Haidilao к 2025 году достигнет выручки в 43,225 млрд юаней, прибыль под давлением, быстрый рост бизнеса доставки

Вопрос к AI · Связано ли снижение прибыли Hai Di Lao с «болезнями роста» при расширении по франшизе?

Ежедневный репортёр: Кэ Ян    Редактор: Хуан Бо Вэнь

Вечером 24 марта компания Hai Di Lao (HK06862, цена акции 15.99 гонконгских долларов, рыночная капитализация 891.28 млрд гонконгских долларов) опубликовала результаты за весь 2025 год.

Согласно объявлению, за 2025 год Hai Di Lao получила выручку 432.25 млрд юаней, что на 1.1% больше в годовом исчислении; чистая прибыль составила 40.42 млрд юаней, снизившись на 14% в годовом исчислении; основная операционная прибыль — 54.03 млрд юаней, снизившись на 13.3% в годовом исчислении.

В разрезе конкретного бизнеса: в 2025 году доход от службы доставки Hai Di Lao достиг 26.58 млрд юаней, увеличившись на 111.9%; прочие доходы от ресторанной деятельности составили 15.21 млрд юаней, увеличившись на 214.6%. По состоянию на конец 2025 года, кроме бренда Hai Di Lao, компания управляет 20 ресторанными брендами, всего 207 ресторанов.

Финансовый отчет показывает, что в течение всего года выручка Hai Di Lao слегка выросла по сравнению с прошлым годом, однако на уровне прибыли наблюдается заметное давление, а ключевые операционные показатели демонстрируют колебания в разной степени. Одновременно компания, задействуя расширение по франшизе, инкубацию многобрендовых форматов и развитие доставки, пытается найти новую точку опоры для роста в ходе структурной корректировки.

Прибыльная структура испытывает краткосрочные колебания, стратегии магазинов активно корректируются

Согласно финансовому отчету, за 2025 год Hai Di Lao реализовала выручку 432.25 млрд юаней, что на 1.1% больше в годовом исчислении; чистая прибыль составила 40.42 млрд юаней, снизившись на 14% в годовом исчислении; основная операционная прибыль — 54.03 млрд юаней, снизившись на 13.3% в годовом исчислении.

Со стороны затрат: стоимость сырья и предметов одноразового использования у Hai Di Lao выросла с 162.11 млрд юаней в 2024 году на 8.1% до 175.26 млрд юаней в 2025 году; доля в выручке увеличилась с 37.9% до 40.5%. Компания поясняет, что это главным образом связано с ростом доли выручки других бизнес-направлений помимо работы ресторанов Hai Di Lao, а также с оптимизацией структуры блюд для повышения качества обслуживания клиентов. Кроме того, расходы на персонал составили 140.73 млрд юаней, что на 0.3% ниже, чем в прошлом году; доля в выручке осталась стабильной на уровне 32.6%.

С точки зрения структуры: в 2025 году ресторанный бизнес по-прежнему является основным источником дохода Hai Di Lao — его доля в выручке периода составила 86.9%. Однако в рамках этого сегмента доход в 2025 году снизился на 7.1% год к году до 375.43 млрд юаней. Компания поясняет, что данное изменение главным образом обусловлено снижением коэффициента оборачиваемости столов и уменьшением числа собственных ресторанов Hai Di Lao вследствие планомерного продвижения франчайзингового бизнеса.

С финансовой точки зрения: продвижение франчайзинговой модели Hai Di Lao действительно меняет финансовую структуру компании. Хотя продажи франчайзинговых ресторанов напрямую не включаются в выручку компании, компания получает доход за счет продолжающихся роялти. В 2025 году выручка от франчайзинга Hai Di Lao резко выросла — с 1671 млн юаней в 2024 году до 2.70 млрд юаней.

Кроме того, по структуре точек: по состоянию на конец 2025 года бренд Hai Di Lao управлял 1383 ресторанами, из них 1304 — собственные рестораны; в течение года открыто 79 новых. Франчайзинговых ресторанов — 79, в течение года открыто 21, при этом еще 45 собственных ресторанов были переведены на франшизу. Одновременно 85 собственных ресторанов закрылись по собственной инициативе из‑за того, что результаты эксплуатации не оправдали ожиданий, либо были перенесены из‑за переездов коммерческих объектов, устаревания инфраструктуры и т.п.

С точки зрения географического распределения: города второго и третьего уровня и ниже являются основной опорой для Hai Di Lao. Согласно отчету, число ресторанов в городах второго уровня составляет 487, они обеспечивают выручку 138.53 млрд юаней, доля — 36.9%; число ресторанов в городах третьего уровня и ниже — 571, они обеспечивают выручку 155.81 млрд юаней, доля — 41.6%.

По операционным показателям: в 2025 году средний коэффициент оборачиваемости столов в собственных ресторанах Hai Di Lao составил 3.9 раза в день, что немного ниже 4.1 раза в день в 2024 году; за весь год Hai Di Lao приняла около 3.84 млрд посетителей, что на 7.5% меньше в годовом исчислении. Общий показатель продаж в сопоставимых магазинах снизился с 352.69 млрд юаней в 2024 году до 328.95 млрд юаней в 2025 году; среднедневные продажи в сопоставимых магазинах — с 85.2 млн юаней в 2024 году до 79.5 млн юаней в 2025 году. В то же время средние расходы на одного клиента в целом оставались стабильными: общая средняя цена чека в 2025 году составила 97.7 юаня, чуть выше 97.5 юаня в 2024 году.

В объявлении Hai Di Lao заявила, что в 2025 году компания всесторонне реализовала стратегию «не такой Hai Di Lao», осуществив глубокий переход от стандартизированной операционной модели к дифференцированной конкуренции за счет точной модели «один магазин — свой подход».

В части многомодельной диверсификации и инноваций сценариев компания, ориентируясь на особенности разных торговых зон и сегментов клиентов, успешно построила модели магазинов, включая магазины с нарезанными свежими продуктами, ночные точки, семейные форматы, а также дружественные к домашним питомцам магазины и др. К концу 2025 года было суммарно завершено более 200 преобразований магазинов по тематическим форматам.

Многобрендовая матрица переходит в стадию масштабирования, а доставка удваивает рост

При том, что в сегменте питания в зале Hai Di Lao сталкивается с давлением по коэффициенту оборачиваемости столов, ее доставка демонстрирует траекторию роста.

В 2025 году выручка бизнеса доставки Hai Di Lao (включая «готовые блюда к рису») выросла с 12.54 млрд юаней в 2024 году до 26.58 млрд юаней, рост составил 111.9%. Hai Di Lao утверждает, что компания уже завершила размещение более 1200 точек доставки по всей стране и ведет глубокое сотрудничество со всеми ведущими платформами доставки. В финансовом отчете Hai Di Lao описывает бизнес доставки как «важную опору для роста выручки».

Одновременно в течение отчетного периода Hai Di Lao официально перешла к этапу корпоративного управления в формате «параллельное развитие нескольких брендов», а «план Красного граната» переместился с внутренней инкубации на рыночное расширение.

Согласно отчету, по состоянию на конец 2025 года Hai Di Lao управляет 20 дочерними брендами, охватывающими такие субсегменты, как морепродуктовые фаст‑кейтеринговые закусочные, суши, западные легкие блюда, мини‑огненные кастрюли и китайский быстрый фаст‑фуд, всего 207 ресторанами. Доход от ресторанной деятельности вырос с 4.83 млрд юаней в 2024 году до 15.21 млрд юаней, что на 214.6% больше.

В рамках стратегии «параллельного развития нескольких брендов» в 2025 году Hai Di Lao завершила глубокую реструктуризацию организационной структуры: определена система координации между фронт‑офисом, мидл‑офисом и бэк‑офисом. При этом фронт‑офис сосредоточен на инкубации брендов и атаке рынка и имеет более высокую автономию в принятии решений; мидл‑офис отвечает за координацию ресурсов и технологическое обеспечение; бэк‑офис занимается углублением работы с базовым «ядром» основного бренда Hai Di Lao.

Также в 2025 году Hai Di Lao заново упорядочила правила «плана Красного граната», сформировав двойной механизм инкубации — «Руководы‑повара» и «Кухня народа». В рамках системы «Руководы‑повара» фокус сделан на том, чтобы сотрудники могли запускать собственные предпринимательские проекты; система «Кухня народа» ориентирована на инкубацию проектов, где ключевую роль играет планирование и продвижение со стороны штаб‑квартиры. Hai Di Lao заявляет, что компания хочет стимулировать внутренний предпринимательский потенциал через «Руководы‑повара», а через «Кухню народа» расширять покрытие рынка по многим категориям и уровням.

Кроме того, в 2025 году Hai Di Lao также планирует создать «интеллектуальный мидл‑офис для ресторанной экосистемы», доступный для всех брендов, который будет использовать алгоритмы AI (искусственного интеллекта) для автоматического составления смен, умных закупок и управления запасами, продвигая переход от решений, основанных на опыте, к решениям, основанным на данных.

Ежедневная экономическая новость