Краткий обзор рынка: Может ли масштабное снижение ставки ФРС снова подтолкнуть акции вверх?

Американские компании поглощают инфляцию из-за тарифов

На прошлой неделе инфляция оказалась в центре внимания, поскольку аналитики искали признаки влияния тарифов и сигналы будущей политики по ставкам в последних данных. Однако инфляция цен производителей оказалась умеренной: она снизилась до 2,6% за последний год с 3,1% в предыдущем месяце. Это снижение общего индекса цен производителей (PPI) в первую очередь связано с уменьшением торговых наценок: оптовики и ритейлеры поглощают инфляцию из‑за тарифов, сокращая свои прибыльные маржи, а не перекладывая эти расходы на потребителей.

Это резко контрастирует с послепандемийным периодом, когда эти компании пытались увеличить свои маржи под прикрытием более широкого инфляционного давления. Такой более осторожный подход может свидетельствовать о недостаточной уверенности в способности американского бизнеса выдержать более высокие цены. Хотя инфляция потребительских цен остается выше целевого уровня, она соответствовала ожиданиям и, следовательно, укрепила ожидания снижения ставок в будущем. В ответ в четверг курс доллара США снизился, завершив неделю падением на 0,3%.

Долгосрочные доходности казначейских облигаций снижаются

На рынках казначейских облигаций наиболее заметное изменение произошло по 30-летней доходности — традиционно считаемой мерой финансовой стабильности. Она снизилась до своего минимального уровня с момента объявления тарифов в начале апреля. Проявление уверенности среди инвесторов совпало с новостью о том, что Верховный суд США ускорит рассмотрение вопроса о полномочиях президента Дональда Трампа использовать чрезвычайные полномочия для введения тарифов.

Тарифы показывают инвесторам, что память короткая

Хотя решение Верховного суда пока неизвестно, снижение влияния тарифов в восприятии инвесторов видно по динамике корзины тарифной подверженности Morningstar — это не взвешенный набор компаний, которые наши аналитики определили как особенно уязвимые к тарифам. С начала года до 8 апреля, когда мы запустили эту корзину, котировки этих компаний в среднем упали на 22%, а затем их цена выросла в среднем на 25%, у нескольких компаний рост превысил 100%, включая Wayfair W, Kohl’s KSS и Western Digital WDC.

Это напоминание о том, как быстро важные экономические и геополитические события могут исчезнуть из памяти инвесторов, даже если перспектива остается неопределенной. Аналогичная беззаботность в условиях политической и экономической неопределенности наблюдалась и на французских акциях, которые выросли на 1,8% за неделю, когда страна приветствовала своего шестого за пять лет премьер-министра. Легко интерпретировать эти результаты как свидетельство того, что инвесторы становятся более спокойными в условиях политической неопределенности. Однако такое заключение следует проверить на следующем крупном кризисе, прежде чем мы сможем в него поверить.

Акции Oracle взлетают

Технологические инвесторы получили много новостей на прошлой неделе: несколько раундов привлечения капитала, включая IPO Klarna, новые продукты от Apple AAPL и впечатляющие результаты Oracle ORCL. Впечатляющий рост Oracle привел к увеличению стоимости ее акций на 42% в среду, ненадолго сделав основателя Ларри Эллисона самым богатым человеком в мире и обеспечив сектору информационных технологий рост на 2,8% за неделю. Это также вызвало изменение оценки справедливой стоимости Oracle аналитиком Morningstar Луком Янгом. В отличие от этого, Apple не смогла произвести впечатление на инвесторов — опасный исход для компании, торгующейся по высокой оценке. Рост в секторе технологий также подтолкнул сектор потребительских товаров по усмотрению потребителей на 1,3%, поскольку Tesla TSLA выросла на 12,8% после объявления о получении разрешения на тестирование своего robotaxi в Неваде.

В более широком масштабе резкий рост в секторах коммунальных услуг, энергетики и финансов привел к общему повышению индекса Morningstar US Market на 1,5%. За пределами США развитые зарубежные рынки в целом отставали от американского рынка, тогда как рынки развивающихся стран выросли на 3,6%, лидируя Китай.

Снижение ставки на полпункта укрепит рынки

На этой неделе основное внимание аналитиков будет сосредоточено на решении Федерального комитета по операциям на открытом рынке (Federal Open Market Committee) в среду и последующей пресс-конференции. Хотя наиболее вероятным исходом считается снижение ставки на четверть пункта, нетерпеливые инвесторы надеются на большее — полагая, что более низкие ставки стимулируют экономический рост и повышают оценки акций. Несмотря на то что котировки акций, скорее всего, вырастут, если эти ожидания оправдаются — или если председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл намекнет в своих комментариях на более глубокие снижения — рост вероятности инфляции в долгосрочной перспективе не пойдет на пользу большинству инвесторов. Как всегда, инвесторы могут следить за экономическими объявлениями в этом календаре.