نسبة الإنتاج الوطني ارتفعت إلى 10.8%، وموثريان القابضة حددت الاتجاه الجديد لـ"تصدير تربية الخنازير"

“في عام 2026، تتمثل أهداف تطوير الأعمال الخارجية للشركة في إرساء قدرات الاستزراع في فيتنام، وإيجاد مسار تقني لتطويرها محلياً، وتشكيل فريق مُحَلّي……”

في عطلة نهاية الأسبوع الماضية، في مؤتمر عرض تقرير سنوي بمشاركة قرابة 500 شخص، أعلنت شركة مويوان لأول مرة وبشكل صريح للمرة الأولى عن دفع ترسيخ القدرات الإنتاجية في الخارج. ويكمن السبب وراء ذلك في أن منطق النمو السابق للشركة، القائم على التوسع في أحجام تربية الخنازير داخل الصين، قد شهد تحولاً واضحاً.

تُظهر البيانات التاريخية أنه خلال الفترة من 2021 إلى 2025، شهدت شركة مويوان لعدد الخنازير المبيعة نمواً يقارب الضعف، إذ ارتفع من 40.26 مليون رأس إلى 77.98 مليون رأس، بينما ارتفعت نسبة عدد الخنازير المبيعة إلى إجمالي البلاد من 6% إلى 10.83%.

لكن، في ظل خلفية قطاع الصناعة داخل الصين الداعية إلى التخلص من الطاقة الإنتاجية عن طريق تقليص طاقة تربية الخنازير، فقد تباطأ بوضوح معدل نمو عدد الخنازير المبيعة لدى الشركة خلال العامين الماضيين. وقدمت تقاريرها السنوية هدف مبيعات الخنازير السلعية في عام 2026 على نطاق 75 مليون رأس—81 مليون رأس، كما أن القيمة المتوسطة البالغة 78 مليون رأس بقيت أيضاً قريبة من مستوى 2025 بشكل أساسي.

بعد ظهور عنق زجاجة في نمو النشاط الرئيسي من حيث الحجم، بدأت شركة مويوان في عام 2025 بالسعي لتحقيق اختراقات من أسواق خارجية مثل فيتنام، كما اتجهت بشكل إضافي إلى المرحلة اللاحقة من سلسلة الصناعة، أي حلقات الذبح.

خلال تلك الفترة، نما حجم ذبح الخنازير لدى الشركة بنسبة 128.9% على أساس سنوي، ولأول مرة منذ بدء هذا النشاط حققت ربحاً.

فقط، من حيث هيكل الإيرادات والأرباح للشركات المدرجة، ما زالت ترسيخ قدرات تربية الخنازير في فيتنام وتوسيع حجم أعمال الذبح غير كافيين لإحداث تأثير حاسم. وفي الأجلين القصير والمتوسط، لا تزال المتغيرات الأساسية التي تحدد أداء الشركة هي سعر الخنازير.

وبالإضافة إلى ذلك، نظراً لأن سعر الخنازير في الداخل هبط مؤخراً إلى أدنى مستوى له خلال نحو عشرين عاماً، فقد خفّضت عدة مؤسسات من جانب البيع توقعاتها لأرباح شركة مويوان لعام 2026 بعد الكشف عن تقريرها السنوي، إذ هبطت من نطاق مئة مليار إلى ما بين عشرات المليارات.

خفض التكاليف إلى أقل من 11.5 يوان/كجم

ما يحدد مقدار خسارة الشركة هو تكاليف التربية، بينما ما يحدد إلى متى يمكنها تحمل الخسارة هو نسبة الأصول إلى الخصوم.

أشار تقرير شركة مويوان في مؤتمر عرض التقرير السنوي إلى أنه بفضل استمرار الشركة في الابتكار والبحث والتطوير، وكذلك تمكين الإدارة، فقد تحسنت مؤشرات الإنتاج خلال كامل عام 2025 بثبات. كما أظهر إجمالي التكلفة الفعلية لتربية الخنازير اتجاهاً نزولياً تدريجياً على أساس كل ربع، حيث انخفض متوسط التكلفة السنوي إلى نحو 12 يوان/كجم، بانخفاض سنوي قدره 2 يوان/كجم.

في الربع الأول من عام 2026، وبسبب وجود عطلة رأس السنة الصينية في شهر فبراير، قل عدد أيام المبيعات الفعّالة وانخفضت كمية المبيعات، وبالتالي زادت قسمة المصروفات خلال الفترة. وبقي متوسط تكلفة تربية الخنازير في شهري يناير—فبراير هذا العام أيضاً عند نحو 12 يوان/كجم.

بالنسبة للشركات الزراعية الرائدة الأخرى، كانت الشركة وينشي (Wen) قد قدمت سابقاً أن إجمالي تكلفة تربية الخنازير في يناير من هذا العام تبلغ حوالي 6 يوان/جِين، وهو ما يعادل تقريباً شركة مويوان. أما شين-وانغ (Xinwang)، فكانت أعلى قليلاً. ففي فبراير من هذا العام، بلغت التكلفة الكاملة للخنازير السمينة العاملة في الخط الأوسط خلال التشغيل حوالي 12.3 يوان/كجم.

أما بالنسبة لباقي الشركات المتوسطة والصغيرة، فبالرغم من أن بيانات التكاليف لديها نادراً ما تم تحديثها مؤخراً، إلا أنه مقارنة بالشركات الرائدة في الفئة الأولى المذكورة أعلاه، توجد فروقات واضحة.

وبالنظر إلى سعر الخنازير الحالي المنخفض إلى 10 يوان/كجم، يمكن لشركة مويوان وغيرها من الشركات الرائدة المذكورة أعلاه الحفاظ على مستوى الخسارة عند 2 يوان/كجم أو أقل، بينما ستتجاوزها الشركات المتوسطة والصغيرة بمقدار أكثر من 2 يوان/كجم، بل وقد تصل إلى 3—4 يوان/كجم.

“بالنسبة لظروف السوق الحالية، قامت الشركة بالتحضير الكافي في جانبي الإنتاج والمالية.” قالت شركة مويوان. وأضافت: أولاً، لدى الشركة ثقة في انخفاض التكاليف هذا العام، عبر مواصلة خفض التكاليف وتعزيز قدرتها على اجتياز دورة التذبذب. ثانياً، واصلت الشركة خلال العامين الماضيين تحسين هيكلها المالي باستمرار، والحد من حجم الديون، مع الحفاظ على علاقة تعاون مستقرة مع البنوك، بحيث تكون حصيلة التسهيلات الائتمانية الاحتياطية كافية.

وبالنظر إلى احتمال ارتفاع أسعار المواد الخام الخاصة بالأعلاف ارتفاعاً طفيفاً، حددت شركة مويوان هدف تكلفة 2026 بأن ينخفض متوسط التكلفة السنوي إلى أقل من 11.5 يوان/كجم.

وفي الوقت نفسه، وبسبب أن سعر الخنازير في 2025 كان مرتفعاً نسبياً، وبقاء الإنفاق الرأسمالي لشركة مويوان عند مستوى منخفض، فقد شهد إجمالي نسبة الالتزامات (الديون) لدى الشركة أيضاً انخفاضاً واضحاً.

وفقاً لتقريرها السنوي، تحرص الشركة على مواصلة تحسين هيكلها المالي. فقد انخفض إجمالي الخصوم بنهاية العام بمقدار 171 مليار يوان مقارنة ببداية العام، كما انخفضت نسبة الأصول إلى الخصوم بمقدار 4.53 نقاط مئوية مقارنة ببداية العام.

اعتباراً من نهاية 2025، بلغت نسبة الأصول إلى الخصوم لدى شركة مويوان 54.15%، وهو أدنى مستوى منذ تراجع سعر الخنازير في عام 2021.

ورغم أن عدد شركات التربية التي كشفت عن تقاريرها السنوية حالياً محدود، إلا أنه بالمقارنة العرضية مع البيانات التاريخية للشركات المدرجة الأخرى من نفس القطاع، فإن نسبة الأصول إلى الخصوم لدى شركة مويوان في نهاية الربع الثالث من 2025 (55.5%) أيضاً أقل من متوسط القطاع في الفترة نفسها البالغ 57.8% (عينة مكوّنة من 12 شركة في قطاع تربية الخنازير لدى شن وان).

ومن خلال المقارنة على مستوى التكاليف ونسبة الالتزامات/الديون أعلاه، فإن نطاق خسارة الوحدة لدى شركة مويوان أصغر، وقابليتها لتحمل انخفاض سعر الخنازير أقوى. كما أن هامش الأمان التشغيلي الإجمالي لديها أكبر من معظم الشركات في نفس القطاع.

من أين يمكن جلب النمو تحت قيود التخلص من الطاقة الزائدة؟

بعد أن قامت شركة مويوان في 2025 بتقليص عدد الأمهات الحوامل لتربية الخنازير، قد ينخفض معدل نمو عدد الخنازير المبيعة لديها أكثر هذا العام.

تُظهر البيانات في التقرير السنوي أن الشركة باعت 77.98 مليون رأس من الخنازير السلعية في 2025، بينما تخطط لبيع 75 مليون رأس—81 مليون رأس في 2026.

وباحتساب الحد الأعلى البالغ 81 مليون رأس، فإن الزيادة في حجم المبيعات هذا العام لا يمكن أن تتجاوز 3.9%، وسيكون معدل نمو حجم المبيعات أقل بكثير من السنوات السابقة.

في ظل هذه الخلفية، ستحتاج شركة مويوان إلى البحث عن نقاط نمو جديدة.

استناداً إلى محتوى التقرير السنوي ومؤتمر عرض التقرير السنوي، تشير البيانات إلى أنه في عام 2026 لدى الشركة مصدران لزيادات إضافية واضحان نسبياً.

أولاً، هما قدرات الاستزراع الخارجية للتربية التي يُتوقع أن تُرسّخ هذا العام في الخارج. في مارس 2025، كانت شركة مويوان قد أنشأت، عبر شركة تابعة تابعة لها، شركة “مويوان فيتنام” المحدودة ذات الملكية الأجنبية بالكامل. والأعمال الرئيسية لهذه الشركة هي تقديم خدمات تقنية لتربية الخنازير، ومعدات تربية ذكية، وغيرها.

وفي مؤتمر عرض التقرير السنوي خلال عطلة نهاية الأسبوع، استُبدل المعيار الأحدث لدى الشركة ليصبح: “في عام 2026، يتمثل هدف تطوير أعمال الشركة الخارجية في ترسيخ قدرات تربية الخنازير في فيتنام، وربط مسار التطوير التقني في المكان، وتشكيل فريق محلي. لكن يُتوقع أن يكون الطلب على إنفاق رأس المال لأعمال الشركة الخارجية عند مستوى منخفض.”

وفي الوقت نفسه، فإن التمويل الذي جرى جمعه من خلال إدراج الشركة في أسواق الأسهم في هونغ كونغ مؤخراً، سيُخطط لاستخدام حوالي 60% منه أيضاً لتوسيع أعمالها الخارجية.

ثانياً، هو نشاط ذبح الخنازير الذي حقق لأول مرة ربحاً في 2025.

بحسب ما هو معروف، ولتمديد سلسلة الصناعة أكثر، بدأت شركة مويوان منذ 2019 في التخطيط لأعمال الذبح. إلا أن ظروف التشغيل الإجمالية لم تكن مثالية؛ إذ ظلت منذ ذلك الحين تتذبذب حول خط التعادل بين الربح والخسارة. وحتى في عام 2024، لم تتجاوز نسبة هامش الربح الإجمالي 1.03%.

لكن في 2025، ومن خلال توسيع قنوات بيع أعمال لحوم الذبح وغيرها، حقق نشاط الذبح وبيع اللحوم في الربعين الثالث والرابع من 2025 ربحاً. ويُعد هذا أول مرة يحقق فيها هذا الوحدي بوصفه وحدة نشاط منفصلة ربحاً منذ تأسيسه.

وفقاً لبيانات التقرير السنوي، وحتى نهاية 2025، كانت شركة مويوان قد أنشأت أكثر من 70 فرع مبيعات في 20 إقليم وولاية على المستوى الإداري على مستوى البلاد. وفي الفترة ذاتها، ارتفع حجم ذبح الخنازير بنسبة 128.9%، ونمت إيرادات منتجات الذبح واللحوم بنسبة 86.32%، كما وصل معدل استخدام القدرة الإنتاجية إلى 98.8%.

“من المتوقع أن يحافظ حجم الذبح في عام 2026 على اتجاه نمو، وبالتزامن مع تحسين قنوات المبيعات وهيكل المنتجات، يُتوقع أن تتعزز قدرة نشاط الذبح واللحوم على تحقيق الأرباح بشكل أكبر.” هكذا أشارت شركة مويوان.

من حيث ترتيبات الإنفاق الرأسمالي المحددة، تتوقع الشركة أن تكون أحجام الإنفاق الرأسمالي في عام 2026 في حدود 100 مليار يوان تقريباً.

بالإضافة إلى ذلك، أشارت شركة مويوان أيضاً إلى أنه مقارنة بعام 2025، فقد تم رفع خطط الإنفاق الرأسمالي في جانب الذبح: “ستزيد الشركة الاستثمار في أعمال الذبح واللحوم، وترفع نسبة الذبح الذاتي (self-slaughter ratio)، ومن خلال الإدارة المتكاملة بين جانب التربية وجانب الذبح، ستقوم بإدارة شاملة للقيمة الكاملة، ما يخلق مساحة لزيادة القيمة.”

سعر الخنازير لا يزال المتغير الأساسي

بالرغم من أن توسيع الأسواق الخارجية وزيادة الاستثمار في أعمال الذبح قد يوفران بعض الزيادة في الإيرادات لدى شركة مويوان، إلا أنه وبالنظر إلى هيكل الإيرادات والأرباح الحالي للشركة، ما يزال لا يحقق تأثيراً يغير الصورة بالكامل.

في عام 2025، بلغ إجمالي إيرادات شركة مويوان 144.1 مليار يوان، حيث بلغت إيرادات منتجات الخنازير 140.2 مليار يوان، وإيرادات منتجات الذبح واللحوم 45.2 مليار يوان. وكانت نسب مساهمة الإيرادات 97.27% و31.38% على التوالي (التعويض في المبيعات بين التربية والذبح واللحوم يساوي -31.77%).

ومن ناحية القدرة على تحقيق الربح، بلغ هامش الربح الإجمالي لمنتجات الخنازير لدى الشركة 17.29%. وفي الفترة نفسها، بلغ هامش الربح الإجمالي لمنتجات الذبح واللحوم 2.67%. وبالنسبة للأرباح الإجمالية المرتبطة بهذين المنتجين، بلغت 24.236 مليار يوان و1.209 مليار يوان على التوالي.

وبلا شك، فإن قدرة أعمال الذبح لدى شركة مويوان على تحقيق الربح ليست على نفس مستوى أعمال تربية الخنازير. كما أن المفتاح الذي يحدد مستويات أرباح نشاط التربية هو سعر الخنازير.

وبناءً على موجز التكاليف والمبيعات المذكور أعلاه، ففي يناير من هذا العام، يمكن لشركة مويوان تحقيق ربح قدره 0.57 يوان/كجم. وفي فبراير، يبدأ التحول إلى الخسارة، وتكون وتيرة الخسارة في حدود 0.41 يوان/كجم.

حتى الآن، رغم أن الشركة لم تكشف بعد بيانات مبيعات شهر مارس، إلا أنه وبالاستناد إلى مسار سعر الخنازير الفوري في الصين وفقاً لبيانات China Pig Data (中国养猪网)، فإن مركز تشغيل سعر الخنازير المحلي في مارس قد انخفض بوضوح، وبالذات منذ منتصف مارس ظل عند حوالي 10.3 يوان/كجم أو أقل.

حتى لو تم إزالة الاضطراب الناتج عن “عامل عطلة رأس السنة الصينية” لدى شركة مويوان، فقد يحقق تكلفة مارس انخفاضاً على أساس شهري، لكن من الصعب أن يتجاوز مقدار انخفاض التكلفة انخفاض سعر الخنازير. لذا قد تتوسع وتيرة خسارة الشهر نفسه على أساس شهري مقارنة بفبراير، ما يؤدي في النهاية إلى خسارة في الربع الأول.

وبطبيعة الحال، ما إذا كانت التوقعات السابقة ستتحقق بالفعل، لا يزال يتعين التحقق منها عبر البيانات اللاحقة لمبيعات شهر مارس التي ستكشفها الشركة، وكذلك تقريرها للفصل الأول.

ومن التوقعات المطروحة في السوق الرأسمالي حالياً، قد يحتاج سعر الخنازير إلى النصف الثاني من العام كي يتحسن.

وبناءً على منحنى أسعار العقود الآجلة (سعر الآجل)، فإن عقد الخنازير 2605 الذي يمثل توقعات سعر مايو من هذا العام يبلغ سعره الحالي 10 يوان/كجم، ما يعكس أن سعر يوليو من هذا العام (العقد الآجل) يبلغ سعره الحالي 11.07 يوان/كجم، بينما تجاوز السعر المتوقع لشهري سبتمبر ونوفمبر 12 يوان/كجم.

إذا استمر سعر الخنازير الفوري في السوق وفقاً للتوقعات المذكورة أعلاه، فحتى شركات التربية ذات مزايا التكلفة البارزة مثل شركة مويوان قد تحتاج إلى انتظار النصف الثاني من العام كي تعود إلى تحقيق الأرباح.

وبعد الكشف عن تقرير شركة مويوان السنوي في ظل توقعات مسار أسعار الخنازير، قامت أيضاً عدة مؤسسات من جانب البيع بخفض توقعاتها لأرباح الشركة لعام كامل.

وفقاً لبيانات Wind، قبل الكشف عن التقرير السنوي، كانت توقعات المحللين لشركة مويوان لعام 2026 عموماً تتجاوز مئة مليار يوان، بل إن بعض المؤسسات وضعت توقعات عند 200 مليار يوان.

وبعد الكشف عن التقرير السنوي، خُفضت توقعات أرباح المؤسسات المذكورة أعلاه عموماً إلى حوالي 60 مليار يوان، بل وحتى وصلت إلى 20 مليار يوان فقط.

(الكاتب: دونغ بنغ، المحرر: تشنغ شي فنغ، لو يي فان)

كمّ هائل من المعلومات وتفسير دقيق، وكل شيء متاح داخل تطبيق Sina Finance