Рост показателей компании «孕婴世界»: давление на офлайн-каналы, внимание к корпоративным секретарям и системе мотивации через долевое участие

Согласно финансовым данным, недавно раскрытым Chengdu Yunying Shijie Co., Ltd., в 2025 году выручка компании составила 1,465 млрд юаней, а чистая прибыль — 187 млн юаней; темпы роста год к году достигли соответственно 46,17% и 55,45%. Эта компания, которая использует систему цифрового и интеллектуального центрального уровня (цимэнь, middle platform) для поддержки продаж товаров для мам и детей, продолжает расширять рынок через модель коммерческой франшизы, при этом число клиентов и масштаб加盟 (франчайзинговых) магазинов демонстрируют заметный рост. Важно отметить, что компания планирует привлечь 191 млн юаней при выходе на биржу NEEQ (Северную биржу), из которых 143 млн юаней будут направлены на проект «销售服务网络建设项目» («строительство сети сервисных продаж»), с акцентом на региональные рынки Восточного Китая, Центрального Китая, Южного Китая и др.

Согласно финансовым данным, в период 2022–2025 годов выручка компании выросла с 603 млн юаней до 1,465 млрд юаней, а чистая прибыль — с 84 млн юаней до 187 млн юаней. Хотя валовая маржа в 2025 году вернулась к уровню 21,24%, она все еще ниже уровня 2022–2023 годов. В части расширения магазинов количество магазинов на конец периода выросло с 1 381 в 2022 году до 2 733 по состоянию на июнь 2025 года, а темпы роста продолжают оставаться выше среднего уровня компаний, сопоставимых по отрасли. При этом наибольший вклад в выручку приходится на Юго-Западный регион: в 2025 году доля доходов этого региона достигла 67,29%.

Отраслевая среда демонстрирует явную дифференциацию. В 2024 году доля офлайн-потребления товаров для мам и детей на внутреннем рынке снизилась на 19,8 процентных пункта по сравнению с 2019 годом — до 53,3%, тогда как Yunying Shijie продолжает делать офлайн-магазины для мам и детей основным каналом. По сравнению с компаниями, где доминирует直营 (собственная розница), такими как Зайхован (506 собственных магазинов), Ai Ying Shi (475 собственных магазинов), Yunying Shijie использует франшизную модель «цифровизация + цепочка поставок + сервис». На данный момент у нее имеется более 2 200加盟 магазинов и 2 собственных магазина; средняя площадь одного магазина составляет около 162 квадратных метров.

На уровне корпоративного управления появилось особое кейс. Секретарь совета директоров Сюй Зенин (徐泽宁) приступил к работе в ноябре 2022 года, и уже в первый месяц с помощью платформы долевого участия сотрудников получил incentive на акции; подписка на 1 818 700 акций по цене 1,81 юаня за акцию. Публичные данные показывают, что ранее Сюй Зенин занимал должность старшего менеджера в Guoxin Securities, а Guoxin Securities как раз является андеррайтером, который выступает по данному листингу Yunying Shijie. Еще более примечательно то, что андеррайтеры Ван Юньцяо, Чжэн Циъяо и участники проектной группы Сунь Юй, Цай Вэньшань и др. ранее вместе с одноименным «Сюй Зенин» участвовали в работе по консалтингу/подготовке к листингу Hangzhou Dasidi Technology Co., Ltd.

Согласно планированию проектов по привлеченным средствам, компания намерена, опираясь на существующую базу рынков в провинции Сычуань, Чунцине и т.п., дополнительно осваивать регионы, включая Чжэцзян, Ганьсу, Цинхай и Нинся, повышая уровень обслуживания посредством создания новых региональных центров складирования и модернизации информационных систем. По данным проспекта компании, после реализации проекта ожидается открытие дополнительно 4 собственных магазинов и 1 100加盟 магазинов, что сформирует сеть продаж, охватывающую 15 провинций и городов по всей стране. Это напрямую конкурирует с позиционированием «Сеть лидеров цифрового ритейла для мам и детей “Большой Запад”» компании Yiyuan Yunying (中亿孕婴), которая по состоянию на январь 2026 года уже имеет более 2 600 торговых точек.

В структуре акционерного капитала платформа долевого участия сотрудников Yangzhou Chuanmei владеет 3,86% акций компании, а Сюй Зенин косвенно владеет 18,14% долей в Yangzhou Chuanmei. В распределении выплат по акциям отражено, что в 2022 году стоимость, признанная по акциям с участием сотрудников, составила 14,217 млн юаней; применяется подход с единовременным включением в финансовый результат соответствующего отчетного периода. В проектную команду, направленную андеррайтером Guoxin Securities, входят Ван Юньцяо и Чжэн Циъяо, которые обладают богатым опытом в проектах IPO, однако историческая запись сотрудничества с Сюй Зенин может вызвать внимание к возможным конфликтам интересов.