Это не американские облигации! В условиях боевых действий единственным безопасным убежищем в мире оказались китайские государственные облигации!

С момента начала войны в Иране мировые рынки государственных облигаций столкнулись с масштабной распродажей, тогда как китайские гособлигации, напротив, стали единственным тихим убежищем.

С момента начала конфликта доходность 10-летних китайских гособлигаций немного снизилась до 1.82%, а за тот же период доходность 10-летних американских гособлигаций подскочила на 38 базисных пунктов до 4.34%; доходность британских гособлигаций, в свою очередь, выросла еще на 70 базисных пунктов.

Такая разобщенная динамика указывает на то, что на фоне скачка цен на энергоносители и усиления глобальной инфляции инвесторы рассматривают китайские гособлигации как редкий актив для хеджирования.

Старший управляющий портфелем в JPMorgan Asset Management и глава направления локальных процентных ставок и FX в Азии Джейсон Пэн (Jason Pang) отметил, что китайские гособлигации “дают нам, таким инвесторам, вариант с чрезвычайно низкой корреляцией”.

Энергетическая структура и низкая инфляция создают “firewall” для рынка китайских облигаций

Ключевая логика, которой придерживаются инвесторы, делая ставку на китайские гособлигации, заключается в естественной способности китайской экономики противостоять данному энергетическому шоку.

В отличие от Европы и большинства экономик Азии, которые в высокой степени зависят от импортируемых энергоресурсов, энергетическая структура Китая относительно диверсифицирована: уголь и возобновляемые источники энергии занимают значимую долю. Одновременно Китай располагает крупными стратегическими запасами нефти, что в определенной степени снижает эффект от этого энергетического шока — тогда как Южной Корее, Японии и соседним странам Юго-Восточной Азии приходится сталкиваться с куда более серьезным давлением.

Старший руководитель по азиатским валютам и макростратегии в Barclays Митул Котеча (Mitul Kotecha) заявил, что “Китай испытывает меньший эффект от энергетической передачи, и стартовые условия экономики у него совершенно иные”. Он добавил, что в Китае Народный банк и другие центробанки находятся “на разных позициях”, и “по-прежнему ожидается, что Китай будет проводить дальнейшее смягчение”.

В отличие от этого, ФРС США и Европейский центральный банк вынуждены поддерживать более высокие ставки, чтобы справляться с инфляционным давлением, поэтому цены облигаций испытывают нагрузку.

Помимо макроэкономических фундаментальных факторов, устойчивость рынка китайских гособлигаций также обусловлена его уникальной структурой спроса: большое число внутренних инвесторов направляет средства на рынок гособлигаций. Именно эта низкая корреляция с глобальным рынком облигаций позволяет китайским гособлигациям не “заразиться” в ходе нынешней волны глобальных распродаж.

Глобальные инвесторы заново оценивают долгосрочную ценность рынка китайских облигаций

Хотя доходность китайских гособлигаций с начала прошлого года уже частично восстановилась, интерес глобальных институциональных инвесторов к этому рынку продолжает расти.

Глава по совместному основанию исследовательской организации Gavekal Чарльз и Луи-Венсан Гаве (Charles and Louis-Vincent Gave) в недавнем отчете указали, что “с 2012 года инвестирование в китайские гособлигации — один из немногих способов для глобальных инвесторов в суверенный долг обгонять американскую инфляцию. Остальные ключевые рынки облигаций показывали заметные реальные убытки, а на некоторых рынках, таких как Япония, Германия и Великобритания, даже наблюдался номинальный отрицательный результат за эти 14 лет”.

Одновременно неопределенность в политике ФРС неявно повышает относительную привлекательность китайских гособлигаций. Трамп продолжает давить на председателя ФРС Пауэлла (Jerome Powell), требуя снижения ставок, из-за чего рынок теряется в догадках относительно траектории американской денежно-кредитной политики. Вэй Ли (Wei Li) из BNP Paribas заявил, что в сравнении с этим денежно-кредитная политика Народного банка Китая “весьма предсказуема”, а “инвесторам при покупке государственных облигаций больше всего не нужна именно такая неопределенность — им нужна стабильность”.

Предупреждение о рисках и положения об отказе от ответственности

На рынке есть риски, инвестиции требуют осторожности. Данная статья не является персональной инвестиционной рекомендацией и не учитывает специфические инвестиционные цели, финансовое положение или потребности отдельных пользователей. Пользователям следует оценить, соответствуют ли любые мнения, взгляды или выводы, содержащиеся в этой статье, их конкретным обстоятельствам. Вложения осуществляются на свой риск и ответственность.