Stripe para cima, PayPal para baixo: o novo rei dos pagamentos ascende

Original｜Odaily Boletim do Planeta ( @OdailyChina )

Autor｜Wenser ( @wenser 2010 )

24 de fevereiro de 2026, a indústria global dos pagamentos assistiu a dois acontecimentos de “viragem” com enorme significado histórico:

O primeiro: a Stripe anunciou a conclusão de uma nova oferta de aquisição com uma avaliação de 159 mil milhões de dólares. As empresas Thrive Capital, Coatue, a16z e outras juntaram-se para investir, o que representa um aumento de 74% face à avaliação de 91,5 mil milhões de dólares de um ano antes. Nesse mesmo dia, os dois principais cofundadores da Stripe, Patrick e John Collison, publicaram a carta aberta anual de 2025, na qual recordaram um volume de transações anuais de 1,9 biliões de dólares na plataforma da Stripe — mais 34% ano contra ano, cerca de 1,6% do PIB global.

O segundo: a mais recente atualização do “antigo dominador dos pagamentos” PayPal. Segundo a Bloomberg, a PayPal está a contactar potenciais adquirentes, havendo pelo menos um grande concorrente a avaliar esta operação de aquisição. Assim que a notícia saiu, as ações da PayPal dispararam até 9,7% durante o pregão e acabaram a subir cerca de 5,76%, tornando-se a ação com maior valorização do S&P 500 nesse dia (nota: Odaily Boletim do Planeta — mesmo que os três principais índices tenham caído em simultâneo nesse dia).

O que vale a pena observar com atenção é que, segundo a notícia posterior da Bloomberg, a Stripe está a ponderar adquirir total ou parcialmente os negócios da PayPal. Interessante, não? O “lado bom” da primeira está no salto explosivo da avaliação; já o “lado bom” da segunda é “finalmente haver um grande investidor disposto a comprar-me”.

Isto não é apenas um episódio paralelo na história de dois gigantes dos pagamentos; parece antes uma linha divisória sobre “quem viu o próximo tempo”.

O jogo infinito da Stripe: sistema operativo da “Internet dos fundos”

Se a tua perceção da Stripe ainda se limita a “uma empresa que faz uma API para receber pagamentos”, então já te atrasaste, pelo menos, três anos.

Recuando até às receitas operacionais da Stripe em 2025, o seu desempenho é inegável: 90% das empresas no Dow Jones e 80% das empresas no Nasdaq 100 utilizam a Stripe; quase todas as principais empresas de IA — OpenAI (ChatGPT), Anthropic (Claude), Cursor, Midjourney — têm também a sua infraestrutura de cobranças assente na Stripe; em Delaware, conhecida como o “coração da inovação dos EUA”, 25% das novas empresas registadas criaram-se através da Stripe Atlas (nota: Odaily Boletim do Planeta — plataforma de serviços de registo de empresas de 2B), e em 2025 20% das startups do Atlas concluíram a sua primeira cobrança nos primeiros 30 dias após a constituição — apenas 8% ao longo de 5 anos.

O principal motor que impulsionou estes resultados é, sem dúvida, o forte planeamento da Stripe na linha de negócio dos pagamentos cripto e das finanças on-chain.

Numa carta pública longa, os irmãos Collison escreveram uma frase que toda a indústria de pagamentos — e até o mercado cripto — não consegue ignorar: “Talvez já estejamos num inverno cripto, mas é, sem dúvida, um verão dos stablecoins.” Os dados confirmam esta avaliação — em 2025, o preço do Bitcoin caiu cerca de 50% face ao pico, mas o volume de transações de stablecoins atingiu um recorde sem precedentes: 34 biliões de dólares; já o volume de pagamentos chegou a duplicar, atingindo cerca de 400 mil milhões de dólares, dos quais cerca de 60% provêm de cenários de pagamentos B2B.

A realidade é que, em 2025, o crescimento da adoção de stablecoins se desligou oficialmente da volatilidade dos preços dos ativos cripto.

A Stripe já tinha apostado forte antes da chegada desta viragem:

Em outubro de 2024, adquiriu por cerca de 1,1 mil milhões de dólares a empresa de infraestrutura de stablecoins Bridge, a maior aquisição pontual da história dessa empresa. Após a aquisição, o volume de transações da Bridge aumentou mais de 4 vezes; em julho de 2025, adquiriu a empresa de infraestrutura de carteiras cripto Privy, que suporta mais de 110 milhões de carteiras programáveis;

em setembro de 2025, em conjunto com a Paradigm, incubou a blockchain Layer 1 Tempo, criada especificamente para pagamentos, e em março de 2026 a mainnet foi lançada oficialmente, suportando mais de 100 mil TPS, liquidação ao nível de milissegundos/na escala de um segundo. A Visa, Shopify, Mastercard, Anthropic, OpenAI, Revolut e outras já foram integradas.**

Assim, a Stripe montou um ecossistema próprio de stablecoins — infraestrutura de retaguarda da stablecoin Bridge, aplicação de front-end da carteira Privy e sistema de liquidação na base Tempo. Tudo entrelaçado em conjunto, atravessando o ciclo fechado de emissão, custódia e liquidação de stablecoins.

Vendo mais ao longe: a Stripe também desenvolveu em conjunto com a OpenAI o** Acordo de Comércio de Agentes Inteligentes (ACP)**, e lançou os Pagamentos por Máquina (Machine Payments) — permitindo que os programadores cobrem diretamente os honorários de chamadas de API ao Agente de IA, para que a liquidação de micro-pagamentos seja feita com stablecoins. Este é um cenário de pagamentos que não existia antes. A avaliação da Stripe é direta: “Quando os Agentes de IA começarem a tomar decisões de compra em nome das pessoas, quem controlar os canais de pagamento controlará primeiro a veia-mestra da economia de IA.”

A visão antecipada da Stripe: copiar o trabalho de toda a indústria de pagamentos

O quão à frente está a sua estratégia percebe-se pelos movimentos dos concorrentes.

Em março de 2026, a Mastercard anunciou a aquisição da empresa de infraestrutura de stablecoins BVNK pelo valor máximo de 1,8 mil milhões de dólares. Trata-se da maior aquisição da Mastercard no domínio de ativos digitais. O diretor de produto da Mastercard, Jorn Lambert, disse de forma muito clara: “Prevemos que, com o passar do tempo, a maioria das instituições financeiras e das empresas de fintech passe a fornecer serviços de moeda digital.”

Repara nesta frase — “fornecerão”. E a Stripe já está a fornecer: e forneceu durante um ano e meio inteiro. Esta “guerra” pela infraestrutura de stablecoins tem a linha temporal aqui:

Outubro de 2024: Stripe adquire a Bridge;

Maio de 2025: a Visa faz um investimento estratégico na BVNK;

Em 2025: a Coinbase abre uma oferta de cerca de 2 mil milhões de dólares para negociar a aquisição da BVNK, mas no final as negociações falham;

Março de 2026: a Mastercard assume a BVNK com 1,8 mil milhões de dólares. Todo o setor tradicional dos pagamentos só começou em 2026 a correr para preencher este “bilhete” que a Stripe já tinha comprado em 2024.

Além disso, há uma curiosidade da indústria: o fundador da Airwallex (airwallex), Jack Zhang **** já tinha revelado **** que, já em 2018, a Stripe, com uma oferta de 1,2 mil milhões de dólares, tentou adquirir a Airwallex — nessa altura, a receita anual da Airwallex era apenas cerca de 2 milhões de dólares, o que correspondia a uma avaliação de cerca de 600 vezes a receita. Isto significa que, no caso dos pagamentos transfronteiriços, a Stripe viu em 2018 algo que outros ainda não tinham visto.

A clarividência nunca é apenas uma decisão correta; é uma capacidade contínua de percecionar tendências.

O dilema antigo do PayPal: quando o antigo dominador se perde na era da nova navegação

Agora voltemos ao PayPal.

Uma frase resume a história de como esta antiga potência construiu o seu império: em 1998, o PayPal nasceu na era de ouro em que a bolha da Internet ainda não tinha rebentado. Ele tornou-se rapidamente o padrão de pagamentos do eBay, sendo um pioneiro da fase inicial das finanças na Internet. Mas quanto mais gloriosa foi a história, mais brutal se torna a realidade atual: o PayPal está a perder velocidade a nível total e, pior ainda, está a perder exatamente onde antes mais se orgulhava.

Em todo o ano de 2025, o PayPal teve uma receita líquida de 33,2 mil milhões de dólares, com um ritmo de crescimento de apenas 4,3%, abaixo dos 6,8% de 2024, e continuou a cair. O crescimento do core do negócio de checkout direto durante o ano foi apenas de 4%, caindo para 1% no 4.º trimestre, uma queda abrupta face aos 7% do ano anterior — por trás destes números está a erosão total do território principal do PayPal por parte da Apple Pay, Google Pay, Stripe e Adyen. As transações por conta ativa no 4.º trimestre caíram 5% em termos homólogos, enquanto o total de contas ativas ficou praticamente estagnado nos cerca de 439 milhões.

Em fevereiro de 2026, após a publicação do relatório do 4.º trimestre, as ações caíram mais de 20% num só dia. O CEO Alex Chriss saiu imediatamente, e a nova CEO Enrique Lores assumiu a 1 de março. As declarações da administração na conferência telefónica foram: “O nosso desempenho de execução não atingiu o nível que deveria.”

A carta PYUSD era, no passado, a maior aposta do PayPal para entrar no mundo on-chain, mas a realidade deu-lhe um forte estalo: lançada em agosto de 2023, a sua capitalização bolsista ainda não atinge 4 mil milhões de dólares, a quota de mercado é inferior a 0,5% e, perante o USDT e o USDC, é praticamente irrelevante. Mesmo o USD1, que chegou mais tarde, não consegue competir com ele a nível de capitalização.

Foi apenas nos últimos tempos, após quase 3 anos, que o PayPal alargou o PYUSD para cerca de 70 mercados em todo o mundo — a jogada em si não está errada, mas como os concorrentes já avançaram com força na corrida durante quase dois anos, a vantagem de ter “arrancado mais cedo” já não tem qualquer sentido.

Mais fatal ainda é que o que está por trás do “acordar cedo e chegar tarde” do PayPal reflete a contradição fundamental que existe sob a superfície dos seus negócios: o modelo de negócio do PayPal vive de “comissões por movimentação de fundos”, enquanto o modelo de negócio das stablecoins depende de “servirem as reservas de ativos e comerem os juros de títulos do Tesouro”. Entre estas duas lógicas existe um conflito natural — quando o PayPal promove um pagamento com PYUSD, em certa medida está, na realidade, a corroer o seu próprio rendimento tradicional de comissões.

É muito difícil resolver este problema dentro do enquadramento comercial atual do PayPal.

A disputa entre “os reis” antigos e novos dos pagamentos: quem constrói a nova infraestrura, quem repara as condutas antigas?

Ao colocarmos as duas empresas lado a lado, o ponto em que o destino se bifurca não está numa decisão de produto específica, mas sim na resposta dada à pergunta “qual é o próximo passo dos pagamentos”.

A resposta da PayPal é tornar o serviço de pagamentos existente ainda melhor. A monetização do Venmo, o negócio BNPL e a expansão do PYUSD — essas ações, em si mesmas, não têm nada de errado. Contudo, são apenas reparações dentro do enquadramento existente, e não uma aposta no próximo paradigma.

Quando surgiram as stablecoins, a reação do PayPal foi: “vamos também emitir uma stablecoin”; e quando chegou a vaga da IA, a reação passou a ser: “vamos adicionar um botão de funcionalidade mais conveniente e rápido na página de checkout”.

Vê-se apenas uma folha e não se vê a floresta. A infelicidade do PayPal, talvez, já estivesse destinada quando a administração — e até toda a empresa — escolheu manter-se no caminho e não apostar numa inovação disruptiva.

Em contraste, a Stripe nunca se confinou às respostas padrão que já existiam; pelo contrário, tem continuado a procurar soluções melhores.

Perante o enunciado “qual é o estado futuro dos pagamentos”, a resposta da Stripe é redefinir os pagamentos em si: partindo de receber pagamentos com código em sete linhas, construiu até à orquestração de stablecoins (Bridge), carteira cripto (Privy), blockchain dedicada a pagamentos (Tempo) e acordo comercial de agentes de IA (ACP) — cada passo não é apenas para roubar quota de mercado no mundo dos pagamentos existentes, mas para construir as fundações do próximo tempo financeiro e de pagamentos.

Na carta aberta de balanço do ano de 2025, os irmãos Collison escreveram: “A nossa melhor suposição é que o grande ponto de viragem acelerado de 2025 foi, por arrasto, impulsionado pelo empreendedorismo e pela criatividade que cresceram a partir dos grandes modelos de linguagem.”

Por detrás desta frase está uma capacidade de discernimento clara — eles gerem algo que nunca foi apenas uma empresa de pagamentos; é uma base financeira preparada para o próximo tempo da Internet.

Na perspetiva deles, todo o setor acabará por convergir para os pagamentos on-chain, liquidação com stablecoins e a economia dos Agentes de IA. E quanto a isso, já não há muita controvérsia. A diferença é apenas: quem constrói este caminho, quem espera a estrada ser construída para só então avançar.

A Stripe escolheu o primeiro caminho e fê-lo quase dois anos antes dos seus pares. A situação atual do PayPal é a de uma empresa enorme em escala, com fluxos de caixa saudáveis, mas que ficou meio passo atrás nas tendências do tempo — não é que não tenha cartas para virar o jogo, mas a janela de tempo que lhe resta está a ficar mais estreita.

Claro que também temos de reconhecer que o PayPal não é uma “empresa má”: tem 439 milhões de contas ativas, a genética social de pagamentos do Venmo, um volume anual de transações perto de 2 biliões de dólares, e um modelo de negócio que continua a gerar fluxos de caixa reais. Mas, numa nova era dos pagamentos, estes ativos parecem mais uma carta que precisa de ser reativada do que um fosso inexpugnável.

Ao longo da história, em cada mudança de paradigma tecnológico, há sempre uma grande quantidade de “gigantes tidos como óbvios” varridos para as cinzas da história. O PayPal enfrenta exatamente uma questão dessas que tem de responder: quer continuar a ser um PayPal que parece melhor, mas em que se fecha sobre si próprio, ou quer ser audacioso e tornar-se na infraestrutura de pagamentos do próximo tempo?

A resposta determina o destino.

Leitura recomendada:

Carta aberta anual da Stripe 2025 (texto original oficial)

Nota de imprensa oficial da Stripe: oferta de aquisição e atualização anual

A Stripe está a construir a blockchain Tempo

A Stripe está a considerar adquirir a PayPal

A Mastercard adquire a BVNK pelo valor máximo de 1,8 mil milhões de dólares

Relatório do 4.º trimestre de 2025 do PayPal: CEO deixa funções

Análise aprofundada do desempenho do PayPal em 2025

O fundador da Airwallex revela que recusou uma aquisição da Stripe por 1,2 mil milhões de dólares

A Mastercard prevê adquirir a BVNK por até 1,8 mil milhões de dólares