As ações de A股 no setor de drones industriais, os "duais campeãs", tiveram um desempenho impressionante em 2025: os resultados do quarto trimestre explodiram, mas o fluxo de caixa operacional sofreu uma "perda de sangue".

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Repórter do Diario Económico Diário | Xu Shuai    Editor do Diario Económico Diário | Wei Wenyi

À medida que a Zongheng Shares revelou a sua declaração anual de 2025 na noite de 31 de março, duas principais empresas de drones industriais — Zongheng Shares (SH688070, preço da ação 46.94 yuans, capitalização bolsista de 4,111 milhões de yuans) e a China Unmanned (SH688297, preço da ação 49.80 yuans, capitalização bolsista de 33,615 milhões de yuans) — já divulgaram os seus resultados.

O repórter do Diario Económico Diário (a seguir, “repórter do Diario Económico Diário”) notou que ambas as empresas registaram em 2025 um crescimento acentuado homólogo tanto nas receitas como nos lucros líquidos. A Zongheng Shares conseguiu reverter para lucro, enquanto a China Unmanned alcançou receitas superiores a 3 mil milhões de yuans e um crescimento do lucro líquido de mais do que duas vezes.

Vale destacar que a Zongheng Shares e a China Unmanned registaram ambas no quarto trimestre do ano passado um surto concentrado de resultados. No entanto, por trás do elevado crescimento de desempenho, os fluxos de caixa operacionais das duas empresas mostram estado de saída líquida. Isto reflete que, apesar da rápida expansão na indústria, a recuperação de pagamentos não acompanhou esse ritmo.

De acordo com a declaração anual, em 2025 a Zongheng Shares obteve uma receita de 621 milhões de yuans, um aumento de 30.94% em relação ao ano anterior; o lucro líquido atribuível aos acionistas das empresas cotadas foi de 10.68 milhões de yuans, revertendo para lucro (homólogo).

Fonte da imagem: declaração anual de 2025 da Zongheng Shares

Anteriormente, a 16 de março, a China Unmanned, outra empresa que atua em drones industriais, também apresentou um desempenho notável: em 2025, obteve receitas de 3,016 milhões de yuans, um aumento de 340.11%; o lucro líquido atribuível aos acionistas das empresas cotadas foi de 88.5749 milhões de yuans, um aumento de 264.28%.

Fonte da imagem: declaração anual de 2025 da China Unmanned

O repórter do Diario Económico Diário ao compilar concluiu que, para além do crescimento acentuado simultâneo das receitas e dos lucros, a variação da margem bruta da Zongheng Shares também merece atenção. Em 2025, a margem bruta global da Zongheng Shares foi de 49.91%, mais 7.71 pontos percentuais em relação ao ano anterior. Esta melhoria deve-se principalmente à optimização da estrutura de produtos: a receita do “sistema de operação não assistida” com elevada margem bruta, que no ano anterior representava 5.81% do total, saltou para 26.8%. Além disso, o crescimento do negócio de formação no exterior e os projetos de serviços de voo especial também contribuíram positivamente para a melhoria da margem bruta.

Por sua vez, o acentuado crescimento das receitas da China Unmanned e a mudança evidente na sua estrutura financeira mostram também que a indústria se encontra num período de expansão rápida. No período em análise, as receitas de produtos e serviços de sistemas de drones da empresa dispararam 340.11% ano contra ano. A principal razão é o aumento significativo do número de entregas de produtos face ao ano anterior.

A esse respeito, a Diretora Secretária do Conselho (董秘) da Zongheng Shares, Li Xiaoyan, disse ao repórter do Diario Económico Diário que o aumento da margem bruta da empresa se deve sobretudo a dois aspetos: primeiro, o rápido desenvolvimento do mercado da economia digital de baixo altitude; segundo, a empresa tem vindo a aprofundar continuamente as soluções integradas, aumentando a proporção de software e vendas no exterior, e reforçando o controlo de custos e despesas.

O repórter do Diario Económico Diário, ao comparar os dados financeiros por trimestre das duas empresas, verificou que, no quarto trimestre de 2025, ambas viveram um surto concentrado de resultados.

Os dados trimestrais da Zongheng Shares mostram que, no quarto trimestre de 2025, a empresa alcançou receitas de 299 milhões de yuans, correspondendo a quase metade do total anual; obteve um lucro líquido atribuível aos acionistas das empresas cotadas de 30.4916 milhões de yuans, revertendo com sucesso a situação de prejuízo verificada no primeiro semestre.

Fonte da imagem: declaração anual de 2025 da Zongheng Shares

No quarto trimestre de 2025, a China Unmanned alcançou receitas de 1,468 milhões de yuans, praticamente equivalentes ao total das receitas dos três primeiros trimestres de 2025; o lucro líquido atribuível aos acionistas das empresas cotadas no quarto trimestre de 2025 foi de 54.7351 milhões de yuans, sendo igualmente a principal força absoluta de resultados ao longo do ano.

Fonte da imagem: declaração anual de 2025 da China Unmanned

A Zongheng Shares afirma que, entre os seus utilizadores finais, clientes como empresas estatais, organismos governamentais, unidades de serviços públicos e instituições de ensino superior geralmente definem planos de compras no primeiro semestre. Após aprovação, realiza-se a licitação e a implementação dos projetos, e no fim do ano ocorre a entrega e a aceitação em lote. Com base nessas características, as receitas de vendas da empresa apresentam flutuações sazonais.

Embora a entrega e aceitação em lote no quarto trimestre de 2025 tenham gerado prosperidade na demonstração de resultados, a análise dos dados financeiros permite ver que as duas empresas têm um ponto em comum — o estado de saída líquida — no indicador financeiro central “fluxos de caixa líquidos provenientes das atividades operacionais”.

O montante líquido de fluxos de caixa provenientes das atividades operacionais da Zongheng Shares no ano passado caiu acentuadamente em termos homólogos; o valor concreto foi -6847.24 milhões de yuans. A empresa afirma que, com a expansão da escala de operações, a saída das atividades operacionais aumentou em proporção maior, enquanto a recuperação de pagamentos de fornecedores não aumentou de forma equivalente.

A China Unmanned teve no ano passado fluxos de caixa líquidos provenientes de atividades operacionais de -13.88 mil milhões de yuans, e as contas a receber também aumentaram significativamente em termos homólogos. A empresa afirma que, devido ao impacto das alterações no calendário de recebimento dos pagamentos dos clientes, e simultaneamente ao facto de a empresa continuar a aumentar o investimento em existências para assegurar que os produtos sejam entregues atempadamente, o montante de fluxos de caixa líquidos provenientes das atividades operacionais no período em análise diminuiu face ao mesmo período do ano anterior, de forma combinada.

As duas empresas também mencionaram o plano de operações deste ano. A Zongheng Shares disse que, este ano, vai continuar a aprofundar-se nos mercados setoriais domésticos e internacionais, reforçar demonstrações operacionais da economia digital de baixo altitude na governação de base (nível distrital/concelhio) e em indústrias verticais, e concentrar-se na promoção da concretização e entrega dos projetos-chave da Zongheng Yulong.

A China Unmanned também disse que vai procurar ativamente novas áreas, entrar em novos utilizadores e planear novos produtos, impulsionando a transição do mercado civil de “concorrência de produtos” para “concorrência de ecossistemas”. Vai acelerar a construção de um sistema integrado de serviços em plataforma e orientado a cenários, e melhorar a capacidade global de resposta ao mercado e de operação.

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Fonte da imagem de capa: base de media do Diario Económico Diário

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