لقد لاحظت شيئًا غريبًا حول سباق الذكاء الاصطناعي الذي تتصارع فيه وادي السيليكون حاليًا. بينما كانت عمالقة التكنولوجيا الصينيون مشغولين بحروب الظرف الأحمر لعيد الربيع، كانت شركات الذكاء الاصطناعي الأمريكية تحترق بالنقد بشكل غير مسبوق خلال "مهرجان الربيع" الخاص بها — مهرجان الربيع. لكن هنا يصبح الأمر سخيفًا: شركة جوجل أصدرت مؤخرًا سندات لمدة 100 سنة. نعم، قرأت ذلك بشكل صحيح. في عصر تتغير فيه تقنيات التكنولوجيا أسبوعيًا، إنهم يقترضون مالًا لن ينضج حتى عام 2126. هذا ليس استراتيجية، بل هلع متخفي في أدوات مالية.

دعني أشرح موجة الإنفاق التي جعلت وول ستريت فعلاً مرعوبة. شركة مايكروسوفت تلتزم بـ $140 مليار دولار للسنة المالية التي تنتهي في يونيو. أما أمازون؟ $200 مليار في 2026، بزيادة 50% عن خطتهم السابقة. جوجل أعلنت عن $185 مليار — أكثر من المتوقع بكثير. ميتا تدفع $60 مليار. مجتمعة، هذه الشركات الأربعة تصب $135 مليار في الذكاء الاصطناعي هذا العام فقط. وهو ارتفاع بنسبة 60% عن 2025 و165% أعلى من 2024.

لوضع هذا الرقم في سياقه، فهو حوالي 2.1% من الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي (US GDP) سنويًا. صحيفة وول ستريت جورنال أعدت رسمًا بيانيًا يقارن ذلك بالمشاريع الضخمة التاريخية، مثل نظام الطرق السريعة بين الولايات (Interstate highway system)، وبرنامج أبولو (Apollo program)، وطفرة السكك الحديدية في القرن التاسع عشر (19th-century railroad boom). هذا الإنفاق يفوق تلك المشاريع، والمستثمرون في حالة رعب.

سهم مايكروسوفت انخفض بعد أن كشفت أن 45% من عقود السحابة المستقبلية تأتي من OpenAI. عميل واحد. سهم أمازون انخفض بنسبة 10% عندما أعلنوا عن خططهم. استثمارات جوجل في رأس المال التقديري (Capex) تضع ضغطًا على أسهمها رغم الأرباح القياسية. حتى مع ارتفاع أسهم ميتا بسبب ادعاءات الإعلان عبر الذكاء الاصطناعي، فإن القلق الكامن واضح.

لكن المشكلة الحقيقية هي أن التدفق النقدي الحر (free cash flow) يتراجع بشكل حاد. هذه الشركات حققت فقط $660 مليار دولار من التدفق النقدي الحر المشترك العام الماضي، انخفاضًا من $200 مليار في 2024. يتوقع المحللون أن يتراجع التدفق النقدي لجوجل وميتًا بنسبة 90%، بينما تتحول أمازون إلى السالب. مورغان ستانلي يتوقع أن تصل خسارة أمازون إلى minus $237 مليار. لهذا السبب تصدر جوجل سندات قرن — 100-year bonds — فهي بحاجة إلى سيولة للبنية التحتية (infrastructure) التي لن تولد عوائد لسنوات، وربما لعقود.

وفي الوقت نفسه، تتصاعد المنافسة بين OpenAI وGoogle’s Gemini. وصل Gemini إلى 750 مليون مستخدم نشط شهريًا، لا يزال يتخلف عن ChatGPT الذي لديه 850 مليون مستخدم أسبوعيًا، لكن الزخم لا يمكن إنكاره. OpenAI تنفق أموالًا على صفقات بنية تحتية بقيمة 1.4 تريليون دولار، بينما تحصل Gemini على دعم من ميزانية جوجل التي تبدو غير محدودة.

ثم هناك الهوس بالصين (China). ظهور DeepSeek العام الماضي هز وادي السيليكون. هذا العام، عندما أطلقت شركة Anthropic ملحقات Claude التي يمكنها التعامل مع الأعمال القانونية (legal work)، أصاب السوق الذعر. خسرت شركات SaaS ما يقرب من $17 تريليون في قيمة خلال أسبوع واحد. فجأة، بدأ المستثمرون يتساءلون عما إذا كانت الاشتراكات في البرمجيات المكلفة مهمة إذا كان الذكاء الاصطناعي يمكنه أداء نفس المهام مجانًا.

لكن الصدمة الحقيقية جاءت من Moltbook. مهندس نمساوي أنشأ هذه "منصة اجتماعية تعتمد على السيليكون النقي" (pure silicon-based social platform) في أواخر يناير، وخلال 48 ساعة كان لديها 100,000 وكيل ذكاء اصطناعي. بحلول 1 فبراير، أصبح هناك 1.5 مليون وكيل نشط. وصفه ماسك بأنه "مراحل مبكرة من التفرد" (early stages of singularity). واصفه كارباتي بأنه "خيال علمي لا يصدق" (incredible science fiction). ثم ضرب الواقع: كشفت شركة Wiz للأمن السحابي أن تلك الـ 1.5 مليون وكيل كانت في الواقع 17,000 شخص حقيقي يديرون 88 حسابًا لكل منهم. كانت المنصة تعاني من عيوب أمنية كبيرة. 93% من المنشورات لم تكن تتفاعل معها أحد. كل هذا كان مجرد ضجيج مبني على لا شيء.

يبدو أن هذا الانهيار رمزي. لدينا عمالقة التكنولوجيا يراهنون تريليونات على مستقبل الذكاء الاصطناعي، يصدرون سندات تنضج في 2126 على افتراض أن الذكاء الاصطناعي سيولد عوائد لمدة قرن. وفي الوقت نفسه، السوق لا تزال تتعرض للخداع من قبل أكاذيب واضحة. الأساس الذي بناه العمالقة بصعوبة؟ إنه أضعف مما يريد أي شخص الاعتراف به.