Сайвей Электроникс: анализ отчета за 2025 год — чистая прибыль, принадлежащая материнской компании, выросла на 966,77%, операционный денежный поток стал отрицательным

Пояснение ключевых финансовых показателей

Выручка от операционной деятельности

В 2025 году компания получила выручку от операционной деятельности в размере 82,410.59 млн юаней, что на 31.59% меньше по сравнению с годом ранее. По направлениям бизнеса: выручка по направлению MEMS составила 68,409.97 млн юаней, снижение на 31.46%, главным образом из‑за того, что шведская Silex больше не включается в периметр консолидации; выручка от услуг по проектированию ИС составила 6,973.06 млн юаней, рост на 100%, вследствие приобретения Zhan Cheng Technology с добавлением новых видов бизнеса; выручка от полупроводникового оборудования составила 2,362.52 млн юаней, снижение на 82.69%, поскольку отсутствуют заказы от крупных клиентов и усиливается конкуренция на рынке.

Чистая прибыль и чистая прибыль без учета разовых факторов (扣非净利润)

В 2025 году чистая прибыль, относящаяся акционерам листинговой компании, составила 147,345.41 млн юаней, что в значительной степени выросло на 966.77% по сравнению с прошлым годом; основным источником стали разовые (некардинальные) прибыли/убытки, возникшие от продажи контрольного пакета Silex в Швеции. Однако чистая прибыль после исключения разовых статей (扣非后净利润) составила -34,195.01 млн юаней, что на 79.30% меньше по сравнению с годом ранее; ключевой бизнес все еще находится в состоянии убытков. Ситуацию ухудшает то, что на линии производства MEMS в Пекине Ичжуан выход на плановую мощность идет хуже ожиданий, а колебания в заказах отдельных клиентов приводят к снижению выручки. В дополнение к этому высокий уровень затрат на НИОКР и жесткие операционные расходы приводят к тому, что убытки расширились по сравнению с прошлым годом.

Прибыль на акцию

Базовая прибыль на акцию составила 2.0123 юаня/акцию, рост на 966.62%; прибыль на акцию без учета разовых факторов (扣非每股收益) — -0.4670 юаня/акцию, снижение на 79.30%. Существенный рост прибыли на акцию полностью обусловлен разовыми (некардинальными) прибылями/убытками; показатели прибыльности по ключевому бизнесу остаются слабыми.

Анализ структуры расходов

В 2025 году совокупные операционные расходы (расходы периода) компании составили 1,025,311,327.87 млн юаней, рост на 56.22%; изменения в структуре расходов выражены заметно:

• Коммерческие расходы (销售费用): 20,617,804.22 млн юаней, снижение на 29.64%, главным образом из‑за того, что Silex в Швеции больше не входит в периметр консолидации, из‑за чего сократились связанные с зарубежными продажами расходы.
• Управленческие расходы (管理费用): 544,849,986.96 млн юаней, рост на 267.44% по сравнению с прошлым годом; ключевая причина — признание крупных расходов по долевым (акционерным) стимулам, которые были инициированы продажей контроля над Silex в Швеции. Если исключить этот фактор, управленческие расходы увеличились лишь незначительно.
• Финансовые расходы (财务费用): 67,113,883.48 млн юаней, рост на 458.88%, главным образом из‑за колебаний валютных курсов по таким валютам, как доллар США, в отчетном периоде, что увеличило курсовые убытки; при этом увеличение объемов займов ведет к росту процентных расходов.
• Расходы на НИОКР (研发费用): 392,729,653.21 млн юаней, снижение на 13.65% по сравнению с прошлым годом, но показатель все еще остается высоким и занимает 47.66% от выручки от операционной деятельности. Компания продолжает инвестировать в разработку производственных процессов таких продуктов, как MEMS-силиконовые микрофоны, микрогироскопы и BAW-фильтры; в отчетном периоде было начато продвижение разработки MEMS-кварцевого генератора (силиконовых кристаллов) и OCS — от разработки процесса до производства небольших партий для пробной эксплуатации, создавая основу для долгосрочного технологического накопления.

Сведения о персонале, занятом НИОКР

По состоянию на конец 2025 года штат сотрудников, занятых НИОКР, составил 391 человек, что на 3.99% больше, чем годом ранее; доля в общей численности — 37.78%. Наблюдаются заметные изменения в структуре образования сотрудников НИОКР: количество сотрудников с образованием бакалавра увеличилось со 85 до 146 человек, рост 71.76%; количество магистров сократилось со 169 до 80 человек, снижение 52.66%; количество докторов и выше сократилось со 63 до 48 человек, снижение 23.81%. Основная причина изменений заключается в том, что продажа Silex в Швеции привела к переводу/выводу зарубежных высококвалифицированных сотрудников НИОКР. Одновременно приобретение Zhan Cheng Technology добавило в штат сотрудников НИОКР в стране (в местном научно-исследовательском персонале). У основной команды по ключевым технологиям устойчивость высокая: такие ключевые специалисты, как главный ученый (首席科学家), имеют общий стаж работы более 10 лет, обеспечивая поддержку технологическим инновациям.

Состояние денежных потоков

В 2025 году денежные потоки компании характеризуются структурным расхождением:

• Денежные потоки от операционной деятельности (经营活动现金流): чистый показатель составил -13,906,760.08 юаней, снижение на 103.91% по сравнению с годом ранее, то есть произошел переход от прибыли к убытку. Основные причины: Silex в Швеции больше не включается в консолидацию, из‑за чего существенно сократились денежные средства, полученные от продажи товаров; при этом на этапе разгона производственной мощности линии в Пекине Ичжуан сохранялись высокие оттоки операционных денежных средств, включая закупки, связанные с наращиванием мощности, и затраты на персонал, что усилило давление на операционный денежный поток.
• Денежные потоки от инвестиционной деятельности (投资活动现金流): чистый показатель составил 1,020,880,888.69 юаней, рост на 271.82%. Ключевым драйвером стало поступление денежных средств в чистом выражении от продажи Silex в Швеции; кроме того, компания осуществляла внешние приобретения долей в компаниях Zhan Cheng Technology, Xin Dong Lai и т.п., при этом отток инвестиционных денежных средств по сравнению с прошлым годом увеличился незначительно.
• Денежные потоки от финансовой деятельности (筹资活动现金流): чистый показатель составил 618,907,114.07 юаней, рост на 939.58%. Главным образом из‑за того, что компания усилила заемное финансирование; поступления денежных средств от полученных займов в годовом сравнении существенно выросли на 275.7%. Одновременно приток денежных средств увеличился за счет того, что дочерние компании привлекли инвестиции миноритарных акционеров, что значительно улучшило финансовый денежный поток и обеспечило финансирование для расширения бизнеса.

Возможные риски, с которыми может столкнуться компания

2. Риск снижения выручки по направлению MEMS: доля MEMS-выручки компании, приходящаяся на Silex в Швеции, в 2023-2025 годах составляла соответственно 85.56%, 82.69% и 77.72%. После того как она больше не входит в периметр консолидации, на линии MEMS в Пекине Ичжуан разгон мощности идет хуже ожиданий; в краткосрочной перспективе сложно компенсировать разрыв в выручке, и в статическом сценарии объем выручки по направлению MEMS значительно снизится.
3. Риск несоответствия ожиданиям по бизнес-синергиям: после приобретения Zhan Cheng Technology, если компания не сможет эффективно интегрировать корпоративную культуру и технологические системы обеих сторон, услуги по дизайну ИС и производство MEMS по контракту (MEMS代工) не смогут сформировать синергетический эффект, что повлияет на построение экосистемы полупроводниковых сервисов.
4. Риск нестабильности международной обстановки и колебаний валютного курса: доля зарубежной выручки компании в 2025 году достигла 60.88%; хотя Silex в Швеции была продана, компания по‑прежнему держит валютные активы. Часть закупок сырья и оборудования включает расчеты в иностранной валюте; напряженная международная обстановка и существенные колебания валютных курсов повлияют на результаты компании.
5. Риск инноваций в быстрорастущей отрасли: индустрия MEMS быстро обновляет технологии; доля расходов на НИОКР в выручке постоянно превышает 40%. Если направление НИОКР отклонится от отраслевых трендов или эффекты от инвестиций не будут соответствовать ожиданиям, это ослабит ключевую конкурентоспособность и повлияет на способность получать прибыль.
6. Риск усиления отраслевой конкуренции: в сфере контрактного производства MEMS (MEMS代工) конкурируют международные гиганты, такие как Bosch и TSMC, а также компании внутри страны, например Silicon Integration (芯联集成). В сегменте услуг по дизайну ИС необходимо противостоять конкурентам, таким как Creative Electronics (创意电子) и Xinyuan Shares (芯原股份). Если компания не сможет постоянно внедрять технологические инновации, ее рыночная позиция может снизиться.
7. Управленческий риск, вызванный бизнес-трансформацией: компания осуществляет стратегическую трансформацию в значительных масштабах; после приобретения Zhan Cheng Technology сложность бизнеса повышается. Если существующая управленческая структура и команда не смогут адаптироваться к изменениям, это может привести к тому, что внутренние ограничения окажутся недостаточными, что повлияет на эффективность операционной деятельности.
8. Риск субсидий со стороны правительства: в 2023-2025 годах доля государственных субсидий, включенных в прибыль/убыток текущего периода, в общем объеме прибыли составляла 335.69%, 8.27% и 0.46% соответственно. Сумма и устойчивость государственных субсидий характеризуются неопределенностью; их влияние на результаты компании будет существенно колебаться.

Сведения о вознаграждениях руководителей и членов наблюдательного/директорского состава

• Председатель: Ян Юньчунь (杨云春): в отчетном периоде общий размер вознаграждений до налогообложения, полученных от компании, составил 116.32 млн юаней, что немного выше, чем 108.56 млн юаней в 2024 году; главным образом это связано с корректировкой годовой премиальной части.
• Генеральный менеджер: Чжан Абинь (张阿斌): в отчетном периоде общий размер вознаграждений до налогообложения составил 114.81 млн юаней; он вступил в должность генерального менеджера в апреле 2025 года. Вознаграждение включает оплату труда по должности бывшего заместителя генерального менеджера и генерального менеджера.
• Заместитель(и) генерального менеджера: Yuan Lu — 104.07 млн юаней вознаграждений до налогообложения; Чжоу Цзяюй (周家玉) — 98.28 млн юаней; Лю Бо (刘波) — 92.29 млн юаней. Уровень вознаграждения в целом сопоставим с уровнем в отраслевых компаниях для ключевых управленческих должностей.
• Финансовый директор: Сюй Цзи (许骥): в отчетном периоде общий размер вознаграждений до налогообложения составил 73.81 млн юаней; он приступил к работе в должности в апреле 2025 года. Вознаграждение соответствует стандартам оплаты ключевых финансовых должностей в системе вознаграждений компании.

Нажмите, чтобы посмотреть оригинал уведомления>>

Заявление: рынок несет риски, инвестиции требуют осторожности. Настоящая статья подготовлена ИИ-моделью на основе автоматической публикации из сторонних баз данных и не представляет собой позицию Sina Finance. Любая информация, приведенная в данной статье, используется только в качестве справочной, и не является персональной инвестиционной рекомендацией. При расхождениях следует руководствоваться фактическим уведомлением. При наличии вопросов, пожалуйста, свяжитесь с biz@staff.sina.com.cn.

Огромный объем информации, точные разъяснения — все в приложении Sina Finance

Ответственный: Сяо Лан Куай Бао