Требуется: инновационный кандидат, готовый к кризисам, на ведущую должность в ЕЦБ

БЕРЛИН, 1 апреля (Reuters Breakingviews) - Председатель Европейского центрального банка Кристин Лагард может и не уйти в отставку до конца своего восьмилетнего срока, открывается новое окно 31 октября 2027 года. Но гонка за тем, чтобы занять ее место в качестве главного ставкодержателя блока, уже началась. Перспективы экономики еврозоны уже выглядели непростыми в феврале, когда сообщения об возможном досрочном уходе впервые всплыли. С тех пор ирано-израильские бомбардировки дали новый измерение глобальным экономическим рискам. Ее замена будет нуждаться и в сильных экономических полномочиях, и в политической тактичности, и должна быть готова к инновациям на фоне многослойных кризисов, угрожающих Европе. Трудность найти такую редкую птицу должна побудить лидеров еврозоны рассмотреть список шире, чем два нынешних фаворита.

Эти фавориты уже обозначились. Если верить экономистам, бывший глава центрального банка Нидерландов Клаас Нот является наиболее вероятным кандидатом на эту должность, если Лагард уйдет раньше срока, исходя из опроса Bloomberg, открывается новое окно. 58-летний находится в паузе с тех пор, как покинул свою должность в июле 2025 года. Он закрывает традиционные «флажки» для кандидатов, которых рассматривают в качестве будущих руководителей ЕЦБ. Нот звучал как классический ястребиный глава центрального банка, когда в 2011 году возглавил De Nederlandsche Bank, но он одобрил новые инструменты, которые тогдашний президент Марио Драги разработал, чтобы вывести еврозону из экзистенциального кризиса, включая масштабные программы покупки облигаций.

Рассылку Reuters Iran Briefing можно подписаться на сайте, чтобы получать актуальные события и анализ войны в Иране. Подпишитесь здесь.

Его потенциальный соперник — бывший глава Banco de España Пабло Эрнандес де Кос. 55-летний сейчас занимает должность генерального менеджера Банка международных расчетов, известного как «банк для центральных банков». Как и Нот, он располагает безупречными технократическими полномочиями. Но, будучи выходцем из когда-то осажденного проблемами юга еврозоны, его будут воспринимать как более голубиного кандидата — более вероятного, что он подтолкнет ЕЦБ к активной роли в сдерживании потенциальных ⁠рецессий.

В обычные времена процесс состоял бы из соревнования, ограниченного этими двумя кандидатами. Они бы продолжали кампанию перед своей «конституентской» группой из 21 — лидеров еврозоны. Нот усилил бы наступление на их доверие в южных странах, чтобы убедить их, что его ⁠переход к монетарному прагматизму действительно произошел. Де Кос поступил бы наоборот и попытался бы убедить фискальных жестких сторонников с севера, что он не так голубиный, как мог бы предполагать его паспорт. Драги, итальянец, 15 лет назад нанял немецкого консультанта по связям с общественностью, чтобы убедить Берлин, что его национальность не должна лишать его права на топ-работу. В итоге ему это удалось.

Но сейчас не обычные времена. Одна из неизбежностей относительно срока следующего президента ЕЦБ — их мандат не будет проходить гладко. Последствия урагана Дональда Трампа для мировой экономики будут ощущаться годами, даже после того, как президент США покинет свою должность. В краткосрочной перспективе банкирам придется иметь дело с энергетическим шоком, вызванным Ираном. В пределах Европы растут партии радикального правого толка, и одна из них может прийти к власти уже в следующем году ⁠во Франции. Вторая по величине экономика Европы также застряла в фискальном кризисе, который будет ухудшаться, если в политику придет хаос.

Евро далеко не на уровне экзистенциального кризиса, который начался в 2010 году. Но преемнику Лагард, возможно, придется рассмотреть развертывание двух ⁠экстренных программ покупки облигаций, разработанных в предыдущих кризисах, ни одна из которых пока не применялась — а именно, Инструмента защиты трансмиссии (Transmission Protection Instrument) и Операций по денежным сделкам «напрямую» (Outright Monetary Transactions). И если экономика еврозоны пойдет на спад, новый глава ЕЦБ должен будет принять решение о том, следует ли и как быстро продолжать постепенную программу «количественного ужесточения» (quantitative tightening). ⁠Текущий план предполагает медленное сокращение баланса банка за счет того, что облигации, купленные в прошлых кризисах, будут по мере погашения не реинвестироваться. Баланс ЕЦБ составлял 4,7 трлн евро на момент, когда Лагард вступила в должность в конце 2019 года, уже удвоившись по сравнению с уровнем 2014 года. В конце прошлого года он был на уровне 6,3 трлн евро после того, как раздувался до 8,6 трлн евро в конце 2021 года на мерах, направленных на то, чтобы сдержать рецессию, вызванную пандемией.

Составить профиль идеального главы центрального банка для неспокойных времен довольно легко. Имея прочную экономическую подготовку, они проработали бы несколько лет в академической среде и в государственном секторе. Они были бы «прожженными войной», продемонстрировав хладнокровие и новаторский дух в предыдущем кризисе, и имели бы послужной список по сопротивлению политическому давлению. Наконец, идеальный ⁠кандидат должен обладать сильным характером и твердыми экономическими убеждениями, что позволило бы ему/ей возглавлять 27-членный руководящий совет, а не выступать ⁠в роли ищущего компромисс.

Национальность должна быть несущественной. Но это слабая надежда. На практике следующий глава ЕЦБ не будет французом, потому что двое из четырех президентов с момента создания евро уже были — Лагард и Жан-Клод Трише. И Берлин снова не получит эту работу, потому что немецкая Урсула фон дер Ляйен — председатель Европейской комиссии, а Клаудия Бух возглавляет орган ЕЦБ по банковскому надзору. ⁠Ситуация подразумевает межгосударственный обмен «лошадьми», и не только для назначения преемника Лагард. Она входит в число четырех членов из шести сильной исполнительной структуры ЕЦБ, чьи сроки истекают ⁠до конца следующего года.

Правительствам следует расширить ⁠резерв. К сожалению, они не могут выбрать иностранца, как это сделал Великобритания: открывается новое окно в Банке Англии с Марком Карни в 2012. Учредительный договор по евро требует, чтобы эту должность занимал гражданин страны-члена еврозоны.

Еще одна идея, которая окажется спорной, — рассмотреть опытных кандидатов из частного сектора. Жан Лемьер, председатель BNP Paribas (BNPP.PA), открывается новое окно, закроет многие «флажки», но его французское гражданство делает назначение маловероятным. Политик с послужным списком тоже подошел бы — например, Надия Кальвино, бывший министр финансов Испании, ныне председатель Европейского инвестиционного банка. ⁠И даже если ⁠это шло бы вразрез с их традицией, лидерам еврозоны не стоит уклоняться от назначения академика на эту должность. Бельгиец Франк Сметс, нынешний глава экономического ⁠анализа в BIS, среди прочих мог бы считаться правдоподобным претендентом.

Это может оказаться слишком жестким требованием. Лидеры еврозоны могут вместо этого выбрать безопасность технократической и политической традиции, что означало бы назначить еще одного главу центрального банка вроде Нота или де Кос. Самое худшее же — договориться о консенсусном кандидате, который с наименьшей вероятностью будет раздражать окружающих. Учитывая то, что впереди, ЕЦБ нужен сильный лидер, а не вечный искатель компромиссов.

Следите за Пьером Брианкон на Bluesky, открывается новое окно и LinkedIn, открывается новое окно.

Чтобы получать больше инсайтов подобного рода, нажмите здесь, открывается новое окно, чтобы бесплатно попробовать Breakingviews.

Редактура Лиама Пруда; производство Streisand Neto

• Предлагаемые темы:
• Breakingviews

Breakingviews
Reuters Breakingviews — ведущий в мире источник финансовых инсайтов, формирующих повестку дня. Как бренд Reuters для финансовых комментариев, мы разбираем крупные бизнес- и экономические истории по мере их развития вокруг света каждый день. Глобальная команда примерно из 30 корреспондентов в Нью-Йорке, Лондоне, Гонконге и других крупных городах предоставляет экспертный анализ в режиме реального времени.

Подпишитесь на бесплатный пробный период полного сервиса на и следите за нами в X @Breakingviews и на www.breakingviews.com. Все выраженные мнения — мнения авторов.

• X

• Facebook

• Linkedin

• Email

• Link

Покупка прав на лицензирование

Пьер Брианкон

Thomson Reuters

Пьер Брианкон — обозреватель Breakingviews, пишет о европейском бизнесе и экономике. Ранее он был автором или редактором в Barron’s, Politico и Breakingviews — в первый раз на должности парижского корреспондента и европейского редактора. В первой части его карьеры он был зарубежным корреспондентом и редактором в Libération, французской газете. Также он был экономическим обозревателем Le Monde и на французском государственном радио.

• Email