انتعاش جماعي لمفهوم التخزين! المؤسسات تتوقع أداءً جيدًا في الربع الثاني، وارتفعت كل من لانكي تكنولوجي وزوي إينوفيشن بأكثر من 7%

تقرير Caixin (1 أبريل) بقلم المحرر هو جيا رونج: بدعم من انعكاس وجهات نظر السوق بشأن رقائق الذاكرة، شهدت الأسهم ذات الصلة في بورصة هونغ كونغ ارتفاعاً جماعياً. وحتى وقت نشر الخبر، ارتفع سهم شركة لانتي تكنولوجي (06809.HK) بنسبة 10.39%، وارتفع سهم شركة زاو جي تشيوان (03986.HK) بنسبة 7.81%.

ومن الجدير بالذكر أن منتجات صناديق الاستثمار المتداولة الرافعية حققت أداءً بارزاً بشكل خاص. فقد ارتفع صندوق نانفانغ لِـ”ضعفين شراءً” للأسهم (long) الخاصة بـ سامسونغ للإلكترونيات (07747.HK) بنسبة 28.01%، كما ارتفع صندوق نانفانغ لِـ”ضعفين شراءً” للأسهم (long) الخاصة بـ SK هاينكس (007709.HK) بنسبة 21.26%.

ويتسق هذا الأداء القوي مع ارتفاع شامل لأسهم رقائق الذاكرة في سوق الأسهم الأميركية خلال الليلة السابقة، حيث بلغ صعود شطّي (SanDisk) قرابة 11%، في حين ارتفع ميكرون تكنولوجي بنسبة تقارب 5%.

وفي أحدث تقرير بحثي لها، أشارت محللة أشباه الموصلات في بنك جيه بي مورغان ضمن منطقة آسيا والمحيط الهادئ إلى أن انخفاض قطاع رقائق الذاكرة يعكس في جوهره نتيجة “انفصال المشاعر عن الأساسيات”. وقالت إن قطاع الذاكرة يوجد حالياً في مرحلة تحول استراتيجية من “التوسع عالي السرعة في البنية التحتية” إلى “تحسين الكفاءة وتنقية جودة الأرباح”.

وأضافت أنه رغم عدم وجود محفزات واضحة على المدى القصير وعدم جاذبية نسبة المخاطر إلى العوائد، فإن التقييمات على المدى المتوسط والطويل أصبحت تحمل جاذبية كبيرة. إذ إن أسهم الذاكرة حالياً تتوافق مع مضاعف القيمة الدفترية المتوقعة للسنة المالية 2027 بمقدار 1.1 مرة فقط، وتراوح مضاعف السعر إلى الأرباح بين 2 إلى 6 مرات. وبناءً على ذلك، يحافظ بنك جيه بي مورغان على تصنيف “زيادة المراكز” لكل من سامسونغ وSK هاينكس وكيكسيا، ويقترح على المستثمرين البدء في الترتيب عند مستويات انخفاض السعر.

وقد أجرى التقرير تقييماً احترافياً للتهديد التقني لتقنية TurboQuant التي يساورها القلق في السوق، وخلص إلى أن تأثيرها مُبالغ فيه بشكل زائد. فهذه التقنية على الأرجح ستعمل عبر “تحسين كفاءة المستوى النظامي” بدلاً من “تقليل استهلاك الذاكرة”. وفي الوقت نفسه، تعكس بيانات حصص المستثمرين الأجانب إشارة إيجابية: بلغت نسبة حصة المستثمرين الأجانب في سامسونغ 48.6%، وهو أدنى مستوى منذ ما يقرب من عشر سنوات، كما أن حصة المستثمرين الأجانب في SK هاينكس البالغة 53.1% تقع أيضاً ضمن نطاق أدنى تاريخياً.

وأشار بنك جيه بي مورغان كذلك إلى أن هناك ثلاثة عوامل أساسية خلال الأشهر من واحد إلى ثلاثة أشهر المقبلة يمكن أن تصبح نقاط التحول الرئيسية لقلب المزاج المتشائم الحالي في السوق:

أولاً، سيُثبت أداء أعمال الذكاء الاصطناعي لدى مزودي خدمات السحابة مدى معقولية استثمارات الأجهزة. وفي موسم إعلانات الأرباح لشرائح 4-5 القادمَة، سيصبح ما إذا كان نمو إيرادات مزودي خدمات السحابة في مجال الذكاء الاصطناعي يمكنه الاستمرار في دعم توقعات إنفاقهم الرأسمالي على الأجهزة محور اهتمام السوق.

حالياً، يتمثل القلق الرئيسي في السوق في أن توقعات نمو إنفاق مزودي خدمات السحابة على الأجهزة ستتباطأ بشكل حاد من 65% في عام 2026 إلى 15% في عام 2027، كما أن نمو حجم السوق الإجمالي للذاكرة سيشهد أيضاً تراجعاً حاداً من 226% في عام 2026 إلى 33% في عام 2027. وإذا تجاوزت إيرادات وأوامر الذكاء الاصطناعي لدى مزودي خدمات السحابة التوقعات، فإن قلق “التباطؤ الحاد” هذا سيتراجع بشكل كبير.

ثانياً، سيعيد تطور تقنية HBM تشكيل توازن العرض والطلب في الصناعة. إذ إن تعديل كمية تخصيص ذاكرة HBM في خوادم عام 2027، وتقدم شحن شرائح ASIC، سيؤثران مباشرة على مدى فجوة العرض والطلب في قطاع الذاكرة. ورغم أن السوق على نطاق واسع يقلق من أن أسعار الذاكرة قد بلغت القمة، إلا أن جانب سلسلة التوريد قد نقل بالفعل إشارات إيجابية: فهناك مساحة لرفع الطلب على خوادم GPU، كما أن خطوط منتجات ASIC في استمرار توسعها. وبخصوص خبر يتم تداوله عن تخفيض حجم شريحة GPU من شركة إنفيديا Rubin Ultra، يرى بنك جيه بي مورغان أن التأثير الفعلي على الاستخدام الفعلي لذواكر HBM ضئيل جداً.

وأخيراً، ستعيد اتفاقيات التوريد طويلة الأجل بناء إطار تقييم الصناعة. إذ قامت ميكرون تكنولوجي بالفعل بالإعلان عن أول اتفاقية توريد طويلة الأجل لها مع عميل استراتيجي. ويولي السوق اهتماماً وثيقاً بما إذا كانت سامسونغ وSK هاينكس ستتبعان ترتيبات مماثلة. إن ما يهتم به المستثمرون فعلاً ليس الاتفاقية نفسها، بل آليات الحماية عند قاع الدورة المتضمنة فيها—بما في ذلك ضمانات الحد الأدنى للأسعار، والالتزام بالقدرة الإنتاجية، وترتيبات الدفع المسبق، وشروط تعويض الإخلال بالالتزام. وإذا صُممت هذه بنود الحماية بشكل مناسب، فقد تشهد منظومة التقييم لقطاع الذاكرة إعادة تقييم جذرية.

وفي السابق، تراجعت أسهم الشركات المتعلقة برقائق التخزين بسبب تأثير الطلب

تأثراً بالطلب النهائي، عادت أسهم شركات رقائق التخزين إلى التراجع بشكل عام مؤخراً. فعلى سبيل المثال، تراجعت كل من زاو جي تشيوان ولانتي تكنولوجي أمس بأكثر من 6%.

وفيما يتعلق بالأخبار: منذ الأسبوع الماضي، ظهرت حالة تراجع واضحة في أسعار توفر شرائح ذاكرة DDR5 الفعلية. وبالنسبة إلى شريط ذاكرة DDR5 سعة 32GB السائد، فقد حافظت عروض الأسعار في السوق خلال الأسبوع الماضي عموماً على مستوى حوالي 3000 يوان/قطعة، بينما انخفضت عروض هذا الأسبوع بشكل كبير بما يتراوح بين 500-1050 يوان. وذكر بعض التجار أن أسعار تصفية المخزون انخفضت إلى حد 2500 يوان/قطعة، بل إن بعض العروض العاجلة للبيع وصلت حتى إلى 1950 يوان/قطعة.

وبحسب أحدث استطلاع لأسعار الذاكرة صادر عن TrendForce (جيبي إكسونغ للاستشارات)، فإن الشركة المصنعة DRAM في الربع الثاني من 2026 ستقوم بتعديل نشط لبنية القدرة الإنتاجية، مع التركيز على مجالات HBM وتطبيقات الخوادم، وتطبيق استراتيجية “تعويض الصعود” لتقليص فروقات الأسعار بين مختلف المنتجات.

ورغم أن السوق النهائي يواجه مخاطر تخفيض توقعات أحجام الشحن، تتوقع المؤسسة أن تحقق أسعار عقود DRAM من الفئة العامة زيادة فصلية بنسبة 58-63% ما زالت. وفي سوق NAND Flash، يستمر الطلب من الذكاء الاصطناعي ومراكز البيانات في قيادة اتجاه الأسعار، كما أن تأثير زيادة الأسعار المتسلسلة عبر جميع خطوط المنتجات كان ملحوظاً. ويتوقع أن ترتفع الأسعار الإجمالية للعقود في الربع الثاني بنسبة 70-75% على أساس فصلي.

كمٌّ هائل من المعلومات، وتفسير دقيق، وكل شيء متاح في تطبيق Sina Finance