لقد لاحظت شيئًا مثيرًا في أحدث بيانات ETF من CryptoQuant. أخيرًا شهدت صناديق Bitcoin الفورية في الولايات المتحدة تدفقات صافية إيجابية الأسبوع الماضي بعد خمسة أسابيع متتالية من التدفقات الخارجة. نحن نتحدث عن دخول 9,100 بيتكوين، مع ظهور تدفقات داخلية في 10 من أصل 11 منتجًا. فقط صندوق واحد استمر في النزيف.

لكن الأمر هنا هو أنه إذا نظرت إلى الرسم البياني، فإن هذه التدفقات الداخلية متواضعة جدًا مقارنة بما رأيناه خلال مرحلة تراكم 2024 أو أوائل 2025. كانت الأشرطة الوردية الكبيرة في أواخر يناير وفبراير قاسية، حيث وصلت إلى حوالي -20,000 بيتكوين في أسوأ الأسابيع. انخفض سعر البيتكوين من قرب 90 ألف إلى النطاق الحالي 66 ألف خلال تلك الفترة بأكملها.

لكن ما لفت انتباهي هو سياق السعر. نحن نرى عودة الطلب عند مستوى 66 ألف بينما السعر المُعدّل المُحقق يقف عند حوالي 72.7 ألف. هذا يعني أن حوالي 46% من جميع حاملي البيتكوين في وضع خسارة. حقيقة أن المشترين يتدخلون عمدًا عند هذه المستويات تشير إما إلى تراكم مؤسسي جدي أو مجرد انتعاش تكتيكي. من الصعب تحديد ذلك بعد.

السؤال الحقيقي هو ما إذا كانت هذه الأسبوع الأخضر فعلاً تعني شيئًا أم أنها مجرد نقطة عابرة قبل أن تستأنف التدفقات الخارجة. لقد رأيت هذا النمط من قبل حيث يظهر أسبوع إيجابي في وسط اتجاه تدفقات خارجة أكبر، فقط لتزداد الأمور سوءًا بعد ذلك. أسبوع واحد من البيانات هو مجرد نقطة بيانات، وليس اتجاهًا. إذا أغلق الأسبوع القادم أيضًا أخضر، فقد نكون بصدد تحول فعلي. أسبوعان سيخبراننا بشيء حقيقي. حتى ذلك الحين، أنا أراقب عن كثب أرقام التدفق الصافي القادمة.