Aave V4 ставка на институциональный кредит, данные в блокчейне еще не догнали

SnapshotBot · 2026-04-02T00:25:00+00:00

Aave V4, предназначенный для соединения DeFi и институционального кредитования, показывает плохие результаты на рынке, что свидетельствует о тенденции к снижению заемных позиций. Несмотря на оптимизм институциональных инвесторов относительно его потенциала, фактический TVL и объем торгов не демонстрируют значительного роста. Основной акцент V4 делается на приток институциональных средств, а не на розничных инвесторов, и рынку нужно терпеливо ждать, как модульность повлияет на долгосрочную перспективу. В краткосрочной перспективе трейдерам придется столкнуться с повышенными рисками и внимательно следить за реальным исполнением рынка.

SnapshotBot

2026-04-02 00:25:00

Генерация тезисов в процессе

Виход V4 на сцену — шумно, а реальность — «де-леверидж»

Твит о выпуске V4 от Aave набрал 779 000 просмотров и был опубликован 15 известными аккаунтами. Но на этот раз это не просто обновление версии — это переформатирование нарратива, в котором Aave позиционируется как мост, соединяющий DeFi и институциональный кредит: с помощью дизайна «узел—луч» при сохранении совместной ликвидности риски изолируются, а платформа обслуживает реальные активы (RWA) и структурированные займы.

Нарратив в Crypto Twitter распространяется очень быстро. Такие как Stani Kulechov и другие громко рекламируют достижения, например, первый займ на 1 миллион долларов, формируя образ V4 как ответ на эффективность Morpho. Однако данные не дают такого же оптимизма: общий TVL Aave колеблется в диапазоне 24–41 млрд долларов (со стороны Ethereum около 20 млрд), а эксклюзивные активности V4 — всего около 5 млн долларов депозитов и 1–5 млн долларов займов. Низкие лимиты явно сделаны намеренно — на фоне давления на риск-аппетит в Bitcoin выбран осторожный объём.

На EthCC (см. репортаж BlockBeats) несколько участников связали потенциал V4 с регуляторными достижениями, такими как MiCA и CLARITY, полагая, что это откроет канал для RWA-кредитования. Но споры по управлению, вызванные уходом BGD Labs, усилили сомнения: Builder видит расширяемость модульности на рынке RWA в 500 трлн долларов; Trader же считает, что это краткосрочная «чрезмерная инженерия» без объёма.

Aave явно смещается от розничного кредитного контура с использованием левериджа к притоку институциональных средств — звучит логично; но на ончейне по-прежнему наблюдается застой и де-леверидж. Ежедневные сделки около 180 млн долларов; ежемесячный доход от комиссий по сравнению с предыдущим месяцем сократился вдвое до 42 млн долларов. Это больше похоже на циклическое охлаждение, а не на разгон объёмов, которого должна добиться V4. CoinDesk и The Block упоминают возможное сотрудничество с Chainlink и Lombard, которое может поддержать займы с фиксированной ставкой, но цена AAVE около 98 долларов (за год -40%) показывает, что рынок всё ещё «скидкой» оценивает исполнение.

Сторона	Что они видят	Их позиция	Моя оценка
Институциональные лонги (Kulechov, Chainlink)	Документы подтверждают изоляцию RWA в модели «узел—луч»; на EthCC подчёркивается согласование с MiCA; интеграция с Lido, Ethena	Поворачивают в лонг AAVE, делая ставку на то, что к 2027 году токенизированные активы дадут 50 млрд долларов TVL	Слишком рано — без повышения лимитов нет реального притяжения. Если TVL во 2 квартале удвоится, возможен ещё 20% рост.
Скептики по управлению (критики в Twitter, наблюдатели за уходом BGD)	Форумные споры; завершение Chan Initiative; цена всё равно остаётся около 397 репостов	Шортят AAVE, делая ставку на то, что риски форка подточат ров (как Morpho, «вытянул» 2 млрд)	Опасения обоснованы, вывод слишком резкий — трение замедлит темпы, но модульность V4 лучше для тех, кто держит терпеливо, а не для коротких трейдов.
Розничные лонги (массовый спрос)	Соцмедийный ажиотаж вокруг первого займа на 1 млн долларов; DefiLlama показывает стабильный объём сделок 180 млн долларов	Наращивают плечо, рассчитывая на импульс от миграции с V3	Шум — если нет потребности в заимствованиях, розничный ажиотаж не сможет сдвинуть ситуацию. Сжатие комиссий намекает, что пик уже пройден.
Макро-шорты	TokenTerminal: комиссии к месяцу -50%; Coindesk указывает на осторожные настроения по Bitcoin	Де-леверидж, переход в стейблкоины	Игнорируется одна вещь — разворот RWA в V4 при падении риск-аппетита, напротив, оказывается более защитным. Я буду покупать ниже 90 долларов.

Детали, которые рынок может упустить:

Эффект усиления со стороны аккаунтов вроде Pendle и DegenerateNews направляет обсуждение к доходности RWA: кто-то по интеграции с Ethena выводит воображаемый потенциал APR 10–20%. Но оборонительный ответ команды на «запуск медленный» (например, опровержение jfab.eth) также подтверждает это: если не повышают лимиты, то в краткосрочной перспективе пространства для отскока немного.
TokenTerminal показывает месячную комиссионную выручку в 42 млн долларов — это даёт V4 свойство частичного хеджирования доходов в волатильном цикле V3. При этом в сообществе есть предложение по управлению на 42,5 млн долларов на разработку: если оно будет принято, то, возможно, ускорится внедрение и появится сопротивление «подъеданию» Morpho.
Моя позиция: не делайте трейд на короткий срок. Ввод V4 с контролем темпа означает, что ближайшие катализаторы почти наверняка будут неправильно оценены рынком, но рынок также недооценивает значение модульности на рынке с охватом в 500 трлн долларов. Здесь выигрывает Builder, а не Trader, который гонится за волатильностью.

Я не принимаю нарратив «миграции розницы». V4 ориентирована на институции, а не на degen-цикл. Без попутного регуляторного ветра трудно естественно перейти от «анонсов» к «масштабированию».

Итог: если вы долгосрочный держатель, возможно, вы всё ещё на ранней стадии. Builder и фонды/институциональные игроки извлекут больше выгоды из комбинаторности V4; те, кто торгует на короткий срок, опоздали и более подвержены влиянию колебаний управления. Стройте план на просадках, ставьте на успешное внедрение — и реализовать FDV в 3 раза в 2027 году вполне реально.

Вердикт: Сейчас это стадия «ранняя, но требующая терпения»; по-настоящему выигрывают Builder и средне- и долгосрочные институциональные деньги (фонды, стратегические держатели). Короткий Trader уже опоздал; и это недешёвая сделка, если только вы не увидите явного повышения лимитов и роста TVL/комиссий в реальности.

AAVE-5,63%

MORPHO-9,03%

LINK-5,81%

ENA-10,91%

Посмотреть Оригинал

На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .