منذ وقت قريب لاحظت ظاهرة مثيرة للاهتمام إلى حدّ ما—Tether تواصل بصمت أن تصبح لاعبًا مهمًا داخل النظام المالي الأمريكي.

لنبدأ بالبيانات. كشف مسؤول قسم Tether في الولايات المتحدة، Bo Hines، خلال مؤتمر Bitcoin Investor Week مؤخرًا عن خبر كبير: يتوقع أن تدخل Tether هذا العام ضمن قائمة كبار عشر مشتري أذون الخزانة الأمريكية. يبدو الأمر غير ملفت للنظر، لكن إذا فكرت بتمعّن، فما الذي يعنيه ذلك؟ حجم احتياطيات شركة كريبتو بات يمكن مقارنته بدول ذات سيادة.

لماذا يحدث ذلك؟ السبب الجوهري هو حجم USDT. حاليًا وصل حجم USDT المتداول إلى 18.416 مليار دولار أمريكي، وهو أكبر عملة مستقرة من حيث القيمة السوقية. ولإسناد قيمة هذا الكم من التوكنات، يجب أن تحتفظ Tether بأصول عالية السيولة بمقدار مماثل. فما أفضل خيار؟ أذون الخزانة. أمان مرتفع، سيولة قوية، ومخاطر منخفضة—وهذا هو السبب في أن Tether تمتلك حاليًا أكثر من 122 مليار دولار أمريكي من أذون الخزانة قصيرة الأجل.

والأكثر أهمية هو نمو المستخدمين. كشف Hines أن Tether تضيف في كل ربع سنة نحو 30 مليون مستخدم جديد، وبناءً على ذلك بات العدد العالمي للمستخدمين قريبًا من 5.3 مليار. ماذا تعني هذه وتيرة النمو؟ تعني أن حجم تداول USDT سيواصل الارتفاع، وبالتالي ستستمر كذلك وتيرة زيادة الطلب لدى Tether على أذون الخزانة. وهذا يخلق حلقة حميدة—كلما زاد عدد المستخدمين، زادت الحاجة إلى الاحتياطيات، وزاد مقدار ما يتم الاحتفاظ به من أذون الخزانة.

واللافت أن بنية احتياطيات Tether لم تعد مقتصرة على أذون الخزانة فقط. ووفقًا لبيانات شركة BDO للمحاسبة، تمتلك الشركة أيضًا نحو 6.3 مليارات دولار أمريكي من الاحتياطيات الزائدة، وحوالي 140 طنًا من الذهب (وهو ما يجعلها صاحب الحيازة رقم 13 عالميًا للذهب). إن هذا التنوع في تكوين الاحتياطيات يجعل قاعدة ائتمان Tether تبدو متينة إلى حدّ كبير.

هناك دافع آخر يأتي من جهة التنظيم. يحتاج عملة مستقرة جديدة أطلقتها Tether مؤخرًا، وهي USAT، إلى الالتزام بقانون GENIUS، والذي يتطلب أن تكون العملات المستقرة مضمونة بالكامل بنسبة 1:1 بواسطة أصول عالية الجودة (مثل أذون الخزانة قصيرة الأجل). وهذا يعني أن نمو USAT سيؤدي كذلك إلى رفع الطلب لدى Tether على أذون الخزانة.

وبشكل عام، تقوم Tether بربط نفسها ارتباطًا وثيقًا بسوق ديون الحكومة الأمريكية عبر الاحتفاظ بكميات كبيرة من أذون الخزانة. لا يعزز هذا التوجه فحسب مصداقية العملات المستقرة، بل يجعل Tether أيضًا جزءًا متزايد الأهمية من النظام المالي الأمريكي. وإذا استمر هذا الاتجاه، فقد يصبح مُصدروا العملات المستقرة فعلًا واحدًا من أكبر المشترين لديون الحكومة الأمريكية.