ثلاثة قطاعات "الألعاب، المعادن، الطاقة الجديدة"، شركة وولونغ نيو إنرجي تسجل أول خسارة خلال ما يقرب من 20 عامًا من الإدراج: صافي الربح العائد للمساهمين يتراجع بأكثر من 313%

بعد تجربتها الثالثة عبر حدود الأعمال، أعلنت وولونغ نيو إنيرجي (600173.SH) أول تقرير أداء لها بعد دخولها قطاع الطاقة الجديدة: بلغت إجمالي الإيرادات لعام 2025 ‏30.30 مليار يوان، بانخفاض 37.93% على أساس سنوي؛ وبلغ صافي الربح العائد للمساهمين -1.87 مليار يوان، بانخفاض 313.23% على أساس سنوي؛ وبلغ صافي الربح بعد خصم البنود غير المتكررة -2.15 مليار يوان، بانخفاض 517.66% على أساس سنوي. وهذا لا يقتصر على كون انخفاض إيرادات الشركة مستمرًا للسنة الثالثة على التوالي، بل كذلك هو أول خسارة سنوية لها منذ أن تم إدراجها عبر إدخال طرف ما في 2007.

أداء إيرادات وولونغ نيو إنيرجي السنوية من حيث المبيعات، مصدر الصورة: Tonghuashun iFind

وبحسب خط زمني، فإن المشكلة انفجرت أساسًا في النصف الثاني من 2025. تُظهر نصف السنوية لعام 2025 لشركة وولونغ نيو إنيرجي أنه بعد إتمام عمليات الاستحواذ على أربع شركات طاقة جديدة تابعة للأطراف المرتبطة، وهي شركة Zhejiang Longneng Electric Power Science & Technology Co., Ltd. (المشار إليها اختصارًا بـ “Longneng Electric Power”)، وشركة Zhejiang Wolong Energy Storage Systems Co., Ltd. (المشار إليها اختصارًا بـ “Wolong Energy Storage”)، وشركة Wolong Inited (Zhejiang) Hydrogen Energy Technology Co., Ltd. (المشار إليها اختصارًا بـ “Wolong Hydrogen Energy”)، وشركة Shaoxing Shangyu Shunfeng Electric Power Co., Ltd. (المشار إليها اختصارًا بـ “Shunfeng Electric Power”)، ارتفع حجم إيرادات الشركة المدرجة على أساس سنوي بنسبة 72.06% إلى 2.149 مليار يوان، بينما انخفض صافي الربح العائد للمساهمين بنسبة 26.97%، لكنه ظل محققًا ربحًا بقيمة 81.5471 مليون يوان.

أداء صافي الربح العائد للمساهمين لدى وولونغ نيو إنيرجي عبر السنوات، مصدر الصورة: Tonghuashun iFind

لكن في الربع الثالث، هبطت وتيرة نمو إيراداتها إلى 2.18% فقط، كما تحوّل صافي الربح العائد للمساهمين من ربح إلى خسارة بلغت -5.7970 مليون يوان. وتوضح وولونغ نيو إنيرجي أن السبب الرئيسي يتمثل في أن فترة التقرير لا تتضمن إيرادات “Wolong Mining (Shanghai) Co., Ltd.” (المشار إليها اختصارًا بـ “Wolong Mining”)، ما أدى إلى انخفاض سنوي قدره 903 مليون يوان، إضافة إلى انخفاض إيرادات أعمال العقارات وأعمال الطاقة الجديدة بمقدار 167 مليون يوان و103 مليون يوان على التوالي. وبخلف هذه الصياغة، كانت حقيقة الأمر هي عملية “التخلص من غير الضروري” التي أجرتها وولونغ نيو إنيرجي في يونيو 2025: فقد باعت وولونغ نيو إنيرجي شركة “Wolong Mining” ذات أعمال تكرير تركيز خام النحاس بنسبة 90% من حصصها إلى مجموعة وولونغ مقابل 191 مليون يوان، لتنسحب بالكامل من سوق تجارة التعدين.

لكن هذا أيضًا يعني أنه خلال الربع الرابع وحده، تكبدت وولونغ نيو إنيرجي خسارة تجاوزت 262 مليون يوان.

ومن جانب التكاليف، فإن مصروفات الإدارة والبحث والتطوير والتمويل في ذلك الربع كانت أعلى قليلًا من متوسط الأرباع الثلاثة السابقة، إلا أن الحجم الإجمالي كان صغيرًا، وبالتالي فإن الزيادة على أساس سنوي لم تكن ملحوظة. أما ما قد يكون قد أسهم فعليًا في تدهور الأداء، فقد يكون بندا مصروفات البيع وانخفاض قيمة الأصول. فمن ناحية مصروفات البيع، ارتفعت في الربع الرابع على أساس سنوي بنسبة 65.08% إلى 45.7940 مليون يوان، بينما بلغ إجماليها في النصف الأول من 2025 فقط 40.3606 مليون يوان؛ ومن ناحية انخفاض قيمة الأصول، فقد تم احتساب 220 مليون يوان دفعة واحدة في الربع الرابع، بزيادة 50%، وهو ما يتجاوز مجموع 44.4527 مليون يوان في الثلاثة أرباع السابقة.

وفيما يتعلق بانخفاض قيمة الأصول الضخم، فإن سبب ذلك كان له تفسير حتى في تنبؤ الأداء السابق قليلًا: شركة Guangzhou Junhai Network Technology Co., Ltd. (المشار إليها اختصارًا بـ “Junhai Network”)، وهي شركة زميلة، بسبب شدة المنافسة في السوق على مستوى الأسهم الحالية، ولأن منتجاتها المطورة ذاتيًا لا تزال في مرحلة البحث والتطوير ولم تصل إلى معايير الإصدار، ولأن مبيعات المنتجات لا تحقق التوقعات، انخفض حجم الإيرادات الإجمالي والأرباح على أساس سنوي. وبناءً على مبدأ التحفظ، قامت الشركة باحتساب انخفاض قيمة الاستثمارات طويلة الأجل في Junhai Network، وقد بلغ المبلغ زيادة ملحوظة مقارنةً بالفترة نفسها من العام السابق. وهذه النقطة لم يتم ذكرها في القوائم المالية للثلث الأول والثلاثة أرباع الأولى السابقة.

في الواقع، فإن التحول عبر الحدود إلى الطاقة الشمسية لم يكن أول مرة تقوم بها وولونغ نيو إنيرجي.

حفل بدء مشاريع طاقة الرياح لدى وولونغ نيو إنيرجي مصدر الصورة: الموقع الرسمي للشركة

تشير البيانات إلى أن سلف الشركة تأسس في 1993 تحت اسم “Heilongjiang Province Mudanjiang New Materials Technology Co., Ltd.”، وفي 2007 تم إدراجها عبر الاستحواذ على شركة جاهزة لتصبح “Wolong Real Estate”، وكانت أعمالها الرئيسية تطوير العقارات. بعد أن تولت Chen Yan’ni (ابنة مؤسس مجموعة وولونغ Chen Jiancheng) منصب رئيس مجلس الإدارة في 2015، بدأت الشركة طريق التحول عبر الحدود.

في 2017، استهدفت وولونغ العقارات قطاع الألعاب، واستثمرت 751 مليون يوان للاستحواذ على 51% من أسهم “Guangzhou Junhai Network Technology Co., Ltd.”، ثم نظمت مرتين أخريين للتخطيط للاستحواذ على أسهم Mo Ling وTianjin KaYou، لكن جميعها باءت بالفشل بسبب تسعير مبالغ فيه. وبعد انتهاء فترة الالتزام بالأداء، قلبت Junhai Network وضعها بسرعة: فقد سجلت خسارة في 2020 بلغت 1.73 مليار يوان، وفي 2021 حققت ربحًا بسيطًا لا يتجاوز 0.19 مليار يوان. بعد ذلك، قامت الشركة المدرجة بخفض ملكيتها مرتين أخريين؛ وتبلغ نسبة ملكيتها الحالية 46%، لكن العبء التاريخي لدى Junhai Network لم يتم التخلص منه بالكامل — وسبب انخفاض قيمة الأصول المذكور سابقًا يعود إلى هذا الاستثمار.

في 2022، نظرت وولونغ العقارات مرة أخرى إلى قطاع الموارد المعدنية، فاستحوذت مقابل 68 مليون يوان على 100% من حقوق ملكية Wolong Mining، ثم تلقت بسبب مشكلات المنافسة غير العادلة وغيرها من القضايا رسالة تنبيه تنظيمية، وفي يونيو 2025 قامت ببيعها إلى مجموعة وولونغ. وقد أدى استحواذ التعدين إلى دعم الإيرادات لفترة قصيرة: فقد تجاوزت الإيرادات 47 مليار يوان في 2022 و2023 على التوالي، لكن الأرباح الصافية تراجعت من 312 مليون يوان سنويًا إلى 40.86 مليون يوان في 2024، بانخفاض بلغ 75.15%.

بدأت الطاقة الشمسية عبر الحدود في مارس من العام الماضي، من خلال الاستحواذ على 44.90% من أسهم Longneng Electric Power، و80% من أسهم Wolong Energy Storage، و51% من أسهم Wolong Hydrogen Energy، و70% من أسهم Shunfeng Electric Power. وقد تحولت وولونغ العقارات بالكامل إلى مسار الطاقة الجديدة المتكاملة لـ “الرياح/الطاقة الشمسية/التخزين/الهيدروجين”، وبعد فترة قصيرة غيرت كذلك الاسم المختصر للأوراق من “Wolong Real Estate” إلى “Wolong New Energy”، كما قامت بتصفية Wolong Mining. لكن من ناحية جودة الأصول، وباستثناء Longneng Electric Power، كانت الشركات الثلاث الأخرى في حالة خسارة في 2024 أيضًا.

ومن ثم يتضح أن الخسارة الأولى التي تكبدتها وولونغ نيو إنيرجي في 2025 ليست فقط نتيجة “ديون تاريخية” خلفها فشل التحول عبر الحدود، بل كذلك ناتجة عن آلام بنيوية لأن الأعمال الجديدة لم تنضج بعد. فمن ناحية، لا تزال “الديون القديمة” لأعمال الألعاب تُستحق وتُحتسب. ومن ناحية أخرى، فإن الأصول التي تم ضخها مثل التخزين بالطاقة والهيدروجين وغيرها ما تزال على مستوى الصناعة بأكملها غير مربحة، كما أن قطاعات الطاقة الشمسية والتخزين للطاقة تشهد كذلك دورة القاع، مما يجعل من الصعب تحقيق أرباح مستقرة على المدى القصير.

حالة بيع مختلف أعمال وولونغ نيو إنيرجي في 2025 وهوامش الربح الإجمالي مصدر الصورة: لقطة شاشة للإعلان

لحسن الحظ، فقد حققت إجراءات التحول المذكورة أعلاه بعض النتائج: في 2025، ساهمت الأعمال الثلاث الكبرى للتخزين بالطاقة والطاقة الشمسية والهيدروجين لدى وولونغ نيو إنيرجي بإيرادات بلغت 464 مليون يوان و342 مليون يوان و45.43 مليون يوان على التوالي، وبإجمالي حصة يقارب الثلث من المجموع؛ ما أدى إلى ارتفاع إجمالي هامش الربح الإجمالي من 14.92% في 2024 إلى 16.71%. وحتى نهاية 2025، تحسن كذلك صافي التدفق النقدي من أنشطة التشغيل على أساس سنوي بشكل كبير إلى 996 مليون يوان؛ ويعود ذلك أساسًا إلى أن المخزون المتعلق بأعمال تجارة التعدين في نهاية العام الماضي كان أكبر من المخزون الذي تحقق بيعه في الفترة الحالية. حاليًا، تمتلك وولونغ نيو إنيرجي إجمالي أصول بقيمة 8.587 مليار يوان، وحقوق ملكية المساهمين في الشركة المدرجة تبلغ 3.565 مليار يوان.

في المستقبل، يبقى اختبار الزمن لمعرفة ما إذا كانت هذه الشركة “تخفق ثم تعاود المحاولة” ستنجح في التحول.