تراجع وتيرة نمو الإيرادات، وتضييق هامش الفائدة بشكل كبير، بنك Zhangjiagang يواجه تحديات في النمو بسبب تقليل الحجم وتوزيعه

في 30 مارس، كشفت شركة Zhangjiagang (Zhangjiagang Xingye) المصرفية الريفية المحدودة المدرجة في A-Share (بورصة شنغهاي-شينجن) عن تقريرها السنوي لعام 2025.

في عام 2025، حققت Zhangjiagang Xingye إيرادات تشغيلية بلغت 4.747 مليارات يوان، بزيادة قدرها 0.75% على أساس سنوي؛ وحققت صافي أرباح عائدة إلى المساهمين بلغ 1.979 مليار يوان، بزيادة قدرها 5.35%. وفي الوقت نفسه، انكمش هامش صافي الفائدة لديها بالفعل إلى 1.39%، كما تراجعت إيرادات الفوائد الصافية لثلاث سنوات متتالية.

منذ أن طُرحت رسميًا الاستراتيجية المتمثلة في “التقليل من الحجم والتفريق” بعد تغيير الدورة القيادية في 2017، وحتى اليوم، تجاوزت نسبة القروض الزراعية واللتمويل الصغير للشركات الصغيرة والمتناهية الصغر لدى Zhangjiagang Xingye 91%.

لكن يبدو أن هذا التمركز المتمايز لم يمنح Zhangjiagang Xingye مساحة تطوير أوسع. ومع تكثيف جهود البنوك المملوكة للدولة لتوسيع نطاق عملائها إلى أسفل في السنوات القليلة الماضية، فإن Zhangjiagang Xingye التي تظل تركز في إقراضها على فئة الشركات الصغيرة والمتناهية الصغر، تواجه أيضًا تحديات نمو متزايدة مثل تباطؤ نمو الإيرادات تدريجيًا، والهبوط الحاد في معدلات فائدة القروض، واستمرار انكماش هامش صافي الفائدة.

01

انخفاض حاد في إيرادات الفوائد الصافية، وتعطل المحرك الأساسي

خلال السنوات الأخيرة، لم يكن نمو إيرادات Zhangjiagang Xingye ثابتًا.

من 2021 إلى 2025، كانت إيرادات Zhangjiagang Xingye التشغيلية على التوالي 4.616 مليار يوان، و4.827 مليار يوان، و4.541 مليار يوان، و4.711 مليار يوان، و4.747 مليار يوان، بنسب نمو سنوي قدرها 10.05% و4.57% و-5.93% و3.75% و0.75% على الترتيب.

بشكل عام، تباطأت وتيرة نمو إيرادات Zhangjiagang Xingye عامًا بعد عام، كما شهدت عام 2023 نموًا سلبيًا نادرًا. وبعد أن انعكست اتجاهات النمو السلبي، حققت في 2025 نموًا في الإيرادات لم يتجاوز 0.75% فقط. وراء تعثر النمو في جانب الإيرادات يوجد هبوط إيرادات الفوائد الصافية، بوصفها عمود الإيرادات.

في عام 2025، بلغت إيرادات الفوائد الصافية لدى Zhangjiagang Xingye 3.036 مليارات يوان، بانخفاض سنوي قدره 0.343 مليار يوان، وبانخفاض بنسبة 10.16%.

في الواقع، منذ وصول إيرادات الفوائد الصافية إلى ذروتها البالغة 3.917 مليارات يوان في 2022، بدأت تتباطأ تدريجيًا. في الفترة 2023-2025، كانت إيرادات الفوائد الصافية للشركة على التوالي 3.864 مليارات يوان و3.379 مليارات يوان و3.036 مليارات يوان، مع تراجع سنوي بنسبة 1.35% و12.55% و10.16% على الترتيب.

إن الانخفاض المستمر في إيرادات الفوائد الصافية يعود إلى تضييق مساحة الهامش. صحيح أن تضييق هامش صافي الفائدة يعد سمة عامة في الصناعة، لكن بين البنوك المدرجة، كان معدل انخفاض Zhangjiagang Xingye أكثر وضوحًا.

يظهر من التقرير السنوي أنه في 2025، بلغ هامش صافي الفائدة لدى Zhangjiagang Xingye 1.39%، بانخفاض 23 نقطة أساس على أساس سنوي، كما ضاق هامش صافي الربح أيضًا من 1.4% إلى 1.2%. وإذا مددنا خط الزمن، فإن هامش صافي الفائدة في 2022 كان 2.25%، وكان هامش صافي الربح 1.99%؛ وفي غضون ثلاث سنوات قصيرة انخفض إلى قرابة 1%، ما يشير إلى أن قدرة Zhangjiagang Xingye على تحقيق الأرباح باتت تحت ضغط واضح.

02

ضعف قدرة تسعير القروض، ودرجة غير كافية لنجاح استراتيجية الشمول المالي

ومن خلال تحليل أدق، فإن أكبر ما يلفت النظر من ناحية انخفاض الأصول المدرة للفوائد هو متوسط العائد على القروض.

في 2022، كان متوسط عائد القروض لدى هذه الجهة 5.63%؛ وفي 2023 انخفض إلى 5.18%؛ وفي 2024 هبط أكثر إلى 4.38%. وبحلول 2025، لم يبق متوسط عائد قروض Zhangjiagang Xingye سوى 3.6%، مع انخفاض سنوي كبير بلغ 78 نقطة أساس. وبالمقارنة مع 2022، فقد انخفض خلال ثلاث سنوات قصيرة بمقدار 2.3 نقطة مئوية.

إن الانخفاض الحاد في متوسط العائد على القروض يعكس استمرار ضعف قدرة Zhangjiagang Xingye على التسعير في مجال قروض الشمول المالي للشركات الصغيرة والمتناهية الصغر.

تُعد Zhangjiagang Xingye واحدة من أولى البنوك الريفية التجارية التي تم تشكيلها عبر تحويل اتحادات الائتمان الريفية. تم إجراء التحويل رسميًا في نوفمبر 2001. في مرحلة التأسيس المبكرة، تبعت الشركة نموذج “التركيز على الأعمال العامة مع إهمال التجزئة” المطبق لدى البنوك الكبيرة؛ وكانت القروض التي تقل قيمة التسليف لكل عميل عن 50 مليون يوان (أي فوق 50 مليون يوان) تمثل في وقت ما أكثر من 40% من إجمالي القروض.

ومع تزايد بروز مخاطر تركّز الإقراض وضغط رأس المال، ومع ظهور تعرضات متعددة لمخاطر ائتمانية كبيرة بمبالغ ضخمة، بدأت Zhangjiagang Xingye تعديل استراتيجية أعمالها، وفي النهاية، بعد تغيير هيئة القيادة في 2017، تم تثبيت رسميًا التموضع الاستراتيجي لـ “التقليل من الحجم والتفريق”.

ما المقصود بـ “التقليل من الحجم”؟ أي أن حدود الائتمان لكل عميل صغيرة، والتركيز على قروض المشاريع الصغيرة ومتناهية الصغر والقروض التشغيلية للأفراد. أما “التفريق” فيعني أن قاعدة العملاء متفرقة، وتجنب الإفراط في تركّز القروض الكبيرة.

في السنوات الأخيرة، اعتبرت Zhangjiagang Xingye “التقليل من الحجم والتفريق” بمثابة المسار الجوهري للتحول، وبنت عليه منافسة متميزة. وفي السنوات الأخيرة، واصلَت نسبة “القروض الزراعية وقروض الشركات الصغيرة والمتناهية الصغر” لدى الشركة ارتفاعها المستمر. وبحلول نهاية 2025، بلغ رصيد “القروض الزراعية وقروض الشركات الصغيرة والمتناهية الصغر” 127.6 مليار يوان، لتصل نسبتها في إجمالي القروض إلى 91.02% (وفق نطاق الشركة الأم).

بعبارة أخرى، فإن معظم القروض التي تمنحها Zhangjiagang Xingye هي قروض موجهة للقطاع الزراعي وللشركات الصغيرة والمتناهية الصغر؛ وتشمل ذلك قروض التشغيل ضمن قروض الأفراد، وكذلك قروض الشركات الصغيرة ضمن قروض الأعمال العامة.

غير أن كون أغلب قروضها موجهًا إلى قروض الشمول المالي للشركات الصغيرة والمتناهية الصغر لا يعني بالضرورة امتلاكها ميزة تنافسية مطلقة في السوق الإقليمية للشركات الصغيرة والمتناهية الصغر. في الواقع، في العامين الأخيرين، واصلت البنوك الكبرى توسيع نشاطها في الاتجاهات المحلية إلى الأسفل تدريجيًا؛ وبفضل مزاياها في التحكم بالمخاطر وانخفاض تكلفة التمويل، اخترقت تدريجيًا مجالات مثل الاقتصاد على مستوى المقاطعات والشركات الصغيرة والمتناهية الصغر. وحتى البنوك المتخصصة في فئة الشركات الصغيرة في هذا المجال تعرضت لضربات متفاوتة.

وتتعذر على Zhangjiagang Xingye أيضًا تجنب ذلك. وبحلول نهاية 2025، بلغ رصيد القروض للأفراد لدى الشركة 43.257 مليار يوان، منها رصيد القروض التشغيلية للأفراد 26.095 مليار يوان، بانخفاض 1.39% عن بداية العام. بلغ رصيد القروض للأعمال العامة (باستثناء الخصم) 82.529 مليار يوان، بزيادة قدرها 13.07%، وهو رقم لافت. لكن رصيد أكبر عشرة عملاء قروض كان 4.435 مليار يوان، بزيادة قدرها 4.95% مقارنة بنهاية 2024، ما رفع التركّز أكثر إلى 20.71%.

أمام نقص الطلب الفعّال على الائتمان وتأثير التوسع لأسفل من البنوك الكبرى، لا تستطيع Zhangjiagang Xingye إلا الاستمرار في خفض أسعار الفائدة على القروض من أجل الاستحواذ على عملاء الشركات الصغيرة والمتناهية الصغر، بهدف الحفاظ على توسع أصولها ذات المخاطر. وربما يفسر ذلك لماذا شهد متوسط عائد قروض Zhangjiagang Xingye انخفاضًا حادًا خلال السنوات القليلة الماضية.

عندما ينخفض متوسط العائد على القروض بشكل كبير، تقل أيضًا إيرادات فوائد القروض لدى Zhangjiagang Xingye. ففي 2025 انخفضت سنويًا بنسبة 11.3%، لتصل إلى 5.136 مليارات يوان فقط. وفي التفاصيل، انخفضت إيرادات فوائد القروض للأفراد سنويًا بنسبة 26.89% إلى 1.904 مليار يوان. وبفضل وتيرة توسع الحجم الأسرع، حققت القروض للأعمال العامة نموًا إيجابيًا، لكن معدل نموها لم يتجاوز 3.01%.

على الرغم من أن Zhangjiagang Xingye توجه أكثر من 91% من أصولها الائتمانية إلى مجالات الشمول المالي للشركات الصغيرة والمتناهية الصغر، ففي بيئة تتزايد فيها شدة المنافسة في سوق الشمول المالي للشركات الصغيرة والمتناهية الصغر، يتم خفض معدلات الفائدة المرتبطة بهذه القروض مرارًا وتكرارًا، كما تتناقص العائدات الهامشية لتوسع الحجم بشكل مستمر. عندما يفقد البنك القدرة على التسعير، تختفي أيضًا ما يسمى بالمزايا التمايزية. وربما لا تتوافق الجودة والاستدامة الحقيقية لتمويل الشمول المالي لدى Zhangjiagang Xingye مع ما ورد في التقارير المالية.

03

نمو رسوم الخدمات المدفوعة شكليًا، وإدارة الثروات لا تكفي لدعم النمو

في ظل استمرار اتجاه هبوط إيرادات الفوائد الصافية، تعمل Zhangjiagang Xingye أيضًا بنشاط على تطوير أعمال إدارة الثروات، بهدف خلق نقطة نمو جديدة لتعويض ضغط تضييق هامش الفائدة.

في نوفمبر 2025، أنهت Zhangjiagang Xingye إجراءات تغيير معلومات تسجيل “رخصة الأعمال” (الترخيص التجاري)، وتم توسيع نطاق الأعمال ليشمل بيع صناديق الاستثمار في الأوراق المالية العامة. يعد بيع الصناديق أحد أهم أعمال إدارة الثروات؛ ويمثل تطبيق هذا الترخيص حصول Zhangjiagang Xingye على مؤهل بيع الصناديق، بما يتيح لعمل إدارة الثروات التطور إلى عمق أكبر.

ومع ذلك، ومن واقع البيانات الفعلية، قد يكون السبب في أن دفع Zhangjiagang Xingye لأعمال إدارة الثروات جاء في وقت متأخر نسبيًا؛ ففي الوقت الحالي، حجم إدارة الثروات لديها ما يزال صغيرًا، كما أن نمو الإيرادات والحجم ليس مستقرًا.

وبحلول نهاية 2025، بلغ حجم أعمال إدارة الثروات لدى Zhangjiagang Xingye 26.481 مليار يوان، بزيادة جديدة قدرها 1.793% مقارنة ببداية العام.

تتضمن أعمال إدارة الثروات لدى الشركة أساسًا أعمال التوزيع بالوكالة وأعمال إدارة المنتجات المالية (الاستثمار/الادخار). ومن الجدير بالذكر أنه في التقرير الربعي للثلاثة أرباع لعام 2025، كشفت Zhangjiagang Xingye عن أحجام أعمال إدارة المنتجات المالية وأعمال التوزيع بالوكالة على التوالي: رصيد المنتجات المالية بلغ 24.434 مليار يوان، بزيادة قدرها 14.85% عن بداية العام؛ أما حجم أعمال التوزيع بالوكالة فبلغ 4.343 مليار يوان، بزيادة قدرها 162.73% عن بداية العام.

لكن في التقرير السنوي لعام 2025، لم تكشف Zhangjiagang Xingye عن حجم هاتين المجموعتين بشكل منفصل، بل عرضت فقط حجم أعمال الثروة، وهذه البيانات أقل من مجموع حجم أعمال إدارة المنتجات المالية وأعمال التوزيع بالوكالة كما تم الإفصاح عنه في تقرير الثلاثة أرباع. وهذا يعني أنه إذا لم تكن هناك فروقات في منهجية الإحصاء، فقد يشهد حجم أعمال إدارة الثروات لدى الشركة انكماشًا على أساس تسلسلي (ربع سنوي) في الربع الرابع.

من ناحية الإيرادات، في 2025 بلغت إيرادات الرسوم لأعمال المنتجات المالية لدى Zhangjiagang Xingye 107 ملايين يوان، بانخفاض سنوي قدره 18.24%؛ بينما بلغت رسوم الأعمال بالوكالة 39.6611 مليون يوان، بزيادة سنوية قدرها 74.09%. صحيح أن معدل نمو إيرادات الرسوم في أعمال الوكالة مرتفع، لكن لأن الحجم الإجمالي صغير، فإن إجمالي إيرادات فئة إدارة الثروات بلغ 1.47 مليار يوان، لكنه بدلًا من ذلك انخفض سنويًا بنسبة 4.55%.

عندما تنكمش الإيرادات الوسيطة لفئة إدارة الثروات، وتتراجع أيضًا رسوم التسوية والتصفية ورسوم الخدمات المصرفية الإلكترونية ضمن هذه الفئة، ينخفض إجمالي إيرادات الرسوم والعمولات سنويًا بنسبة 4.66% إلى 215 مليون يوان.

ومع ذلك، نظرًا لانخفاض مصروفات الرسوم والعمولات بشكل حاد بنسبة 40.97% إلى 115 مليون يوان. وفي النهاية، حققت Zhangjiagang Xingye صافي إيرادات الرسوم والعمولات 99 مليون يوان، بزيادة سنوية هائلة بلغت 235.27%. لكن النمو الناتج عن ضغط المصروفات يظل “نفخًا شكليًا”، كما أن جودة نمو الإيرادات بالرسوم لدى Zhangjiagang Xingye ليست عالية.

كمّ هائل من المعلومات، وتفسير دقيق، كل شيء متاح عبر تطبيق Sina Finance