Ежемесячный отчет о венчурных инвестициях | В марте объем инвестиций и цены выросли: оценка Galaxy General Robots превысила 20 миллиардов юаней, первый фонд Blue Pool Capital превысил план по сбору средств

Выход: Sina Finance Venture Plus

Автор: И Шэ

Согласно данным Ассоциации фондов Китая, в марте 2026 года количество новых управляющих компаний фондов прямых инвестиций и венчурного инвестирования составило 3, что в годовом и помесячном выражении соответственно значительно снизилось на 84.2% и 40.0%; число аннулированных управляющих компаний фондов прямых инвестиций и венчурного инвестирования — 31, и более семи десятых — это добровольные аннулирования. В течение месяца было зарегистрировано 165 новых фондов прямых инвестиций, что в помесячном выражении выросло на 55.7%, а в годовом — на 43.5%; также было зарегистрировано 517 новых венчурных фондов, что в помесячном выражении выросло на 22.5%, а в годовом — резко на 119.1%. Если смотреть на совокупное количество по типам фондов, в одном месяце общее число новых фондов прямых инвестиций и венчурных фондов достигло 682, что в помесячном выражении выросло на 29.2%, а в годовом — существенно на 94.3%. Со стороны управляющих компаний процесс ускоренного “вычищения” идет быстрее, однако количество регистраций фондов вопреки этому растет; структура на стороне капитала дополнительно оптимизируется.

Активность на стороне инвестиций и объем сумм одновременно достигли недавнего максимума. По неполным статистическим данным на основе открытых данных в марте в стране произошло 798 инвестиционных событий, что в помесячном выражении выше на 45.1%, а в годовом — существенно выше на 69.4%; общий раскрытый инвестиционный объем составил 69.45B юаней, в помесячном выражении рост на 30.6%, а в годовом — удвоение на 134.8%. Хотя общий объем инвестиций значительно вырос, средний размер одной сделки по сравнению с февралем немного отступил: около 87.0256 млн юаней, что в помесячном выражении снижение на 10.0%. В целом, в первом квартале инвестиционно-финансовые настроения на рынке заметно усилились, и капитал ускоренно поступает на первичный рынок.

Особого внимания заслуживает то, что компания по разработке новых лекарств, управляемая ИИ, «Huashen Zhiyao (华深智药)», завершила раунд B на сумму 7.87 млрд долларов США, ведущими которого выступили Dimension Capital, DST Global и Гаолин Кэпитал, общий объем составил 7.87 млрд долларов США, что в пересчете на юани — 787M юаней. Средства, привлеченные в этом раунде, помогут ускорить строительство AI-разработческого платформенного уровня, расширить междисциплинарную и научно-исследовательскую команду, а также продвинуть несколько линий разработки лекарств. Эта крупная сделка по объему примерно составляет 7.8% от общего раскрытого объема инвестиций за данный месяц.

С точки зрения распределения по стадиям, в марте рынок демонстрирует типичные черты “гантелеобразной” модели: обе стороны — ранние инвестиции и инвестиции на стадии роста — одновременно активизируются. Число инвестиционных событий серии A продолжает занимать первое место: за весь месяц произошло 230 сделок, раскрытый объем — 5.41B юаней; следом идет ангельский раунд: число событий 194, объем 8.84B юаней. Финансирование серии B особенно выделяется: не только число сделок — 163, но и раскрытый объем — целых 3.05B юаней, став раундом с наибольшей способностью привлекать капитал в этом месяце.

Угревая активность ранних инвестиций (включая seed, ангельский раунд и Pre-A) продолжает оставаться высокой. В марте общее число событий ранних инвестиций достигло 285, что составляет 35.7% от общего числа инвестиционных событий; суммарный объем инвестиций — 9.74B юаней, около 14.0%. Хотя по данным в годовом и помесячном выражении доля ранних инвестиций немного колебалась: в годовом выражении снизилась на 0.7 процентных пункта, а в помесячном — выросла на 1.7 процентного пункта, при этом уровень остается высоким. Это указывает на то, что в текущей рыночной среде инвестинституции по-прежнему предпочитают выстраивать планы в верхней части цепочки поставок и на ранней стадии стартапов, раскрывая потенциал высокорослых «единорогов».

Если объединить анализ данных прошлых периодов, то в марте серия A продолжила сильное восстановление, начавшееся с начала года: число инвестиционных событий составило 230, помесячный рост — 25.7%, годовой — 41.1%, что стало максимумом за один месяц в рамках квартала. Со стороны капитала общий раскрытый инвестиционный объем серии A составляет около 8.84B юаней, помесячный рост чуть на 4.0%, а годовой — резко на 70.0%. Несмотря на одновременный рост общего объема инвестиций и количества проектов, средний размер одной сделки претерпел структурные изменения: в марте — около 38.4457 млн юаней, помесячное снижение на 17.2%, однако показатель все еще выше уровня прошлого года за тот же период (годовой рост 20.5%). Хотя размер одной сделки немного скорректировался вниз, охват капиталом компаний стадии A по ширине заметно расширяется: больше стартапов получают поддержку ключевого капитала на этапе роста.

С точки зрения отраслевого распределения, «твердые технологии» по-прежнему являются главным объектом погони капитала. В этом месяце оборудование и передовое производство (advanced manufacturing) занимает лидирующую позицию по числу инвестиционных событий: 206, что составляет 25.8% от общего числа инвестиционных событий; вслед за ним — искусственный интеллект: 187 инвестиционных событий, раскрытый инвестиционный объем — 20.91B юаней. По данным в годовом выражении это впечатляющий рост на 968.5%, что примерно соответствует доле 30.1% от общего объема инвестиций за текущий период.

В рамках подотраслей особенно ярко проявились интегральные схемы: они внесли около половины общего числа инвестиционных событий в передовое производство; раскрытый инвестиционный объем составил 2.82B юаней, то есть доля средств по направлению — более 60%. Одновременно такие направления высокотехнологичного производства, как авиакосмос (39 событий, 584M юаней) и электронное оборудование (19 событий, 3B юаней), также получили существенный перекос в сторону капитала, что показывает: в текущей рыночной среде именно хард-тек направления, обладающие барьерами ключевых технологий и потенциалом импортозамещения, по-прежнему являются приоритетным направлением для инвестинституций при распределении активов.

После выхода на Гонконгскую фондовую биржу «двух лидеров китайских моделей ИИ» — Zhipu AI и Minimax — их котировки一路走高. Оптимистичные настроения на вторичном рынке транслируются на первичный рынок. Сегмент искусственного интеллекта как направление, поглощающее больше всего средств, в этом месяце почти 50% инвестированных компаний — это интеллектуальные робототехнические компании с более зрелыми бизнес-моделями; около 57.9% денежных потоков направляются в область воплощенного интеллекта. «Yinhe General (银河通用)» завершила новый раунд финансирования на 2.5 млрд юаней, обновив отраслевой рекорд по объему разовой сделки; пост-инвестиционная оценка выросла до 30 млрд долларов США. Другая компания «Lingchu Intelligent (灵初智能)» также завершила ангельский раунд и раунд Pre-A на сумму, аналогично, 2 млрд юаней.

Если опираться на анализ данных прошлых периодов, то в марте направление передового производства демонстрирует крайне сильную взрывную динамику: произошло 206 инвестиционных событий, что в помесячном выражении резко выше на 90.7%, а в годовом также рост 70.2%; раскрытый общий объем инвестиций составил 13.19B юаней, что в годовом выражении разгоняется на 233.8%, но по сравнению с февралем — незначительное снижение на 18.4%. Однако по мере быстрого расширения инвестиционной широты средний размер одной инвестиции в передовом производстве в марте составляет около 64.0533 млн юаней: несмотря на сильный рост на 96.1% по сравнению с прошлым годом, на фоне резкого увеличения числа проектов в помесячном выражении произошло снижение на 57.2%. Отсюда видно: капитал ускоряет охват все большего числа подзвеньев передового производства; активность в отрасли по инвестированию и финансированию уже приближается к пиковым значениям последних лет.

С точки зрения регионального распределения, инвестиционный “жар” демонстрирует заметный эффект “концентрации в головной части”, при этом региональная дифференциация выражена особенно четко. Цзянсу с 163 инвестиционными событиями занимает первое место; в помесячном выражении рост 58.3%, что отражает сильную способность к инкубации проектов и высокую активность капитала; Пекин, хотя по числу событий 128 занимает второе место, благодаря раскрытому объему 21.32B юаней лидирует по стране.

В отличие от этого, Шэньчжэнь, хотя число событий достигает 116 (3-е место), раскрытый объем (4.58B юаней) в помесячном выражении резко снижается на 51.6%, показывая, что в этом месяце крупных сделок относительно стало меньше. Кроме того, провинции Чжэцзян, Гуандун (кроме Шэньчжэня) и Аньхой также сохраняют определенную активность, но по сравнению с ключевыми регионами по объему средств по-прежнему существует заметный разрыв; ситуация с неравномерным развитием между регионами по-прежнему трудноразрешима.

С учетом анализа данных прошлых периодов, инвестиционные показатели Цзянсу на протяжении долгого времени удерживают высокую активность, но сумма одной сделки относительно невысока, а колебания — сравнительно стабильны. В 2025 году, за исключением февраля и декабря, когда раскрытый объем инвестиций был высоким, в остальные месяцы он в основном сохранялся в диапазоне 10–5B юаней, что хорошо согласуется с динамикой числа событий.

В этом месяце в Цзянсу произошло 163 инвестиционных события: не только устойчиво первое место по стране, но и обновление месячного рекорда за последние 12 месяцев. Раскрытый инвестиционный объем составил 8.59B юаней, помесячный рост — разгон на 103.3%, а годовой — скачок на 203.2%. По мере быстрого роста количества проектов средний размер одной сделки на рынке Цзянсу также существенно увеличился до 52.7192 млн юаней: помесячный рост 28.5%, годовой рост 61.9%. Наблюдаемое явление «рост и количества, и цены» означает, что конкуренция капитала за качественные проекты в регионе Цзянсу становится все более ожесточенной, и регион продолжает укреплять свою позицию как инвестиционный хаб первичного рынка.

Активные институции

В этом месяце ключевые инвестиционные институции демонстрируют крайне высокую активность, став важным стимулом восстановления рынка. Три институции — Sequoia China, Shenzhen Capital (深创投) и Yida Capital — делят первое место, и число инвестиций в этом месяце у каждой равно 16 сделкам. Gaoling Venture Capital далее следует за ними и занимает лидирующие позиции с 15 инвестициями. Sky Factory Venture Capital, IDG Capital, 经纬创投 и Shunwei Capital также держат уровень: число инвестиций за месяц — все выше 10. Плотные “выходы” ключевых институций не только вливают ликвидность на рынок, но и передают позитивные сигналы относительно текущей экономической среды и ценности стартапов.

С точки зрения распределения отраслей инвестированных компаний активные институции концентрируют инвестиционную стратегию на «твердые технологии» и «отраслевое обновление». Практически все институции из списка рассматривают искусственный интеллект, передовое производство, корпоративные услуги как основные направления распределения. Одновременно медицинское здравоохранение, новая энергетика и умное оборудование также являются областями, на которые институции уделяют особое внимание. Такая раскладка показывает: несмотря на сложность и изменчивость рыночной среды, технологические инновационные компании, обладающие барьерами ключевых технологий и высоким потенциалом роста, по-прежнему являются фокусом конкуренции со стороны топового капитала.

На стороне привлечения средств также появился крупный позитивный сигнал: вновь появились гигантские фонды масштаба “сотен миллиардов”. Инвестиционный фонд стратегических развивающихся отраслей и новых предприятий Сиань, управляемый XiGaoTou, после закрытия второго раунда увеличил размер до 10B юаней. Фонд был инициирован и учрежден в 2016 году Управлением по управлению высокотехнологичной зоной Сиань (XiGaoXinQu Management Committee), первоначальный размер — 5B юаней; он фокусируется на стратегических развивающихся отраслях и хард-тек индустриях, которые получают приоритетную поддержку в высокотехнологичной зоне Сиань. Основная роль фонда — выступать как материнский фонд, инвестирующий в дочерние фонды, или инвестировать напрямую в компании в зоне.

Привлечение средств долларовых фондов также демонстрирует признаки восстановления, при этом структура LP стала более разнообразной. Семейный офис Цай Чунсинь (蔡崇信) — Blue Pool Capital: в итоге его первый частный фонд прямых инвестиций oversubscribed (переподписан) более чем на 1 млрд долларов США. За ним стоят инвесторы, включающие семейные офисы, суверенные фонды и пенсионные долгосрочные средства; инвестиционные направления сфокусированы на высококлассном розничном сегменте, финансовых технологических продуктах и искусственном интеллекте. Source Code Capital и ее независимый бренд Source Code Pulse (源码律动) завершили итоговое закрытие первого раунда долларового фонда на 150 млн долларов США; в числе LP — ближневосточные суверенные фонды и всемирно известные материнские фонды. Новый фонд будет сосредоточен на AI-инфраструктуре и роботах.

Крупные инвестиции

В этом месяце насчитывается 9 сделок с крупными инвестициями более 2 млрд юаней, общий объем инвестиций — 23.04B юаней, что составляет около одной трети от общего раскрытого объема инвестиций.

В статистическом периоде крупные инвестиционные события имеют яркие признаки «хард-тек впереди, а параллельно — модернизация традиционных отраслей». Капитал максимально концентрируется на проектах в головной части, на направлениях с высокой определенностью и в областях, поддерживаемых политикой. Искусственный интеллект — абсолютная главная линия: в 9 крупных раундах на AI приходится 4, совокупный объем финансирования — около 1.95B юаней. Доля стратегических раундов финансирования высокая; инвесторами в основном выступают индустриальный капитал или платформы местных государственных активов, что отражает то, что модель «привлечения капитала через промышленную интеграцию и лидерство местных ГСО» становится важным рычагом для крупных сделок. Кроме того, долларовые фонды по-прежнему предпочитают направления с возможностью сопоставления глобальных технологий, такие как медицина, AI и новая энергетика; а юаневые средства больше концентрируются в отраслях, ориентированных на политику, таких как вычислительные мощности, строительство и энергетика.

Зарождающиеся направления

В этом месяце область интерфейсов “мозг-компьютер” демонстрирует яркое исполнение, повышая активность инвестиций в сфере медицинских приборов. 49 компаний завершили финансирование на 1.951 млрд юаней. Среди них «Jiedi Medical (阶梯医疗)» получила стратегическое финансирование 0.5 млрд юаней: лид-инвестор — Alibaba, сопровождающие инвестиции — Guotou Venture, также продолжают участие старые акционеры Tencent, Yuanlai Capital, Aobo Capital, YF Capital, Qiming Venture Partners, Eli Lilly Asia Fund, Source Code Capital, Shanghai Guotou XianDai. Согласно открытым публикациям, в начале года компания успешно завершила клиническую имплантацию планируемой к регистрации системы “256-канальный беспроводной высокопоточный инвазивный интерфейс мозг-компьютер” (WRS02) и получила эффективное подтверждение функции управления мозгом и взаимодействия; на данный момент это единственный в стране инвазивный продукт мозг-компьютер интерфейса, получивший одобрение на “зеленый канал” для инновационных медизделий в Государственном управлении по надзору за лекарственными средствами.

Огромные объемы информации и точная интерпретация — все в приложении Sina Finance

Ответственный редактор: Ян Шу