Обзор отчета 华鑫股份 за 2025 год: тревоги и потенциальные пути выхода, скрывающиеся за ростом чистой прибыли на 74% и зависимостью от "небесных благ"

26 марта 2026 года компания Huaxin Co., Ltd. опубликовала годовой отчет за 2025 год. Согласно данным, за весь год компания получила выручку в размере 2,594 млрд юаней, что на 26,54% больше по сравнению с прошлым годом; чистая прибыль, относящаяся к акционерам материнской компании, составила 0,636 млрд юаней, что в годовом исчислении существенно выросло на 73,98%.

Здесь особенно нужно насторожиться по поводу «резких взлетов и падений» показателей за отдельные кварталы. Согласно разбору поквартальных данных, в 2025 году у Huaxin Co., Ltd. темп результатов был крайне нестабильным: первый квартал: выручка 0,636 млрд юаней, чистая прибыль, относящаяся к акционерам материнской компании, 0,137 млрд юаней; второй квартал: выручка 0,534 млрд юаней (квартал к кварталу -16%), чистая прибыль, относящаяся к акционерам материнской компании, 0,087 млрд юаней (квартал к кварталу -36,5%); третий квартал: выручка 0,850 млрд юаней (квартал к кварталу +59%), чистая прибыль, относящаяся к акционерам материнской компании, 0,281 млрд юаней (квартал к кварталу +223%); четвертый квартал: выручка 0,575 млрд юаней (квартал к кварталу -32,4%), чистая прибыль, относящаяся к акционерам материнской компании, 0,130 млрд юаней (квартал к кварталу -53,7%).

Такого рода резкие колебания в квартальном разрезе обычно отражают высокую чувствительность компании к рыночной конъюнктуре, и особенно решающую роль здесь играет собственный бизнес (изменение справедливой стоимости финансовых активов, оцениваемых по справедливой стоимости). Для финансовых институтов, ориентированных на устойчивое ведение бизнеса, такие резкие колебания по итогам одного квартала указывают на то, что устойчивость прибыли по-прежнему сталкивается с серьезными вызовами.

Анализируя бизнес-структуру Huaxin Securities, обнаруживается, что ее «прибыль зависит от погоды» хоть и улучшилась, но явление «перекоса» по-прежнему выражено сильно.

В 2025 году результаты по различным бизнес-сегментам Huaxin Co., Ltd. были следующими: брокерский бизнес (опора): выручка 1,039 млрд юаней, рост на 22,57%, доля в общей выручке — около 40%. Это самый стабильный источник денежного потока компании; рост главным образом обусловлен увеличением объема торгов на всем рынке акций и фондов. Кредитный бизнес (высокая валовая маржа): выручка 0,142 млрд юаней, рост на 36,97%. Отдельно стоит отметить: валовая маржа по этому бизнесу достигает 79,08%, в основном вследствие роста масштабов операций по маржинальному финансированию и операциям с ценными бумагами в кредит. В отчетности по финансовым результатам выручка «прочего бизнеса» составила 0,855 млрд юаней, рост на 30,39%, доля в общей выручке — 32,96%; в годовом отчете прямо указано, что это в первую очередь связано с ростом доходов от инвестиций с фиксированной доходностью и долевых инструментов в годовом сопоставлении. Эта часть является ключевым источником прироста прибыли за 2025 год.

Доходы инвестиционного банковского бизнеса компании в 2025 году составили 0,138 млрд юаней, что на 0,24% больше в годовом исчислении, в целом на уровне прошлого года. Будь то андеррайтинг акций или андеррайтинг облигаций — у Huaxin Securities в отрасли по-прежнему нет заметного присутствия.

Бизнес-структура Huaxin Securities так и не избавилась от сути «прибыль зависит от погоды». Хотя брокерский и кредитный бизнес создают базовую платформу, около 70% доходов по-прежнему поступает главным образом от брокерского и собственного инвестиционного бизнеса. Как только рынок разворачивается в обратную сторону, колебания брокерского и собственного бизнесов напрямую передаются в отчет о прибылях и убытках.

В 2025 году Huaxin Co., Ltd. не проводила никаких действий по допэмиссии, распределению акций и прочим формам повторного финансирования, а также не было действий по выходу на листинг на Гонконгской бирже. Но на фоне всплеска отраслевых сделок по слияниям и реорганизациям за Huaxin Co., Ltd. стоит следить.

Примечание: данная статья подготовлена с использованием инструментов на базе ИИ для сбора и систематизации рыночных данных и отраслевой информации.

Огромные объемы информации и точная интерпретация — все в приложении Sina Finance

Ответственный: AI-наблюдатель