【Huachuang Transport*Desempenho e Comentários】Ninghu High-Speed: A principal atividade de estradas e pontes demonstra forte resiliência, resultados notáveis na redução de custos e aumento de eficiência, otimista com o valor dos ativos de alta qualidade na região do Delta do Yangtzé

（Fonte: Huachuang Jiao Yun）

De acordo com as “Medidas para a Gestão da Adequação dos Investimentos dos Investidores em Valores Mobiliários e Futuros” e as diretrizes complementares, este material destina-se apenas a investidores institucionais profissionais entre os clientes da Huachuang Securities. Por favor, não proceda a qualquer forma de reencaminhamento deste material. Se não for um investidor institucional profissional entre os clientes da Huachuang Securities, não subscreva, não receba nem utilize as informações contidas neste material. Este material é difícil de configurar com controlo de acesso; se isso lhe causar incómodo, pedimos desculpa. Obrigado pela sua compreensão e colaboração.

1、Comunicado da empresa: relatório anual de 2025:

1）Em 2025, a empresa alcançou um volume de negócios de 20.289 mil milhões de yuan, uma diminuição homóloga de 12,54%. Excluindo o impacto dos rendimentos de construção, o volume de negócios atingiu 12.134 mil milhões de yuan, o que representa uma diminuição homóloga de 1,61%; o lucro líquido atribuível aos acionistas-mãe foi de 4.594 mil milhões de yuan, uma diminuição homóloga de 7,13%; o lucro líquido atribuível aos acionistas-mãe após dedução de itens não recorrentes foi de 4.468 mil milhões de yuan, uma diminuição homóloga de 8,45%.

2）Por trimestre: de Q1 a Q4 de 2025, a empresa alcançou, respetivamente, receitas de exploração de 4,782, 4,624, 3,576 e 7,308 mil milhões de yuan, com variações homólogas de +37,66%, -28,71%, -12,76% e -20,04%. O lucro líquido atribuível aos acionistas-mãe foi de 1,211, 1,213, 1,413 e 0,757 mil milhões de yuan, com variações homólogas de -2,88%, -19,22%, +3,06% e -8,49%. O lucro líquido atribuível aos acionistas-mãe após dedução de itens não recorrentes foi de 1,195, 1,212, 1,341 e 0,721 mil milhões de yuan, com variações homólogas de +0,63%, -14,3%, -8,34% e -11,7%.

3）Resultado de investimentos: em 2025, a empresa alcançou um resultado de investimentos de 1,255 mil milhões de yuan, uma diminuição homóloga de 29,52%, principalmente devido ao ajuste do ciclo de distribuição de dividendos do Banco Jiangsu, com uma redução acentuada do montante de dividendos, bem como à redução homóloga do resultado de investimentos contribuído pelas empresas associadas.

4）Distribuição de dividendos: no ano fiscal de 2025, a empresa tenciona distribuir a todos os acionistas um dividendo em dinheiro de 0,49 yuan por ação (com imposto), num montante total previsto de dividendos em dinheiro de 2,468 mil milhões de yuan (com imposto). A percentagem de distribuição é de 53,73%, o que corresponde a uma taxa de dividendos em 30/3/2026 de 4,1%.

2、A principal atividade de autoestradas com portagem evidencia resiliência, e o efeito de sinergia na rede de estradas é particularmente evidente.

Em 2025, apesar do contexto de expansão, ampliação e reconstrução em vários troços no âmbito da sua principal atividade de autoestradas com portagem, a empresa manteve uma forte resiliência operacional, alcançando receitas de portagens de 9,555 mil milhões de yuan durante todo o ano, um aumento de 0,29% em relação ao ano anterior. Entre elas,

o principal ativo rodoviário, a autoestrada Shanghai-Nanjing (Hú-Níng), teve um desempenho notável. Beneficiou-se da transferência de tráfego resultante das obras de expansão da autoestrada paralela ao longo do rio. O volume médio diário de veículos aumentou 1,84% em termos homólogos, e a receita média diária de portagens aumentou 4,93% em termos homólogos;

a Ponte Wufengshan, devido ao impacto das obras de encerramento no troço sul de Zhenjiang até ao nó de Dantu da autoestrada Yangli (Yangli Expressway), registou um aumento significativo no volume de tráfego e nas receitas. A receita de portagens aumentou 25,31% em termos homólogos. A estratégia de posicionamento da empresa na rede viária da região central do Delta do Rio Yangtze e os seus efeitos de sinergia ficaram evidentes, suavizando efetivamente parte do impacto negativo causado pelas obras em alguns troços.

3、Resultados significativos em reduzir custos e aumentar eficiência; estrutura financeira continuamente otimizada.

Em 2025, a empresa obteve resultados notáveis no controlo das despesas e custos. No âmbito das despesas financeiras, a empresa aproveitou a janela de descida das taxas de juro do mercado para otimizar ativamente a estrutura do endividamento. O custo médio global de empréstimo para dívidas com juros desceu para 2,26%, o que representa uma redução de cerca de 0,52 pontos percentuais face ao final de 2024. Ficou cerca de 1,07 pontos percentuais abaixo da taxa de referência de empréstimos divulgada no momento para o mercado (LPR), impulsionando uma diminuição homóloga das despesas financeiras de 13,01% para 0,832 mil milhões de yuan; quanto aos custos de manutenção, a empresa manteve uma gestão e manutenção orientadas para a eficiência, com a tecnologia a liderar a melhoria do nível de manutenção de pontes e estradas. Além disso, devido à redução, face ao ano anterior, da escala de obras de expansão, ampliação e reconstrução em alguns troços sob a sua jurisdição e da escala de manutenção do pavimento, os custos de manutenção ao longo de todo o ano caíram acentuadamente 26,42% em termos homólogos para 0,441 mil milhões de yuan.

4、Pontos em destaque: os ativos rodoviários de alta qualidade da empresa no Delta do Rio Yangtze devem ser ainda mais valorizados.

As principais áreas de exploração de ativos rodoviários da empresa situam-se na região do Delta do Rio Yangtze, uma das mais dinâmicas e desenvolvidas da China. Os projetos de pontes e estradas que a empresa detém ou nos quais participa (por participação) constituem uma parte importante dos corredores de transporte rodoviário do sul de Jiangsu ao longo do rio e ao longo do eixo Shanghai-Nanjing (Hú-Níng), dois cinturões industriais essenciais. A maturidade e o desenvolvimento da economia locacional fazem com que o modelo de exploração de autoestradas da empresa seja maduro e sólido. Desde a sua listagem, a empresa não reduziu o montante de dividendos por ação. Em 2023 e 2024, os dividendos por ação aumentaram de forma consecutiva e ligeira; em 2025, os dividendos por ação mantiveram-se ao mesmo nível de 2024, continuando a retribuir os acionistas.

5、Recomendação de investimento: prevemos que a empresa apresente previsões de lucros para 2026-28 de 48,8, 51,7 e 54,1 mil milhões de yuan, correspondendo a rácios PE de, respetivamente, 12, 12 e 11 vezes. Mantém-se a classificação “Recomendada”.

Aviso de risco: a recuperação do volume de tráfego de autocarros e camiões pode ficar abaixo do previsto; o investimento e a construção de novos ativos rodoviários podem ficar abaixo do previsto, etc.

Para ver recomendações de investimento e outros conteúdos específicos, consulte o relatório “Ninghu Expressway: a principal atividade de pontes e estradas evidencia forte resiliência, resultados significativos em reduzir custos e aumentar eficiência; gostaríamos do valor dos ativos de alta qualidade no Delta do Rio Yangtze”, publicado a 31 de março de 2026 pela Huachuang Securities Research Institute.

Declaração legal:

Este material provém do relatório de pesquisa já publicado pelo Huachuang Securities Research Institute. Caso existam ambiguidades na recolha/compilação do relatório, deve prevalecer o conteúdo integral do relatório na data em que foi publicado. Deve ter-se em atenção que este material representa apenas as conclusões no dia em que o relatório foi divulgado; as opiniões de análise e suposições relacionadas podem ser alteradas com base em relatórios de pesquisa subsequentes publicados pelo Huachuang Securities Research Institute, sem necessidade de aviso prévio. Outros departamentos de negócios da Huachuang Securities ou instituições afiliadas podem, de forma independente, tomar decisões de investimento que não sejam consistentes com as opiniões ou recomendações contidas neste material. Relativamente aos preços, valores e rendimentos dos valores mobiliários ou instrumentos financeiros a que este material se refere, estes podem tanto aumentar como diminuir; o desempenho passado não deve ser considerado como indicação de desempenho futuro nem como garantia. Este material é apenas para referência dos subscritores e não deve ser entendido ou considerado como uma oferta ou convite à oferta para vender, comprar ou subscrever valores mobiliários ou outros instrumentos financeiros. Os subscritores não devem substituir, de forma exclusiva, a sua própria avaliação independente com base nas informações contidas neste material; deverão tomar decisões de investimento de forma autónoma e suportar, por sua conta, os riscos de investimento. A Huachuang Securities não assume qualquer responsabilidade por quaisquer perdas diretas ou indiretas resultantes da utilização das informações envolvidas neste material, nem por quaisquer outras perdas relacionadas com o mesmo.

Notícias em grande volume e interpretação precisa, tudo na aplicação Sina Finance (Sina Caijing App)