Только что заметил кое-что интересное о том, как изменился нарратив о снижении ставок ФРС после сильного, превысившего ожидания отчета по занятости за январь. UBS Global Wealth Management опубликовала анализ, в котором говорится, что срочность снижения ставок явно снизилась, несмотря на горячие показатели занятости.

Их базовый сценарий по-прежнему предусматривает снижение на 25 базисных пунктов в июне и сентябре, что будет позитивно для акций, облигаций и золота. Но вот что особенно важно — рынки сразу же пересчитали ожидания. Они снизили общий объем ожидаемых снижений за год с примерно 60 до около 50 базисных пунктов. Это значительное изменение в восприятии пути развития ситуации трейдерами.

Что действительно привлекло мое внимание, так это корректировка сроков. До выхода данных по занятости рынки закладывали первое снижение на июнь. Теперь же они переносит его на июль. Это тонкое, но важное изменение — срочность значительно снизилась по сравнению с тем, что ожидали несколько недель назад.

Марк Хефеле, главный инвестиционный директор UBS, в основном заявил, что траектория инфляции должна дать ФРС возможность придерживаться своего плана, но рынок явно стал более осторожен в отношении того, как быстро это действительно произойдет. Сильный рынок труда заставляет людей пересматривать свои ожидания, и, честно говоря, это логично. Когда занятость стабильна, а инфляция все еще требует внимания, давление на агрессивное снижение ставок ослабевает.

Такие пересчеты происходят постоянно на рынках, но за ними стоит следить, потому что они влияют на поведение различных классов активов. Если срочность снижения ставок продолжит уменьшаться, это изменит всю структуру риск-вознаграждение на год.