Недавно я прочитал довольно интересный анализ от Майка Кэгни, CEO компании Figure Technologies, о проблеме, в которой многие в сообществе криптовалют сейчас ошибаются.

Что же это за проблема? Когда такие крупные финансовые компании, как Visa, JPMorgan, Nasdaq, по очереди начинают работать с блокчейном, все думают, что это признак широкого принятия. Но Кэгни указывает на очень важный момент: если нет реальных сборов, то такие активы (RWA) на публичном блокчейне по сути бессмысленны.

Это именно то, что многие упускают из виду. Они смотрят на такие показатели, как TVL — то есть общая заблокированная стоимость в протоколах — и не задумываются, действительно ли это приносит прибыль держателям токенов. Что такое TVL, если оно не генерирует сборы? Вот главный вопрос.

По словам Кэгни, реальная ценность токена исходит из трех источников: доходов (от сборов сети), реальной полезности (снижения издержек, лучшего доступа) и прав управления. Если есть только активность без сборов, то это просто пустые цифры.

Есть очень интересный структурный конфликт: если публичный блокчейн действительно заменит такие компании, как Visa или DTCC, почему они тогда его поддерживают? Потому что они знают, что платят очень низкие или почти нулевые сборы. Они сохраняют свою инфраструктуру, издержки остаются низкими, а блокчейн не получает никакой выгоды.

Вместо того чтобы просто переносить часть традиционной системы в on-chain, блокчейн должен полностью заменить старых посредников. Только так можно создать реальную ценность.

Что касается stablecoin и платежей, Кэгни считает, что при использовании биометрических кошельков и мультисторонних расчетов они могут значительно снизить мошенничество. Больше не будет централизованных карт, не будет чувствительных данных в одном месте. Платежи с помощью stablecoin работают как цифровые наличные — мгновенное расчет, без возвратов, без необходимости сложных систем борьбы с мошенничеством, как сейчас в сетях карт.

Например, Provenance blockchain с токеном HASH — это сеть, которая действительно сосредоточена на создании сборов, а не только на увеличении TVL, с ограниченным выпуском токенов и предоставлением как полезности, так и прав голосования для держателей.

В целом, большая проблема в том, что RWA не достигает успеха только потому, что традиционные финансовые компании участвуют в блокчейне. Он достигает успеха, когда блокчейн строит совершенно новые сети, способные заменить старых посредников, а не поддерживать их. Вот в чем настоящая разница.