كيف حققت شركة Dongwu Life وTongfang Global Life أداءً فاق 30 ضعفًا بحلول عام 2025؟

اسأل الذكاء الاصطناعي · لماذا ينظر الخبراء إلى مؤشرات القيمة للأعمال الجديدة باعتبارها أكثر أهمية؟

مراسل جورنال جيت | فنغ ليجون

حتى 19 مارس، تم إصدار تقارير الملاءة الرأسمالية للربع الرابع من عام 2025 لدى 58 شركة لتأمين الحياة والتمويل الشخصي، ومن بينها أكثر من 80% من شركات التأمين حققت نمواً في صافي الأرباح خلال عام 2025.

لاحظ مراسل جورنال جيت أن شركتي شركة وو آنغ شينغ للتأمين على الحياة وشركة تونغ فانغ العالمية للتأمين على الحياة حققتا نموًا في صافي الربح على أساس سنوي بلغ 3813.67% و3448.83% على التوالي في عام 2025، وهما أكبر شركتين من بين 58 شركة تأمين حياة من حيث زيادة صافي الربح على أساس سنوي.

ترى تحليلات داخل الصناعة أن “قفزة” معدل نمو صافي الأرباح لدى الشركتين ترتبط بعوامل مثل التحول في المعايير المحاسبية، وانخفاض تأثير المخصصات للهبوط في القيمة، وتحسن تحسّني تدريجي في العمليات خلال مرحلة معينة.

قال البروفيسور تشو جونشنغ، دكتور ما بعد التخرج في الاقتصاد التطبيقي من جامعة بكين، لمراسل جورنال جيت: “في مرحلة الانتقال بين معايير المحاسبة، تنخفض قابلية المقارنة وقوة التفسير لصافي الربح كمؤشر وحيد، وخصوصاً في المقارنات عبر السنوات وعبر معايير مختلفة، إذ يصبح أكثر عرضة لتأثير تغيّرات طرق المعالجة المحاسبية. وبشكل عام، ينبغي الانتقال من إطار يركّز على ‘نتائج الربح’ إلى إطار تقييم شامل يجمع بين ‘خلق القيمة’ و‘القيود على المخاطر’ معاً، من أجل عكس الحالة التشغيلية الفعلية لشركات التأمين على نحو أدق.”

**** تونغ فانغ العالمية للتأمين على الحياة: التحول إلى معايير محاسبية جديدة في 2025****

توضح تقارير الملاءة الرأسمالية أن صافي أرباح شركة تونغ فانغ العالمية للتأمين على الحياة في عام 2025 بلغ 1.269 مليار يوان، بزيادة قدرها 3448.83% على أساس سنوي.

من 2022 إلى 2025، بلغ صافي أرباح شركة تونغ فانغ العالمية للتأمين على الحياة 57.6583 مليون يوان و29.2514 مليون يوان و35.7628 مليون يوان و1.269 مليار يوان على التوالي، وقد شهد تقلب صافي أرباح 2025 مقارنةً بالسنوات السابقة ارتفاعاً واضحاً، وهو أيضاً العام الذي انتقلت فيه شركة تونغ فانغ العالمية للتأمين على الحياة إلى معايير محاسبية جديدة.

قال تشو جونشنغ لمراسل جورنال جيت: “إن الارتفاع الكبير في صافي أرباح شركة تونغ فانغ العالمية للتأمين على الحياة في 2025 يرتبط ارتباطاً وثيقاً بعملية التحول إلى المعايير المحاسبية الجديدة.” وأضاف: “في ظل المعايير الجديدة، تتغير طريقة قياس التزامات عقود التأمين، وإيقاع الاعتراف بالأرباح، وآلية انعكاس عوائد الاستثمار؛ وقد تظهر الأرباح التي كانت تُطلق على دفعات سابقاً بشكل مكثف في الفترة نفسها، مما يضخم صافي الربح السنوي.”

قال: “بعبارة بسيطة، في ظل المعايير المحاسبية القديمة، لم تُدرج زيادة أسعار الأسهم ضمن صافي الربح، بل ضمن تغيّر حقوق الملكية.” وقدّم تشو مثالاً لمراسل جورنال جيت من منظور: “في السابق، إذا كانت قيمة الأصول السهمية البالغة 10 مليارات يوان ارتفعت بنسبة 20% إلى 12 ملياراً، فإن الزيادة البالغة ملياري يوان لا تُسجل ضمن الربح والخسارة للفترة، وبالتالي لا تدخل ضمن صافي الربح، بل تؤثر فقط في حقوق الملكية؛ أما في ظل المعايير المحاسبية الجديدة، وإذا تم إدراج أصول الأسهم بحيث تُقاس عند FVTPL (أصول مالية تُقاس بالقيمة العادلة ويُدرج تغيرها في أرباح وخسائر الفترة)، فإن الجزء المتزايد من ارتفاع الأسهم يُدرج في صافي الربح. لذلك يكون تأثيره على صافي الربح أكبر.”

“إضافةً إلى ذلك، وخلال السنوات الأخيرة، يستمر نمو إيرادات أعمال التأمين لديها، وقد تدعم أيضاً بنية الأعمال وأداء الاستثمار الربح.” قال تشو جونشنغ.

وفقاً لبيانات الإنذار المبكر الصادرة عن شركة تشي؟، بلغ صافي إيرادات أعمال التأمين لشركة تونغ فانغ العالمية للتأمين على الحياة من 2022 إلى 2025: 7.074 مليار يوان و8.175 مليار يوان و8.737 مليار يوان و9.033 مليار يوان، ما يُظهر اتجاهاً تصاعدياً مستقراً. وفي الفترة نفسها، كانت نسب العائد على إجمالي الدخل لديها على التوالي 4.30% و5.71% و17.93% و-1.13%.

لكن في الوقت نفسه، يتوقع العاملون في الصناعة أن الزيادة في صافي الأرباح بمقدار 34 ضعفاً لدى شركة تونغ فانغ العالمية للتأمين على الحياة في 2025 من الصعب استمرارها.

قال شو يونتشين: “إن الزيادة في صافي أرباح شركة تونغ فانغ العالمية للتأمين على الحياة بأكثر من 30 ضعفاً في هذه المرة هي تغير لمرة واحدة في سياق تغيّر المعايير المحاسبية القديمة والجديدة.”

وأضاف تشو جونشنغ في تحليله لمراسل جورنال جيت أن هذا “التسارع عالي الوتيرة عبر المعايير” في ظل هذا السياق، يمتلك درجة من الطابع المرحلي وتأثيراً على صياغة الحسابات المحاسبية، ولا يمثل بالكامل مقدار التحسن في الأساس التشغيلي على أساس سنوي. وهل يمكن أن يستمر الأداء في المستقبل يعتمد ما يزال على قدرات خلق قيمة الأعمال الجديدة، واستقرار عوائد الاستثمار، ومستوى ضبط تكلفة الالتزامات.

**** أداء شركة وو آنغ شينغ للتأمين على الحياة “قفزة فائقة” تتأثر بعوامل متعددة****

وفقاً لتقارير الملاءة الرأسمالية، حققت شركة وو آنغ شينغ للتأمين على الحياة في عام 2025 صافي ربح قدره 846 مليون يوان، بزيادة قدرها 3813.67% على أساس سنوي.

وبالمثل، قامت شركة وو آنغ شينغ للتأمين على الحياة أيضاً في 2025 بالانتقال إلى معايير محاسبية جديدة. لكن على عكس شركة تونغ فانغ العالمية للتأمين على الحياة، ففي السنوات لعدة سنوات قبل 2025 كان التذبذب في صافي ربح شركة وو آنغ شينغ للتأمين على الحياة كبيراً.

وفقاً لبيانات الإنذار المبكر، بلغ صافي أرباح شركة وو آنغ شينغ للتأمين على الحياة من 2022 إلى 2025: 41.1588 مليون يوان و-1.785 مليار يوان و21.6047 مليون يوان و846 مليون يوان على التوالي. ونمو 38 ضعفاً في 2025 بُني على أساس صغير في 2024 قدره 21.6 مليون يوان. وفي الوقت نفسه، كانت إيرادات أعمال التأمين على التوالي 7.995 مليار يوان و9.538 مليار يوان و9.957 مليار يوان و9.653 مليار يوان؛ وكانت نسب العائد على إجمالي الدخل على التوالي 1.56% و2.78% و7.47% و3.41%، حيث تراجعت المؤشرات خلال 2025 مقارنةً بعام 2024.

وبالتفصيل، جاء الخسارة الكبيرة في عام 2023 لدى شركة وو آنغ شينغ للتأمين على الحياة من “ضغط الجانبين” في الالتزامات والأصول: فمن ناحية، على مستوى الأصول كان المصدر الرئيسي هو أن عوائد السندات كانت عند مستويات منخفضة، وأن أداء سوق الأسهم كان ضعيفاً؛ ومن ناحية أخرى، أدى استمرار هبوط منحنى عائد سندات الخزانة الحكومية لأجل 750 يوماً إلى زيادة احتساب المخصصات لدى شركة وو آنغ شينغ للتأمين على الحياة، ما انعكس في أن تكاليف القوائم المالية زادت بشكل ملحوظ، الأمر الذي تسبب بتأثير كبير على الربح المحاسبي.

في عام 2024، تحولت شركة وو آنغ شينغ للتأمين على الحياة من الخسارة إلى الربح، لكن تأثير زيادة احتساب المخصصات الناتجة عن هبوط عائدات سندات الخزانة الحكومية لا يزال قائماً. كشفت اجتماعات العمل في بداية 2025 لدى شركة وو آنغ شينغ للتأمين على الحياة أن عام 2024 أدى إلى زيادة احتساب المخصصات بنحو 900 مليون يوان بسبب هبوط عائدات سندات الخزانة الحكومية.

قال شو يونتشين لمراسل جورنال جيت: “في ظل المعايير المحاسبية القديمة، كانت افتراضات معدل خصم مخصصات التأمين التقليدية تستند جزئياً إلى منحنى عائد سندات الخزانة الحكومية لأجل 750 يوماً؛ أما في ظل المعايير المحاسبية الجديدة، فيتم تحديد ذلك وفقاً لأحدث عائد سندات الخزانة الحكومية لعشر سنوات، وقد ارتفع عائدها في 2025، على الأقل أنهى اتجاه الانخفاض. لذلك فهو مفيد لتقليل تأثير زيادة احتساب المخصصات.”

قال: “من المحتمل أن يكون الارتفاع الملحوظ في صافي أرباح شركة وو آنغ شينغ للتأمين على الحياة في 2025 نتيجة لتراكب عوامل متعددة.” قال تشو جونشنغ لمراسل جورنال جيت: “أولاً، ارتفاع قاعدة المقارنة المنخفضة بسبب أن الأرباح في المرحلة السابقة لم تكن عالية، ما جعل الزيادة على أساس سنوي تتضخم بشكل واضح؛ وثانياً، قد يؤدي تخفيف الضغط على احتساب مخصصات التأمين بشكل مرحلي إلى تأثير إيجابي على إطلاق الأرباح؛ وثالثاً، فإن تغيّر طريقة القياس والاعتراف الناتج عن التحول إلى المعايير المحاسبية الجديدة قد يؤدي أيضاً إلى إظهار جزء من الأرباح في نفس الفترة.”

“إضافةً إلى ذلك، يمكن أن توفر عوامل تشغيلية مثل تحسن عوائد الاستثمار، وضبط التكاليف، وتعديل هيكل الأعمال دعماً معيناً للأرباح.” قال تشو جونشنغ، وبالتالي فإن هذه الزيادة العالية تعكس في المقام الأول “النتيجة الشاملة لتأثير القاعدة + تعديلات محاسبية + تحسن تشغيلي مرحلي”.

**** التركيز على تحليل متعدد الأبعاد****

في عام 2026، ستقوم شركات التأمين بتفعيل المعايير المحاسبية الجديدة بالكامل، وفي الوقت نفسه سيتم تضخيم تقلب صافي الأرباح وصافي حقوق الملكية. إذاً، في سياق التحول بين المعايير المحاسبية، ما المؤشرات التي يجب التركيز عليها أكثر بالنسبة لشركات التأمين على الحياة؟

قال شو يونتشين لمراسل جورنال جيت: “بسبب الطبيعة الخاصة لتشغيل شركات التأمين، وخاصة شركات التأمين على الحياة، فإنها عموماً لا تولي اهتماماً خاصاً لأداء صافي الأرباح.” وأضاف: “وبالمقارنة مع صافي الأرباح، أركز أكثر على قيمة الأعمال الجديدة (NBV)، أي مقدار الأرباح التي سيحققها لشركة التأمين بيع وثائق موقعة حديثاً خلال السنوات العشرين أو الثلاثين القادمة خلال السنوات القليلة الماضية. وبالمثل، فإن القيمة المتضمنة (Embedded Value) تُعد زاوية أكثر منطقية بدلاً من صافي حقوق الملكية للنظر إلى شركة التأمين، أي من خلال تعديل قيمة الأعمال القائمة على صافي حقوق الملكية.”

قال تشو جونشنغ لمراسل جورنال جيت: “عند تقييم أداء شركات التأمين، ينبغي إيلاء اهتمام أكبر لتحليل متعدد الأبعاد.” وتابع: “أولاً، التركيز على قدرة أعمال التأمين نفسها على خلق القيمة، مثل قيمة الأعمال الجديدة واتجاه نموها؛ ثانياً، التركيز على جودة جانب الالتزامات، بما يشمل كفاية المخصصات، وهيكل المنتجات، ومستوى التكلفة؛ ثالثاً، التركيز على أداء جانب الاستثمار وتقلباته، مع الحكم بالاستناد إلى نسبة العائد على إجمالي الدخل؛ رابعاً، التركيز على القدرة على الوفاء بالملاءة، ومستوى كفاية رأس المال، وقدرات إدارة المخاطر؛ خامساً، الجمع بين مؤشرات الربحية طويلة الأجل، مثل القيمة المتضمنة واتجاه نموها.”

وفقاً لبيانات الإنذار المبكر، بلغت قيمة الأعمال الجديدة لشركة تونغ فانغ العالمية للتأمين على الحياة في 2025 مبلغ 528 مليون يوان، وهوامش ربح الأعمال الجديدة 10.04%؛ وكانت النسبة الأساسية للملاءة الكافية 121%، بانخفاض قدره 56 نقطة مئوية مقارنةً بـ 2024؛ وكانت نسبة كفاية الملاءة الإجمالية 164%، بانخفاض قدره 64 نقطة مئوية مقارنةً بـ 2024؛ وكانت نسبة عائد الاستثمار 4.45%، بزيادة قدرها 0.64 نقطة مئوية على أساس سنوي.

وفي الوقت نفسه، بلغت قيمة الأعمال الجديدة لشركة وو آنغ شينغ للتأمين على الحياة 733 مليون يوان، وهوامش ربح الأعمال الجديدة 11.46%؛ وكانت النسبة الأساسية للملاءة الكافية 105.56%، بانخفاض قدره 85.17 نقطة مئوية على أساس سنوي؛ وكانت نسبة كفاية الملاءة الإجمالية 205.78%، بانخفاض قدره 11.89 نقطة مئوية مقارنةً بـ 2024؛ وكانت نسبة عائد الاستثمار 3.79%، بانخفاض قدره 1.26 نقطة مئوية على أساس سنوي.