Недавно я посмотрел, что произошло с Биткоином во время этого жесткого краха до 74,5K, и честно говоря, это было дико. Рынок вошел в резкий угол падения, который массово ликвидировал позиции с кредитным плечом, а открытый интерес по фьючерсам почти вдвое снизился. Интересно, что это было не просто обычная волатильность, а полная структурная перезагрузка.

Больше всего меня поразили данные on-chain — жесткое расхождение между розничными инвесторами и крупными игроками. Маленькие кошельки продавали без остановки уже больше месяца, явно испуганные. Но крупные держатели, те, у кого от 1k до 10k BTC, продолжали накапливать во время падения. Это говорит о том, что крупные игроки воспринимают это как ребалансировку, а не как полную капитуляцию. Хотя, честно говоря, эта накопительная активность пока не останавливает давление продаж со стороны розницы.

С точки зрения деривативов, рынок практически полностью избавился от спекулятивного кредитного плеча. Открытый интерес снизился с 47,5 миллиарда до 24,6 миллиарда, почти вдвое. Процентные ставки по финансированию ушли в глубокий отрицательный territory — такого не было с сентября 2024 года. Это говорит о том, что сейчас предпочтение отдается коротким позициям, а быки потеряли контроль в краткосрочной перспективе.

Что действительно определяет эту фазу перезагрузки, так это то, что и майнеры сдались. Мы увидели снижение хешрейта на 30%, при этом майнеры активно ликвидируют свои запасы. Когда майнеры продают объемами, это обычно сигнал о дне этого стрессового этапа. В сочетании с отрицательным Coinbase Premium Index (, указывающим на то, что американские трейдеры продолжают продавать), резкий угол этой коррекции, похоже, очищает излишки спекуляций, накопленных ранее. Посмотрим, подготовит ли это почву для чего-то другого.