Jinhui Liquor корректирует стратегию расширения за пределами провинции, продолжая фокус на премиум-сегмент

Вопрос к AI · Почему рост высококлассной продукции JiHui Jiu не может скрыть общее давление на выручку?

Корреспондент журнала China Jingji Bao Цзян Чжэн, Пекин

JiHui Jiu, постоянно углубляющая стратегию выхода на более высокий ценовой сегмент, столкнулась с узким местом в росте в 2025 году из‑за резкого падения продукции ниже 100 юаней.

Согласно последним опубликованным финансовым отчетам, в 2025 году JiHui Jiu достигла выручки 354M юаней, что на 3.4% меньше в годовом исчислении; чистая прибыль, относящаяся к владельцам, составила 3.54 млрд юаней, что на 8.7% меньше в годовом исчислении.

Это первое за многие годы падение выручки JiHui Jiu. В своем отчете компания отмечает, что основной причиной стали влияние политики регулирования в алкогольной отрасли, глубокой корректировки и усиление конкуренции, что привело к снижению объема продаж, из‑за чего операционные доходы уменьшились по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, а расходы на продажи увеличились по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

На самом деле JiHui Jiu в последние годы постоянно искала способы скорректировать продуктовую структуру, делая акцент на размещении продуктов выше 100 юаней. В целом можно сказать, что в 2025 году стратегия компании по выходу на высокий сегмент продолжала углубляться.

В 2025 году продукты JiHui Jiu стоимостью более 300 юаней обеспечили операционную выручку 536M юаней, +25.21% в годовом исчислении; их доля в выручке алкогольной продукции составила 25.54%, а доля выросла на 6.02 процентного пункта; продукты 100—300 юаней принесли операционную выручку 313M юаней, +3.09% в годовом исчислении; их доля в выручке алкогольной продукции составила 55.17%, доля выросла на 3.95 процентного пункта. Одновременно продукты ниже 100 юаней принесли выручку 143M юаней, -36.88% в годовом исчислении.

«Доля продуктов выше 100 юаней составила 80.71%, рост на 9.96 процентного пункта, продуктовая структура продолжила оптимизироваться». В JiHui Jiu ответили корреспонденту《中国经营报》。

Однако в 2025 году цифра падения выручки продуктов ниже 100 юаней (3.13 млрд юаней) оказалась намного выше величины прироста выручки продуктов свыше 300 юаней (1.43 млрд юаней), что в итоге привело к давлению на общую выручку компании.

Кроме того, корреспондент также отметил, что в данных продаж по продуктам свыше 300 юаней: в 2025 году объем продаж составил 1716.52 тыс. кілолитров, +37.52% в годовом исчислении; выручка от продаж в 2025 году составила 709M юаней, +25.21% в годовом исчислении.

В аналитическом отчете ЦБС (CMB International Securities) отмечено, что в 2025 году годовые темпы роста объема продаж и цены за тонну по продуктам свыше 300 юаней составили 37.5% и -9.0% соответственно; сделан вывод, что снижение цены за тонну в основном связано с усилением конкуренции в отрасли, а также с тем, что компания увеличила вложения на скидки/взносы на условиях «货折», и со снижением издержек.

«За последние два года компания продолжала проводить “проект пользователей” в логике лидерства бренда: осведомленность потребителей в провинции о брендах JiHui 18 и JiHui 28 постоянно повышалась. Ожидается, что JiHui 18 в провинциальном ценовом сегменте 400 юаней уже набирает обороты, что способствует более хорошим показателям конечного сбыта продуктов свыше 300 юаней». Так говорится в этом отчете.

Основатель консультационного агентства по позиционированию брендов Fujian Huace Чжан Цзюньхао считает, что прирост по продуктам JiHui Jiu стоимостью более 300 юаней был заметным; на фоне ожесточенной конкуренции в сегменте «второго эшелона» high-end в отрасли он оказался существенно выше рыночных ожиданий, а эффект от апгрейда продуктовой структуры — выраженным. При этом значительное падение выручки по продуктам ниже 100 юаней, с одной стороны, связано с тем, что на рынке массового байцзю конкуренция по схожести продуктов крайне сильна и у компании недостаточно преимуществ; с другой стороны, это результат стратегического выбора компании — активного сокращения линейки низкосегментных продуктов и фокуса на mid-end и high-end. Объем корректировки оказался слишком большим: резкое «обрывное» снижение выручки в низком сегменте напрямую потянуло вниз общую выручку, а «боль» в краткосрочных результатах оказалась особенно заметной.

В JiHui Jiu сообщили корреспонденту, что в сложной рыночной среде компания удержала базовый «фундамент» развития и продемонстрировала сильную устойчивость развития, обеспечив надежную поддержку для накопления сил бренда в период корректировок.

Помимо корректировки продуктовой структуры, в JiHui Jiu также произошли изменения в стратегии размещения вне провинции.

JiHui Jiu находится в округе Луннань провинции Ганьсу и долгое время носила титул «короля Северо‑Запада». Помимо присутствия на внутреннем рынке провинции, компания также размещается в Северо‑Западных регионах, таких как Шэньси, Восточном Китае, на северных рынках и т.д. В 025 году выручка JiHui Jiu на внешнем (за пределами провинции) рынке составила 665M юаней, что равно 23.95% от общей выручки, рост на 0.84 процентного пункта.

Однако компания сокращает количество внешних региональных дистрибьюторов. Согласно финотчету: число дистрибьюторов внутри провинции в отчетном периоде увеличилось на 39, а уменьшилось на 8; при этом число дистрибьюторов в внешних региональных зонах сократилось на 171, а число новых в тот же период составило лишь 80.

А в 2024 году: дистрибьюторы внутри провинции за отчетный период увеличились на 48, уменьшились на 32; внешние дистрибьюторы — новые плюс 205, минус 84.

Чжан Цзюньхао считает, что сокращение внешних дистрибьюторов JiHui Jiu — это не «слепое свертывание», а адресная оптимизация каналов: удаление низкоэффективных дистрибьюторов и фокус на ключевых рынках Северо‑Запада и Восточного Китая. Такая корректировка позволяет концентрировать ресурсы для глубокого развития в сильных регионах, снижать издержки на эксплуатацию каналов и повышать качество прибыльности внешних рынков. Региональным алкогольным компаниям при «проведении по всей стране» нужно действовать соразмерно своим возможностям: сначала укрепить базу внутри провинции, затем устойчиво расширять рынки по соседству; не следует слепо расширяться, важно контролировать темп расширения и соотношение затрат и отдачи.

В аналитическом отчете ЦБС указано, что общая динамика внешнего рынка JiHui Jiu стабильна; предполагается, что на фоне слабой внешней политико‑деловой среды компания временно сворачивает активность на рынке Восточного Китая и фокусирует ресурсы на ключевом Северо‑Западном рынке. При этом компания продолжает корректировать работу на рынке Шэньси, оптимизируя структуру дистрибьюторов. Ожидается, что в качестве эталонного рынка Шэньси все еще будет основным источником выручки вне провинции; успех на рынке Шэньси может быть воспроизведен и в других Северо‑Западных регионах, таких как Синьцзян и Нинся. Дополнительно, благодаря преимуществам компании в рыночном управлении и организационных возможностях другие рынки Северо‑Запада также могут добиться прорыва.

В аналитическом отчете Guojin Securities отмечено, что развитие рынков Шэньси и Синьцзян у JiHui Jiu вне провинции идет хорошо; Нинся и северные рынки сохраняют стабильность, а сжатие в Восточном Китае и на прочих неключевых рынках — это фокусирование.

В JiHui Jiu заявили, что компания следует стратегическому пути «размещаться по всей стране, глубоко развивать Северо‑Запад, делать ключевые прорывы»: планомерно продвигает строительство базы рынков Большого Северо‑Запада, усиливает внутрирегиональную координацию и механизмы совместного использования ресурсов, продолжая повышать долю рынка. Рынок Восточного Китая и северные рынки формируют стабильную систему активов пользователей и сети каналов; компания стремится сделать рынок Восточного Китая и северные рынки новым двигателем роста показателей компании, а также второй траекторией для роста объема продаж.

«Одновременно интернет‑компании, выстраивая точную работу вокруг продуктов, контента, трафика и потребителей, поднимают объем продаж, создавая общенациональную онлайн‑маркетинговую платформу; это становится третьей линией — для усиления бренда, развития потребителей и роста продаж. В 2025 году операционная выручка составила 118M юаней, +40.26% в годовом исчислении, доля выросла на 1.35 процентного пункта». Так заявили в JiHui Jiu.

Эксперт алкогольной отрасли Сяо Чжуцин считает, что в последние несколько лет в местной провинции Ганьсу другая региональная алкогольная компания резко вырвалась вперед: за счет мощностей по производству вина в глиняных ямах (窖池) и огромных запасов старого алкоголя она создает угрозу высококлассным продуктовым операциям JiHui Jiu; обе стороны сходятся по позиционированию продуктов и ценам на продукты. В будущем JiHui Jiu сталкивается с давлением со стороны «оседания» каналов ведущих брендов (вниз по цепочке); в дальнейшем результаты могут продолжать испытывать давление.

Из‑за снижения результатов также не удалось выполнить первоначально установленную JiHui Jiu цель «выручка 408M юаней и чистая прибыль 400M юаней» на 2025 год.

Корреспондент заметил, что хотя JiHui Jiu — один из немногих листинговых региональных алкогольных игроков, который в целом мог продолжать удерживать рост выручки, компания уже много лет не достигает целевых показателей по прибыли.

В 2023, 2024 и 2025 годах JiHui Jiu планировала чистую прибыль 400M, 408M и 328M юаней соответственно, но фактические данные составили 3.28 млрд, 388M и 354M юаней.

Что касается операционного плана на 2026 год, в финансовом отчете JiHui Jiu не указаны конкретные цифры; лишь сказано: «придерживаться общего курса “движения вперед в стабильности”, всесторонне продвигать повышение качества и рост эффективности, продолжая повышать операционную результативность».

В JiHui Jiu сообщили корреспонденту, что компания будет активно проводить инновации в маркетинговых подходах, продвигать инновации в модели совместного использования, выстраивать устойчивое «деловое сообщество» с участием завода и поставщиков/партнеров и пользователей, и стремиться к высококачественному развитию.

(Редактор: Юй Хайся, проверка: Сунь Цзичжэн, корректура: Янь Цзиннин)