئيسية مثل مجلس الاحتياطي الفيدرالي. ومن المتوقع أن يتمكن الاقتصاد العالمي من تجنب الركود، وأن تعود شهية المخاطر في السوق تدريجيًا. وستدخل أصول مثل الأسهم والسندات في مرحلة تعافي.

سيناريو متشائم: إذا استمرت الحرب عدة أشهر أو أكثر، فسوف تتعرض البنى التحتية لإنتاج الطاقة في الشرق الأوسط وسلاسل الإمداد العالمية للطاقة لأضرار طويلة الأمد وصعبة الإصلاح. كما ستظل إيران تواجه عقوبات دولية مشددة، وسيصبح نقص إمدادات النفط حالة ثابتة.

وعندها، سيحافظ سعر النفط على مستويات مرتفعة وربما يرتفع أكثر، وسيستمر الضغط التضخمي العالمي في الارتفاع بقوة. وسيُجبر ذلك البنوك المركزية الرئيسية على الحفاظ على سياسة أسعار فائدة مرتفعة، ومن المرجح أن يقع الاقتصاد العالمي في الركود.

بالإضافة إلى ذلك، ستُطلق الحرب سلسلة من ردود الفعل: ستنخفض تدفقات رأس المال من الدول الغنية بالنفط بشكل كبير، وستتأثر مجالات متعددة تعتمد على رأس مال الشرق الأوسط—من الشركات الناشئة في مجال الذكاء الاصطناعي إلى أندية الدوري الإنجليزي الممتاز. وستواجه كذلك إعادة تشكيل للعلاقات السياسية والشراكات الأمنية العالمية، وستظل حالة عدم اليقين في السوق قائمة على المدى الطويل.

وعلى العموم، فإن حرب الشرق الأوسط في مارس 2026 لم تعد مجرد صراع إقليمي؛ إذ تتعمق تدريجيًا تأثيراتها على سوق الطاقة العالمي، والأسواق المالية، واتجاه الاقتصاد، وحتى المشهد السياسي. وفي المستقبل، ستواصل الأسواق التقلب في صراع السيناريوهين، ويجب على المستثمرين متابعة تطورات الحرب عن كثب وتعديل استراتيجيات استثمارهم بمرونة للتعامل مع عدم اليقين.

(المحرر: وانغ تشي تشيانغ HF013)

【تنبيه بشأن المخاطر】 وفقًا للوائح ذات الصلة بإدارة النقد الأجنبي، يجب إجراء شراء وبيع العملات الأجنبية في أماكن التداول التي تحددها الدولة مثل البنوك. إن قام أي شخص بشراء وبيع العملات الأجنبية بشكل غير قانوني، أو بطرق ملتوية لشراء وبيع العملات الأجنبية، أو بعملية “الشراء والبيع مقابل الشراء والبيع” للعملات الأجنبية، أو تقديم وساطة غير قانونية لشراء وبيع العملات الأجنبية بمبالغ كبيرة، فسيتم معاقبته إداريًا من قبل جهة إدارة النقد الأجنبي وفقًا للقانون؛ وإذا شكل ذلك جريمة، فسيتحمل المسؤولية الجنائية وفقًا للقانون.

إبلاغ