Биткойн удерживается на уровне $66K, поскольку баланс потоков и остатков составляет $67K

Почему Bitcoin застрял в узком диапазоне, несмотря на макро-турбулентность

Макро и геополитика находятся в режиме ожидания

Главным драйвером BTC в последнее время выступает макрориск, а не новости, специфичные для криптовалюты, и за последние 48 часов не появилось ничего действительно нового. Конфликт США–Израиль–Иран и нефть выше $100 уже несколько дней давят на риск-активы, при этом Bitcoin остается относительно стабильным даже на фоне всплесков нефти и усиливающихся заголовков о войне. В недавних материалах отмечается, что криптовалюта реагирует в первую очередь на эти общие условия, а не торгуется напрямую «в противовес» самой нефти: Brent выше $106, а сбои, связанные с Ормузским проливом, способствуют сдержанному, но не разрушающему ценовое движение BTC.

Ожидания по линии ФРС в основном уже зафиксированы. Вероятности в CME FedWatch показывают около 91,7% шанса, что Федеральная резервная система сохранит ставки без изменений на заседании позднего апреля FOMC, с лишь небольшой вероятностью повышения. Такой сценарий «пауза уже учтена» обычно снижает волатильность шоков по ставкам и поощряет консолидацию вместо крупных разворотных движений в риск-активах, включая BTC. Комментарии председателя Пауэлла о том, что ФРС не реагирует чрезмерно на краткосрочные шоки по нефти, и что инфляционные ожидания остаются «прочно закрепленными», помогли вернуть доходности США с их максимумов, но не создали четкого перелома в настроениях «риск-на» или «риск-офф». Доходности по облигациям снизились, фондовые индексы «рубились» без тренда, а Bitcoin откатился примерно к $66,500 и оставался почти на одном уровне в течение 24 часов.

В выходные и в последние 48 часов BTC держался выше $66,000 примерно 36 часов после отскока от локального минимума: 24-часовой минимум и максимум были около $66,301 и $67,186 соответственно, а дневные изменения по процентам были небольшими. Это совпадает с колебаниями внутри дня в диапазоне примерно от 0,19% до порядка 1,4%, а не с направленным движением. Макрофон напряженный, но не меняется от часа к часу. Риск войны, высокая нефть и осторожная ФРС — все это известные величины. Без новой эскалации или неожиданного выхода данных BTC обычно остается в диапазоне, пока трейдеры ждут следующий макро-катализатор.

Диапазон, волатильность и деривативы сжались

Со стороны рыночной структуры BTC буквально «зажат» в рамки, а волатильность идет на спад. Несколько недавних анализов описывают, что Bitcoin консолидируется примерно между $65,000–$66,000 на нижней стороне и $71,000–$72,000 на верхней. Один технический обзор отмечает консолидацию BTC в пределах $62,700–$70,000 при сильном сопротивлении в $69,500–$71,900 и поддержке вплоть до низов $60,000, тогда как другой указывает на очень узкий коридор $67,000–$76,000 с неглубокими откатами и повторяющимися отказами в районе верхней границы. Такая структура естественным образом приводит к «дерганью» (chop), когда цена находится в середине диапазона, как сейчас.

Последние 24 часа подтверждают плотное движение. Сейчас BTC около $66,638: 24-часовое изменение примерно -1,43% и 7-дневное примерно -6,33%. За последнюю сессию на ленте отметились грубые минимумы около $66,000 и максимумы ниже $68,000, что соответствует диапазону с амплитудой в пределах низких однозначных процентов, а не поведению с трендом в нижней части более широкого коридора консолидации $65,000–$75,000.

Непосредственная и реализованная волатильность снижаются

Один материал, сфокусированный на опционах, отмечает, что индекс подразумеваемой волатильности Bitcoin за 30 дней (BVIV) снижается уже несколько дней подряд, приближаясь к недельному минимуму около середины диапазона 50%, при этом put skew остается лишь слегка повышенным. Другая заметка прямо указывает, что краткосрочная подразумеваемая волатильность сжалась до самых низких уровней с февраля, называя это признаком «самодовольства рынка» (complacency), а не активного хеджирования, даже несмотря на то, что макрориски остаются. Реализованная волатильность тоже успокоилась в район середины 50%, и теперь BTC торгуется в узком коридоре $67,000–$76,000, при этом и покупатели, и продавцы в основном делают паузу, чтобы дать рынку «перезагрузиться».

Позиционирование по деривативам не агрессивно направленное

Совокупная открытая позиция по крипто-деривативам немного ниже за прошлую неделю и лишь незначительно выше за последний день — это согласуется с рынком, который недавно снизил плечи после резкого движения и теперь скорее колеблется, чем явно уходит в сильные длинные или короткие позиции. Ставки финансирования почти без изменений и заметно снизились по сравнению с месяц назад, что подразумевает, что бессрочные фьючерсы не сильно перекошены в сторону лонгов с высоким плечом, «гоняющихся» за ростом.

Недавний опционный отчет указывал на очень крупное событие по истечению опционов: более $14 млрд в номинале должны были «сойти с рельсов», и обсуждал, как механика расчетов и уровни «max pain» временно усиливали волатильность. После того как это истечение прошло и хеджи были размотаны, нередко реализованная волатильность проседает — трейдеры заново приводят в порядок свои книги. С технической точки зрения BTC находится в середине четко определенного диапазона. При низкой подразумеваемой волатильности и низких ставках финансирования, а также после крупного истечения по опционам, недостаточно ни плечевого давления, ни давления гаммы, возникающего из опционов, в любую сторону, чтобы пробить коридор — поэтому цена колеблется в узком канале.

Потоки, настроения и предложение сбалансированы

Потоки и настроения рисуют картину осторожности, а не капитуляции или эйфории. После сильных притоков в спотовые ETF в начале марта, более свежие обновления подчеркивают, что притоки заметно замедлились во второй половине месяца: недельные чистые потоки упали в область низких сотен миллионов долларов, а в некоторых сессиях даже видны небольшие чистые оттоки. Это убирает сильный дополнительный импульс покупок, не превращая ETF в постоянный источник продаж. Одновременно одно исследование отмечает, что спотовые объемы на биржах снизились до уровней, близких к самым низким с 2023 года, то есть агрессивных трейдеров по обе стороны стало меньше. Тонкие объемы плюс меньше спроса со стороны ETF обычно проявляются как «дерганое» ценовое действие с низкой уверенностью.

Системные держатели не «сбрасывают». Крупные корпоративные держатели, такие как Strategy (компания Майкла Сейлора), в течение последней недели раскрыли, что они не покупали дополнительные BTC, но при этом и не продавали ни акции, ни монеты. Ончейн-аналитика, на которую ссылаются в нескольких материалах, указывает на продолжение чистых выводов с бирж и накопление со стороны долгосрочных держателей, а также на рост предложения у «крепких рук». Это сжимает доступное к свободной торговле предложение и, как правило, поддерживает нижнюю границу диапазона.

Настроения осторожные, но без крайностей. Недавний широкий замер настроений в постах на X оценивает общий настрой рынка криптовалют примерно в 4,9 из 10, что по сути нейтрально или слегка медвежье. В примерах присутствуют и очень бычьи, и очень медвежьи оценки по BTC, подчеркивая, насколько расколота толпа. Отдельно крупный индекс страха и жадности находится в зоне «Fear» («страх») в середине 20-х, то есть это не паника, но и явно не жадность. Это согласуется с тем, что инвесторы насторожены по отношению к макрорискам — особенно к войне и инфляции — и не спешат полностью «разгружать» риски.

Данные по корреляции показывают, что за последнюю неделю общая капитализация всего крипторынка остается довольно тесно связанной с ориентирами по рынку США, которые тоже скорее дерганые, чем трендовые. Внутри крипты доминирование BTC примерно на одном уровне возле 58%, а индекс «сезона альткоинов» находится около нейтральной отметки. Поэтому нет сильной внутренней ротации из BTC в альты или наоборот, которая могла бы вызвать резкое расхождение. Факторы потоков и настроений в основном взаимно компенсируются. Замедление ETF и спотового спроса ограничивает рост, но долгосрочные держатели, корпоративные казначейства и сдержанное биржевое предложение смягчают падение. При нейтральноватом настроении толпы и отсутствии крупной ротации недостаточно перекоса, чтобы вытащить BTC из его краткосрочного диапазона.

Равновесие ждет катализатор

За последние 48 часов Bitcoin переваривал более ранние макро- и геополитические удары внутри хорошо установленного торгового диапазона, при этом ни быки, ни медведи не готовы и не способны навязать решающий пробой. Пока не появится свежий макро-сюрприз, ключевой уровень, который будет пробит, или существенное изменение в потоках ETF или деривативов, такой тип боковой торговли с низкой амплитудой в пределах однозначных процентов остается естественным исходом.