Yushu Technology зарабатывает, а некоторые новые силы всё ещё терпят убытки

20 марта компания по производству человекоподобных роботов Unitree Technology раскрыла проспект IPO на Шэньчжэньской фондовой бирже по технологической секции (科创板), а в тот же день Xpeng Motors опубликовала финансовую отчетность за 2025 год. Две, казалось бы, относящиеся к разным направлениям «ведомости», при этом резко контрастируют из‑за высокой степени общности на уровне базовых технологий: интеллектуальный автомобиль рассматривается как «гусеничный робот», а человекоподобный робот — это «интеллектуальный автомобиль, который ходит на двух ногах»; оба используют три ключевые системы — восприятие, принятие решений и исполнение.

Согласно данным, Unitree Technology прогнозирует, что в 2025 году ее чистая прибыль после вычета разовых статей (扣非净利润) превысит 600 млн юаней. В тот же день финансовая отчетность Xpeng Motors показывает: хотя в четвертом квартале прошлого года прибыль вышла в плюс, по итогам года чистый убыток все равно составил 11,4 млрд юаней; ранее опубликованная отчетность NIO также демонстрирует, что по итогам года чистый убыток достиг 14,943 млрд юаней.

По показателю валовой маржи Xpeng Motors и NIO за весь год имеют валовую маржу соответственно 18,9% и 13,6%, при этом маржа по автомобилям — 12,8% и 14,6%. В то же время у Unitree Technology за тот же период валовая маржа достигла 60,27%.

Высокая общность на уровне базовых технологий, но при этом огромная разница в прибыльности — одна из причин, заключающаяся в различии стадий инвестирования. Инвестиции Xpeng Motors в НИОКР в 2025 году составили 9,49 млрд юаней, что составляет 12,4% от выручки; НИОКР NIO — 10,605 млрд юаней, что составляет 18,9% от выручки. А у Unitree Technology затраты на НИОКР за первые 9 месяцев 2025 года составили 90,21 млн юаней; доля затрат на НИОКР в выручке после достижения пика 31,39% в 2023 году снизилась до 17,84% в 2024 году, а в январе–сентябре 2025 года дополнительно упала до 7,73%.

Такое расхождение между инвестициями и прибылью отражает две принципиально разные стадии развития по двум направлениям. Автомобиль — это «марафон тяжелых активов», которому нужны инвестиции на уровне сотен миллиардов, чтобы получить будущую долю рынка; робот — это «занятие позиции с легкими активами», и Unitree, еще не столкнувшись с масштабной «гонкой вооружений», первой вошла в период монетизации технологий.

Хотя стадии развития различаются, по мере подъема embodied intelligence и разворота крупных компаний обе линии ускоряют сближение.

В январе 2026 года CEO Tesla Маск объявил о переоборудовании завода в Калифорнии в производственную линию для человекоподобных роботов Optimus и ожидает, что будущая ценность роботизированного бизнеса превысит ценность автомобильного бизнеса; соответствующая оценка рынка к 2050 году может достигнуть 25 трлн долларов.

В Китае отношение компаний‑новичков к роботизированному бизнесу демонстрирует расхождение.

Xpeng Motors в финансовой отчетности прямо упоминает планы по развитию роботизированного бизнеса; основатель Хэ Сяопэн выдвинул цель «массового серийного производства человекоподобных роботов высокого уровня».

Председатель Li Auto (理想汽车) Ли Сянь также на внутреннем общем собрании в январе этого года заявил, что конечная форма автомобиля — это робот, и Li Auto хочет сделать автомобиль лучшим носителем embodied intelligence.

Основатель NIO Ли Бинь считает, что модели возможностей интеллектуальных электромобилей и роботов на уровне технологий, цепочек поставок и производства являются высоко согласованными; при этом стратегический фокус NIO сейчас по‑прежнему направлен на автомобильный основной бизнес, и NIO выберет подходящий момент для входа в роботизированный рынок после того, как он перейдет через порог масштабирования.

Председатель Leapmotor (零跑汽车) Чжу Цзяньминь заявил, что Leapmotor в применении технологий embodied intelligence, промышленных роботов и т.п. придерживается принципов практичности в приоритете и ориентации на эффект, и не будет слепо следовать моде.

(Источник статьи: Первый финансовый)