الانقطاع الأول بعد 13 أسبوعًا، سايلور يوقف شراء بيتكوين، ويتجه لدعم الأسهم الممتازة STRC

المؤلف الأصلي: شِنتشاو تيكفلو

لم تُصدر استراتيجية (MicroStrategy سابقًا) يوم الأحد هذا الأسبوع إشارة شراء بيتكوين المعتادة “النقطة البرتقالية”، بل خصصت اهتمامها بالكامل للترويج للأسهم الممتازة المستدامة STRC، ويُرجّح أنها أوقفت إيقاع شراء البيتكوين الذي استمر على مدى 13 أسبوعًا متتالية منذ أواخر ديسمبر من العام الماضي. خلال جولة الشراء هذه، قامت Strategy بشراء ما يقارب 90,831 من عملات BTC. حاليًا تمتلك الشركة 762,099 من عملات البيتكوين بتكلفة متوسطة تقارب 75,694 دولارًا، بينما يبلغ سعر البيتكوين الحالي حوالي 66,389 دولارًا، ما يعني أن حجم الخسارة غير المحققة في الدفاتر كبير. ستؤكد وثيقة 8-K الخاصة يوم الاثنين ما إذا كان الشراء قد توقف بالفعل.

يبدو أن Strategy قد تكون لأول مرة قد قطعت وتيرة شراء البيتكوين الأسبوعية منذ أواخر ديسمبر من العام الماضي.

وفقًا لتقرير BeInCrypto بتاريخ 29 مارس، لم يقم سايلور يوم الأحد بنشر مخطط تتبع مشتريات “النقطة البرتقالية” (Orange Dot) على منصة X كما اعتاد، بل وجّه كامل انتباهه إلى الأسهم الممتازة المستدامة Stretch الخاصة بالشركة (الرمز STRC). خلال الأسابيع الـ13 الماضية، أصبحت هذه الإشارة علامة موثوقة للمتداولين لتحديد ما إذا كانت Strategy على وشك زيادة مشتريات البيتكوين: ينشر الرسم يوم الأحد، ثم تؤكد وثيقة 8-K المقدمة صباح يوم الاثنين تفاصيل الشراء.

إن الصمت الذي كُسر هذه المرة، كان نتيجة دورة شراء شديدة العدوانية.

شراء 90,000 وحدة من BTC خلال 13 أسبوعًا، وفي الأسبوع الأخير تم تقليص الكميات بشكل كبير

ضمن سلسلة الزيادات المتواصلة التي بدأت في أواخر ديسمبر من العام الماضي، اشترت Strategy ما يقارب 90,831 من عملات البيتكوين بشكل تراكمي. وبحسب لوحة البيانات الرسمية للشركة، وحتى 22 مارس، تمتلك Strategy 762,099 من عملات BTC، بإجمالي تكلفة يقارب 57.69 مليار دولار، وسعر شراء متوسط يقارب 75,694 دولارًا.

لكن قوة الزيادات تراجعت بوضوح خلال الأسابيع الأخيرة. ووفقًا لتقرير CoinDesk، خلال الأسبوع من 16 مارس إلى 22 مارس، اشترت Strategy 1,031 فقط من عملات BTC، بمبلغ 76.60 مليون دولار، وبمتوسط سعر يقارب 74,326 دولارًا، وتم تمويل جميع عمليات الشراء عبر تمويل من خلال الصفقات عبر ATM للأسهم العادية (إصدار بسعر السوق). بينما كانت أحجام الشراء في الأسبوعين السابقين 17,994 وحدة (حوالي 1.28 مليار دولار) و22,337 وحدة (حوالي 1.57 مليار دولار)، وكانت الأخيرة أكبر عملية شراء أسبوعية منذ عام 2026.

من عملية تجميع عدوانية بحجم عشرات المليارات من الدولارات، إلى “رذاذ” قيمته 76.00 مليون دولار، وصولًا إلى احتمال التوقف هذا الأسبوع—يظهر مسار تقليص الكميات بوضوح.

حوّل سايلور الأضواء إلى STRC، وخطة ATM بقيمة 42 مليار دولار تم تفعيلها للتو

كتب سايلور يوم الأحد على منصة X أن تقلبات STRC خلال آخر 30 يومًا كانت أقل من جميع مكونات S&P 500 وجميع فئات الأصول الرئيسية، كما توفر عائد توزيعات سنوي بنسبة 11.5%. وفي منشور آخر، جادل أيضًا بأن معدل العائد السنوي من البيتكوين المطلوب للحفاظ على توزيعات STRC لا يتجاوز حوالي 2.13%، وهو أقل بكثير من الأداء التاريخي للبيتكوين.

توقيت هذه الخطوة الترويجية لم يكن عشوائيًا. ففي 23 مارس، أعلنت Strategy للتو عن خطة جديدة لإصدار ATM بحجم 42 مليار دولار، منها 21 مليار دولار للأسهم العادية MSTR، و21 مليار دولار للأسهم الممتازة STRC، بالإضافة إلى 2.1 مليار دولار لحدود ATM للأسهم الممتازة STRK.

يُعد STRC نوعًا من الأسهم الممتازة المستدامة أطلقتها Strategy في يوليو 2025، بقيمة اسمية قدرها 100 دولار، وتُدفع التوزيعات شهريًا، ويمكن تعديل معدل الفائدة شهريًا ±0.25 نقطة مئوية. وقد ارتفع حاليًا معدل التوزيعات السنوي إلى 11.5%، وهو الشهر السابع على التوالي لرفع العائد. صرح الرئيس التنفيذي Phong Le سابقًا في فبراير أن الشركة تنتقل من الاعتماد على إصدار الأسهم العادية إلى اعتبار الأسهم الممتازة كأداة تمويل رئيسية لشراء البيتكوين.

وبحسب بيانات يستشهد بها Yahoo Finance، فإن حوالي 80% من حاملي STRC هم مستثمرون تجزئة في مجال العملات الرقمية، وليسوا مستثمرين مؤسسيين. في مارس 2026، جمعت Strategy حوالي 1.2 مليار دولار من خلال مبيعات STRC عبر ATM لشراء بيتكوين، لتصبح الأسهم الممتازة لأول مرة تتجاوز الأسهم العادية كمصدر تمويل رئيسي. لكن هذا يعني أيضًا أن قدرة STRC التمويلية ترتبط مباشرة بثقة مستثمري التجزئة تجاه البيتكوين.

هبط البيتكوين إلى نطاق 66,000 دولار، وStrategy تحتفظ بخسارة عميقة غير محققة في الدفاتر

في وقت ظهور إشارة الصمت، كان البيتكوين في مرحلة ركود. وحتى لحظة إعداد هذا التقرير، كان سعر البيتكوين حوالي 67,000 دولار، بانخفاض يقارب 47% عن أعلى مستوى تاريخي بلغ حوالي 126,000 دولار في أكتوبر 2025. وتراجع سعر سهم MSTR بنسبة تقارب 76% من قمة نوفمبر 2024 إلى 77%.

وبحسب امتلاك 762,099 وحدة وبمتوسط سعر 75,694 دولارًا، فإن التكلفة الإجمالية لحيازة Strategy من البيتكوين تبلغ حوالي 57.69 مليار دولار، بينما تبلغ القيمة السوقية حسب السعر الحالي حوالي 50.5 مليار دولار، لتتجاوز الخسارة غير المحققة في الدفاتر 7 مليارات دولار.

والخلفية الأوسع تتمثل في أن مشتريات بيتكوين الشركات أصبحت مركزة للغاية في Strategy وحدها. ووفقًا لتقرير CryptoQuant هذا الأسبوع، اشترت Strategy خلال آخر 30 يومًا حوالي 45,000 وحدة BTC، بينما اشترت جميع شركات الخزانة المؤسسية الأخرى مجتمعة حوالي 1,000 وحدة فقط. تمتلك Strategy حاليًا حوالي 76% من إجمالي بيتكوين الخزانة لدى الشركات، وقد انخفضت حصص مشتريات الشركات الأخرى من 95% عند الذروة إلى 2%. وقد تحولت هذه الاتجاهات التي روّج لها السوق على أنها “توسيع قاعدة الحيازات المؤسسية” في الواقع إلى خطر تركّز على شركة واحدة.

ستكشف وثيقة 8-K يوم الاثنين عن الحقيقة

إن غياب منشور يوم الأحد لا يعني بالضرورة إيقاف الشراء. فقد سبق أن شهدت Strategy تغيرًا في الإشارات من قبل، وقد تكون الشركة قد تؤكد بصمت عمليات شراء جديدة في وثيقة 8-K الخاصة يوم الاثنين. بالإضافة إلى ذلك، كانت Strategy قد أوقفت الشراء مؤقتًا سابقًا في أوائل يوليو 2025 وأوائل أكتوبر من نفس العام، وكانت المرّتان تعديلين مؤقتين.

لكن إذا أكدت وثيقة يوم الاثنين عدم وجود أي مراكز شراء إضافية، فسيكون ذلك أول انقطاع رسمي منذ ديسمبر من العام الماضي، وقد يشير أيضًا إلى نقطة تحول في استراتيجية التمويل لدى Strategy—من زيادة عدوانية دون حدود، إلى منعطف حاسم في تحويل المحرك الجديد للتمويل المستقر عبر STRC.