ليهاويك 2025 تقرير الأداء: انخفاض صافي الربح بعد استبعاد البنود الخاصة بنسبة 92.67%، وتزايد المصروفات المالية بنسبة 295.62%

تفسير عميق للمؤشرات الأساسية للأرباح

إيرادات التشغيل: قطاع شبكة الكهرباء يسحب الأداء للأسفل، وانخفاض إيرادات سنوي بنسبة 34.79%

في عام 2025 حققت الشركة إيرادات تشغيل قدرها 3.58 مليار يوان صيني، بانخفاض 34.79% مقارنةً بإيرادات 5.49 مليار يوان صيني في عام 2024. ومن بينها، بلغت إيرادات أعمال الشبكة الذكية 3.12 مليار يوان صيني، بانخفاض كبير بنسبة 39.53% على أساس سنوي، وكان ذلك بشكل رئيسي بسبب انخفاض حجم الطلبيات في قطاع العدادات الذكية التقليدي التابع لـ State Grid ضمن المشتريات. أما إيرادات أعمال الشبكة غير الذكية فبلغت 4555.54 مليون يوان صيني، بزيادة 41.29%، ويُعزى ذلك إلى أن الشركة كثفت جهود توسيع الاعتماد على الشرائح في سوق إنترنت الأشياء، واستمرت التطبيقات ذات الصلة في النمو.

صافي الربح وصافي الربح بعد الاستبعاد (扣非): تقلص كبير في الأرباح، وصافي الربح بعد الاستبعاد قريب من النصف

بلغ صافي الربح العائد إلى مساهمي الشركة المدرجة في عام 2025 مبلغ 2056.70 مليون يوان صيني، بانخفاض 75.61% مقارنةً بـ 8433.67 مليون يوان صيني في عام 2024؛ أما صافي الربح بعد الاستبعاد فبلغ 553.43 مليون يوان صيني فقط، وهو تراجع حاد بنسبة 92.67% مقارنةً بـ 7550.20 مليون يوان صيني في عام 2024. انخفض مستوى الربحية بشكل كبير، ويُعزى ذلك بشكل رئيسي إلى تراجع أداء قطاع شبكة الكهرباء، كما ضعف دور الأرباح/الخسائر غير المتكررة في دعم صافي الربح.

ربح السهم: انخفاض كبير بالتزامن مع انخفاض صافي الربح

بلغ ربح السهم الأساسي 0.14 يوان صيني/سهم، بانخفاض 75.86% مقارنةً بـ 0.58 يوان صيني/سهم في عام 2024؛ كما بلغ ربح السهم بعد الاستبعاد 0.04 يوان صيني/سهم، بانخفاض حاد بنسبة 92.31% مقارنةً بـ 0.52 يوان صيني/سهم في عام 2024. وتتماشى مؤشرات ربح السهم مع اتجاه تغيّر صافي الربح، إذ انخفض بشكل ملحوظ مستوى ربح كل سهم للمساهمين.

تحليل هيكل المصروفات

الوضع العام للمصروفات: انخفاض مصروفات البيع والإدارة، وارتفاع حاد في المصروفات المالية

بلغ إجمالي المصروفات خلال عام 2025 مبلغ 1.539 مليار يوان صيني. وفيه انخفضت مصروفات البيع ومصروفات الإدارة على أساس سنوي، بينما شهدت المصروفات المالية ارتفاعًا كبيرًا، وكانت مصروفات البحث والتطوير مستقرة تقريبًا.

مصروفات البيع: انخفاض سنوي بنسبة 6.78%، وانكماش في الحجم

بلغت مصروفات البيع في عام 2025 مبلغ 4507.22 مليون يوان صيني، بانخفاض 6.78% مقارنةً بـ 4835.10 مليون يوان صيني في عام 2024. وكان السبب الرئيسي هو انخفاض الرواتب والمزايا للعاملين، والدفعات القائمة على الأسهم، ونفقات الإعلان والترويج، إذ انخفضت رواتب الموظفين ومزاياهم بمقدار 155.40 مليون يوان صيني على أساس سنوي، وانخفضت مصروفات الإعلان ورسوم العطاءات بمقدار 1025.13 مليون يوان صيني، كما انخفضت مصروفات الدفعات القائمة على الأسهم بمقدار 1207.10 مليون يوان صيني.

مصروفات الإدارة: انخفاض سنوي بنسبة 15.29%، وتحسن في ضبط التكاليف

بلغت مصروفات الإدارة في عام 2025 مبلغ 2289.50 مليون يوان صيني، بانخفاض 15.29% مقارنةً بـ 2702.69 مليون يوان صيني في عام 2024. وكان السبب الرئيسي هو انخفاض الرواتب والمزايا للعاملين، والدفعات القائمة على الأسهم، ومصروفات استقبال/ضيافة الأعمال، حيث انخفضت رواتب الموظفين ومزاياهم بمقدار 121.37 مليون يوان صيني على أساس سنوي، وانخفضت مصروفات الضيافة/الاستقبال بمقدار 55.62 مليون يوان صيني، كما انخفضت مصروفات الدفعات القائمة على الأسهم بمقدار 1606.18 مليون يوان صيني.

المصروفات المالية: ارتفاع حاد بنسبة 295.62% على أساس سنوي، وزيادة في مصروفات الفوائد

بلغت المصروفات المالية في عام 2025 مبلغ 1383.24 مليون يوان صيني، بزيادة حادة قدرها 295.62% مقارنةً بـ 349.64 مليون يوان صيني في عام 2024. ويُعزى ذلك بشكل رئيسي إلى أن الفوائد المستحقة على السندات القابلة للتحويل في هذه الفترة شهدت زيادة طفيفة، مع انخفاض إيرادات الفوائد؛ وبلغت مصروفات الفوائد في عام 2025 مبلغ 2131.88 مليون يوان صيني، بزيادة 134.42 مليون يوان صيني مقارنةً بـ 1997.46 مليون يوان صيني في عام 2024؛ بينما بلغت إيرادات الفوائد 754.28 مليون يوان صيني، بانخفاض 904.20 مليون يوان صيني مقارنةً بـ 1658.48 مليون يوان صيني في عام 2024.

مصروفات البحث والتطوير: نمو بنسبة 0.74% على أساس سنوي، واستثمارات تحافظ على استقرارها

بلغت مصروفات البحث والتطوير في عام 2025 مبلغ 7212.40 مليون يوان صيني، بزيادة 0.74% مقارنةً بـ 7159.27 مليون يوان صيني في عام 2024، وظل حجم استثمارات البحث والتطوير مستقرًا. استمرت الشركة في الاستثمار في البحث والتطوير للحفاظ على قدرتها التنافسية التقنية.

حالة موظفي البحث والتطوير

بلغ عدد العاملين في مجال البحث والتطوير 173 شخصًا، وهو ما يمثل 56.72% من إجمالي عدد العاملين في الشركة، بانخفاض طفيف مقارنةً بـ 182 شخصًا في عام 2024. بلغ إجمالي رواتب موظفي البحث والتطوير 5412.73 مليون يوان صيني، بمتوسط رواتب قدره 30.58 مليون يوان صيني لكل فرد، بانخفاض مقارنةً بـ 33.39 مليون يوان صيني في عام 2024. ويُعزى ذلك بشكل رئيسي إلى انخفاض عدد موظفي البحث والتطوير وإجراء تعديل على هيكل الرواتب. وفي هيكل المؤهلات العلمية لموظفي البحث والتطوير، كان هناك 5 باحثين حاصلين على درجة الدكتوراه، و30 حاصلين على درجة الماجستير، و92 حاصلين على درجة البكالوريوس. يوفر فريق البحث والتطوير عالي المستوى دعمًا للابتكار التقني للشركة.

تحليل عميق لتدفقات النقد

التدفقات النقدية من أنشطة التشغيل: انخفاض بنسبة 16.57% على أساس سنوي، وانخفاض تحصيل مستحقات المبيعات

بلغ صافي التدفقات النقدية الناتجة عن أنشطة التشغيل في عام 2025 مبلغ 7395.45 مليون يوان صيني، بانخفاض 16.57% مقارنةً بـ 8863.97 مليون يوان صيني في عام 2024. ويُعزى ذلك بشكل رئيسي إلى انخفاض النقد المستلم من بيع السلع. ففي عام 2025 بلغ النقد المستلم من بيع السلع وتقديم الخدمات 3.74 مليار يوان صيني، بانخفاض 8060.00 مليون يوان صيني مقارنةً بـ 4.55 مليار يوان صيني في عام 2024؛ وفي الوقت نفسه بلغ النقد المدفوع لشراء السلع واستلام الخدمات 1.55 مليار يوان صيني، بانخفاض 6438.21 مليون يوان صيني مقارنةً بـ 2.19 مليار يوان صيني في عام 2024. بشكل عام، انخفضت التدفقات النقدية من أنشطة التشغيل مع انكماش حجم الإيرادات.

التدفقات النقدية من أنشطة الاستثمار: صافي الزيادة على أساس سنوي بنسبة 65.02%، وزيادة في الاستثمارات قصيرة الأجل المضمونة عند الاستحقاق

بلغ صافي التدفقات النقدية الناتجة عن أنشطة الاستثمار في عام 2025 مبلغ -7071.09 مليون يوان صيني، بزيادة قدرها 65.02% مقارنةً بـ -2.02 مليار يوان صيني في عام 2024. ويُعزى ذلك بشكل رئيسي إلى زيادة الاستحقاقات في منتجات استثمارية مضمونة خلال هذه الفترة. ففي عام 2025، بلغ النقد المستلم عند استرداد الاستثمارات 8.48 مليار يوان صيني، بزيادة 9700.00 مليون يوان صيني مقارنةً بـ 7.50 مليار يوان صيني في عام 2024. أما النقد المدفوع للاستثمارات فبلغ 8.92 مليار يوان صيني، بانخفاض 2000.00 مليون يوان صيني مقارنةً بـ 9.12 مليار يوان صيني في عام 2024، ما يشير إلى أن حجم التدفقات النقدية الخارجة في أنشطة الاستثمار قد شهد تراجعًا.

التدفقات النقدية من أنشطة التمويل: صافي الانخفاض على أساس سنوي بنسبة 42.09%، وانخفاض في إعادة شراء الأسهم

بلغ صافي التدفقات النقدية الناتجة عن أنشطة التمويل في عام 2025 مبلغ -5153.82 مليون يوان صيني، بانخفاض 42.09% مقارنةً بـ -3627.05 مليون يوان صيني في عام 2024. وكان السبب الرئيسي هو انخفاض عمليات إعادة شراء الأسهم خلال الفترة المبلّغ عنها. ففي عام 2025، بلغ النقد المدفوع لأخرى مرتبطة بأنشطة التمويل 1341.20 مليون يوان صيني، بانخفاض 890.29 مليون يوان صيني مقارنةً بـ 2231.49 مليون يوان صيني في عام 2024. وفي الوقت نفسه، بلغ النقد المدفوع لتوزيع الأرباح/الربح أو سداد الفوائد 3812.62 مليون يوان صيني، بزيادة 183.52 مليون يوان صيني مقارنةً بـ 3629.10 مليون يوان صيني في عام 2024.

المخاطر المحتملة التي قد تواجهها الشركة

مخاطر القدرة التنافسية الأساسية

2. مخاطر تسرب التكنولوجيا الأساسية: تتمثل سلسلة من التقنيات الأساسية التي طورتها الشركة ذاتيًا في كونها جزءًا من قدرتها التنافسية الأساسية. وعلى الرغم من اتخاذ تدابير صارمة للحفاظ على السرية وتوقيع اتفاقيات السرية، تبقى هناك مخاطر تسرب التقنيات الأساسية أو استخدامها بشكل غير قانوني من قبل آخرين، خصوصًا في نمط الإنتاج حيث يلزم تقديم مخططات دوائر/رسومات الشرائح (chip layouts) ذات الصلة إلى جهة التصنيع بالنيابة.

3. مخاطر تسرب المواهب التقنية الأساسية: سوق المواهب في صناعة تصميم الدوائر المتكاملة شديد التنافس. إذا لم تتمكن الشركة من تعزيز إدخال وحوافز وحماية موظفي التكنولوجيا الأساسية بشكل مستمر، فهناك مخاطر تسرب هؤلاء الموظفين أو تسرب أسرار التقنية، ما يؤثر على القدرة المستمرة على إجراء البحث والتطوير.

مخاطر التشغيل

2. مخاطر التقلب الدوري لاحتياجات مشتريات شبكة الكهرباء: تُطبق منتجات الشركة بشكل رئيسي في سوق شبكة الكهرباء. طلبات مشتريات شبكة الكهرباء تتمتع بطابع دوري. إذا ظلت هيكل إيرادات الشركة معتمدًا على سوق شبكة الكهرباء في المستقبل، وإذا لم تتمكن من تصميم منتجات تتوافق مع دورة المشتريات للدورة القادمة، فقد تتأثر الأداء بتقلبات دورية في طلبات سوق شبكة الكهرباء وتنخفض.

3. مخاطر تقلب أسعار المواد الخام وخدمات التصنيع بالنيابة: باعتبار الشركة شركة تصميم شرائح بدون مصانع (Fabless)، تتأثر أسعار تصنيع الشرائح بالنيابة وأسعار المواد الخام بعوامل مثل الظروف الاقتصادية الكلية والتجارة الدولية. إذا ارتفعت الأسعار بشكل كبير ولم تتمكن الشركة من تعويض الأثر من خلال رفع الأسعار أو توسيع حجم المبيعات، فسيتأثر الأداء بشكل سلبي.

4. مخاطر توسيع أعمال السوق غير المتعلقة بشبكة الكهرباء: لم يتم إنشاء معايير موحدة للترابط والتواصل المتبادل للسوق غير المتعلقة بشبكة الكهرباء. كما أن حجم تطبيقات السوق ووقت البدء غير مؤكدين. تستثمر الشركة مواردها لتطوير السوق غير المتعلقة بشبكة الكهرباء، وقد توجد مخاطر تتمثل في عدم تحقيق التوقعات لتطوير هذه الأسواق، أو أن حلول تقنية PLC لا تحظى باعتراف واسع من العملاء في اتجاه المصب.

المخاطر المالية

يزداد رصيد المستحقات (الذمم) للشركة مع توسيع حجم العمليات. إذا حدث في المستقبل تغير سلبي جوهري في ظروف تشغيل العملاء الرئيسيين، فقد يتأثر التحصيل الطبيعي لذمم الحسابات المدينة، مما يعرض الشركة لمخاطر عدم القدرة على استرداد الحسابات المدينة، الأمر الذي سيؤثر على صافي التدفقات النقدية من أنشطة التشغيل وعلى الأداء التشغيلي.

مخاطر القطاع

2. مخاطر المنافسة في السوق: تواجه الشركة منافسة من شركات مثل Beijing Zhixin Microelectronics وHuawei HiSilicon وغيرها. تتزايد حدة المنافسة في السوق، وقد يترتب على ذلك تأثير سلبي على الأداء التشغيلي المستقبلي للشركة.

3. مخاطر السياسات في السوق: يرتبط قطاع إنترنت الأشياء بالعديد من القوانين والسياسات. إذا تغيرت القوانين والسياسات ذات الصلة في قطاعات التطبيقات في اتجاه المصب أو معايير القطاع، وإذا لم تتمكن الشركة من تعديل تطوير المنتجات والإنتاج في الوقت المناسب، فسيشكل ذلك تأثيرًا سلبيًا على الإنتاج والتشغيل.

مخاطر البيئة الكلية

توجد حالة من عدم اليقين بشأن التغيرات في السياسة الدولية والتجارة. إذا اتسع نطاق النزاعات التجارية في المستقبل، فقد يؤدي ذلك إلى تشديد الحصار على قطاع أشباه الموصلات في الصين، وتعطيل قدرة التصنيع بالنيابة، مما قد يؤثر سلبًا على نتائج تشغيل الشركة.

حالة رواتب كبار المديرين

2. إجمالي التعويضات قبل الضريبة خلال فترة تقرير رئيس مجلس الإدارة: بلغ إجمالي التعويضات قبل الضريبة التي حصل عليها رئيس مجلس الإدارة LIU KUN من الشركة خلال فترة التقرير 305.00 مليون يوان صيني، وهو مستوى تعويض مرتفع ويتماشى مع حجم أعمال الشركة ومكانتها في القطاع.

3. إجمالي التعويضات قبل الضريبة خلال فترة تقرير المدير العام: المدير العام LIU KUN هو الشخص نفسه الذي يشغل منصب رئيس مجلس الإدارة، ويبلغ إجمالي التعويضات قبل الضريبة 305.00 مليون يوان صيني.

4. إجمالي التعويضات قبل الضريبة خلال فترة تقرير نائب المدير العام: بلغ إجمالي التعويضات قبل الضريبة لنائب المدير العام Huang Xingping 119.95 مليون يوان صيني، ولـ Chen Liheng 111.18 مليون يوان صيني، ولـ Gao Feng 58.30 مليون يوان صيني، ولـ Zhong Lihui 64.86 مليون يوان صيني، ولـ Xia Bin 65.10 مليون يوان صيني، ولـ Zhang Zhiyu 93.44 مليون يوان صيني. يختلف مستوى رواتب نائب المدير العام وفقًا لمسؤولياته ومساهمته في الأداء.

5. إجمالي التعويضات قبل الضريبة خلال فترة تقرير المدير المالي: بلغ إجمالي التعويضات قبل الضريبة للمدير المالي Li Haixia 48.68 مليون يوان صيني، وهو ما يتوافق مع هيكل نظام الرواتب لدى الشركة ومستوى القطاع.

اضغط لعرض نص الإعلان الأصلي>>

الإقرار: توجد مخاطر في السوق، والاستثمار يتطلب الحذر. هذه المقالة هي نشر تلقائي بواسطة نموذج ذكاء اصطناعي اعتمادًا على قواعد بيانات طرف ثالث، ولا يمثل آراء Sina Finance. جميع المعلومات المذكورة في هذه المقالة هي لأغراض مرجعية فقط ولا تشكل نصيحة استثمارية شخصية. في حال وجود أي اختلاف، يُرجى الرجوع إلى الإعلان الفعلي. في حال وجود أي استفسار، يرجى التواصل عبر biz@staff.sina.com.cn.