سيحتوي شرائح بلاكويل وروبين من إنفيديا على $1 تريليون في المبيعات الإجمالية على مدى الحياة. ماذا يعني ذلك بالنسبة لأسهم إنفيديا؟ ماذا يعني ذلك لأسهم إنفيديا؟

إنفيديا (NVDA +0.87%) قدمت للمستثمرين خلال السنوات القليلة الماضية توقعات مدهشة للغاية، وخلال حدث الشركة GTC لعام 2026، قدم الرئيس التنفيذي جنسن هوانغ للمستثمرين توقعًا آخر لاستخلاصه.

أخبر هوانغ المستثمرين بأن الإدارة تتوقع تحقيق 1 تريليون دولار في إجمالي المبيعات على مدى العمر بالنسبة لرقائق بلاكويل من الجيل الحالي ورقائق فيرا روبن من الجيل التالي بحلول نهاية عام 2027. وقد تجاهلت السوق إلى حد كبير هذا التعليق، إذ انخفض السهم منذ تقديم هذا التوقع.

لكنني أعتقد أن على المستثمرين أن يأخذوا هذا المشروع بجدية أكبر بكثير مما تفعل السوق، لأنه قد يكون مؤشرًا على أن لدى إنفيديا إمكانات صعود أكبر بكثير في المستقبل.

مصدر الصورة: The Motley Fool.

هوانغ للتو أخبر المستثمرين أن نمو 2027 سيكون سريعًا

جزء آخر من السياق يحتاجه المستثمرون هو توقع هوانغ من العام الماضي. خلال حدث العام الماضي، أخبر المستثمرين أن إجمالي المبيعات على مدى العمر لهاتين الوحدتين سيصل إلى 500 مليار دولار بحلول نهاية عام 2026. وهذا يعني أن هناك 500 مليار دولار من المبيعات القادمة العام القادم. وبينما قد يُعزى هذا الارتفاع جزئيًا إلى زيادة الطلب في 2026، فمن الأسهل افتراض أن كل ذلك قادم العام القادم.

لكن ماذا يعني كل هذا بالنسبة لنسَب نمو إنفيديا؟

أولًا، لننظر إلى وقت بدء بيع رقائق بلاكويل. بدأت أول المبيعات الرئيسية لرقائق بلاكويل في الربع الرابع من السنة المالية (FY) 2025 — وتشمل أواخر 2024 إلى أوائل 2025. طوال السنة المالية 2026 (التي انتهت في يناير 2026)، حققت إنفيديا 216 مليار دولار من الإيرادات. لم تأتِ كل هذه المبيعات مباشرة من رقائق بلاكويل، لكن من الإنصاف افتراض أن جزءًا كبيرًا منها كان كذلك. بالنسبة للسنة المالية 2027، يتوقع محللو وول ستريت إيرادات تبلغ 369 مليار دولار — بزيادة 71% على أساس سنوي. وبالنسبة للسنة المالية 2028 (التي تشمل معظم 2027)، يتوقعون مبيعات تبلغ 480 مليار دولار.

وسع

ناسداك: NVDA

إنفيديا

التغير اليومي

(0.87%) 1.53 دولار

السعر الحالي

177.28 دولار

نقاط بيانات رئيسية

القيمة السوقية

4.3T

مدى اليوم

171.38 - 177.48

مدى 52 أسبوعًا

86.62 - 212.19

الحجم

4.9M

متوسط الحجم

181M

الهامش الإجمالي

71.07%

عائد توزيعات الأرباح

0.02%

هذا يزيد قليلًا عن 1 تريليون دولار في الإيرادات عند جمع كل شيء. ومع ذلك، تتمثل المشكلة في أن مبيعات العام القادم لن تتخطى 500 مليار دولار، حتى عندما قامت إنفيديا بزيادة توقعاتها للمبيعات من خلال تمديد التقويم سنة واحدة إضافية فقط. أعتقد أن هذه حالة واضحة إلى حد ما من أن السوق تقلل من تقدير أطروحة نمو إنفيديا — وهو ما فعلته منذ أن بدأت سباق الذكاء الاصطناعي (AI) في عام 2023.

إذا نظرت إلى الإنفاق على مراكز البيانات التي يديرها عمالقة السحابة في مجال الذكاء الاصطناعي، فستجد جميع القرائن هناك أيضًا. تقوم عدة شركات الآن ببناء مراكز بيانات للذكاء الاصطناعي، ويمكن أن تستغرق هذه المراكز سنوات لتُبنَى. إن ملء هذه المراكز برقائق الحوسبة عادة ما يكون الخطوة الأخيرة التي تُنجز؛ وبهذا يستطيع المالك امتلاك أكثر الرقائق تقدمًا المتاحة في ذلك الوقت. وبالنظر إلى أن عدة مشاريع لمراكز البيانات تم الإعلان عنها في 2025، فقد لا يكون الأمر حتى 2027 أو 2028 عندما تصبح جاهزة لشراء الرقائق من إنفيديا.

لا تسعِّر السوق ذلك في الحسبان، وأعتقد أن هذا هو سبب حاجه المستثمرين إلى التوسع في شراء سهم إنفيديا بينما لا يزال بسعر منخفض.

تقوم السوق بتسعير سنة واحدة فقط من النمو

سهم إنفيديا يتداول حاليًا عند 35 مرة من الأرباح و20.6 مرة من الأرباح المتوقعة.

بيانات نسبة PE الخاصة بـ NVDA من YCharts. نسبة PE = نسبة السعر إلى الأرباح.

للمقارنة، يتداول S&P 500 عند 23.8 مرة فقط من الأرباح المتأخرة و20.6 مرة من الأرباح المتوقعة للأمام. توضح هذه التقييمات للمستثمرين أن السوق تتوقع أن تكون 2026 عامًا قويًا، لكن بعد ذلك، تصبح إنفيديا مجرد سهم متوسط في السوق.

ومع ذلك، من الواضح أن هذا ليس صحيحًا بسبب توقعات النمو طويلة الأجل القوية من إنفيديا، ومصادر طرف ثالث، وموردي المكونات، مثل Taiwan Semiconductor Manufacturing. ما زالت السوق متحفظة قليلًا إزاء كل إنفاق الذكاء الاصطناعي الجاري، لكن الحقيقة هي أنه سيحدث، وأفضل ما يمكن للمستثمرين فعله هو الاستثمار في أسهم مثل إنفيديا التي من المقرر أن تجني ثروة من التوسع في بناء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. وبسبب أن سعر سهم إنفيديا منخفض، فهناك عدد قليل من الأسهم أفضل للشراء الآن.