لقد حصلت للتو على نتائج الربع الرابع لعام 2025 لشركة TC Energy وهناك الكثير من الأمور التي تستحق الانتباه هنا. الشركة تحقق بعض الإنجازات التشغيلية الجدية التي تشير إلى أساسيات قوية في بنية الطاقة في أمريكا الشمالية.

ما برز أولاً هو ثقافتهم التي تضع السلامة في المقام الأول، والتي أدت إلى تسجيل 15 رقم قياسي في التدفقات عبر أنظمتهم العام الماضي. من الناحية العملية، وصلت خطوط أنابيب الغاز الطبيعي الكندية الخاصة بهم إلى رقم قياسي في التسليم بلغ 1928374656574839.25T قدم مكعب في 22 يناير، ودفع خطوط أنابيب الغاز الطبيعي الأمريكية عبر 39.9 مليار قدم مكعب بحلول أواخر يناير. هذه ليست مجرد أرقام – بل تعكس الارتفاع الكبير في الطلب على الطاقة الناتج عن بناء مراكز البيانات ونشاط تصدير الغاز الطبيعي المسال.

من الجانب المالي، بلغ EBITDA المقارن للربع الرابع 3.0 مليار دولار مقابل 2.6 مليار دولار قبل عام، أي نمو يقارب 13%. ارتفعت الأرباح المقسمة بنسبة 15% على أساس سنوي. للسنة الكاملة 2025، وصل EBITDA المقارن إلى 11.0 مليار دولار. ذكر الرئيس التنفيذي فرانسوا بواير أن 98% من EBITDA المقارن لديهم مدعوم من قبل عقود منظمة على أساس التعريف أو عقود طويلة الأجل تلتزم بالدفع، مما يعني تدفقات نقدية متوقعة مع تعرض محدود للسلعة.

ما يثير الاهتمام من منظور النمو هو كيف يضعون أنفسهم للمستقبل لعام 2026 وما بعده. وافقوا على مشاريع توسعة منخفضة المخاطر بقيمة 0.6 مليار دولار في الربع الرابع، مع تلقي قرارات استثمار نهائية لمرافق خطة نمو متعددة السنوات بقيمة 1.1 مليار دولار بالفعل. من الجانب التجاري، أغلقوا موسمًا مفتوحًا على نظام نقل كولومبيا غاز مع عروض إجمالية بقيمة 1.5 مليار قدم مكعب يوميًا مقابل سعة مقترحة تبلغ 0.5 مليار قدم مكعب يوميًا – أي ثلاث مرات أكثر من الطلب، وهو فائض كبير. أطلقوا مؤخرًا موسمًا مفتوحًا آخر على خط أنابيب كروس رودز بسعة 1.5 مليار قدم مكعب يوميًا يستهدف أسواق إنديانا الشمالية وإلينوي وأيوا وساوث داكوتا.

سياسة تخصيص رأس المال منضبطة. وضعوا مشاريع بقيمة 8.3 مليار دولار في الخدمة خلال 2025، بأقل من الميزانية بنسبة 15%. وبالنظر للمستقبل، يتوقعون إنفاق 6.0 إلى 6.5 مليار دولار على رأس المال في 2026، مع رؤية لتخصيص مليار $6 سنويًا حتى 2030 وربما أكثر من ذلك في الجزء الأخير من العقد.

شيء آخر لفت انتباهي – أنهم وافقوا للتو على زيادة بنسبة 3.2% في الأرباح الموزعة، مما يمثل السنة السادسة والعشرين على التوالي من نمو الأرباح. الأرباح الموزعة الجديدة ربع السنوية هي 0.8775 دولار للسهم، أي ما يعادل 3.51 دولارات سنويًا. بالنسبة لشركة تدير بنية تحتية حيوية في سوق نمو هيكلي يقوده مراكز البيانات وتحول الطاقة، فإن ذلك عائدات قوية محسوبة على المخاطر.

السرد الأوسع هنا هو أن الطلب على الغاز الطبيعي في أمريكا الشمالية من المتوقع أن يزيد بنحو 45 مليار قدم مكعب يوميًا بين 2025 و2035، مدفوعًا بصادرات الغاز الطبيعي المسال، ونمو توليد الطاقة، واحتياجات الاعتمادية. تضع شركة TC Energy بصمتها عبر كندا والولايات المتحدة والمكسيك بشكل جيد لالتقاط ذلك الطلب الإضافي. سجلها في التنفيذ – تسليم المشاريع في الوقت المحدد وتحت الميزانية – يوحي بأنها ستستمر في استغلال هذه الفرص دون تحمل مخاطر مفرطة. من الجدير مراقبة كيف تتطور المناقشات التجارية وما إذا كانوا يعلنون عن مشاريع إضافية في 2026 كما أشار الإدارة.