لقد رأيت شيئًا لفت انتباهي. Ryan Cohen أودع بصمت أكثر من $500 مليون دولار من أموال GameStop في البيتكوين في مايو 2025، وبصراحة، هذا يخبرك بكل شيء عن طريقة تفكير هذا الرجل.

ربما أغلب المستثمرين لم يلاحظوا ذلك لأنه مخفي في ملف هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC)، لكن هناك: 4,710 بيتكوين. لا بيان صحفي، لا ضجة، فقط الحد الأدنى من الإفصاح المطلوب قانونيًا. عندما سُئل مباشرة عما إذا كانت GameStop اشترت بيتكوين، كانت إجابته من نوع Cohen الخالص: "نعم. نحن نمتلك حاليًا 4,710 بيتكوين." هكذا، حول الشركة إلى رابع أكبر مالك للشركات بيتكوين في العالم.

إذا كنت تتابع مسيرة Ryan Cohen، فهذا التحرك لا ينبغي أن يفاجئك على الإطلاق. هو نفس الشخص الذي بنى Chewy من لا شيء إلى شركة بقيمة 3.35 مليار دولار بفهمه أن علاقات العملاء أهم من الكفاءة التشغيلية. رأى فرصة حيث رأى الآخرون سوقًا ميتًا.

دعني أعود إلى الوراء. قصة Cohen مذهلة. ترك جامعة فلوريدا في سن 25 للتركيز على التجارة الإلكترونية عندما كان الجميع يعتقد أن الإنترنت مجرد موضة عابرة. والده، الذي كان يدير شركة استيراد، علمه عن الإشباع المؤجل والتفكير على المدى الطويل. تلك الدروس بقيت معه.

عندما أطلق Chewy في 2011، كانت مساحة التجارة الإلكترونية تهيمن عليها أمازون. معظم رواد الأعمال كانوا سيهربون من ذلك. لكن Cohen وجد زاويته: مالكو الحيوانات الأليفة لا يريدون فقط منتجات، بل يريدون من يفهم أن مرض حيوان أليف هو أزمة، وليس مشكلة صغيرة. لذلك أرسل Chewy بطاقات تهنئة مكتوبة يدويًا، وملصقات مخصصة للحيوانات، وزهور عندما توفيت الحيوانات. هل كان مكلفًا التوسع؟ بالتأكيد. لكنه بنى ولاءً لم تستطع أمازون تكراره.

عرض على أكثر من 100 مستثمر مغامر قبل أن يصدق أحد في الفكرة. في 2013، منحت شركة Volition Capital له $15 مليون دولار. بحلول 2016، وصلت المبيعات السنوية إلى $900 مليون دولار. بحلول 2018، كانت Chewy تحقق إيرادات بقيمة 3.5 مليار دولار، وعرضت PetSmart 3.35 مليار دولار لشراءها. في سن 31، أصبح Cohen مليارديرًا وابتعد ليكون مع عائلته.

ثم في 2020، بينما رأى معظم المستثمرين أن GameStop شركة متداعية للبيع بالتجزئة التقليدية، رأى Ryan Cohen شيئًا مختلفًا. رأى شركة لديها قاعدة عملاء وفية وعلامة تجارية قوية، لكن الإدارة لا تعرف كيف تستغل أيًا منهما. استثمر RC Ventures بصمت ما يقرب من 10% من الشركة. عندما انضم إلى مجلس الإدارة في يناير 2021، جن جنون المستثمرون الأفراد.

ما تبع ذلك كان درسًا في إعادة الهيكلة. كانت GameStop تنزف مالًا عندما تولى قيادتها: إيرادات بقيمة 5.1 مليار دولار ولكن خسائر سنوية تزيد عن $2 مليار دولار. جلب مديرين تنفيذيين ذوي خبرة من أمازون وChewy، وقلص كل البيروقراطية غير الفعالة، وأغلق المتاجر غير المربحة. بحلول 2023-2024، على الرغم من انخفاض الإيرادات بنسبة 25%، حول الشركة إلى الربحية. قفز هامش الربح الإجمالي بمقدار 440 نقطة أساس. تحولت خسارة $215 مليون دولار سنويًا إلى ربح $131 مليون دولار.

استراتيجيته كانت واضحة: المستقبل رقمي. المتاجر التقليدية الأفضل ستبقى، لكن الفرصة الحقيقية لـ GameStop هي عبر الإنترنت، تبيع ليس فقط الألعاب، بل المقتنيات، وبطاقات التداول، وأي شيء يلمس ثقافة الألعاب.

حاولت GameStop في 2022 دخول سوق NFT بمنصة مخصصة. بدا الحجم الأولي واعدًا — أكثر من 3.5 مليون دولار في أول 48 ساعة. لكن سوق NFT انهار. انخفضت المبيعات من 77.4 مليون دولار في 2022 إلى 2.8 مليون دولار في 2023. أغلقوا محفظة العملات الرقمية وتداول NFT بحلول أوائل 2024.

لكن Ryan Cohen لا يرى الفشل كنهاية. هو يتعلم منها.

لذا، عندما دخل في البيتكوين في مايو 2025، لم يكن مقامرة يائسة. كان قرارًا استراتيجيًا. فرضيته بسيطة: البيتكوين والذهب يعملان كتحوط ضد تدهور العملة والمخاطر النظامية. لكن البيتكوين لديه مزايا لا يمتلكها الذهب — فهو محمول، يمكن التحقق منه على الفور على البلوكتشين، سهل التخزين بشكل آمن، وله عرض ثابت. عرض الذهب غير مؤكد مع تقدم التكنولوجيا.

إليك ما هو مثير: لم تمول GameStop هذا باستخدام رأس مال أساسي. استخدموا السندات القابلة للتحويل واحتفظوا بأكثر من $4 مليار دولار في احتياطيات نقدية. هذا ليس مقامرة كاملة. إنه موقف ثانوي، استراتيجية تحوط.

بعد الإعلان، انخفض سعر السهم. لم يرمش Cohen. في يونيو، نفذت GameStop خيارًا لزيادة رأس المال بمقدار $450 مليون دولار عبر السندات القابلة للتحويل، ليصل إجمالي التمويل إلى 2.7 مليار دولار. صرحت الشركة صراحة أن هذه الأموال ستُستخدم لـ "الأغراض العامة للشركة ولل استثمار بطريقة تتوافق مع سياسة استثمار GameStop"، والتي تشمل شراء البيتكوين.

ما يجعل قصة GameStop لـ Cohen فريدة هو قاعدة المستثمرين الأفراد. ملايين الناس يطلقون على أنفسهم "قرود" ويحتفظون لأنهم يؤمنون برؤيته، وليس بسبب تقارير الأرباح أو تقييمات المحللين. هذا رأس مال صبور. هذا هو السبب في أن Cohen يمكنه التفكير على المدى الطويل دون القلق من ضوضاء الأرباع.

بسعر البيتكوين الحالي حوالي 66,77 ألف دولار، قيمة حصة GameStop من البيتكوين تفوق بكثير المليون دولار التي دفعوها. لكن هذا ليس الهدف. Ryan Cohen يراهن على البيتكوين كأصل احتياطي استراتيجي، بنفس الطريقة التي راهن بها على مستلزمات الحيوانات عندما قال الجميع إنها سوق متخصصة، والطريقة التي رأى بها إمكانات GameStop عندما رأى وول ستريت شركة زومبي.

النمط ثابت: يجد حيث استسلم الآخرون، ويفهم ما يريده العملاء فعلاً، وينفذ بصبر. سواء كان Chewy، أو GameStop، أو الآن البيتكوين، هذه هي خطة Ryan Cohen.