اندلاع حرب إيران يثير أزمة السيولة العالمية، سندات الخزانة الأمريكية والذهب يشهدان تقاعس الوسطاء في السوق

الأقسام الشائعة

            الأسهم المفضلة
مركز البيانات
مركز الأسعار
تدفق الأموال
التداول التجريبي
        

        التطبيق

المصدر: هويتونغ فاينانس

استمرار اشتعال الحرب الإيرانية قد أدى إلى حدوث اضطراب ملحوظ في الأسواق المالية العالمية. صار المستثمرون وصانعو السوق أكثر تحفظًا تجاه تحمل المخاطر، وتمتد الضغوط على الأسواق الرئيسية من سندات الخزانة الأمريكية إلى الذهب وصولًا إلى العملات الأجنبية، ما يزيد صعوبة التداول وترتفع التكاليف بشكل واضح. ويجري هذا الأمر تلفت انتباه الجهات التنظيمية عن كثب.

يعزز عدم اليقين الجيوسياسي الناجم عن الحرب، إلى جانب انقطاع إمدادات الطاقة، من تقلبات السوق؛ إذ لا يرغب صانعو السوق في استلام مراكز كبيرة الحجم، ما يؤدي إلى تعثر مواءمة الطلبات بين طرفي البيع والشراء.

خلال الشهر الماضي، شهد الذهب تراجعًا حادًا من مستويات مرتفعة، وهو ما يُعد من بين سيناريوهات التصحيح الأكثر شدة. وفي جلسة أوروبا يوم الاثنين (30 مارس)، تحرك الذهب الفوري صعودًا مع تذبذب؛ حيث يتداول حاليًا عند 4530 دولارًا أمريكيًا للأونصة، بارتفاع خلال اليوم بنحو 0.8%. وعلى الرغم من وجود ارتداد من المستوى المنخفض، فإنه يظل أقل بكثير من مستويات بداية الشهر. وفي الأجل القصير، ما زال السوق في مرحلة إصلاح عالية التقلب. لا تزال العوامل الرئيسية المؤثرة تتمثل في الجيوسياسة وتوقعات التضخم واتجاه الدولار الأمريكي.

ارتفاع تكاليف التداول وتقلص السيولة

خلال الأسابيع الأربعة الماضية، غالبًا ما يجد المستثمرون صعوبة في الحصول على عروض أسعار في الوقت المناسب أو إتمام الصفقات بسلاسة. يقلق صانعو السوق من أن تتحول المراكز الكبيرة التي يستلمونها بسرعة إلى خسائر يصعب إغلاقها، لذلك يطلبون من المتداولين مزيدًا من الصبر، ويميلون إلى تقسيم الأوامر الكبيرة إلى تنفيذ على أحجام أصغر.

قال Rajeev De Mello، مدير استثمارات لدى GAMA Asset Management، إن فارق سعر الشراء والبيع قد اتسع بشكل ملحوظ، ما يؤدي إلى تقليص أحجام المراكز لدى مشاركي السوق بشكل عام. ويؤدي تقلص السيولة إلى تضخيم تذبذبات الأسعار، لتتكوّن حلقة مفرغة.

ظهور شرخ واضح في سوق سندات الخزانة الأمريكية

أدى ارتفاع مخاطر التضخم إلى تردد المستثمرين وتسبب في ضربة لسوق سندات الخزانة الأمريكية. ووفقًا لبيانات مورغان ستانلي، اتسع فارق سعر الشراء والبيع لسندات الخزانة الأمريكية لأجل عامين التي تم إصدارها حديثًا في مارس مقارنة بشهر فبراير بنحو 27%، ما يعكس أن المتعاملين يفرضون علاوة أعلى للتعويض عن تحمل المخاطر.

وأشار Tom di Galoma، المدير العام لتداول أسعار الفائدة عالميًا لدى شركة الوساطة-التداول Mischler Financial، إلى أن العديد من المؤسسات تتكبد خسائر في سوق سندات الخزانة الأمريكية، ما أدى إلى تقليل مشاركة كل من المشترين والبائعين، وبالتالي تتضرر السيولة بشكل أكبر. وأكد Eli Carter، محلل استراتيجيات أسعار الفائدة لدى مورغان ستانلي في الولايات المتحدة، أنه رغم بقاء حجم التداول مرتفعًا، فإن جزءًا كبيرًا منه يتعلق بعمليات الإغلاق أو وقف الخسارة.

تصاعد عمليات بيع صناديق التحوط في أوروبا لتفاقم التقلبات

在 أوروبا، أصبح البيع السريع للسندات من صناديق التحوط مُحركًا لتضخيم التقلبات. تولي بنك إنجلترا اهتمامًا خاصًا بهذه المخاطر، لأن صناديق التحوط في السنوات الأخيرة تجاوزت حصتها 50% من أحجام التداول في أسواق السندات الحكومية البريطانية ومنطقة اليورو.

تكبدت صناديق التحوط خسائر كبيرة أيضًا في الصفقات التي راهنت على خفض بنك إنجلترا لسعر الفائدة، وعلى أن منحنى العوائد سيصبح أكثر حدة، وعلى بقاء فروق الفائدة في سندات إيطاليا وألمانيا ضيقة. وقال Daniel Aksan، المدير المشترك لأعمال أسعار الفائدة لدى مورغان ستانلي في منطقة EMEA، إن سيولة سوق العقود الآجلة لأسعار الفائدة قصيرة الأجل تراجعت مرة إلى 10% من المستوى المعتاد، وهو ما يعيد إلى الأذهان فترة الجائحة.

غياب صانعي السوق في سوق الذهب

كأصل تقليدي ملاذ آمن، شهد الذهب تراجعًا حادًا هذا الشهر بعد ارتفاع قياسي في عام 2025. قال Mukesh Dave، كبير مسؤولي الاستثمار لدى Aravali Asset Management (صندوق تحكيم/تحكيم عالمي)، إن بعض أيام التداول كان فيها صانعو السوق غائبين بالكامل، ما يعكس عدم رغبتهم في تحمل أي مخاطر تداول.

يعكس وصف Dave المزاج السائد حاليًا من النفور من المخاطر: «في هذه اللحظة لا يريدون كسب المال ولا خسارته، وإذا كان بإمكانهم الاختيار، فهم لا يريدون أصلًا البقاء في السوق».

تحليل آلية انتقال مخاطر السوق

يركض المستثمرون إلى خفض المخاطر والتحول إلى النقد، ما يجعل وجود المشترين أقل فأقل، ويزيد من تردد صانعي السوق. يؤدي البيع المكثف المفاجئ لسندات أوروبا، وفشل الرهانات المركزة لصناديق التحوط، وارتفاع توقعات التضخم، إلى ضغوط متعددة في آن واحد، ما يرفع تكاليف التداول ويخفض عمق السوق.

على الرغم من أن النظام في التداول ما يزال مستقرًا نسبيًا حتى الآن، إلا أنه إذا تصاعدت حدة الصراع أكثر أو استمرت أسعار الطاقة عند مستويات مرتفعة، فقد تتفاقم أزمة السيولة بشكل أكبر.

خلاصة المحرر

تؤثر الحرب الإيرانية في الأسواق المالية العالمية عبر قناتين متوازيتين: المخاطر الجيوسياسية وأسعار الطاقة، ما يؤدي إلى ارتفاع تكاليف التداول وانخفاض واضح في السيولة. تظهر في الأصول الرئيسية مثل سندات الخزانة الأمريكية وسندات أوروبا والذهب ظاهرة اتساع فروق الأسعار وتشبث صانعي السوق بالحذر. كما أن البيع المكثف الموحد لصناديق التحوط في بيئة رياح معاكسة يزيد من تضخيم التقلبات. يتعين على الجهات التنظيمية مراقبة انتقال المخاطر هذه عن كثب، بينما يجب على المشاركين في السوق الانتباه لاحتمال أن يؤدي نقص السيولة إلى سلسلة من ردود الفعل. ستحدد مدة الحرب وتقدم المفاوضات، باعتبارهما متغيرين محوريين، سرعة تعافي الأسواق المالية.

في 16:25 بتوقيت بكين، سجل الذهب الفوري 4532.14 دولارًا أمريكيًا/أونصة.

 فتح حساب تداول للعقود الآجلة في منصة تعاون كبيرة من Sina، آمن وسريع ومضمون

كمّ هائل من المعلومات وتفسير دقيق، كل شيء على تطبيق Sina Finance

المسؤولية: Zhu Huanan