Тяньцзинь Лишэн Чжуньяо в отчёте за 2025 год: чистая прибыль, принадлежащая материнской компании, выросла на 125,59%, операционный денежный поток увеличился на 180,41%

Анализ ключевых показателей прибыльности

Выручка: устойчивый рост, оптимизация продуктовой структуры

В 2025 году компания обеспечила выручку от основной деятельности в размере 13,92 млрд юаней, что на 4,18% больше, чем годом ранее. С точки зрения продуктовой структуры, выручка от гранулированных форм составила 34,5572 млн юаней, что на 40,67% больше в годовом исчислении, став категорией с самым быстрым ростом; выручка по капсулам, инъекционным препаратам и таблеткам круглой формы выросла соответственно на 24,98%, 10,74% и 7,61%, при этом выручка по таблеткам практически без изменений, а по прочим категориям снизилась на 25,30%. По регионам: в регионе Северного Китая выручка составила 5,80 млрд юаней, рост на 16,44%; Северо-Запад, Восточный Китай и Юго-Запад также показали положительный рост, тогда как в Центральном Юге и Северо-Востоке наблюдалось снижение.

Чистая прибыль, относящаяся акционерам материнской компании: рост вдвое, существенный вклад разовых доходов

В 2025 году чистая прибыль, относящаяся акционерам上市 компании, составила 4,16 млрд юаней, что в годовом исчислении резко выше на 125,59%. Неполная прибыль без учета разовых статей (扣非) составила 1,69 млрд юаней, рост на 63,62%. Основной причиной роста прибыли стало резкое увеличение инвестиционной прибыли: в текущем периоде компания получила дивиденды от 天士力 в размере 3,04 млрд юаней, тогда как в сопоставимом периоде 2024 года — лишь 374,95 млн юаней; влияние разовых статей на прирост чистой прибыли является очевидным.

Прибыль на акцию: синхронно с ростом чистой прибыли

Базовая прибыль на акцию составила 1,62 юаня/акц., рост на 125,00%; прибыль на акцию без учета разовых статей (扣非) — 0,66 юаня/акц., рост на 62,20%. Уровни роста в целом соответствуют динамике чистой прибыли и неполной прибыли без учета разовых статей, отражая то, что повышение уровня прибыльности компании напрямую передается в прибыль на акцию.

Анализ структуры расходов

Периодические расходы: общий рост небольшой, структура имеет расхождения

В 2025 году сумма периодических расходов составила 6,01 млрд юаней, рост на 0,62%, в целом оставшись стабильной. В частности, управленческие расходы выросли на 8,71% г/г, финансовые расходы снизились на 11,57% г/г, а расходы на продажи и расходы на НИОКР увеличились соответственно на 2,04% и снизились на 8,97%.

Расходы на продажи: рост устойчивый, структура оптимизируется

Расходы на продажи составили 3,75 млрд юаней, рост на 2,04%. В частности, расходы на продвижение бизнеса и рекламу снизились на 7,31% г/г, тогда как расходы на фонд оплаты труда выросли на 24,45%. Это показывает, что компания смещает стратегию продаж с традиционного рекламного продвижения на вложения в персонал и развитие команды: размер команды продаж и сила стимулов увеличились.

Управленческие расходы: рост заметный, расходы по долевому стимулированию резко возросли

Управленческие расходы составили 1,50 млрд юаней, рост на 8,71%, главным образом из‑за существенного увеличения расходов по долевому стимулированию: в текущем периоде такие расходы составили 705,60 млн юаней, тогда как в сопоставимом периоде 2024 года — лишь 251,27 млн юаней. Кроме того, также наблюдался рост в разной степени расходов на фонд оплаты труда, офисных расходов и др., что отражает повышение управленческих и операционных издержек компании.

Финансовые расходы: расширение доходности, рост процентного дохода

Финансовые расходы составили -4864,00 млн юаней, что на 504,53 млн юаней меньше в годовом исчислении. Главным образом это связано с тем, что процентный доход вырос на 9,31% до 5152,23 млн юаней. У компании достаточно ресурсов на счетах; рост доходов от доверительного управления и процентов по депозитам увеличил результат.

Расходы на НИОКР: объем по‑прежнему на высоком уровне, корректировка структуры

Расходы на НИОКР составили 1,15 млрд юаней, снижение на 8,97% г/г, но при этом объем вложений остается высоким. С точки зрения структуры: расходы на НИОКР, выполняемые внешними подрядчиками, снизились в годовом исчислении, при этом доля внутренних вложений в НИОКР, включая фонд оплаты труда и потребление материалов, увеличилась. Это указывает на то, что стратегия НИОКР компании, возможно, смещается от внешнего сотрудничества в сторону самостоятельных исследований и разработок.

Ситуация с научно‑исследовательским персоналом: команда стабильна, структура оптимизируется

В 2025 году численность персонала, занятых в НИОКР, составила 362 человека, рост на 2,26%; доля в общей численности сотрудников — 22,55%. По структуре образования: численность сотрудников с образованием ниже уровня колледжа выросла на 53,66% г/г; количество сотрудников с дипломом бакалавра и магистра слегка снизилось. Это отражает, что на устойчивой основе удержания высококвалифицированных специалистов в сфере НИОКР компания увеличила набор сотрудников на базовом уровне, и структура команды НИОКР была дополнительно оптимизирована.

Анализ денежных потоков

Совокупный денежный поток: чистый отток денежных средств и их эквивалентов сокращается

Чистое увеличение денежных средств и эквивалентов денежных средств в 2025 году составило -5792,94 млн юаней, по сравнению с -3,45 млрд юаней в 2024 году; масштаб чистого оттока существенно сократился, а общая ситуация с денежными потоками компании улучшилась.

Денежный поток от операционной деятельности: значительный рост, улучшение способности к сбору платежей

Чистый денежный поток от операционной деятельности составил 2,47 млрд юаней, рост на 180,41%. Денежные средства, полученные от продажи товаров, составили 1,458 млрд юаней, рост на 14,75%, что выше темпа роста выручки от основной деятельности; это свидетельствует об улучшении способности компании собирать платежи. При этом денежные средства, уплаченные за покупку товаров, в годовом исчислении снизились на 6,78%, что показывает эффект контроля затрат.

Денежный поток от инвестиционной деятельности: снижение чистого оттока, расширение масштаба доверительного управления

Чистый денежный поток от инвестиционной деятельности составил -1,67 млрд юаней; в годовом исчислении чистый отток сократился на 9180,04 млн юаней. В текущем периоде компания расширила масштаб инвестиций в финансовые продукты по управлению средствами и структурированные депозиты: денежные средства, уплаченные при инвестировании, составили 3,441 млрд юаней, рост на 56,06%. Одновременно денежные средства, полученные при возврате инвестиций, составили 3,318 млрд юаней, рост на 65,92%; в целом инвестиционная деятельность стала более активной.

Денежный поток от финансирования: чистый отток сокращается, дивиденды и выкуп уменьшаются

Чистый денежный поток от финансирования составил -1,38 млрд юаней; по сравнению с годом ранее чистый отток сократился на 3604,03 млн юаней. В основном это произошло из‑за снижения денежных выплат на распределение дивидендов, прибыли или уплату процентов: в годовом исчислении на 20,02%. Одновременно сократились расходы на выкуп акций, поэтому давление на денежный поток по финансированию в целом уменьшилось.

Предупреждение о факторах риска

Риск рыночной конкуренции

В фармацевтической отрасли конкуренция острая, политика централизованных закупок продолжает продвигаться. Часть продуктов компании сталкивается с давлением снижения цен: например, продукты, выигравшие тендеры централизованных закупок, могут повлиять на прибыль из‑за существенного падения цен. Кроме того, цикл разработки новых продуктов длительный и требует больших затрат; если разработка окажется неудачной или после выхода на рынок продукт не оправдает ожиданий, это негативно скажется на результатах компании.

Риск поставок сырья и риск цен

Колебания цен на сырье могут влиять на производственные затраты компании. Если основные поставки сырья окажутся дефицитными или цены резко вырастут, это сожмет пространство для прибыли компании. Компании необходимо усилить управление цепочками поставок, расширить каналы поставщиков и снизить риск сырья.

Риск несоблюдения нормативных требований

Фармацевтическая отрасль находится под строгим регулированием политики, включая качество лекарств, экологические требования, политику по медицинскому страхованию и др. Если компания не сможет своевременно адаптироваться к изменениям политики, возможно возникновение рисков несоблюдения требований, влияющих на производство и операционную деятельность.

Риск обменного курса и риск инвестиций

Компания располагает определенными активами в иностранной валюте и продуктами финансовых инвестиций; колебания обменного курса и колебания на финансовом рынке могут привести к потерям по курсовым разницам или колебаниям инвестиционной прибыли, поэтому требуется усилить управление рисками.

Сведения о вознаграждении руководителей и директоров

Вознаграждение директоров и топ‑менеджеров компании связано с результатами компании и личными должностными обязанностями. В 2025 году председатель правления 张平 получил вознаграждение до вычета налогов 99,96 млн юаней; генеральный директор 王福军 — 64,02 млн юаней; заместители генерального директора 隆长锋, 梁健康 и 郭晓燕 — 54,26 млн юаней, 60,37 млн юаней и 53,54 млн юаней соответственно; финансовый директор 王家颖 — 57,37 млн юаней. В целом уровень вознаграждения соответствует масштабу компании и ее позициям в отрасли; при этом компания дополнительно связывает интересы руководства и компании, внедряя планы долевого стимулирования.

Нажмите, чтобы посмотреть исходный текст объявления>>

Заявление: есть риск на рынке, инвестиции требуют осторожности. Данная статья является автоматической публикацией AI-модели на основе сторонних баз данных и не представляет позицию Sina Finance; любая информация, приведенная в данной статье, носит только справочный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. При наличии расхождений ориентируйтесь на фактическое объявление. При возникновении вопросов, пожалуйста, свяжитесь с biz@staff.sina.com.cn.

Огромный объем новостей и точная интерпретация — все в приложении Sina Finance

Ответственный: Сяо Лан, быстрые новости