Только что заметил кое-что интересное на рынке драгоценных металлов. В то время как золото и серебро в последнее время колеблются очень резко, некоторые закрытые фонды, владеющие физическими металлами, торгуются с безумными дисконтом по отношению к своим реальным активам. Возьмем, к примеру, физический фонд Sprott (CEF) — миллиардный фонд, хранящий реальные металлы в Канаде. На прошлой неделе он торговался с дисконтом 9,5% по сравнению с реальной стоимостью металлов внутри. В самый пик дисконта он достигал 11,4%. То есть, по сути, вы могли купить долларовое количество золота и серебра за 89 центов. Безумие, правда?

Обычно фонд торгуется с примерно 4% дисконтом, поэтому такое расширение — довольно необычно и явно совпадает с уровнем волатильности. Это открывает интересные возможности для трейдеров, готовых к более сложным стратегиям. Если вы заинтересованы в арбитраже, теоретически можно купить акции фонда, одновременно коротко продав металлы в тех же пропорциях — и получать прибыль, когда цены снова сойдутся. В фонде примерно 59% золота и 41% серебра. Расходы составляют 0,48%, и он торгуется на NYSE Arca и Торонто.

Теперь о нюансе: арбитражировать это не так просто. Нужно занимать акции, учитывать транзакционные издержки, и нет гарантии, что цены действительно сойдутся в ожидаемый вами момент или в ожидаемом виде. Эти неэффективности, скорее всего, сохраняются именно потому, что практическая сложность делает это невыгодным для большинства участников. Дисконт может оставаться широким или даже расширяться дальше.

Но для обычных инвесторов, которые просто хотят купить драгоценные металлы с дисконтом, не вдаваясь в сложные арбитражные стратегии? Закрытый фонд, торгующийся ниже NAV, дает дополнительный потенциал роста, если этот дисконт со временем сократится. Вы получаете экспозицию к металлам и потенциальную прибыль от сужения ценового разрыва — по сравнению с простым покупкой обычного ETF. Фонд Sprott $10 PSLV( по серебру достиг дисконта 9,4% на прошлой неделе, а по золоту )PHYS( — 4,1%. Стоит следить за этим, если вы считаете, что металлы сейчас недооценены и готовы к волатильности.