كنت أفكر في ما يعتمد حقًا على خطوة الاحتياطي الفيدرالي التالية، ويبدو أن قوة سوق العمل هي الشيء الرئيسي الذي يحافظ على أسعار الفائدة عند مستواها الحالي. قامت سيما شاه من إدارة الأصول الرئيسية مؤخرًا بتقديم نقطة جيدة - البيانات التي نراها ليست قوية بما يكفي بعد لتبرير خفض أسعار الفائدة في أي وقت قريب.

الجزء المثير هو ما يحدث في النصف الثاني من العام. بمجرد أن تبدأ آثار الرسوم الجمركية في التلاشي، قد يبرد التضخم بشكل أكثر وضوحًا، وعندها قد تتغير الأمور. هذه هي اللحظة الحاسمة التي قد تفتح الباب أمام موقف أكثر تساهلاً.

ما يعنيه هذا حقًا للأسواق هو أن توقعات أسعار الفائدة على المدى القصير ثابتة إلى حد كبير، لكن الصورة على المدى الطويل تعتمد بشكل كبير على كيفية تصرف التضخم فعليًا. إذا تحقق التخفيف في النصف الثاني، فقد تتفاعل أسعار الأصول بشكل كبير لأنه سيشير إلى تحول في السياسة. في الوقت الحالي، الأمر كله يتعلق بمراقبة بيانات سوق العمل وديناميكيات الرسوم الجمركية - فهذه هي التي تعتمد عليها في النهاية رواية خفض الفائدة.